ในฐานะที่เป็น ตลาดหุ้น กองทุนป้องกันความเสี่ยงได้ทำสิ่งเดียวที่พวกเขาทำได้เพื่อป้องกันตัวเอง โดยรวมแล้ว กองทุนยังคงอยู่ในรูปแบบการถือครอง โดยมีความเสี่ยงต่อตราสารทุนต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 นับเป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุนอย่างไม่ต้องสงสัย เนื่องจากสถานะ Long ที่ได้รับความนิยมสูงสุด 50 อันดับแรกในกลุ่มกองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้ลดลงทุกปีจนถึงปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม กองทุนก็กลายเป็นกลุ่มต่อต้านโมเมนตัมซึ่งทำให้ผลตอบแทนของพวกเขาเสียหาย
วอชิงตัน ดีซี – 10 ตุลาคม: ประธาน Goldman Sachs และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการร่วม David Solomon พูดบนเวทีที่ -
เก็ตตี้
กองทุนเฮดจ์ฟันด์จำกัดความเสี่ยงของตราสารทุน
ในการตรวจสอบแนวโน้มกองทุนเฮดจ์ฟันด์รายไตรมาส Goldman Sachs รายงานว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์เฉลี่ยลดลง 5% ต่อปีท่ามกลางตลาดที่ท้าทายสำหรับทั้งอัลฟ่าและเบต้า การเปิดรับแสงช่วยได้ กองทุนป้องกันความเสี่ยง จำกัด กระแสลมเบต้าที่เกิดจากการลดลง 500% ของ S&P 16 ต่อปีและการลดลง 29% สำหรับตะกร้าวีไอพีของ Goldman's Hedge Fund จาก 50 โพซิชั่น long ที่ได้รับความนิยมสูงสุดในบรรดากองทุนเฮดจ์ฟันด์พื้นฐาน
บริษัทกล่าวเสริมว่าโดยทั่วไปแล้วกองทุนมหภาคทำผลงานได้ดีกว่ากองทุนตราสารทุน โดยให้ผลตอบแทน 9% ต่อปี เทียบกับผลตอบแทนเฉลี่ยของกองทุนตราสารทุนที่ -12%
การหมุนเวียนตำแหน่งรายไตรมาสของกองทุนลดลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่ในช่วงไตรมาสที่สาม บริษัทตั้งข้อสังเกตว่าขนาดรวมของการเปลี่ยนแปลงการเอียงของภาคส่วนนั้นมีขนาดเล็กที่สุดเช่นกันตั้งแต่ปี 2019 และการเอียงส่วนใหญ่อยู่ที่ประมาณค่าเฉลี่ย 10 ปี
ปัจจัยเอียง
โกลด์แมนยังรายงานด้วยว่าความสมดุลระหว่างการเติบโตและมูลค่ากลับสู่ค่าเฉลี่ย 20 ปี โดยเสริมว่ากองทุนมักจะเอนเอียงไปทางการเติบโต อย่างไรก็ตาม พวกเขาได้เปิดรับมูลค่ามากกว่าปกติในปีที่แล้ว
การเติบโตที่เหนือกว่าในช่วงไตรมาสที่สามช่วยเปลี่ยนกองทุนป้องกันความเสี่ยงให้กลับไปสู่การเติบโตเฉลี่ย 20 ปีเมื่อเทียบกับมูลค่า นอกจากนี้ แม้จะมีความเสี่ยงในตลาดไม่มากนัก แต่พอร์ตการลงทุนที่ยาวของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ก็ยังเอียงห่างจากโมเมนตัมมากผิดปกติ
ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา อีกครั้งเดียวที่การเอียงต้านโมเมนตัมในปัจจุบันเกินขอบเขตคือช่วงต้นปี 2002 และไตรมาสที่สองของปี 2022 กองทุนเฮดจ์ฟันด์มักจะเอนเอียงไปทางโมเมนตัม แต่พวกเขาก็ค่อยๆ ลดตำแหน่งนั้นลงตั้งแต่กลางปี 2020
