นี่คือเหตุผลที่หุ้นของ Citigroup โดดเด่นท่ามกลางธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ

ด้านล่างนี้คือหน้าจอการประเมินมูลค่าและความเชื่อมั่นของนักวิเคราะห์สำหรับธนาคารขนาดใหญ่ XNUMX แห่ง ซึ่งรวมถึง JPMorgan Chase & Co.
เจพีเอ็ม,
-3.00%,
ธนาคารแห่งอเมริกาคอร์ป
บัค
-2.32%,
เวลส์ฟาร์โกแอนด์โค
WFC,
-1.68%,
โกลด์แมนแซคส์กรุ๊ปอิงค์
จีเอส,
-0.24%
และมอร์แกนสแตนลีย์
นางสาว,
-0.52%.
ตามมาด้วยการตรวจสอบความเสี่ยงของกลุ่มต่อสินเชื่อที่มีปัญหา

สำหรับบทสรุปว่าธนาคารขนาดใหญ่มีรายได้ในฤดูกาลนี้อย่างไร โปรดดูข่าวต่อไปนี้จาก Steve Gelsi:

อาจถึงเวลาฟื้นตัวของหุ้นธนาคารขนาดใหญ่แล้ว

อุตสาหกรรมการธนาคารไม่มีปัญหาการขาดแคลน รวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น ปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ การจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ และข้อตกลง M&A ที่ลดลง และกลัวว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่นักลงทุนกำลังมองไปข้างหน้า และจากที่เราจะเห็นว่าคุณภาพสินเชื่อยังคงแข็งแกร่ง

นี่คือวิธีที่ S&P 500
SPX,
-1.56%
กลุ่มอุตสาหกรรมการธนาคารดำเนินการตั้งแต่ปลายปี 2021 โดยมีการจ่ายเงินปันผลซ้ำตาม FactSet:

ธนาคารมีผลการดำเนินงานดีกว่าดัชนีทั้งหมดเล็กน้อยตั้งแต่ปลายปี 2021 แต่ธนาคารพาณิชย์ร่วงหนักกว่าตลาดในวงกว้างในปีที่แล้ว และพวกเขาได้ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วตั้งแต่กลางเดือนธันวาคม จนถึงตอนนี้ในปี 2023 หุ้นของ Citi เพิ่มขึ้น 11% ซึ่งเกินกว่าผลตอบแทน 14% ของ Morgan Stanley เกินกว่าหนึ่งในหกรายใหญ่เท่านั้น

คัดกรองหุ้นแบงก์ใหญ่

ต่อไปนี้คือหกรายการใหญ่ เรียงตามมูลค่าตลาด โดยมีสองอัตราส่วนการประเมินมูลค่า:

ธนาคาร	เครื่องพิมพ์ราคาหุ้นอัตโนมัติ	มูลค่าตามราคาตลาด ($bil)	ส่งต่อ P / E	ราคา / มูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้	ผลตอบแทนรวมปี 2023	ผลตอบแทนรวมปี 2022
เจพีมอร์แกนเชสแอนด์โค	เจพีเอ็ม, -3.00%	$413	10.9	1.9	6%	-13%
ธนาคารแห่งอเมริกาคอร์ป	บัค -2.32%	$277	9.9	1.6	4%	-24%
เวลส์ฟาร์โกแอนด์โค	WFC, -1.68%	$168	9.2	1.3	7%	-12%
สแตนลี่ย์มอร์แกน	นางสาว, -0.52%	$164	13.0	2.4	ลด 14%	-10%
โกลด์แมนแซคส์กรุ๊ปอิงค์	จีเอส, -0.24%	$118	10.3	1.3	2%	-8%
อิงค์กรุ๊ป	C, -1.75%	$97	8.6	0.6	ลด 11%	-22%
ที่มา: FactSet

มูลค่าตามบัญชีที่มีตัวตน (TBV) หักสินทรัพย์ไม่มีตัวตน เช่น ค่าความนิยมและสินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี ออกจากมูลค่าตามบัญชี

Citi ไม่เพียงแต่มีอัตราส่วน P/E และ Price/TBV ที่ถูกที่สุดเท่านั้น แต่ยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงสุดในกลุ่มอีกด้วย:

