(บลูมเบิร์ก) — ไม่ว่าใครก็ตามจะนั่งอยู่ในที่นั่งร้อนของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดของนักลงทุนตราสารหนี้ทั่วโลก — คลื่นกระแสเงินสดของญี่ปุ่นกำลังมุ่งหน้ากลับบ้าน — ได้เริ่มขึ้นอย่างจริงจังแล้วและดูเหมือนจะไม่มีทีท่าว่าจะหยุดลง
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
เงินเยนแข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรท้องถิ่นพุ่งสูงขึ้นเมื่อวันศุกร์ ซึ่งสร้างความประหลาดใจให้กับนักเศรษฐศาสตร์ คาซูโอะ อุเอดะ ดูเหมือนว่าจะได้รับเลือกให้เป็นผู้ว่าการบีโอเจคนต่อไป ทำให้ผู้ค้าตราสารหนี้ต้องดิ้นรนเพื่อตัดสินว่าเขาเป็นเหยี่ยวหรือนกพิราบ แต่นอกเหนือจากดอกไม้ไฟของผลตอบแทนที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายแบบเหยี่ยวอาจจุดชนวนในไม่ช้า การขายพันธบัตรต่างประเทศอย่างต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนทางเลือกในท้องถิ่นโดยนักลงทุนชาวญี่ปุ่นนั้นเป็นข้อเท็จจริงของตลาดที่พิสูจน์แล้ว
ปีที่แล้ว พวกเขาปลดภาระหนี้ต่างประเทศเป็นประวัติการณ์ถึง 181 ล้านดอลลาร์ และเทเงิน 30.3 ล้านล้านเยน (231 ล้านดอลลาร์) เข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่น ตามข้อมูลล่าสุดของกระทรวงการคลังและสมาคมผู้ค้าหลักทรัพย์ของญี่ปุ่น เหตุผลที่นักลงทุนทั่วโลกต้องกังวลหาก Ueda ยกเลิกการจำกัดอัตราผลตอบแทนของ BOJ จริง ๆ ก็คือยังมีพันธบัตรต่างประเทศอีกกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์เหลือให้ขาย
“การคาดการณ์ของเราคาดการณ์ว่าพอร์ตโฟลิโอของญี่ปุ่นจะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในปีนี้ จากต่างประเทศเป็นหนี้ในประเทศ” เบนจามิน ชาทิล แห่ง JPMorgan Chase & Co เขียนไว้ในบันทึกล่าสุด “เราเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ถูกกระตุ้นส่วนหนึ่งจากมุมมองที่ว่าราคาและค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจะแจ้งการผ่อนคลายเพิ่มเติมของนโยบายควบคุมอัตราผลตอบแทนและการยอมรับ BOJ มากขึ้นสำหรับการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในประเทศ”
นักลงทุนชาวญี่ปุ่นเป็นผู้ขายสุทธิในประมาณ 70% ของตลาดตราสารหนี้หลัก 20 แห่งทั่วโลกจนถึงปลายปี 2022 ตามข้อมูลของ Shatil โดยมีการไหลออกที่ใหญ่ที่สุดในยุโรปและออสเตรเลีย
โอกาสที่อัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นที่สูงขึ้นจะก่อให้เกิดการล้นตลาดที่ไม่มีเสถียรภาพในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกได้รับแรงฉุดในเดือนธันวาคม เมื่อการปรับเล็กน้อยที่เพดานของ BOJ สำหรับเกณฑ์มาตรฐาน 10 ปีส่งผลให้ Treasuries ลดลงและแตะทุกอย่างตั้งแต่ฟิวเจอร์สตราสารทุนของสหรัฐไปจนถึงดอลลาร์ออสเตรเลียและทองคำ นักลงทุนชาวญี่ปุ่นเป็นเจ้าของหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์และพันธบัตรจำนวนมากจากเนเธอร์แลนด์ ฝรั่งเศส ออสเตรเลีย และสหราชอาณาจักร