โกลด์แมนยังตั้งข้อสังเกตว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้โมเมนตัมมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมากกับทิศทางของตลาดตราสารทุน ซึ่งแสดงให้เห็นได้จากการกลับตัวอย่างรวดเร็วควบคู่ไปกับการดีดตัวของตลาดในช่วงต้นเดือนนี้
ด้วยเหตุนี้ จึงสมเหตุสมผลที่การเอียงออกจากโมเมนตัมเป็นอุปสรรคต่อผลตอบแทนของกองทุนส่วนใหญ่ในปีนี้ แม้ว่าจะได้รับผลตอบแทนในเดือนนี้ระหว่างการกลับตัวของโมเมนตัมอย่างรวดเร็ว ปัจจัยโมเมนตัม S&P 500 ยาว/สั้นของโกลด์แมนกลับมา 20% ในปีนี้จนถึงวันที่ 3 พ.ย. แต่ตั้งแต่นั้นมา ปัจจัยดังกล่าวกลับตัวอย่างรวดเร็ว โดยมีอันดับการกลับรายการในเปอร์เซ็นไทล์แรกนับตั้งแต่ปี 1980
บริษัทรายงานว่าโมเมนตัมมีประสิทธิภาพดีกว่าในช่วงเวลาอื่นๆ ของความเครียดในตลาด ซึ่งรวมถึงปี 2009, 2012, 2016 และ 2020 ดังนั้น Goldman จึงไม่คาดหวังว่าโมเมนตัมจะคลายประสิทธิภาพที่ผ่านมาอย่างเต็มที่โดยไม่มีการปรับปรุงในตลาดและแนวโน้มเศรษฐกิจ
เลเวอเรจสุทธิลดลง
ในขณะเดียวกัน เลเวอเรจสุทธิยังคงมีแนวโน้มลดลง เช่นเดียวกับที่เป็นตลอดทั้งปี อย่างไรก็ตาม บริษัทเสริมว่าอัตราความเสี่ยงขั้นต้นยังคงสูงอย่างน่าประหลาดใจ เนื่องจากความท้าทายในการเลือกหุ้นที่ชนะในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน
แม้ว่าเลเวอเรจสุทธิจะสูงขึ้นในช่วงเดือนที่แล้ว แต่ก็ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยหนึ่งและห้าปีอยู่มาก เลเวอเรจรวมมีความผันผวนแต่ลดลงน้อยกว่ามาก เลเวอเรจสุทธิที่เบาบางบ่งชี้ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่ได้มองในแง่ดีเกี่ยวกับทิศทางของตลาดในระยะสั้น แต่การเอียงออกจากโมเมนตัมดูเหมือนจะขัดแย้งกับมุมมองดังกล่าว
กองทุนใช้ ETF และฟิวเจอร์สเพื่อจัดการความเสี่ยงในตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยมาโครและมีความสัมพันธ์สูง อัตราส่วนของ ETF ต่อดอกเบี้ยชอร์ตของหุ้นตัวเดียวพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 10 ปี ในความเป็นจริง ความสนใจระยะสั้นในหุ้นเดี่ยวยังคงใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2000 และปีที่แล้ว
รายการวีไอพีของกองทุนเฮดจ์ฟันด์
แม้ว่าตะกร้าวีไอพีของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของโกลด์แมนได้ลดลง 29% ทุกปี แต่ดูเหมือนว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์จะถูกตัดสินลงโทษในหุ้นที่พวกเขาชื่นชอบ กองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยเฉลี่ยมี 71% ของพอร์ตระยะยาวที่ลงทุนใน 10 อันดับสูงสุด ซึ่งเป็นการกระจุกตัวสูงสุดเป็นอันดับสองรองจากไตรมาสที่สี่ของปี 2018
