เฟดเพิ่มความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์หรือไม่?

วลาดิมีร์ ปูตินเคยตั้งข้อสังเกตว่าเราสามารถวัดอารมณ์ของการทูตของอเมริกาได้โดยดูจากเข็มกลัดที่รัฐมนตรีกระทรวงการต่างประเทศแมเดลีน อัลไบรท์สวม ตัวอย่างเช่น ในการแยกวิเคราะห์หนังสือ 'My Pins' อันสง่างามของเธอ ตอนแรกเธอสวมเข็มกลัด 'พญานาค' เพื่อส่งข้อความถึงซัดดัม ฮุสเซน หลังจากหนังสือพิมพ์รัฐบาลอิรักเรียกเธอว่าเป็น 'งูที่ไม่มีใครเทียบได้'

เมื่อพบกับปูติน อัลไบรท์เปลี่ยนข้อความจากหมุดของเธอ - 'ไม่ได้ยินความชั่วร้ายไม่เห็นความชั่วร้าย' ลิงเพื่อเตือนปูตินเกี่ยวกับการละเมิดสิทธิมนุษยชนในเชชเนีย และเข็มกลัดยานอวกาศเพื่อแสดงถึงความร่วมมือระหว่างสหรัฐฯ และรัสเซียในอวกาศ ที่น่าสนใจในหนังสือ (หน้า 110) เธอตั้งข้อสังเกตว่าปูติน 'มีความสามารถ…แต่สัญชาตญาณของเขาเป็นแบบเผด็จการมากกว่าประชาธิปไตย ..และมีใจจดจ่อในการแสวงหาอำนาจ'

Albright เป็นรัฐมนตรีต่างประเทศในช่วงเวลาหนึ่ง (พ.ศ. 1997-2001) เมื่ออำนาจของอเมริกาและโลกาภิวัตน์โดยสมาคมโลกาภิวัตน์มีบทบาทอย่างมากและปูตินเป็นเด็กใหม่ในบล็อกทางการทูต ก่อนที่จะมาเป็นรัฐมนตรีต่างประเทศ เธอเป็นเอกอัครราชทูตสหรัฐฯ ประจำสหประชาชาติในช่วงเวลาที่สหประชาชาติมีอำนาจ นอกจากนี้ยังเป็นช่วงเวลาที่เฟดของ Alan Greenspan เป็นธนาคารกลางที่มีอำนาจเหนือกว่าอย่างง่ายดาย (ธนาคาร Bundesbank อยู่ไม่ไกลหลัง) และโดยทั่วไปแล้วนักลงทุนจะได้รับความเคารพหรือหวาดกลัว

กรีนสแปนผู้ลึกลับ

คำพูดของ Greenspan ซึ่งมักจะเป็นเรื่องลึกลับเมื่อเปรียบเทียบกับคำกล่าวที่ตรงไปตรงมาของ Albright ได้รับการปฏิบัติตามและพิจารณาอย่างรอบคอบโดยนักลงทุน เขาปลูกฝังความกำกวม ('ถ้าฉันทำให้ตัวเองชัดเจนเกินไป คุณคงเข้าใจฉันผิดอย่างชัดเจน')

ตอนนี้ Fed ยังคงมีความโดดเด่น แต่ในทางที่ต่างออกไปบ้าง ในแง่ของขนาดและอิทธิพลของตลาด (บทบาทของงบดุลที่มีต่อตลาดการเงิน) ถือเป็นการเอาแต่ใจ แต่ในแง่ของความน่าเชื่อถือของทีมผู้นำ มีมากขึ้นเรื่อยๆ บกพร่อง เรื่องอื้อฉาวการซื้อขายหุ้นและนโยบายที่น่าตกใจที่พลาดเรื่องเงินเฟ้อทำให้ชื่อเสียงเสื่อมโทรม

นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดของวันนี้ ไม่ค่อยจะโน้มน้าวตลาด (เขามีประวัติที่แย่ที่สุดในแง่ของปฏิกิริยาของตลาดทุนต่อการแถลงข่าวของเขา) น่าเสียดาย อย่างน้อยสำหรับสหรัฐฯ เพราะในปัจจุบันนี้ ในบริบทของการรุกรานยูเครน ธนาคารกลางในขณะนี้เป็นส่วนสำคัญของภูมิรัฐศาสตร์

ในช่วงเวลาที่หลายคน (โดยเฉพาะในสัปดาห์นี้ Larry Fink และ Howard Marks) ตื่นขึ้นจนถึง 'จุดจบของโลกาภิวัตน์' ธนาคารกลางกำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ยและควบคุมมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ซึ่งพวกเขาน่าจะทำเมื่อปีที่แล้ว แต่ตอนนี้ ขยายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

