กระแสเงินสดฟรีเพิ่มขึ้น แต่ราคาลดลง

กระแสเงินสดอิสระ (FCF) ของ S&P 500 ยังคงสูงแต่กำลังลดลง[1]^,[2]. อัตราผลตอบแทน FCF ต่อท้ายยังคงสูงเช่นกัน เมื่อเทียบกับไตรมาสล่าสุด เนื่องจากราคาหุ้นลดลงมากกว่า FCF ฉันคิดว่าตลาดกำลังส่งสัญญาณถึงความคาดหวังสำหรับการลดลงต่อไปใน FCF และฉันคาดว่าราคาจะยังคงลดลงต่อไปจนกว่า FCF จะถึงจุดต่ำสุด

รายงานนี้เป็นฉบับย่อของ S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Is Up แต่ราคาลดลง หนึ่งในชุดข้อมูลรายไตรมาสของฉันเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดพื้นฐานและภาคส่วน

ผลตอบแทน FCF เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา

ปี 2021 เป็นปีที่ทำกำไรได้มากสำหรับ S&P 500 อัตราผลตอบแทน FCF ต่อท้ายสำหรับ S&P 500 เพิ่มขึ้นจาก 1.6% เมื่อวันที่ 6/30/21 เป็น 2.2% ณ วันที่ 5/16/22 ผลตอบแทน FCF สำหรับ S&P 500 สูงเพียงสามครั้งตั้งแต่ต้นปี 2015: 6/30/16, 12/31/18 และ 3/31/22

กลุ่ม S&P 500 เจ็ดแห่งเห็นผลตอบแทน FCF ที่เพิ่มขึ้นจาก 6/30/21 เป็น 5/16/22

รายละเอียดสำคัญเกี่ยวกับ S&P 500 ที่เลือกไว้

กลุ่มพลังงานมีผลตอบแทน FCF สูงสุดที่ 5.0% ณ วันที่ 5/16/22 ในทางกลับกัน ภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ -4.4% ปัจจุบันมีผลตอบแทน FCF ต่อท้ายต่ำสุดของภาค S&P 500 ทั้งหมด

ภาคบริการโทรคมนาคม พลังงาน สาธารณูปโภค การเงิน การดูแลสุขภาพ ผู้บริโภคที่ไม่ใช่วัฏจักร และวัฏจักรของผู้บริโภค ต่างก็เห็นการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน FCF จาก 6/30/21 เป็น 5/16/22

ด้านล่างนี้ ฉันเน้นย้ำถึงภาคบริการโทรคมนาคมซึ่งมีการปรับปรุง YoY สูงสุดในด้านผลตอบแทน FCF

การวิเคราะห์ภาคส่วนตัวอย่าง: บริการโทรคมนาคม

รูปที่ 1 แสดงผลตอบแทน FCF ต่อท้ายสำหรับภาคบริการโทรคมนาคมเพิ่มขึ้นจาก -5.3% ณ วันที่ 6/30/21 เป็น 2.6% ณ วันที่ 5/16/22 FCF ภาคบริการโทรคมนาคมเพิ่มขึ้นจาก -86.9 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1/21 เป็น 37.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1/22 ขณะที่มูลค่าองค์กรลดลงจาก 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 6/30/21 เป็น 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 5/16/22

รูปที่ 1: ผลตอบแทน FCF ต่อท้ายบริการโทรคมนาคม: ธ.ค. 2004 – 5/16/22

ช่วงการวัดผลในวันที่ 16 พฤษภาคม พ.ศ. 2022 ใช้ข้อมูลราคา ณ วันที่ดังกล่าวและรวมข้อมูลทางการเงินจากไตรมาส 1/22 10-Qs เนื่องจากเป็นวันที่เร็วที่สุดสำหรับองค์ประกอบทั้งหมดของ S&P 1 ใน 22Q10 500-Qs

รูปที่ 2 เปรียบเทียบแนวโน้มใน FCF และมูลค่าองค์กรสำหรับภาคบริการโทรคมนาคมตั้งแต่ปี 2004 ฉันรวมมูลค่าองค์ประกอบ S&P 500/ส่วนแต่ละส่วนสำหรับกระแสเงินสดอิสระและมูลค่าองค์กร ฉันเรียกวิธีนี้ว่าวิธีการ "รวม" และตรงกับวิธีการของ S&P Global (SPGI) สำหรับการคำนวณเหล่านี้

