รายงานงานวันศุกร์ อาจเป็นกรณีที่ข่าวดีไม่ค่อยดีนัก

นักลงทุนจับตาดูรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรอย่างใกล้ชิดในวันศุกร์นี้ แต่ไม่ใช่ด้วยเหตุผลปกติ

ในช่วงเวลาปกติ การได้งานที่แข็งแกร่งและค่าแรงที่สูงขึ้นจะถือว่าเป็นสิ่งที่ดี แต่ทุกวันนี้ สิ่งเหล่านี้เป็นสิ่งที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ต้องการอย่างแท้จริง เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายพยายามเอาชนะปัญหาเงินเฟ้อที่ดูเหมือนจะไม่หายไป

ข่าวการลงทุนที่เกี่ยวข้อง

นักลงทุนหันเหความสนใจจากเฟดและเข้าใกล้รายงานการจ้างงานในวันศุกร์เพื่อหาเบาะแสมากขึ้น

“ข่าวร้ายเท่ากับข่าวดี ข่าวดีเท่ากับข่าวร้าย” Vincent Reinhart หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Dreyfus-Mellon กล่าวในการอธิบายความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อการนับการจ้างงานของสำนักสถิติแรงงาน “ค่อนข้างสม่ำเสมอ สิ่งที่โดดเด่นในความกังวลของนักลงทุนคือการเข้มงวดของเฟด เมื่อพวกเขาได้รับข่าวร้ายเกี่ยวกับเศรษฐกิจ นั่นหมายความว่าเฟดจะเข้มงวดน้อยลง”

นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย Dow Jones คาดว่ารายงานดังกล่าวจะเผยแพร่ในวันศุกร์ เวลา 8:30 น. ET จะแสดงให้เห็นว่าการจ้างงานเพิ่มขึ้น 275,000 ในเดือนกันยายน ขณะที่อัตราการว่างงานอยู่ที่ 3.7% อย่างน้อยก็สำคัญ ค่าประมาณสำหรับรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงที่จะเพิ่มขึ้น 0.3% ต่อเดือนและ 5.1% จากปีที่แล้ว ตัวเลขหลังจะต่ำกว่ารายงานเดือนสิงหาคมเล็กน้อย

ค่าเบี่ยงเบนใด ๆ ข้างต้นที่อาจส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางสหรัฐจำเป็นต้องเพิ่มอัตราเงินเฟ้อในเชิงรุกมากขึ้นซึ่งหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ในทางกลับกัน ตัวเลขที่น้อยกว่าอาจให้ความหวังอย่างน้อยว่าค่าครองชีพที่เพิ่มขึ้นอย่างน้อยก็ลดลง

นักพยากรณ์ของวอลล์สตรีทถูกแยกออกว่าความประหลาดใจอาจเกิดขึ้นอย่างไร โดยส่วนใหญ่มีความเห็นเป็นเอกฉันท์ ตัวอย่างเช่น Citigroup กำลังมองหากำไร 265,000 ในขณะที่ Nomura คาดว่าจะ 285,000

สำหรับนักลงทุน จุดสนใจจะเน้นไปที่สิ่งที่ค่าจ้างพูดเกี่ยวกับสถานะของตลาดแรงงาน

การเพิ่มฉันทามติเพิ่มขึ้น 5.1% หมายความว่าแรงกดดันด้านค่าจ้าง "ยังสูงอยู่ ตลาดอาจต้องการทบทวนมุมมองที่สดใสว่าเฟดมีแผนจะทำอะไร” เบธ แอน โบวิโน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ที่ S&P Global Ratings กล่าว “เฟดกำลังวางแผนเชิงรุก การอ่านค่าแรงที่ร้อนแรงจะยืนยันตำแหน่งของพวกเขา”

ผู้กำหนดนโยบายกำลังมองหา Goldilocks โดยพื้นฐานแล้ว - พยายามค้นหานโยบายการเงินที่เข้มงวดพอที่จะลดราคาลงได้ในขณะที่ไม่เข้มงวดจนลากเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยที่สูงชัน

ความคิดเห็นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าเจ้าหน้าที่ยังคงพิจารณาว่าการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง และเต็มใจที่จะเสียสละการเติบโตทางเศรษฐกิจเพื่อให้สิ่งนั้นเกิดขึ้น

“ฉันต้องการให้ชาวอเมริกันได้รับเงินมากขึ้น ฉันต้องการให้ครอบครัวมีเงินมากขึ้นเพื่อวางอาหารบนโต๊ะ แต่ก็ต้องสอดคล้องกับเศรษฐกิจที่มั่นคง เศรษฐกิจที่เติบโต 2%” ของอัตราเงินเฟ้อ นายนีล คัชคารี ประธานเฟดแห่งมินนิอาโปลิส กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีระหว่างช่วงถาม-ตอบในการประชุม “การเติบโตของค่าจ้างสูงกว่าที่คุณคาดหวังสำหรับเศรษฐกิจที่มีอัตราเงินเฟ้อ 2% นั่นทำให้ฉันกังวลบ้าง”

ในทำนองเดียวกัน Raphael Bostic ประธาน Fed แห่งแอตแลนตากล่าวเมื่อวันพุธว่าเขาคิดว่าการต่อสู้เรื่องเงินเฟ้อ “น่าจะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น” และอ้างถึงตลาดแรงงานที่ยังคงตึงตัวเป็นหลักฐาน ผู้ว่าการ Lisa Cook กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่าเธอยังคงเห็นอัตราเงินเฟ้อสูงเกินไปและคาดว่า "การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง" จะเป็นสิ่งจำเป็น