ความกังวลจะทำให้นักลงทุนตราสารหนี้ทั่วโลกจับตามองการเสนอชื่ออย่างเป็นทางการในวันอังคารเพื่อแทนที่ผู้ว่าการ Haruhiko Kuroda แต่ผู้ที่กังวลว่าผู้บริหารชุดใหม่อาจเป็นตัวกระตุ้นให้ญี่ปุ่นไหลออกจากทรัพย์สินในต่างประเทศมีเหตุผลที่จะต้องหวาดกลัว ไม่ว่าอุเอดะจะกลายเป็นเหยี่ยวหรือนกพิราบก็ตาม
ภารกิจแรกของหัวหน้า BOJ คนใหม่คือการรักษานักเก็งกำไรไว้ที่อ่าว
หากอุเอดะเปลี่ยนนโยบายและผลักดันผลตอบแทนของญี่ปุ่นให้สูงขึ้น ความดึงดูดใจที่เพิ่มขึ้นจะดึงดูดบริษัทประกันยักษ์ใหญ่และกองทุนบำเหน็จบำนาญของประเทศให้เร่งคืนเงินสดกลับบ้านอย่างแน่นอน แต่แม้ว่าเขาจะคงการเปลี่ยนแปลงนโยบายให้น้อยที่สุด แต่ก็มีแนวโน้มที่จะต่ออายุแรงกดดันต่อเงินเยนในปีที่แล้วและป้อนต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงที่หนักหน่วงซึ่งเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับการไหลออกของพันธบัตรญี่ปุ่นในต่างประเทศในปีที่แล้ว
ด้วยต้นทุนเหล่านี้ที่ยังคงสูงอยู่ แม้แต่อัตราผลตอบแทน 10 ปีที่เกินจริงของญี่ปุ่นที่ 0.5% ก็น่าดึงดูดใจสำหรับผู้จัดการกองทุนท้องถิ่นมากกว่าเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนที่ป้องกันความเสี่ยงด้วยเงินเยนที่ติดลบ 1.3% ที่พวกเขาจะได้รับจากคลังที่เทียบเท่ากัน
ห้าสิ่งที่คุณต้องรู้เกี่ยวกับการรายงาน BOJ Pick Kazuo Ueda
“ในที่สุดเมื่อปล่อยอัตราดอกเบี้ยไป สถาบันในประเทศญี่ปุ่นที่เฝ้ารอและรอผลตอบแทนที่สูงขึ้นก็อาจกระโจนเข้าหา JGB” Amir Anvarzadeh นักยุทธศาสตร์จาก Asymmetric Advisors ในสิงคโปร์ ผู้ซึ่งติดตามตลาดญี่ปุ่นมาสามทศวรรษกล่าว
การตรวจสอบแผนการลงทุนของนักลงทุนตราสารหนี้รายใหญ่ที่สุดของโลกบางรายมีมากขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกกลับมาอยู่ภายใต้แรงกดดัน อัตราผลตอบแทนได้เริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้งเนื่องจากการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยสูงสุดของสหรัฐจะสูงขึ้นตามข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งและความกลัวว่าอัตราเงินเฟ้ออาจไม่สามารถเอาชนะได้อย่างรวดเร็ว
นักลงทุนตราสารหนี้เตรียมพร้อมรับความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่ฉุดโมเมนตัมหมี
สำหรับ Viraj Patel นักยุทธศาสตร์ของ Vanda Research ในลอนดอน ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกอาจต้านทานการปรับนโยบายของ BOJ ได้อีก แต่อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นในญี่ปุ่นเพิ่มศักยภาพในการออกจากการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนอย่างกะทันหันและไม่เป็นระเบียบ
“BOJ กำลังจะทำผิดนโยบาย 'อัตราเงินเฟ้อชั่วคราว' แบบเดียวกับที่ธนาคารกลางสหรัฐทำเมื่อ 12 เดือนก่อน” เขากล่าว “เรากำลังวางนโยบายให้นโยบายของญี่ปุ่นกลับคืนสู่มาตรฐานซึ่งจะเกิดขึ้นเร็วกว่านี้ และมีโอกาสเล็กน้อยที่จะเกิดขึ้นก่อนการประชุม BOJ ในเดือนเมษายน”
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html