ผลตอบแทนจากกระแสเงินสดฟรีจนถึง 3/11/22

รายงานนี้เป็นฉบับย่อของ All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield จนถึงวันที่ 3/11/22 หนึ่งในรายงานรายไตรมาสของฉันเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดและภาคส่วนพื้นฐาน

จุดสำคัญ:

• แปด NC 2000 [1] ภาคส่วนเห็นการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน FCF จาก 3/31/21 เป็น 3/11/22[2]^,[3]
• ด้วยผลตอบแทน FCF 5.9% นักลงทุนจะได้รับ FCF มากขึ้นสำหรับการลงทุนในสกุลเงินดอลลาร์ในภาควัสดุพื้นฐานมากกว่าภาคอื่นๆ ณ วันที่ 3/11/22 ภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ -3.5% ปัจจุบันมีผลตอบแทนต่อท้าย FCF ต่ำสุดของภาคส่วน NC 2000 ทั้งหมด

NC 2000 ต่อท้าย FCF ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นจาก 3/31/21 เป็น 3/11/22

อัตราผลตอบแทน FCF ต่อท้ายสำหรับ NC 2000 เพิ่มขึ้นจาก 0.9% ณ วันที่ 3/31/21 เป็น 1.6% ณ วันที่ 3/11/22 แปดกลุ่ม NC 2000 เห็นผลตอบแทน FCF ต่อท้ายเพิ่มขึ้นจาก 3/31/21 เป็น 3/11/22

ด้วยผลตอบแทน FCF 5.9% นักลงทุนจะได้รับ FCF สำหรับเงินลงทุนในภาควัสดุพื้นฐานมากกว่าภาคส่วนอื่นๆ วัสดุพื้นฐาน การเงิน การดูแลสุขภาพ อุตสาหกรรม บริการโทรคมนาคม สาธารณูปโภค พลังงาน และผู้บริโภคที่ไม่ใช่วัฏจักรต่างก็เห็นการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน FCF จาก 3/31/21 เป็น 3/11/22

ด้านล่าง ฉันเน้นส่วนการเงินต่อผลตอบแทน FCF

การวิเคราะห์กลุ่มตัวอย่าง: การเงิน

รูปที่ 1 แสดงผลตอบแทน FCF ต่อท้ายสำหรับภาคการเงินเพิ่มขึ้นจาก 1.2% ณ วันที่ 3/31/21 เป็น 4.0% ณ วันที่ 3/11/22 FCF ภาคการเงินเพิ่มขึ้นจาก 75.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2020 เป็น 251.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 ในขณะที่มูลค่าองค์กรเพิ่มขึ้นจาก 6.1 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 3/31/21 เป็น 6.3 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 3/11/22

รูปที่ 1: Financials Trailing FCF Yield: ธ.ค. 1998 – 3/11/22

ช่วงการวัดผลวันที่ 11 มีนาคม 2022 ใช้ข้อมูลราคา ณ วันที่นั้นและรวมข้อมูลทางการเงินจาก 2021-K ปี 10 เนื่องจากเป็นวันที่เร็วที่สุดซึ่งมี 2021-K ปี 10 ทั้งหมดสำหรับองค์ประกอบ NC 2000

รูปที่ 2 เปรียบเทียบแนวโน้มใน FCF และมูลค่าองค์กรสำหรับภาคการเงินตั้งแต่ปี 1998 ฉันรวมมูลค่าองค์ประกอบ NC 2000/ภาค สำหรับกระแสเงินสดอิสระและมูลค่าองค์กร ฉันเรียกวิธีนี้ว่าวิธีการ "รวม" และตรงกับวิธีการของ S&P Global (SPGI) สำหรับการคำนวณเหล่านี้

รูปที่ 2: การเงิน FCF & มูลค่าองค์กร: ธ.ค. 1998 – 3/11/22

ช่วงการวัดผลวันที่ 11 มีนาคม 2022 ใช้ข้อมูลราคา ณ วันที่นั้นและรวมข้อมูลทางการเงินจาก 2021-K ปี 10 เนื่องจากเป็นวันที่เร็วที่สุดซึ่งมี 2021-K ปี 10 ทั้งหมดสำหรับองค์ประกอบ NC 2000

