Goldman Sachs บอกว่าที่นี่เป็นที่สำหรับเก็บเงินสดของคุณ

นักลงทุนสหรัฐไม่ได้มีช่วงเวลาที่ง่ายที่สุดในปี 2022 The ตลาดหุ้นไม่สบาย; ตลาดตราสารหนี้มีของมัน ปีที่แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์; cryptocurrencies ที่สำคัญเช่น Bitcoin มี tanked; และแม้แต่ตลาดที่อยู่อาศัยที่เคยร้อนแรงก็คือ เริ่มแตก.

ไม่ว่าคุณจะมองไปทางไหน ราคาสินทรัพย์ก็กำลังลดลง นั่นหมายความว่าเป็นปีที่ท้าทายสำหรับผู้ที่ต้องการเก็บเงินเพิ่มในสถานที่ที่จะสร้างผลตอบแทนได้จริง พูดอย่างน้อยที่สุด

แต่ a แซคส์โกลด์แมน ทีมซึ่งนำโดย David J. Kostin หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นของสหรัฐฯ ได้ให้คำแนะนำแก่นักลงทุนที่ต้องการสำรวจตลาดที่ทุจริตเหล่านี้ในบันทึกการวิจัยเมื่อวันอังคาร

คำแนะนำของพวกเขามุ่งเน้นไปที่คำถามเก่าสำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้น: หุ้นมูลค่าหรือหุ้นเติบโตไหนดีกว่ากัน? หรือถ้าในทุกวันนี้ไม่ใช่ทั้งสองอย่างล่ะ?

การเติบโตเทียบกับมูลค่า

สำหรับผู้ที่ไม่ได้ฝึกหัด หุ้นมูลค่ามีราคาที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐาน (เช่น รายได้ รายได้สุทธิ กระแสเงินสด ฯลฯ) มากกว่าบริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ ในขณะที่หุ้นที่เติบโตจะมีราคาที่การประเมินมูลค่าที่เข้มข้นกว่ามาก เพราะมีอัตราการเติบโตที่มีนัยสำคัญ สูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด

Lyft เป็นตัวอย่างที่ดีของหุ้นเติบโต คาดว่าจะมียอดขายเพิ่มขึ้น 27% ในปีนี้และมีมูลค่าสูงจากตลาด แต่มีกำไรสุทธิติดลบในไตรมาสฤดูใบไม้ผลิ การเติบโตของบริษัทเป็นสิ่งที่ต้องลงทุน กล่าวคือ

ในทางกลับกัน Hewlett-Packard เป็นตัวอย่างที่ดีของหุ้นมูลค่า รายรับของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีข้ามชาติเติบโตน้อยกว่า 5% ในไตรมาสฤดูใบไม้ผลิ แต่หุ้นของบริษัทซื้อขายกันที่รายได้เพียงแปดเท่า เมื่อเทียบกับอัตราส่วนราคา/กำไรเฉลี่ย 13.1 สำหรับ S&P 500 มีมูลค่าที่เชื่อถือได้มากมาย

การเลือกระหว่างหุ้นมูลค่าและหุ้นเติบโตมักเป็นสิ่งที่ท้าทายสำหรับนักลงทุน แต่ในช่วงหลายปีที่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ ยุคแห่งประสิทธิภาพที่เหนือกว่า นำโดยบริษัทเทคโนโลยีระดับสูง

แม้ว่าตอนนี้ธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น โกลด์แมนกล่าวว่าหุ้นมูลค่ากำลังจะมีวันของพวกเขา

เรื่องราวดำเนินต่อไป

“การประเมินมูลค่าสัมพันธ์ในปัจจุบันในตลาดทุนบ่งบอกว่าปัจจัยด้านมูลค่าจะสร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งในระยะกลาง” ทีมงานโกลด์แมนเขียน และเสริมว่าหุ้นที่มีมูลค่าควรดีกว่าหุ้นที่มีการเติบโตสามเปอร์เซ็นต์ในปีหน้า

นักลงทุนอาจต้องการระมัดระวังในการลงทุนในหุ้นที่มีการเติบโตก้าวไปข้างหน้าเพราะหุ้นเหล่านี้จะต้องมี "การลงจอดที่นุ่มนวล" และอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเพื่อให้มีประสิทธิภาพสูงกว่า S&P 500 โกลด์แมนโต้แย้ง

ยิ่งไปกว่านั้น หุ้นเติบโตยังมีราคาแพงมากในแง่ของรายได้และรายได้ทวีคูณ

“การประเมินมูลค่าที่สูงเป็นพิเศษในบางครั้งสามารถพิสูจน์ได้ด้วยความคาดหวังสำหรับการเติบโตของรายได้ที่รวดเร็วเป็นพิเศษ อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังในวันนี้ แม้ว่าจะพิสูจน์แล้วว่าถูกต้อง แต่ก็ไม่ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงการเติบโตของหุ้นในปัจจุบัน” ทีมโกลด์แมนเขียน