โลกาภิวัตน์ตายแล้ว

ด้วยวิธีนี้ การสิ้นสุดของโลกาภิวัตน์ การเพิ่มขึ้นของความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และการสิ้นสุดของ QE ล้วนเชื่อมโยงกัน

การผ่อนคลายเชิงปริมาณทำให้ผลกระทบ (ตลาด) ของปัญหาต่างๆ ในโลกสงบลง และผู้มีอำนาจตัดสินใจที่น่าเชื่อถือจากผลกระทบทางการเมืองระยะยาวของสงครามการค้าของโดนัลด์ ทรัมป์ต่อจีน เป็นต้น QE ช่วยอำพรางสัญญาณที่บ่งบอกว่าโลกาภิวัตน์กำลังพูดติดอ่างตั้งแต่กลางปี ​​2010 เป็นต้นมา

นอกจากนี้ยังช่วยบิดเบือนมุมมองทางศีลธรรมและตรรกะของโลก – ตลาดหุ้นเพิ่มมูลค่าเป็นสองเท่าหลังจากการระบาดของโควิด-XNUMX ซึ่งส่งผลให้มีผู้เสียชีวิตกว่าหกล้านราย

บางทีอันตรายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดอาจเป็นความคิดที่มัวหมองของนายธนาคารกลาง และการเมืองในการทำงานของพวกเขาในระดับหนึ่ง (ในยุโรป สหรัฐฯ และญี่ปุ่น) ธนาคารกลางเป็นสภาพแวดล้อมที่ปิดอย่างฉาวโฉ่ซึ่งการคิดแบบกลุ่มสามารถครอบงำได้ ซึ่งได้รับการเสริมความแข็งแกร่งผ่านตลาดงานสำหรับนักเศรษฐศาสตร์รุ่นใหม่ แรงกดดันของตลาด และความแข็งแกร่งของสถาบันของธนาคารกลางหลายแห่ง

ที่นี่ 'บาป' ของธนาคารกลางคือการปรับใช้เครื่องมือนโยบายฉุกเฉินอย่างถาวร QE1 หลีกทางให้กับโครงการ QE ที่ต่อเนื่องกัน และนโยบายการเงินที่สนับสนุนอย่างสูงที่ประกาศใช้ในช่วงที่มีการระบาดของไวรัสโคโรน่าได้ถูกเก็บไว้ใช้เป็นเวลานานเกินไป

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ผลที่ได้คือระดับเงินเฟ้อที่สูงจนน่าตกใจ ซึ่งเลวร้ายลงจากผลกระทบด้านเศรษฐกิจจากการรุกรานยูเครน (สงครามมักเป็นภาวะเงินเฟ้อ) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความผันผวนของตลาดตราสารหนี้ในสหรัฐอเมริกาและยุโรปนั้นอยู่ใกล้ระดับที่สูงมากเป็นประวัติการณ์ ซึ่งมักจะแพร่กระจายโดยการแพร่กระจายไปยังตลาดอื่น ๆ (ความผันผวนของตราสารทุนค่อนข้างต่ำมาก)

ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ของสิ่งนี้คือการทำให้เศรษฐกิจตะวันตกเปราะบางมากขึ้นในเวลาที่พวกเขาจำเป็นต้องแข็งแกร่ง นอกจากนี้ยังเป็นการหว่านเมล็ดพันธุ์แห่งความสงสัยในความเหนือกว่าของค่าเงินดอลลาร์ (ซึ่งฉันจะลดให้) และโดยทั่วไปแล้วทำให้ตลาดมีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้น

ผลกระทบโดยรวมคือการสร้างสภาวะทางการเงินที่ก่อกวน (อัตราแนวโน้มที่สูงขึ้นของความผันผวน อัตราดอกเบี้ยแนวโน้มที่สูงขึ้น และอัตราเงินเฟ้อที่อาจสูงขึ้นในระยะใกล้) เพื่อติดตามโลกภูมิรัฐศาสตร์ที่กระจัดกระจาย ดังที่เราได้กล่าวไว้ใน Missives เมื่อเร็ว ๆ นี้ สิ่งเหล่านี้สามารถดึงกันและกันได้ – ผลกระทบด้านลบของความมั่งคั่ง ราคาอาหารที่สูง และการกักขังของผู้ซื้อบ้านใหม่ที่มีมูลค่าสูงเป็นเพียงปัญหาบางส่วนที่ต้องโต้แย้ง

ธนาคารกลางได้ตัดสินเศรษฐกิจอย่างผิดๆ และปรับนโยบายอย่างผิดๆ ส่งผลให้โลกไม่มีเสถียรภาพมากขึ้น