วิธีการ Aggregate ให้ภาพรวม NC 2000 / เซกเตอร์ทั้งหมดอย่างตรงไปตรงมาโดยไม่คำนึงถึง market cap หรือ index weighting และตรงกับวิธีที่ S&P Global (SPGI) คำนวณเมตริกสำหรับ S&P 500

สำหรับมุมมองเพิ่มเติม ฉันเปรียบเทียบวิธีรวมสำหรับกระแสเงินสดอิสระกับวิธีอื่นๆ ที่ถ่วงน้ำหนักตลาด แต่ละวิธีมีข้อดีและข้อเสียซึ่งมีรายละเอียดอยู่ในภาคผนวก

รูปที่ 3 เปรียบเทียบวิธีการสามวิธีนี้ในการคำนวณผลตอบแทน FCF ต่อท้ายของภาคการเงิน

รูปที่ 3: Financials Trailing FCF Yield Methodologies เมื่อเปรียบเทียบ: ธ.ค. 1998 – 3/11/22

ช่วงการวัดผลวันที่ 11 มีนาคม 2022 ใช้ข้อมูลราคา ณ วันที่นั้นและรวมข้อมูลทางการเงินจาก 2021-K ปี 10 เนื่องจากเป็นวันที่เร็วที่สุดซึ่งมี 2021-K ปี 10 ทั้งหมดสำหรับองค์ประกอบ NC 2000

การเปิดเผย: David Trainer, Kyle Guske II และ Matt Shuler ไม่ได้รับค่าตอบแทนในการเขียนเกี่ยวกับหุ้นสไตล์หรือธีมเฉพาะใด ๆ

ภาคผนวก: การวิเคราะห์ผลตอบแทน FCF ต่อท้ายด้วยวิธีการชั่งน้ำหนักที่แตกต่างกัน

ฉันได้รับเมตริกข้างต้นโดยการรวมมูลค่าองค์ประกอบ NC 2000/ภาค สำหรับกระแสเงินสดอิสระและมูลค่าองค์กรเพื่อคำนวณผลตอบแทน FCF ต่อท้าย ฉันเรียกวิธีนี้ว่าวิธีการ "รวม"

วิธีการ Aggregate ให้ภาพรวม NC 2000 / เซกเตอร์ทั้งหมดอย่างตรงไปตรงมาโดยไม่คำนึงถึง market cap หรือ index weighting และตรงกับวิธีที่ S&P Global (SPGI) คำนวณเมตริกสำหรับ S&P 500

สำหรับมุมมองเพิ่มเติมฉันเปรียบเทียบวิธีการรวมสำหรับกระแสเงินสดอิสระกับวิธีการแบบถ่วงน้ำหนักตลาดอื่น ๆ อีกสองวิธี วิธีการแบบถ่วงน้ำหนักตลาดเหล่านี้ช่วยเพิ่มมูลค่าให้กับอัตราส่วนที่ไม่รวมมูลค่าตลาดเช่น ROIC และตัวขับเคลื่อน แต่ฉันรวมไว้ที่นี่เพื่อเปรียบเทียบ:

เมตริกที่ถ่วงน้ำหนักตลาด – คำนวณโดยการถ่วงน้ำหนักตามราคาตลาดของผลตอบแทน FCF ต่อท้ายสำหรับแต่ละบริษัทที่สัมพันธ์กับภาคส่วนของบริษัทหรือ NC 2000 โดยรวมในแต่ละช่วงเวลา รายละเอียด:

1. น้ำหนัก บริษัท เท่ากับ Market Cap ของ บริษัท หารด้วย Market Cap ของ NC 2000 / กลุ่ม บริษัท
2. ฉันคูณผลตอบแทน FCF ต่อท้ายของแต่ละบริษัทด้วยน้ำหนัก
3. NC 2000/ภาคต่อท้าย FCF ผลตอบแทนเท่ากับผลรวมของผลตอบแทนต่อท้าย FCF ที่ถ่วงน้ำหนักสำหรับบริษัททั้งหมดใน NC 2000/ภาค

ไดรเวอร์ที่ถ่วงน้ำหนักตลาด - คำนวณโดยการถ่วงน้ำหนักตามราคาตลาดของ FCF และมูลค่าองค์กรสำหรับแต่ละ บริษัท ในแต่ละภาคส่วนในแต่ละช่วงเวลา รายละเอียด:

1. น้ำหนัก บริษัท เท่ากับ Market Cap ของ บริษัท หารด้วย Market Cap ของ NC 2000 / กลุ่ม บริษัท
2. ฉันคูณกระแสเงินสดอิสระของแต่ละ บริษัท และมูลค่าองค์กรด้วยน้ำหนัก
3. ฉันสรุป FCF ที่ถ่วงน้ำหนักและมูลค่าองค์กรแบบถ่วงน้ำหนักสำหรับแต่ละ บริษัท ใน NC 2000 / แต่ละภาคส่วนเพื่อกำหนด FCF ที่ถ่วงน้ำหนักของแต่ละส่วนและมูลค่าองค์กร
4. NC 2000/ภาคต่อท้าย FCF ผลตอบแทนเท่ากับ NC 2000 แบบถ่วงน้ำหนัก/เซกเตอร์ FCF หารด้วย NC 2000 แบบถ่วงน้ำหนัก/ค่าองค์กรของภาค

แต่ละวิธีมีข้อดีข้อเสียตามที่ระบุไว้ด้านล่าง:

วิธีการรวม

จุดเด่น:

• การดู NC 2000 ทั้งหมด/ภาคอย่างตรงไปตรงมา โดยไม่คำนึงถึงขนาดของบริษัทหรือการให้น้ำหนัก
• จับคู่วิธีที่ S&P Global คำนวณเมตริกสำหรับ S&P 500

จุดด้อย:

• เสี่ยงต่อผลกระทบของ บริษัท ที่เข้า / ออกจากกลุ่ม บริษัท ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่ารวมอย่างไม่เหมาะสม นอกจากนี้ยังมีความอ่อนไหวต่อค่าผิดปกติในช่วงเวลาใดช่วงหนึ่ง

เมตริกที่ถ่วงน้ำหนักตลาด วิธี

จุดเด่น:

• บัญชีสำหรับส่วนแบ่งการตลาดของ บริษัท เทียบกับ NC 2000 / เซ็กเตอร์และให้น้ำหนักเมตริกตามนั้น

จุดด้อย:

• ผลลัพธ์ที่เสี่ยงต่อค่าผิดปกติจากบริษัทเดียวที่ส่งผลกระทบอย่างไม่สมส่วนต่อผลตอบแทน FCF ต่อท้ายโดยรวม

วิธีการขับเคลื่อนที่ถ่วงน้ำหนักตลาด

จุดเด่น:

• บัญชีสำหรับส่วนแบ่งการตลาดของ บริษัท เทียบกับ NC 2000 / เซ็กเตอร์และให้น้ำหนักกระแสเงินสดอิสระและมูลค่าขององค์กรตามนั้น
• ลดผลกระทบที่ไม่สมส่วนของผลลัพธ์ที่ผิดปกติจาก บริษัท หนึ่งต่อผลลัพธ์โดยรวม

จุดด้อย:

• มีความผันผวนมากขึ้นเนื่องจากเน้นการเปลี่ยนแปลงขนานใหญ่ใน FCF และมูลค่าองค์กรสำหรับ บริษัท ที่มีน้ำหนักมาก

[1] NC 2000 ซึ่งเป็นดัชนี All Cap ของบริษัทของฉัน ประกอบด้วยบริษัทในสหรัฐอเมริกาที่ใหญ่ที่สุด 2000 แห่งตามมูลค่าตลาดตามความครอบคลุมของบริษัทของฉัน ส่วนประกอบต่างๆ ได้รับการอัปเดตเป็นรายไตรมาส (31 มีนาคม 30 มิถุนายน 30 กันยายน และ 31 ธันวาคม) ฉันไม่รวมบริษัทที่รายงานภายใต้ IFRS และบริษัท ADR ที่ไม่ใช่ของสหรัฐอเมริกา

[2] ฉันคำนวณเมตริกเหล่านี้ตาม เอสแอนด์พีโกลบอลวิธีการของ (SPGI) ซึ่งรวมมูลค่าองค์ประกอบ NC 2000 แต่ละรายการสำหรับกระแสเงินสดอิสระและมูลค่าองค์กร ก่อนใช้เพื่อคำนวณเมตริก ฉันเรียกสิ่งนี้ว่าวิธีการ "รวม"

[3] การวิจัยของฉันอิงจากข้อมูลทางการเงินที่ได้รับการตรวจสอบล่าสุด ซึ่งในกรณีส่วนใหญ่คือ 2021-K ปี 10 ข้อมูลราคา ณ วันที่ 3/11/22