การเอาชนะตลาดหุ้นไม่ใช่เรื่องใหญ่ สิ่งที่น่าประทับใจจริงๆ — และสิ่งที่คุณควรมองหาเมื่อใช้กระดานสรุปผลการปฏิบัติงานเพื่อเลือกกองทุนรวม — คือสิ่งที่เอาชนะตลาดมาหลายช่วงเวลาติดต่อกัน
เพื่อให้เข้าใจว่าเหตุใด การจินตนาการถึงโลกที่หุ้นเดินแบบสุ่มจึงเป็นประโยชน์ ในโลกเช่นนี้ ฝูงลิงประมาณครึ่งหนึ่งเลือกหุ้นโดยสุ่มจะเอาชนะตลาดในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่ง นั่นเป็นสาเหตุที่การเอาชนะตลาดไม่ได้น่าประทับใจขนาดนั้น
ตอนนี้ให้พิจารณาว่าจะเกิดอะไรขึ้นถ้าคุณขยายการทดลองทางความคิดนี้เป็นสองช่วงติดต่อกัน โอกาสในการเอาชนะตลาดในแต่ละช่วงเวลาลดลงเหลือ 25% ในสามงวดติดต่อกัน อัตราต่อรองที่จะสูงกว่าค่าเฉลี่ยคือ 12.5% และหลังจากสี่งวด อัตราต่อรองจะอยู่ที่ 6.25% เท่านั้น ไม่น่าเป็นไปได้ที่ลิงกลุ่มใดกลุ่มหนึ่งจะเอาชนะตลาดได้สี่ช่วงติดต่อกัน
โลกแห่งความจริงกับโลกแห่งจินตนาการของลิงเก็บหุ้นเป็นอย่างไร? ค่อนข้างใกล้ โอกาสในการประสบความสำเร็จในโลกของกองทุนรวมนั้นไม่ได้ดีไปกว่าในโลกจินตนาการนี้เลย — หากไม่แย่ไปกว่านั้น ความสามารถในการเอาชนะตลาดที่แท้จริงนั้นหายากมาก กล่าวอีกนัยหนึ่ง
พิจารณาเปอร์เซ็นต์ของกองทุนรวมตราสารทุนสหรัฐแบบปลายเปิดที่มีการจัดการอย่างแข็งขันซึ่งมีอยู่ในแต่ละปีปฏิทินที่เริ่มตั้งแต่ปี 2019 ตรงกันข้ามกับอัตราต่อรอง 6.3% ที่กองทุนที่เลือกแบบสุ่มจะอยู่ใน 50% แรกสำหรับผลการดำเนินงานในนั้น ปีและทุกๆ 3.7 ปีถัดมา สัดส่วนที่แท้จริงคือ 2022% (ฉันทำการวิเคราะห์โดยใช้ข้อมูล FactSet ผลตอบแทนปี 9 ถึงวันที่ XNUMX ธ.ค.)
เมื่อพิจารณาจากสถิติเหล่านี้ พวกเขาพูดเกินจริงถึงโอกาสที่อุตสาหกรรมกองทุนจะเอาชนะตลาดในช่วงเวลาต่อเนื่องกัน นั่นเป็นเพราะฉันโฟกัสเฉพาะกองทุนที่มีอยู่ตั้งแต่ปี 2019 และกองทุนตราสารทุนของสหรัฐที่มีการจัดการอย่างแข็งขันจำนวนมากที่เสนอในปีนั้นเลิกกิจการไปแล้ว กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลลัพธ์ของฉันถูกบิดเบือนโดยอคติของผู้รอดชีวิต
หนึ่งปีเพียงพอในการตัดสินผลงานหรือไม่?