บริการด้านเทคโนโลยีและการสื่อสารคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของรายชื่อ VIP ของ Goldman และแปดในหุ้น 10 อันดับแรก แม้ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์จะหยุดการเปลี่ยนแปลงชั่วคราวจาก ADR ของจีนในช่วงไตรมาสที่สาม แต่อาลีบาบายังคงเป็นตัวแทนเพียงรายเดียวในรายชื่อวีไอพี
ตะกร้าวีไอพีมีประสิทธิภาพดีกว่า S&P 500 ใน 58% ของไตรมาสตั้งแต่ปี 2001 โดยสร้างผลตอบแทนส่วนเกินเฉลี่ย 34 คะแนนตามเกณฑ์ต่อไตรมาส อย่างไรก็ตาม ตะกร้ามีประสิทธิภาพต่ำกว่าเกณฑ์ในปีนี้ โดยร่วง 29% จากปีจนถึงปัจจุบัน และตามหลัง S&P 500 ถึง 13 จุดเปอร์เซ็นต์
ผลการดำเนินงานในปีนี้ยังทำให้รายชื่อวีไอพีอยู่ในการติดตามโดยมีปีที่เลวร้ายที่สุดเป็นอันดับสองในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา ในแง่สัมบูรณ์หลังปี 2008 และในแง่สัมพัทธ์หลังปี 2021 รายชื่อวีไอพีล้าหลังตั้งแต่ต้นปี 2021 แม้ว่าจะทำได้ดีกว่าตลาดในอันดับที่สาม หนึ่งในสี่. อย่างไรก็ตาม ตะกร้าได้กลับมามีประสิทธิภาพต่ำในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา
การเปลี่ยนแปลงภาคส่วนน้อยที่สุด
การจัดสรรภาคส่วนค่อนข้างคงที่ในช่วงไตรมาสที่สาม เนื่องจากความเอียงของภาคสุทธิส่วนใหญ่อยู่ตรงกลางของการกระจายในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา ที่น่าสนใจคือ บริษัทตั้งข้อสังเกตว่าการเปลี่ยนแปลงของภาคส่วนที่ใหญ่ที่สุดคือการหมุนเวียนจากดุลยพินิจของผู้บริโภคไปสู่วัตถุดิบหลักของผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม สี่ใน 10 อันดับแรกของรายชื่อวีไอพีที่ได้รับความนิยมสูงสุด หุ้นเฮดจ์ฟันด์ เป็นชื่อตามดุลยพินิจของผู้บริโภค
อุตสาหกรรมยังคงมีน้ำหนักเกินสุทธิที่ใหญ่ที่สุดเมื่อเทียบกับ Russell 3000 อย่างไรก็ตาม TransUnion หุ้นเพียงตัวเดียว
นี่คือสิ่งที่อยู่ในรายการวีไอพีสำหรับไตรมาสที่ 3
นอกเหนือจากการเอียงออกจากโมเมนตัมแล้ว ยังมีการเอียงห่างจากปัจจัยด้านคุณภาพในรายการ VIP ของ Hedge Fund ซึ่งรวมถึงผลตอบแทนจากเงินทุนที่สูงและความผันผวนต่ำ บริษัทกล่าวเสริมว่าประสิทธิภาพของสินค้าประเภทยาวที่เป็นที่นิยมมากที่สุดนั้นมีความสัมพันธ์เป็นพิเศษกับประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของสินค้าขนาดเล็กมากกว่าสินค้าขนาดใหญ่
ไมโครซอฟท์
นอกเหนือจาก Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Uber และ Netflix แล้ว หุ้น 10 อันดับแรกอื่นๆ ได้แก่ Alphabet, Visa
ดูรายชื่อ T-Mobile (+25%), Willscot Mobile Mini Holdings (+14%) และ Activision Blizzard
ที่มา: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/11/25/hedge-funds-have-been-shunning-momentum—to-their-peril/