นี่คือผลลัพธ์ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากการกระชับการเงินของเฟด

เมื่อวันพุธ Federal Reserve ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed Funds อีก 75bps เริ่มแรกหุ้นปรับตัวขึ้นเนื่องจากคำแถลงที่มาพร้อมกับการประกาศถูกตีความว่าเป็น 'dovish' อย่างไรก็ตาม ในงานแถลงข่าวที่ตามมา Powell ประธานบริษัทเหยี่ยวได้ออกแถลงการณ์ที่สร้างความท้อแท้ให้กับนักลงทุนที่หวังว่าจะมี 'จุดกลับตัว' ในอนาคตอันใกล้นี้ หุ้นปรับตัวดีขึ้นในช่วงบ่ายของวันนั้น

"มันเร็วเกินไปที่จะพูดคุยถึงการหยุดชั่วคราว ไม่ใช่เรื่องที่เราคิด นั่นไม่ใช่การสนทนาที่จะมีตอนนี้จริงๆ เรามีทางไป" เขาพูดว่า.

มุมมองที่ยาวนานของฉันคือมีสามสถานการณ์ที่เป็นไปได้ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐเริ่มเข้มงวดด้านการเงิน

ประการแรกคือธนาคารกลางจะสามารถบรรลุ 'การลงจอดที่นุ่มนวล' อย่างไรก็ตาม นี่เป็นกลุ่มเดียวกับรัฐมนตรีคลังและอดีตประธานเฟด Yellen ที่รักษาอัตราเงินเฟ้อไว้เป็น "ชั่วคราว" และ "เปลี่ยนผ่าน" ตลอดปี 2021 และรอนานเกินไปที่จะดำเนินการ ฉันมักจะใส่โอกาสของผลลัพธ์นี้ไว้ที่ใดที่หนึ่งระหว่างความบางและไม่มีเลย เนื่องจาก GDP หดตัวในช่วงสองไตรมาสแรกของปีนี้และการอ่านข้อมูลทางเศรษฐกิจจำนวนมากขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ฉันคิดว่า 'บาง' ได้ออกจากเมืองไปแล้วสำหรับความเป็นไปได้นี้

สถานการณ์ที่สองที่อาจเกิดขึ้นคือพาวเวลล์จะขึ้นอัตราจนกว่าสิ่งต่าง ๆ จะไม่สะดวกในตลาดและสำหรับนักการเมือง จากนั้นเขาก็จะกระพริบตาก่อนที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้ อย่างไรก็ตาม หลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75bps ติดต่อกันสี่ครั้งติดต่อกันอย่างรวดเร็ว ก็ยิ่งยากที่จะสงสัยในความมุ่งมั่นของประธานเฟดที่จะสังหารมังกรเงินเฟ้อ แม้ว่าจะหมายถึงการทำให้เศรษฐกิจตกต่ำก็ตาม

ซึ่งนำเราไปสู่ความเป็นไปได้ที่สามของเราและสิ่งที่ฉันมักจะให้ความสำคัญมากที่สุด นั่นคือธนาคารกลางที่ปรับอัตรา Fed Funds จนถึงจุดที่ทำลายบางสิ่งในระบบเศรษฐกิจและตลาดอย่างจริงจัง ที่มีลักษณะเหมือนผลที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากการรัดกุมทางการเงิน ใช่ ระดับเงินเฟ้อไม่ได้ลดลงมากนักและตลาดงานยังแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ค่าที่อ่านได้ทางเศรษฐกิจทั้งสองนี้มีวงจรความล่าช้าที่ยาวนานก่อนที่จะแสดงผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุด

โดยการไม่ให้เวลาเพียงพอสำหรับการประเมินอัตราที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้อย่างเหมาะสมพาวเวลล์ทำให้ธนาคารกลางอยู่ในตำแหน่งที่จะก่อให้เกิดความเสียหายจำนวนมาก จากนั้นจะไม่สามารถย้อนกลับได้จนกว่าเศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะถดถอย

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ส่งผลกระทบต่อตลาดที่อยู่อาศัย ตอนนี้อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อรถยนต์เฉลี่ยอยู่ที่ 6.3% ซึ่งเป็นอัตราสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2019 ด้วยการขึ้นค่าจุด 75bps ที่เพิ่งดำเนินการ อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อรถยนต์จะอยู่ที่ระดับสูงสุดในไม่ช้าหลังจากเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน สิ่งนี้จะกระทบกับแรงผลักดันหลักอีกประการหนึ่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจ

การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยได้กระตุ้นให้มีการเพิ่มขึ้น 15% ของเงินดอลลาร์ในปี 2022 ซึ่งส่งผลกระทบต่อการเติบโตของการส่งออกและอัตรากำไรสำหรับเศรษฐกิจอเมริกันในวงกว้าง ด้วยเหตุผลเหล่านี้ ฉันจึงยังคงระมัดระวังตลาดแม้ในเดือนตุลาคมที่ดีสำหรับนักลงทุน ฉันเชื่อว่าอย่างน้อยเราจะทดสอบระดับต่ำสุดทุกปีหากไม่ทะลุผ่านก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐจะถึงจุด 'หมุน' ที่แท้จริง ฉันกำลังวางตำแหน่งพอร์ตโฟลิโอของฉันตามนั้น