การกลับมาของการวิเคราะห์ของฉันอย่างหนึ่งคือหนึ่งปีไม่ใช่ระยะเวลาที่นานพอที่จะคาดหวังให้ผู้จัดการสามารถเอาชนะตลาดได้เสมอ การพัฒนานอกขอบเขตอาจทำให้แม้แต่ที่ปรึกษาที่ดีที่สุดยังล้าหลังตลาดในช่วงเวลาสั้นๆ นั้น อย่างไรก็ตาม การพัฒนาเช่นการระบาดใหญ่ของโควิด-19 และการรุกรานยูเครนของรัสเซีย ให้ใช้สองตัวอย่างล่าสุด
แล้วระยะเวลาห้าปีล่ะ? เมื่อกดดัน นักลงทุนส่วนใหญ่คิดว่าเป็นระยะเวลานานพอที่จะคาดหวังให้ผู้จัดการกองทุนรวมอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเป็นอย่างน้อย
เพื่อสำรวจว่าประสิทธิภาพการทำงานที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยนั้นเป็นไปได้มากน้อยเพียงใด ฉันทำซ้ำการทดลองทางความคิดโดยใช้เวลาห้าปีแทนที่จะเป็นช่วงปีปฏิทิน ฉันเริ่มต้นด้วยการมุ่งเน้นไปที่กองทุนที่อยู่ใน 50% แรกสำหรับผลการดำเนินงานในช่วงห้าปีตั้งแต่มกราคม 2003 ถึงธันวาคม 2007 จากนั้นฉันวัดว่ามีกองทุนกี่แห่งที่อยู่ใน 50% แรกเช่นกันในแต่ละสามปีติดต่อกัน 2008 ปี ช่วงเวลา — 2012 ถึง 2013, 2017 ถึง 2018 และ XNUMX จนถึงวันนี้
ตรงกันข้ามกับ 6.25% ที่คุณคาดหวังโดยสมมติว่าเป็นการสุ่มอย่างแท้จริง เปอร์เซ็นต์ที่แท้จริงคือ 5.1% และอีกครั้งที่ 5.1% นี้พูดเกินจริงถึงโอกาสที่แท้จริงเนื่องจากอคติในการเป็นผู้รอดชีวิต
การทดลองทางความคิดของฉันแสดงให้เห็นว่ามันยากเพียงใดในการหาผู้จัดการกองทุนที่เรารู้แน่ชัดว่ามีความสามารถอย่างแท้จริง ด้วยเหตุนี้ คุณจึงต้องมีความพยายามอย่างมากและช่างเลือกเมื่อค้นหากองทุนรวมที่คุณจะติดตาม คุณควรต่อต้านการล่อลวงให้ลงทุนในกองทุนรวมที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในปีที่ผ่านมา ไม่ว่าผลตอบแทนของกองทุนจะยั่วเย้าเพียงใด ยืนยันว่ากองทุนได้กระโดดข้ามอุปสรรคด้านประสิทธิภาพมามากพอแล้ว ซึ่งมีความเป็นไปได้ต่ำมากที่ผลการดำเนินงานในอดีตจะมาจากโชค
ฉันต้องการรับทราบว่าแรงบันดาลใจสำหรับการทดลองทางความคิดที่ฉันเน้นในคอลัมน์นี้มาจากงานวิจัยที่จัดทำโดย S&P Dow Jones Indices ที่เรียกว่า “S&P Indices Versus Active” หรือที่เรียกกันว่า SPIVA แม้ว่าการวิจัยของ SPIVA จะไม่ได้ทำการทดสอบที่เหมือนกันกับที่ฉันกล่าวถึงในที่นี้ แต่ก็คล้ายกันในวงกว้าง
S&P Dow Jones Indices กำลังฉลองครบรอบ 20 ปีth วันครบรอบของรายงานประจำงวดของ SPIVA ในการสัมภาษณ์Craig Lazzara กรรมการผู้จัดการของ Core Product Management ของ S&P Dow Jones Indices กล่าวว่า ประเด็นหลักประการหนึ่งจากการวิจัยที่ยาวนานนี้คือ “เมื่อผลประกอบการที่ดีเกิดขึ้นก็มักจะไม่คงอยู่… SPIVA สามารถทำหน้าที่เตือนนักลงทุน ว่าถ้าพวกเขาเลือกที่จะจ้างผู้จัดการที่กระตือรือร้น
การทดลองทางความคิดที่ฉันดำเนินการสำหรับคอลัมน์นี้ได้ข้อสรุปเดียวกัน