รูปที่ 2: Telecom Services FCF & Enterprise Value: ธ.ค. 2004 – 5/16/22

ช่วงการวัดผลในวันที่ 16 พฤษภาคม พ.ศ. 2022 ใช้ข้อมูลราคา ณ วันที่ดังกล่าวและรวมข้อมูลทางการเงินจากไตรมาส 1/22 10-Qs เนื่องจากเป็นวันที่เร็วที่สุดสำหรับองค์ประกอบทั้งหมดของ S&P 1 ใน 22Q10 500-Qs

วิธีการ Aggregate ให้ภาพรวมที่ตรงไปตรงมาเกี่ยวกับ S&P 500 / เซกเตอร์ทั้งหมดโดยไม่คำนึงถึงมูลค่าตลาดหรือการถ่วงน้ำหนักดัชนีและตรงกับวิธีที่ S&P Global (SPGI) คำนวณเมตริกสำหรับ S&P 500

สำหรับมุมมองเพิ่มเติม ฉันเปรียบเทียบวิธีรวมสำหรับกระแสเงินสดอิสระกับวิธีการถ่วงน้ำหนักตลาดอื่น ๆ สองวิธี: ตัวชี้วัดที่ถ่วงน้ำหนักตลาดและตัวขับเคลื่อนที่ถ่วงน้ำหนักตลาด แต่ละวิธีมีข้อดีและข้อเสียซึ่งมีรายละเอียดอยู่ในภาคผนวก

รูปที่ 3 เปรียบเทียบวิธีการทั้งสามนี้ในการคำนวณผลตอบแทน FCF ต่อท้ายของภาคบริการโทรคมนาคม

รูปที่ 3: บริการโทรคมนาคมตามวิธีผลตอบแทน FCF เมื่อเปรียบเทียบ: ธ.ค. 2004 – 5/16/22

ช่วงการวัดผลในวันที่ 16 พฤษภาคม พ.ศ. 2022 ใช้ข้อมูลราคา ณ วันที่ดังกล่าวและรวมข้อมูลทางการเงินจากไตรมาส 1/22 10-Qs เนื่องจากเป็นวันที่เร็วที่สุดสำหรับองค์ประกอบทั้งหมดของ S&P 1 ใน 22Q10 500-Qs

การเปิดเผย: David Trainer, Kyle Guske II และ Matt Shuler ไม่ได้รับค่าตอบแทนในการเขียนเกี่ยวกับหุ้นสไตล์หรือธีมเฉพาะใด ๆ

ภาคผนวก: การวิเคราะห์ผลตอบแทน FCF ต่อท้ายด้วยวิธีการชั่งน้ำหนักที่แตกต่างกัน

ฉันได้รับเมตริกข้างต้นโดยการรวมค่าส่วนประกอบ S&P 500/ส่วนสำหรับกระแสเงินสดอิสระและมูลค่าองค์กรเพื่อคำนวณผลตอบแทน FCF ต่อท้าย ฉันเรียกวิธีนี้ว่าวิธีการ "รวม"

วิธีการ Aggregate ให้ภาพรวมที่ตรงไปตรงมาเกี่ยวกับ S&P 500 / เซกเตอร์ทั้งหมดโดยไม่คำนึงถึงมูลค่าตลาดหรือการถ่วงน้ำหนักดัชนีและตรงกับวิธีที่ S&P Global (SPGI) คำนวณเมตริกสำหรับ S&P 500

สำหรับมุมมองเพิ่มเติมฉันเปรียบเทียบวิธีการรวมสำหรับกระแสเงินสดอิสระกับวิธีการแบบถ่วงน้ำหนักตลาดอื่น ๆ อีกสองวิธี วิธีการแบบถ่วงน้ำหนักตลาดเหล่านี้ช่วยเพิ่มมูลค่าให้กับอัตราส่วนที่ไม่รวมมูลค่าตลาดเช่น ROIC และตัวขับเคลื่อน แต่ฉันรวมไว้ที่นี่เพื่อเปรียบเทียบ:

เมตริกที่ถ่วงน้ำหนักตลาด – คำนวณโดยการถ่วงน้ำหนักตามราคาตลาดของผลตอบแทน FCF ต่อท้ายสำหรับแต่ละบริษัทที่สัมพันธ์กับภาคส่วนของบริษัทหรือ S&P 500 โดยรวมในแต่ละช่วงเวลา รายละเอียด:

1. น้ำหนัก บริษัท เท่ากับ Market Cap ของ บริษัท หารด้วย Market Cap ของ S&P 500 / กลุ่ม
2. ฉันคูณผลตอบแทน FCF ต่อท้ายของแต่ละบริษัทด้วยน้ำหนัก
3. S&P 500/ผลตอบแทนต่อท้าย FCF ของ S&P เท่ากับผลรวมของผลตอบแทนต่อท้าย FCF แบบถ่วงน้ำหนักสำหรับบริษัททั้งหมดใน S&P 500/เซกเตอร์

ไดรเวอร์ที่ถ่วงน้ำหนักตลาด - คำนวณโดยการถ่วงน้ำหนักตามราคาตลาดของ FCF และมูลค่าองค์กรสำหรับแต่ละ บริษัท ในแต่ละภาคส่วนในแต่ละช่วงเวลา รายละเอียด:

1. น้ำหนัก บริษัท เท่ากับ Market Cap ของ บริษัท หารด้วย Market Cap ของ S&P 500 / กลุ่ม
2. ฉันคูณกระแสเงินสดอิสระของแต่ละ บริษัท และมูลค่าองค์กรด้วยน้ำหนัก
3. ฉันสรุป FCF แบบถ่วงน้ำหนักและมูลค่าองค์กรแบบถ่วงน้ำหนักสำหรับแต่ละ บริษัท ใน S&P 500 / แต่ละเซ็กเตอร์เพื่อกำหนด FCF ที่ถ่วงน้ำหนักของแต่ละส่วนและมูลค่าองค์กรแบบถ่วงน้ำหนัก
4. S&P 500/ผลตอบแทน FCF ต่อท้ายภาค เท่ากับ S&P 500 ที่ถ่วงน้ำหนัก/ส่วน FCF หารด้วย S&P 500 ที่ถ่วงน้ำหนัก/มูลค่าองค์กรของภาค

แต่ละวิธีมีข้อดีข้อเสียตามที่ระบุไว้ด้านล่าง:

วิธีการรวม

จุดเด่น:

• ดู S&P 500 ทั้งหมด/กลุ่มอย่างตรงไปตรงมา โดยไม่คำนึงถึงขนาดหรือน้ำหนักของบริษัท
• จับคู่วิธีที่ S&P Global คำนวณเมตริกสำหรับ S&P 500

จุดด้อย:

• เสี่ยงต่อผลกระทบของ บริษัท ที่เข้า / ออกจากกลุ่ม บริษัท ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่ารวมอย่างไม่เหมาะสม นอกจากนี้ยังมีความอ่อนไหวต่อค่าผิดปกติในช่วงเวลาใดช่วงหนึ่ง

เมตริกที่ถ่วงน้ำหนักตลาด วิธี

จุดเด่น:

• บัญชีสำหรับส่วนแบ่งการตลาดของ บริษัท เทียบกับ S&P 500 / เซ็กเตอร์และให้น้ำหนักเมตริกตามนั้น

จุดด้อย:

• ผลลัพธ์ที่เสี่ยงต่อค่าผิดปกติส่งผลกระทบอย่างไม่สมส่วนต่อผลตอบแทน FCF ต่อท้ายโดยรวม

วิธีการขับเคลื่อนที่ถ่วงน้ำหนักตลาด

จุดเด่น:

• บัญชีสำหรับส่วนแบ่งการตลาดของ บริษัท เทียบกับ S&P 500 / เซ็กเตอร์และให้น้ำหนักกระแสเงินสดอิสระและมูลค่าองค์กรตามนั้น
• ลดผลกระทบที่ไม่สมส่วนของผลลัพธ์ที่ผิดปกติจาก บริษัท หนึ่งต่อผลลัพธ์โดยรวม

จุดด้อย:

• มีความผันผวนมากขึ้นเนื่องจากเน้นการเปลี่ยนแปลงขนานใหญ่ใน FCF และมูลค่าองค์กรสำหรับ บริษัท ที่มีน้ำหนักมาก

[1] ฉันคำนวณเมตริกเหล่านี้ตาม เอสแอนด์พีโกลบอลวิธีการของ (SPGI) ซึ่งรวมมูลค่าองค์ประกอบ S&P 500 แต่ละรายการสำหรับมูลค่าตามราคาตลาดและมูลค่าตามบัญชีทางเศรษฐกิจก่อนที่จะใช้เพื่อคำนวณเมตริก ฉันเรียกสิ่งนี้ว่าวิธีการ "รวม"

[2] งานวิจัยนี้อิงจากข้อมูลทางการเงินที่ได้รับการตรวจสอบล่าสุด ซึ่งก็คือ 1Q22 10-Q สำหรับบริษัทส่วนใหญ่ ข้อมูลราคา ณ วันที่ 5/16/22