นักวิเคราะห์ที่สำรวจโดย FactSet คาดว่าธนาคารทั้ง 2023 แห่งจะเพิ่มเงินปันผล อย่างน้อยก็เล็กน้อยในฤดูร้อนนี้ ประมาณการการจ่ายเงินปันผลที่เป็นเอกฉันท์ในปี XNUMX เป็นของทั้งปี ซึ่งหมายความว่าอัตราเงินปันผลประจำปีจะสูงขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากมีการประกาศการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาพร้อมกับกำไรในไตรมาสที่สอง

เป็นไปได้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดการเพิ่มขึ้นของเงินปันผลในปีนี้ในระหว่างการทดสอบความเครียดประจำปี นักลงทุนอาจจะไม่เห็นผลการทดสอบทั้งหมดจนกว่าจะถึงเดือนกรกฎาคม ตามการวิเคราะห์ของ Moody's การจ่ายเงินที่สูงขึ้นอาจมีโอกาสน้อยลงเนื่องจากธนาคารเลิกจ้างพนักงานเพื่อลดค่าใช้จ่าย แต่เงินปันผล ตัด ดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้เพราะธนาคารยังคงมีผลกำไรและคุณภาพสินเชื่อไม่ได้เป็นปัญหาในวงจรเศรษฐกิจนี้

ออกจากกลุ่มอีกครั้งในลำดับเดิม นักวิเคราะห์ที่ทำงานให้กับบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์รู้สึกอย่างไรกับหุ้นธนาคารเหล่านี้:

Citi เป็นที่ชื่นชอบน้อยที่สุดในบรรดานักวิเคราะห์ที่สำรวจโดย FactSet โดยมีเพียง 37% ที่ให้คะแนนหุ้นว่า "ซื้อ" หรือเทียบเท่า ธนาคารอื่น ๆ ทั้งหมดในรายการมีคะแนนส่วนใหญ่ "ซื้อ"

โปรดทราบว่าการจัดอันดับจะพิจารณาจากแนวโน้ม 12 เดือนเป็นหลัก นั่นอาจถือเป็นช่วงเวลาสั้น ๆ สำหรับนักลงทุนที่ขี่ตามวัฏจักรเศรษฐกิจ มีคำเตือนมากมายเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐยังคงใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ และการประกาศเลิกจ้างขององค์กรก็เกิดขึ้นเกือบทุกวัน

ในบรรดานักวิเคราะห์ที่ให้คะแนนเป็นกลางใน Citigroup ได้แก่ David Konrad จาก Keefe, Bruyette & Woods ซึ่งเขียนในบันทึกถึงลูกค้าเมื่อวันที่ 16 มกราคมว่าแม้จะมี "แนวโน้มขาขึ้นในระยะยาว" หุ้น "ขาดตัวเร่งปฏิกิริยาและค่าใช้จ่ายในระยะสั้น คาดว่าจะให้น้ำหนักกับผลตอบแทนในระยะสั้น”

ในขณะที่เห็นพ้องกันว่า Citi “ใช้จ่ายมากเกินไป” Chris Kotowski นักวิเคราะห์ของ Oppenheimer ประเมินหุ้นว่า “ดีกว่า” โดยมีราคาเป้าหมาย 12-18 เดือนที่ 83 ดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้มีโอกาสกลับหัวที่ 65% จากราคาปิดที่ 50.31 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม . 17.

ในหมายเหตุถึงลูกค้า Kotowski ชี้ว่าค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นของ Citi เป็นปัญหาสำหรับหุ้น แต่ก็เขียนว่าด้วยทุนจดทะเบียนระดับสูง เขาคาดว่าธนาคารจะกลับมาซื้อหุ้นคืนในไตรมาสที่สาม “มันน่าผิดหวัง แต่ที่ 61% ของ TBV เราคิดว่าหุ้นราคาถูกเกินไปที่จะเพิกเฉย” เขากล่าวเสริม

คุณภาพสินเชื่ออาจเป็นผลพลอยได้

ในการรายงานข่าวผลประกอบการของธนาคารขนาดใหญ่ Gelsi กล่าวถึง การลดลงของตลาดทุนและรายได้ที่เกี่ยวข้องเช่นเดียวกับการตีรายได้ของธนาคารเนื่องจากพวกเขาจัดสรรเงินมากขึ้นเพื่อให้ครอบคลุมเงินสำรองที่คาดว่าจะสูญเสีย