Mark Hulbert เป็นผู้สนับสนุน MarketWatch เป็นประจำ Hulbert Ratings ติดตามจดหมายข่าวการลงทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่เพื่อตรวจสอบ เขาสามารถติดต่อได้ที่ [ป้องกันอีเมล]
เพิ่มเติม: ชาวอเมริกันตั้งชื่อปณิธานปีใหม่ทางการเงินอันดับ 1 ของพวกเขา — และจังหวะเวลาคงดีกว่านี้ไม่ได้แล้ว
บวก: ความละเอียดในการลงทุนปีใหม่ที่สำคัญที่สุดของคุณ
ที่มา: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years- resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
นี่คือปณิธานปีใหม่: ต่อต้านการล่อลวงให้เดิมพันกองทุนรวมอันดับต้น ๆ ของปี 2022
การเอาชนะตลาดหุ้นไม่ใช่เรื่องใหญ่ สิ่งที่น่าประทับใจจริงๆ — และสิ่งที่คุณควรมองหาเมื่อใช้กระดานสรุปผลการปฏิบัติงานเพื่อเลือกกองทุนรวม — คือสิ่งที่เอาชนะตลาดมาหลายช่วงเวลาติดต่อกัน
เพื่อให้เข้าใจว่าเหตุใด การจินตนาการถึงโลกที่หุ้นเดินแบบสุ่มจึงเป็นประโยชน์ ในโลกเช่นนี้ ฝูงลิงประมาณครึ่งหนึ่งเลือกหุ้นโดยสุ่มจะเอาชนะตลาดในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่ง นั่นเป็นสาเหตุที่การเอาชนะตลาดไม่ได้น่าประทับใจขนาดนั้น
ตอนนี้ให้พิจารณาว่าจะเกิดอะไรขึ้นถ้าคุณขยายการทดลองทางความคิดนี้เป็นสองช่วงติดต่อกัน โอกาสในการเอาชนะตลาดในแต่ละช่วงเวลาลดลงเหลือ 25% ในสามงวดติดต่อกัน อัตราต่อรองที่จะสูงกว่าค่าเฉลี่ยคือ 12.5% และหลังจากสี่งวด อัตราต่อรองจะอยู่ที่ 6.25% เท่านั้น ไม่น่าเป็นไปได้ที่ลิงกลุ่มใดกลุ่มหนึ่งจะเอาชนะตลาดได้สี่ช่วงติดต่อกัน
โลกแห่งความจริงกับโลกแห่งจินตนาการของลิงเก็บหุ้นเป็นอย่างไร? ค่อนข้างใกล้ โอกาสในการประสบความสำเร็จในโลกของกองทุนรวมนั้นไม่ได้ดีไปกว่าในโลกจินตนาการนี้เลย — หากไม่แย่ไปกว่านั้น ความสามารถในการเอาชนะตลาดที่แท้จริงนั้นหายากมาก กล่าวอีกนัยหนึ่ง
พิจารณาเปอร์เซ็นต์ของกองทุนรวมตราสารทุนสหรัฐแบบปลายเปิดที่มีการจัดการอย่างแข็งขันซึ่งมีอยู่ในแต่ละปีปฏิทินที่เริ่มตั้งแต่ปี 2019 ตรงกันข้ามกับอัตราต่อรอง 6.3% ที่กองทุนที่เลือกแบบสุ่มจะอยู่ใน 50% แรกสำหรับผลการดำเนินงานในนั้น ปีและทุกๆ 3.7 ปีถัดมา สัดส่วนที่แท้จริงคือ 2022% (ฉันทำการวิเคราะห์โดยใช้ข้อมูล FactSet ผลตอบแทนปี 9 ถึงวันที่ XNUMX ธ.ค.)
เมื่อพิจารณาจากสถิติเหล่านี้ พวกเขาพูดเกินจริงถึงโอกาสที่อุตสาหกรรมกองทุนจะเอาชนะตลาดในช่วงเวลาต่อเนื่องกัน นั่นเป็นเพราะฉันโฟกัสเฉพาะกองทุนที่มีอยู่ตั้งแต่ปี 2019 และกองทุนตราสารทุนของสหรัฐที่มีการจัดการอย่างแข็งขันจำนวนมากที่เสนอในปีนั้นเลิกกิจการไปแล้ว กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลลัพธ์ของฉันถูกบิดเบือนโดยอคติของผู้รอดชีวิต
หนึ่งปีเพียงพอในการตัดสินผลงานหรือไม่?