อย่างไรก็ตามความกังวล ได้เปลี่ยนในตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้ เหนือเฟดทำมากไป มากกว่าน้อยเกินไป เนื่องจากตัวชี้วัดบางตัวในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาได้ชี้ให้เห็นถึงความกดดันด้านเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง

สถาบันเพื่อการจัดการอุปทานเมื่อวันพุธรายงานว่าผลสำรวจในเดือนกันยายนแสดงให้เห็นความคาดหวังว่าราคาจะอยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันแรกของการระบาดใหญ่

ข้อมูล BLS ล่าสุดระบุว่าราคาสำหรับการส่งมอบรถบรรทุกทางไกลลดลง 1.5% ในเดือนสิงหาคมและดีจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม (แต่ยังคงเพิ่มขึ้นเกือบ 22% จากปีที่แล้ว)

ในที่สุด บริษัทผู้เอาท์ซอร์ส Challenger, Grey & Christmas ได้รายงานเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ปลดพนักงานเพิ่มขึ้น 46.4% ในเดือนกันยายนจากเดือนที่แล้ว (แม้ว่าจะอยู่ในระดับต่ำสุดของปีที่แล้วนับตั้งแต่บริษัทเริ่มติดตามข้อมูลในปี 1993) นอกจากนี้ BLS รายงานเมื่อวันอังคารว่า ตำแหน่งงานว่างลดลง 1.1 ล้านคน ในเดือนสิงหาคม

ถึงกระนั้นเฟดก็มีแนวโน้มที่จะผลักดันต่อไป โดยมีโอกาสเพิ่มขึ้นที่เศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะถดถอยหากไม่ใช่ในปีนี้ในปี 2023

“ความผิดพลาดของเฟดเกิดขึ้นแล้ว นั่นคือ ไม่เคลื่อนไหวก่อนอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น ดังนั้นจึงต้องลดเป็นสองเท่าหากจะจัดการกับปัญหาเงินเฟ้อ” Reinhart กล่าว “ใช่ ภาวะถดถอยเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ใช่ นโยบายของเฟดน่าจะทำให้แย่ลงไปอีก แต่ความผิดพลาดของนโยบายของเฟดเกิดขึ้นก่อนหน้านี้ ไม่ใช่ตอนนี้ มันจะตามทันเพราะเป็นความผิดพลาดครั้งก่อน ดังนั้นภาวะถดถอยอยู่ใกล้แค่เอื้อม”

แม้ว่าตัวเลขของวันศุกร์จะอ่อนแอ แต่เฟดก็ไม่ค่อยตอบสนองต่อจุดข้อมูลของเดือนเดียว

“เฟดจะไต่ระดับต่อไปจนกว่าตลาดแรงงานจะแตก สำหรับเรา นี่หมายความว่าเฟดมั่นใจว่าการเติบโตของเงินเดือนชะลอตัวและการว่างงานอยู่ในเส้นทางขาขึ้น” เมแกน สวีเบอร์ นักยุทธศาสตร์ด้านอัตราที่ Bank of America กล่าวในบันทึกของลูกค้า ในแง่จริง Swiber กล่าวว่ามีแนวโน้มว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงจนกว่าเศรษฐกิจจะตกงานจริงๆ

อย่างไรก็ตาม มีกรณีหนึ่งที่ดูเหมือนว่าเฟดจะตอบสนองต่อจุดข้อมูลเพียงจุดเดียว หรือสองจุดอย่างเจาะจงกว่านั้น

ในเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางคือ กำหนดให้อนุมัติคะแนน 0.5 เปอร์เซ็นต์ อัตราเพิ่มขึ้น แต่การอ่านดัชนีราคาผู้บริโภคที่สูงกว่าที่คาด ประกอบกับการคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้นในการสำรวจความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ผลักดันผู้กำหนดนโยบายในชั่วโมงที่ 11 ไปที่ ย้ายจุดร้อยละ 0.75.

นั่นควรเป็นเครื่องเตือนใจว่าเฟดให้ความสำคัญกับการอ่านค่าเงินเฟ้ออย่างไร โดยรายงานของวันศุกร์อาจถูกมองว่าเป็นรูปเป็นร่าง Shannon Saccocia หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ SVB Private Bank กล่าว

“ ฉันไม่คิดว่าเฟดจะหมุนหรือหยุดชั่วคราวหรืออะไรก็ตามที่เป็นลักษณะนั้นก่อนสิ้นปีนี้ไม่ใช่เพราะข้อมูลงาน” ซัคโคเซียกล่าว

การอ่าน CPI ในสัปดาห์หน้ามีแนวโน้มที่จะเป็นผลสืบเนื่องมากขึ้นเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของเฟด เธอกล่าวเสริม

“ค่าจ้างถูกฝังอยู่ในโครงสร้างต้นทุนแล้ว และนั่นจะไม่เปลี่ยนแปลง พวกเขาอาจจะให้ความสำคัญกับราคาอาหารและที่อยู่อาศัยมากขึ้นในแง่ของพื้นที่ที่พวกเขาสนใจ เพราะสิ่งที่สามารถเกิดขึ้นได้ในตอนนี้ [ด้วยค่าจ้าง] คือเรารักษาเสถียรภาพในระดับปัจจุบัน” ซัคโคเซียกล่าว “การยกระดับใด ๆ ที่เราออกมาจากการพิมพ์นี้ [วันศุกร์] มักจะเกิดขึ้นชั่วคราวและอารมณ์ความรู้สึกว่าทั้งหมดนี้เกี่ยวกับ CPI จริงๆ”