มาดูตัวบ่งชี้เครดิตกันดีกว่า ต่อไปนี้คือจำนวนเงินที่บิ๊กซิกซ์เพิ่มเข้าไปในสำรองหนี้สูญในช่วงไตรมาสที่ XNUMX โดยเปรียบเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า ตัวเลขเป็นล้าน:

ธนาคารสร้างสำรองหนี้สูญเพื่อให้ครอบคลุมการสูญเสียเครดิตที่คาดไว้ การเพิ่มทุนสำรองรายไตรมาสเหล่านี้เรียกว่าการตั้งสำรอง และทำให้รายได้ก่อนหักภาษีลดลงโดยตรง โดยปกติแล้ว ธนาคารจะจัดสรรเงินสำรองมากขึ้นเนื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัวเพื่อให้ทันการผิดนัดชำระหนี้ที่คาดไว้ และเมื่อเศรษฐกิจฟื้นตัว เงินสำรองสำรองอาจเปลี่ยนเป็นลบและเพิ่มรายได้

บิ๊กหกจัดสรรเงินสำรอง 7.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาสที่สี่ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 5.1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม เมื่อมองย้อนกลับไปหนึ่งปี รายได้จะเพิ่มขึ้นในช่วงไตรมาสที่สี่ของปี 2021 เมื่อการตั้งสำรองรวมกันอยู่ที่ -2.38 พันล้านดอลลาร์

แต่ถึงกระนั้นการตั้งสำรองรวม 7.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาสที่สี่ก็ไม่สูงมากนัก ในช่วงสองไตรมาสแรกของปี 2020 บทบัญญัติของธนาคารทั้งหกแห่งมีมูลค่ารวม 44.7 พันล้านดอลลาร์ — พวกเขาไม่สามารถรู้ได้ในขณะนั้นว่าการรวมกันของความพยายามในการกระตุ้นเศรษฐกิจโดยรัฐบาลกลาง คุณภาพสินเชื่อ

จากนั้นในปี 2021 ธนาคารทั้ง 21 แห่งร่วมกันบันทึกสำรองหนี้สูญมูลค่า XNUMX หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อเพิ่มรายได้

เมื่อมองย้อนกลับไปที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่และผลที่ตามมา บทบัญญัติสำหรับกลุ่ม (ไม่รวม Goldman Sachs และ Morgan Stanley ซึ่งไม่มีสินเชื่อเพื่อกำหนดให้มีการตั้งสำรองในช่วงหลายปีที่ผ่านมา) มีมูลค่ารวม 324 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสามปีจนถึงปี 2010

ดูเหมือนว่าบิ๊กซิกซ์จะไม่ค่อยกังวลเกี่ยวกับสินเชื่อมากนักในช่วงวัฏจักรเศรษฐกิจนี้

เพื่อสนับสนุนสิ่งนี้ ต่อไปนี้คือคุณภาพสินเชื่อมาตรฐานและอัตราส่วนเงินสำรองสำหรับกลุ่ม:

บันทึกข้อมูล:

• การหักค่าใช้จ่ายสุทธิคือการสูญเสียเงินกู้หักด้วยการกู้คืน นี่คือตัวเลขรายปี ในระยะเวลาที่ยาวนานมาก อัตราส่วนการชาร์จออกที่ต่ำกว่า 1% โดยทั่วไปจะถือว่าดี

• อัตราส่วนของเงินสำรองที่สูญเสียไปต่อเงินให้สินเชื่อทั้งหมดเป็นมาตรวัดความครอบคลุมที่เป็นประโยชน์เมื่อเปรียบเทียบกับอัตราส่วนการเรียกเก็บสุทธิ

• เงินให้สินเชื่อที่ไม่มีการคงค้างคือสินเชื่อที่ธนาคารคาดว่าจะไม่เก็บดอกเบี้ยหรือเงินต้น แต่ยังไม่ได้เรียกเก็บเงิน ระดับเงินสำรองสำหรับธนาคารทั้งสี่แห่งที่มีการเปิดรับแบบไม่คงค้างอยู่ในระดับสูง ณ วันที่ 31 ธันวาคม

อย่าพลาด: 10 การลงทุนง่ายๆ ที่สามารถเปลี่ยนพอร์ตการลงทุนของคุณให้เป็นไดนาโมรายได้