นักยุทธศาสตร์ของโกลด์แมนยังตั้งข้อสังเกตอีกว่าหุ้นมูลค่าได้แซงหน้าหุ้นที่มีการเติบโตในช่วงเริ่มต้นของภาวะถดถอย และด้วย นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ คาดการณ์ว่าสหรัฐจะถดถอยในปีนี้ มันอาจจะสมเหตุสมผลที่จะหลีกเลี่ยงชื่อการเติบโตที่มีราคาสูงลิ่วและแสวงหาผลตอบแทนที่คุ้มค่า

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ นักเศรษฐศาสตร์ของโกลด์แมนยังคงมองเห็นโอกาสเพียงหนึ่งในสามของภาวะถดถอยของสหรัฐในปีหน้า และโอกาส 48% ที่จะเกิดภาวะถดถอยภายในเดือนกันยายน 2024

อย่างไรก็ตาม ทีมงานของโกลด์แมนยังชี้ให้เห็นว่าหุ้นมูลค่ามีผลงานดีกว่าหุ้นที่มีการเติบโตในช่วงเงินเฟ้อสูงสุด โดยวัดจากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของโกลด์แมน แจน แฮตซิอุส กล่าวในเดือนสิงหาคม ซึ่งเขาเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งถึงจุดสูงสุดแล้ว แม้ว่าจะมีแนวโน้มที่จะยังคงเพิ่มสูงขึ้นจากบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์จนถึงสิ้นปีก็ตาม

“มูลค่ามีการเติบโตที่เหนือกว่าในช่วง 12 เดือนหลังจากเจ็ดจากจุดสูงสุดของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน CPI หลักแปดปีล่าสุดเมื่อเทียบปีต่อปี” ทีมโกลด์แมนเขียนเมื่อวันพุธ

แน่นอนว่ายังมีอีกทางเลือกหนึ่งที่นักลงทุนอาจต้องการพิจารณา โกลด์แมนไม่ได้กล่าวถึงกลยุทธ์นี้ในหมายเหตุ และไม่รวมหุ้นเลย

ที่หลบภัย?

ในขณะที่หุ้นมูลค่าอาจแซงหน้าหุ้นเติบโตในปีหน้า นักลงทุนจำนวนมากมักไม่เต็มใจที่จะกระโดดกลับเข้าสู่ตลาดท่ามกลางการเรียกร้องจากธนาคารเพื่อการลงทุน ความเจ็บปวดมากขึ้นข้างหน้า

สแตนลี่ย์มอร์แกนตัวอย่างเช่น ได้เตือนซ้ำแล้วซ้ำอีกว่าการรวมตัวทางเศรษฐกิจที่เป็นพิษของ “ไฟ”(อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น) และ “น้ำแข็ง” (การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลง) ถูกกำหนดให้รักษาราคาหุ้นให้อ่อนตัวจนถึงปลายปี 2023

นักลงทุนจำนวนมากพยายามที่จะเปลี่ยนไปใช้เงินสดเป็นที่หลบภัยในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตกต่ำเหล่านี้ แต่ Ray Dalio ผู้ก่อตั้งกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในโลก Bridgewater Associates ให้เหตุผลว่า “เงินสดก็ยังเป็นขยะ” เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น

Mark Haefele หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ UBS Global Wealth Management กล่าวในบันทึกการวิจัยเมื่อวันพุธว่ามีตัวเลือกอื่นที่อาจทำกำไรได้มากกว่า

“ท่ามกลางความไม่แน่นอนในปัจจุบัน เราชอบฟรังก์สวิสเป็นที่หลบภัยของทางเลือกในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ” เขากล่าว “ประเทศได้รับผลกระทบจากวิกฤตพลังงานในยุโรปน้อยกว่าประเทศเพื่อนบ้าน เนื่องจากเชื้อเพลิงฟอสซิลมีสัดส่วนเพียง 5% ของการผลิตไฟฟ้าในประเทศ สกุลเงินยังได้รับการสนับสนุนจากธนาคารกลางที่เต็มใจและสามารถนำอัตราเงินเฟ้อกลับคืนสู่เป้าหมายได้อย่างรวดเร็ว”

ฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้นมากกว่า 7% เมื่อเทียบกับเงินยูโรตั้งแต่เดือนมิถุนายน เนื่องจากความกลัวว่าเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มขึ้นยังคงผลักดันให้นักลงทุนไปสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัย และดังที่ Stéphane Monier หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Lombard Odier Private Bank กล่าวในan บทความ 31 ส.ค.:

“ธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) กำลังตอบโต้ราคาที่สูงขึ้นด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ต่างจากผู้กำหนดนโยบายรายอื่น ๆ มันส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่จะเข้าไปแทรกแซงเพื่อรักษาฟรังก์สวิสให้แข็งแกร่ง”

ฟรังก์สวิสยังมีประวัติที่ทำได้ดีกว่าเงินดอลลาร์อีกด้วย นับตั้งแต่ก่อตั้งขึ้นในปี 1999 ฟรังก์ได้รับ 30% เมื่อเทียบกับดอลลาร์

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com