การกลับมาของการวิเคราะห์ของฉันอย่างหนึ่งคือหนึ่งปีไม่ใช่ระยะเวลาที่นานพอที่จะคาดหวังให้ผู้จัดการสามารถเอาชนะตลาดได้เสมอ การพัฒนานอกขอบเขตอาจทำให้แม้แต่ที่ปรึกษาที่ดีที่สุดยังล้าหลังตลาดในช่วงเวลาสั้นๆ นั้น อย่างไรก็ตาม การพัฒนาเช่นการระบาดใหญ่ของโควิด-19 และการรุกรานยูเครนของรัสเซีย ให้ใช้สองตัวอย่างล่าสุด
แล้วระยะเวลาห้าปีล่ะ? เมื่อกดดัน นักลงทุนส่วนใหญ่คิดว่าเป็นระยะเวลานานพอที่จะคาดหวังให้ผู้จัดการกองทุนรวมอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเป็นอย่างน้อย
เพื่อสำรวจว่าประสิทธิภาพการทำงานที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยนั้นเป็นไปได้มากน้อยเพียงใด ฉันทำซ้ำการทดลองทางความคิดโดยใช้เวลาห้าปีแทนที่จะเป็นช่วงปีปฏิทิน ฉันเริ่มต้นด้วยการมุ่งเน้นไปที่กองทุนที่อยู่ใน 50% แรกสำหรับผลการดำเนินงานในช่วงห้าปีตั้งแต่มกราคม 2003 ถึงธันวาคม 2007 จากนั้นฉันวัดว่ามีกองทุนกี่แห่งที่อยู่ใน 50% แรกเช่นกันในแต่ละสามปีติดต่อกัน 2008 ปี ช่วงเวลา — 2012 ถึง 2013, 2017 ถึง 2018 และ XNUMX จนถึงวันนี้
ตรงกันข้ามกับ 6.25% ที่คุณคาดหวังโดยสมมติว่าเป็นการสุ่มอย่างแท้จริง เปอร์เซ็นต์ที่แท้จริงคือ 5.1% และอีกครั้งที่ 5.1% นี้พูดเกินจริงถึงโอกาสที่แท้จริงเนื่องจากอคติในการเป็นผู้รอดชีวิต
การทดลองทางความคิดของฉันแสดงให้เห็นว่ามันยากเพียงใดในการหาผู้จัดการกองทุนที่เรารู้แน่ชัดว่ามีความสามารถอย่างแท้จริง ด้วยเหตุนี้ คุณจึงต้องมีความพยายามอย่างมากและช่างเลือกเมื่อค้นหากองทุนรวมที่คุณจะติดตาม คุณควรต่อต้านการล่อลวงให้ลงทุนในกองทุนรวมที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในปีที่ผ่านมา ไม่ว่าผลตอบแทนของกองทุนจะยั่วเย้าเพียงใด ยืนยันว่ากองทุนได้กระโดดข้ามอุปสรรคด้านประสิทธิภาพมามากพอแล้ว ซึ่งมีความเป็นไปได้ต่ำมากที่ผลการดำเนินงานในอดีตจะมาจากโชค
ฉันต้องการรับทราบว่าแรงบันดาลใจสำหรับการทดลองทางความคิดที่ฉันเน้นในคอลัมน์นี้มาจากงานวิจัยที่จัดทำโดย S&P Dow Jones Indices ที่เรียกว่า “S&P Indices Versus Active” หรือที่เรียกกันว่า SPIVA แม้ว่าการวิจัยของ SPIVA จะไม่ได้ทำการทดสอบที่เหมือนกันกับที่ฉันกล่าวถึงในที่นี้ แต่ก็คล้ายกันในวงกว้าง
S&P Dow Jones Indices กำลังฉลองครบรอบ 20 ปีth วันครบรอบของรายงานประจำงวดของ SPIVA ในการสัมภาษณ์Craig Lazzara กรรมการผู้จัดการของ Core Product Management ของ S&P Dow Jones Indices กล่าวว่า ประเด็นหลักประการหนึ่งจากการวิจัยที่ยาวนานนี้คือ “เมื่อผลประกอบการที่ดีเกิดขึ้นก็มักจะไม่คงอยู่… SPIVA สามารถทำหน้าที่เตือนนักลงทุน ว่าถ้าพวกเขาเลือกที่จะจ้างผู้จัดการที่กระตือรือร้น
การทดลองทางความคิดที่ฉันดำเนินการสำหรับคอลัมน์นี้ได้ข้อสรุปเดียวกัน
Mark Hulbert เป็นผู้สนับสนุน MarketWatch เป็นประจำ Hulbert Ratings ติดตามจดหมายข่าวการลงทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่เพื่อตรวจสอบ เขาสามารถติดต่อได้ที่ [ป้องกันอีเมล]
เพิ่มเติม: ชาวอเมริกันตั้งชื่อปณิธานปีใหม่ทางการเงินอันดับ 1 ของพวกเขา — และจังหวะเวลาคงดีกว่านี้ไม่ได้แล้ว
บวก: ความละเอียดในการลงทุนปีใหม่ที่สำคัญที่สุดของคุณ
ที่มา: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years- resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo