เจนนี่ จอห์นสัน ซีอีโอของแฟรงคลิน เทมเปิลตัน กล่าวว่าการจัดการเชิงรุกให้ผลตอบแทนในช่วงที่มีความผันผวนสูง

(คลิก  โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม เพื่อสมัครรับจดหมายข่าว Delivering Alpha)

ด้วยทรัพย์สิน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ แฟรงคลินเทมเปิลตัน เป็นหนึ่งในผู้จัดการสินทรัพย์ 10 อันดับแรกของอเมริกาและกำลังเติบโต ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทได้ซื้อกิจการผู้จัดการสินทรัพย์ Legg Mason ผู้ให้บริการดัชนีแบบกำหนดเอง O'Shaughnessy Asset Management และนักลงทุนรายย่อยรายย่อย Lexington Partners เป็นต้น เจนนี่ จอห์นสัน ประธานและซีอีโอกล่าวว่ายังไม่จบเพียงแค่นั้น เธอมุ่งเน้นไปที่การเข้าซื้อกิจการเทคโนโลยีและทางเลือกอื่นๆ เพื่อเติมเต็มช่องว่างของผลิตภัณฑ์ในธุรกิจของแฟรงคลิน เทมเปิลตัน 

จอห์นสันนั่งลงกับ CNBC's การส่งจดหมายข่าวอัลฟ่า ในการสัมภาษณ์พิเศษ เธอยังได้พูดคุยเกี่ยวกับกลยุทธ์การจัดการเชิงรุกของบริษัท และทำกรณีสำหรับการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน 

 (ด้านล่างได้รับการแก้ไขเพื่อความยาวและความชัดเจน ดูด้านบนสำหรับวิดีโอแบบเต็ม)

เลสลี่ พิคเกอร์: ฉันต้องการเริ่มต้นสิ่งต่างๆ ในส่วนหน้าของมาโคร เพราะมีคำถามมากมายอยู่ที่นั่น ด้วยจุดเปลี่ยนของอัตราเงินเฟ้อและนโยบายการเงินสำหรับการลงทุนตามปัจจัย ความผันผวน คุณเห็นอะไรในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายและกว้างใหญ่ของคุณในตอนนี้

เจนนี่ จอห์นสัน: มันไม่ใช่คำถาม มันเป็นช่วงเวลาที่ยากลำบาก และฉันจะบอกว่าข่าวดีก็คือ ในช่วงเวลาที่มีความผันผวนอย่างมาก การจัดการอย่างกระตือรือร้นก็ได้ผลดี และเราเป็นผู้บริหารที่กระตือรือร้นจริงๆ – 1.5 ล้านล้าน – เป็นการจัดการที่กระตือรือร้นจริงๆ ดังนั้น เวลาเช่นนี้คุณจะพบคุณค่า ฉันคิดว่าความท้าทายคือ มีสัญญาณผสมกันมากมาย คุณมีลมปะทะที่ชัดเจนของอัตราเงินเฟ้อ การเพิ่มคะแนนพื้นฐาน 50 คะแนนของเฟดนั้นสูงที่สุดในรอบ 20 ปีและเรากำลังพิจารณาว่าจะมีขึ้นอีกสองสามรายการ ฉันคิดว่าพวกเขาระบุในวันนี้ว่าเราน่าจะ [ดู] การเพิ่มขึ้นอีกสองครั้ง อาจจะสามครั้ง แล้วจึงหยุดชั่วคราว ดังนั้น คุณจะมีอัตราเพิ่มขึ้นอย่างมาก คุณมีกับสงครามในยูเครน ฉันอยู่ที่งานประชุม Milken เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และส่วนที่น่ากลัวก็คือข้อความที่ว่ากรณีที่ดีที่สุดคือเกือบเป็นสงครามน้ำแข็ง ซึ่งหมายความว่าคุณจะมีผลกระทบต่อราคาพลังงานเป็นเวลานาน ของเวลา อุปทานอาหารจะเป็นอุปสรรคอีกประการหนึ่ง และแน่นอนว่า เรามีนโยบายล็อกดาวน์ของจีนและนโยบายโควิดที่เป็นศูนย์ ซึ่งส่งผลกระทบต่อซัพพลายเชน นั่นเป็นลมปะทะครั้งใหญ่ของคุณ 

แล้วลมที่พัดผ่านก็คือ [ผู้บริโภค] ยังคงหน้าแดง อาจหน้าแดงมากกว่าก่อนเกิดโควิด นั่นเป็นสิ่งที่ดี คุณมีกระแสลมพัดมาจากกลุ่มประชากรในเอเชีย คุณมีนวัตกรรมทางเทคโนโลยี พูดตามตรงนะ ที่ฉันพูดกับคนทั่วไปคือว่ายตามกระแสน้ำได้ง่ายขึ้น อย่างที่กระแสน้ำไหล ดังนั้น ให้หาพื้นที่ที่มีโอกาส สิ่งต่างๆ เช่น ขณะที่ผู้คนกำลังเข้าใกล้ห่วงโซ่อุปทาน พยายามคิดว่ามีโอกาสอยู่ที่นั่น ฉันคิดว่านวัตกรรมทางเทคโนโลยี ฉันคิดว่าสิ่งต่าง ๆ เกี่ยวกับจีโนมนั้นน่าประทับใจจริงๆ ฉันคิดว่าสิ่งต่าง ๆ เกี่ยวกับการทำฟาร์มที่แม่นยำ เนื่องจากผู้คนพยายามควบคุมห่วงโซ่อุปทานอาหารของตนมากขึ้น อย่างที่เราเห็น ตอนนี้สิ่งเหล่านี้ไม่อยู่ในระยะทันที ต้องใช้เงินลงทุนบ้าง แต่ฉันคิดว่าคุณต้องการอยู่เบื้องหลังในจุดที่มีโอกาส ฉันคิดว่า Web 3.0 เป็นอีกหนึ่งโอกาสที่ยิ่งใหญ่

ตัวเลือก: ฉันอยากรู้ว่าคุณกำลังเห็นอะไรเกี่ยวกับกระแสในตอนนี้ เนื่องจากปัจจัยที่ทำให้สับสนทั้งหมดที่ส่งผลต่อการลงทุนในขณะนี้ คุณเห็นความสนใจมากขึ้นในผลิตภัณฑ์ที่ใช้งานหรือคุณเห็นความสนใจมากขึ้นในที่ที่ผู้คนเพียงแค่ต้องการขี่ออกจากกระแสน้ำจ่ายค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าแล้วหันกลับมาสู่ตลาดในสองสามปีหรือประมาณนั้นและ ดูว่ามันทำอย่างไร?

จอห์นสัน: ฉันคิดว่ากระแสไหลลงทั่วกระดาน ฉันคิดว่าสิ่งที่เราได้เห็นนั้นมีประสิทธิภาพเหนือกว่ามากกว่า ส่วนหนึ่งคือคุณเพียงแค่มองไปที่การเปลี่ยนแปลงของมัน ฉันหมายถึง NASDAQ ลดลงมากกว่าสองเท่าของ Dow ดังนั้นการเรียงลำดับของการเปลี่ยนแปลงการเติบโตของมูลค่าของคุณ…แต่ฉันคิดว่าทั่วกระดาน ผู้คนต่างประหม่า ดังนั้น คุณเห็นคนที่ถือกลับด้านรายได้คงที่ คุณเห็นคนทำสินเชื่อธนาคาร อัตราดอกเบี้ยลอยตัว ระยะเวลาสั้น ๆ เพราะพวกเขารู้ว่าอัตรากำลังจะสูงขึ้น และแน่นอนว่าเป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับตราสารหนี้ ดังนั้น ในขอบเขตที่พวกเขาสามารถคงอยู่ได้ ให้รักษาความยืดหยุ่นไว้ เครดิตมีความสำคัญมากในขณะนี้ บริษัทที่มีงบดุลที่ดี กระแสเงินสดดี อีกครั้ง นั่นเป็นเหตุผลที่ฉันคิดว่าคุณไม่เห็น Dow ลงมากนัก เพราะพวกเขามักจะเป็นหุ้นที่มีมูลค่ามากกว่า

ตัวเลือก: แฟรงคลินก็ค่อนข้างชอบซื้อตัว โดยเพิ่งซื้อ Legg Mason ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่ซื้อผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ กองทุนควอนตัมเมื่อเร็วๆ นี้ คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับการทำข้อตกลงในสภาพแวดล้อมปัจจุบันกับการสร้างความสามารถบางอย่าง และคุณวางแผนที่จะเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติมในอนาคตหรือไม่?

จอห์นสัน: เรามีความชัดเจนมากเกี่ยวกับกลยุทธ์การได้มาซึ่งก็คือการค้นหาผลิตภัณฑ์ที่เติมเต็มเฉพาะกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่เราจำเป็นต้องมี ตอนนี้เราเน้นไปที่ตลาดทางเลือกเป็นอย่างมาก พวกเขาคาดการณ์ว่าประมาณ 15% หรือ 16% ของสินทรัพย์ในอีกสองสามปีข้างหน้าในธุรกิจการจัดการสินทรัพย์จะมาจากทางเลือกอื่น แต่ก็ยังมี 46% ของรายได้ ดังนั้น มันจึงเป็นสถานที่ที่สำคัญสำหรับเราที่จะอยู่ และวันนี้เรามี $210 เราเป็นผู้จัดการทางเลือก 10 อันดับแรก แต่ความท้าทายคือคุณต้องมีผลิตภัณฑ์ระดับโลก ตัวอย่างเช่น หากคุณมีผู้จัดการอสังหาริมทรัพย์ที่มุ่งเน้นเฉพาะในสหรัฐอเมริกา ก็ยากที่จะขายสิ่งนั้นในยุโรป ดังนั้น หากมีช่องว่างของผลิตภัณฑ์ เราจะเติมเต็ม เราชัดเจนอยู่แล้วว่าเราต้องการที่จะเติบโตในธุรกิจความมั่งคั่งของเราต่อไป ความไว้วางใจที่ได้รับความไว้วางใจ ดังนั้น เนื่องจากเรามีการซื้อกิจการแบบ bolt-on นั่นก็สมเหตุสมผลแล้ว และสุดท้าย Fintech ก็เข้ามาขัดขวางธุรกิจของเราอย่างมาก ดังนั้นเราจึงลงทุน บางครั้งแค่ลงทุน บางครั้งซื้อกิจการในผลิตภัณฑ์เทคโนโลยี O'Shaughnessy Asset Management มีผลิตภัณฑ์ที่เรียกว่า Canvas ซึ่งมีประสิทธิภาพด้านภาษีอย่างแท้จริง การทำดัชนีโดยตรง เราคิดว่ามีการเติบโตมากมายที่นั่น ดังนั้นเราจึงได้เข้าซื้อกิจการนั้นจริงๆ สำหรับแพลตฟอร์มเทคโนโลยีนั้น

ตัวเลือก: ฉันต้องการเรียนรู้สิ่งที่คุณทำในพื้นที่ทางเลือกในตอนนี้ เพราะประวัติของแฟรงคลิน เทมเปิลตัน ซึ่งมีอายุ 75 ปีหรือมากกว่านั้นอยู่ในพื้นที่กองทุนรวม ซึ่งให้บริการแก่นักลงทุนรายย่อย และตอนนี้คุณมีทางเลือกอื่นมากกว่า 200 แสนล้านเหรียญ ซึ่งกำลังมองหาในวงกว้างเพื่อเจาะพื้นที่ค้าปลีก แต่ยังไม่ได้ทำในวงกว้างมากนัก คุณเห็นว่าเป็นอนาคตหรือไม่? นั่นคือสิ่งที่คุณกำลังมองหาที่จะทำกับทางเลือกอื่น ขณะที่คุณต้องการเติบโตในส่วนนั้นของธุรกิจของคุณหรือไม่?

จอห์นสัน:  ฉันบอกว่าคุณปู่ของฉันทำธุรกิจกองทุนรวมเพราะคนทั่วไปไม่สามารถมีส่วนร่วมในตลาดตราสารทุนได้ คุณกำลังพูดในยุค 20 และพวกเขาไม่สามารถมีส่วนร่วมในตลาดตราสารทุนได้ ดังนั้นผู้คนจึงมีความคิดที่จะรวบรวมเงินและปล่อยให้พวกเขาลงทุน วันนี้ เรามีหุ้นสาธารณะครึ่งหนึ่งที่เราทำตั้งแต่ปี 2000 และมีจำนวนมากกว่าบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากไพรเวทอิควิตี้ถึงห้าเท่า ดังนั้นจำนวนดังกล่าวจึงเพิ่มขึ้นจากประมาณ 1,700 เป็น 8,500 และหุ้นสาธารณะก็เพิ่มขึ้นจากประมาณ 6,500 เป็น 3,300 ดังนั้น จากจักรวาลที่ลงทุนได้ มันสำคัญมากจริงๆ ที่จะสามารถเข้าถึงทางเลือกอื่น และผมไม่คิดว่าแนวโน้มจะเปลี่ยนไป แล้วฉัน – ถ้าคุณดูมันจริงๆ บริษัทต่างๆ ต่างรอคอยที่จะเปิดเผยต่อสาธารณะนานกว่ามาก ซึ่งหมายความว่าโอกาสการเติบโตส่วนใหญ่นั้นในช่วงปีแรกๆ นั้นถูกจับได้เฉพาะในตลาดส่วนตัวเท่านั้น 

เราได้เข้าสู่ธุรกิจเงินร่วมลงทุนจริง ๆ เพราะทีมส่วนได้เสียเพื่อการเติบโตของแฟรงคลินกำลังดูข้อตกลงและเฝ้าดูบริษัทต่าง ๆ รอเปิดตัวสู่สาธารณะนานกว่านั้นมาก จนพวกเขาสามารถจัดสรรกองทุนรวมได้ถึง 15% ในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ ดังนั้น พวกเขาจึงเริ่มเข้าสู่การลงทุนระยะสุดท้าย และสุดท้ายก็พูดว่า จริงๆ แล้ว เราตั้งอยู่ในใจกลางของซิลิคอน วัลเลย์ เราควรจะเปิดกองทุนร่วมทุนของเราเอง ดังนั้น เราอยู่ในพื้นที่นี้ เพราะเราคิดว่า – และยังไงก็ตาม เครดิตก็เหมือนกัน คุณไม่เห็นธนาคารให้กู้ยืมในลักษณะเดียวกับที่มีกฎระเบียบเกี่ยวกับเงินทุนที่เชื่อมโยงกับพอร์ตสินเชื่อของพวกเขามากขึ้น ดังนั้น คุณเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากนี้ ไม่ใช่แค่สินเชื่อเชิงพาณิชย์และสินเชื่อองค์กร ที่ทำในตลาดสินเชื่อเอกชน แต่คุณกำลังเห็นจริง ๆ กับสินเชื่อผู้บริโภคที่ปล่อยสินเชื่อโดยตรง ดังนั้น คุณต้องทำได้ – เราต้องคิดว่าตัวเองกำลังค้นหาโอกาสในการลงทุนทั้งหมดและนำสิ่งเหล่านั้นมาสู่ลูกค้าของเราอย่างมีความรับผิดชอบ ความจริงก็คือ ผลิตภัณฑ์ทางเลือกมีคุณสมบัติที่ยอดเยี่ยม – มีสภาพคล่องต่ำมาก ดังนั้นคุณต้องคิดอย่างมีความรับผิดชอบว่าคุณจะส่งมอบผลิตภัณฑ์เหล่านั้นไปยังช่องทางอื่นอย่างไร

ตัวเลือก: ในการสัมภาษณ์เมื่อเร็วๆ นี้ คุณบอกว่าถ้าคุณอายุ 20 ปี และสามารถเริ่มต้นใหม่ในธุรกิจใดๆ ได้ คุณจะสร้างบางสิ่งที่ใช้ประโยชน์จากระบบนิเวศบล็อกเชน ฉันพบว่าสิ่งนี้น่าทึ่ง และฉันต้องการถามคุณว่าทำไมถึงเป็นเช่นนั้น และเนื่องจากคุณได้มาถึงจุดสูงสุดของผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของโลกแล้ว คุณจะเห็นว่าบล็อคเชนทำงานอย่างไรและทำงานอย่างไรภายในพื้นที่การจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม 

จอห์นสัน: ฉันชอบที่จะบอกว่า Bitcoin เป็นสิ่งที่ทำให้ไขว้เขวมากที่สุดจากการหยุดชะงักครั้งใหญ่ที่สุดที่เกิดขึ้นกับบริการทางการเงินและอุตสาหกรรมอื่นๆ เพราะมันเป็น – บทสนทนามากมายลดลง [เป็น] สกุลเงินเช่น Bitcoin จะมีที่หรือไม่? และนั่นคือ – มีการอภิปรายที่ดีที่จะมี แต่จริงๆ แล้ว [คำถาม] ที่น่าสนใจกว่ามากคือ เทคโนโลยีนี้ทำอะไรได้บ้าง และถ้าคุณคิดว่าบล็อคเชนกำลังทำอะไร มันคือการสร้างความไว้วางใจ หากคุณคิดว่าบริการทางการเงินคืออะไร ธุรกรรมระหว่างบุคคลคือธุรกรรมที่ต้องใช้คนกลางเพื่อพิสูจน์ความไว้วางใจ บริษัทที่เป็นเจ้าของสิทธิ์ในเรื่องนี้ บล็อกเชนสามารถขจัดตัวกลางเหล่านั้นออกไปได้มากมาย และนำผู้ซื้อและผู้ขายมารวมกัน และลดต้นทุนของการทำธุรกรรม ทันทีที่คุณสามารถลดต้นทุนการทำธุรกรรมได้ คุณสามารถแยกส่วนของสินทรัพย์ได้ในระดับที่มากขึ้น ตัวอย่างเช่น คุณสามารถจินตนาการถึงการนำตึกเอ็มไพร์สเตทไปขายให้กับผู้คนนับล้าน ทุกคนมีโทเค็น และถ้าฉันอยากขายให้คุณ เลสลี่ ฉันไม่ต้องไปบริษัทชื่อ ทั้งหมดนี้รวมอยู่ในสัญญาอัจฉริยะ ดังนั้น ฉันคิดว่าบล็อคเชนจะปลดปล่อยการไม่มีสภาพคล่องจำนวนมากในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ 

ประการที่สอง ฉันคิดว่าความเป็นเจ้าของประเภทนี้ – มีคนที่ใช้มันอยู่ – เมื่อคุณมีโทเค็นแล้ว คุณสามารถสร้างโปรแกรมความภักดีได้จริง ดังนั้น คุณเห็นทีมกีฬาแล้ว ที่พวกเขาขายออก พูด ส่วนหนึ่งของทีม และจริงๆ แล้วสิ่งที่มันทำคือการสร้างความภักดี ลองนึกภาพ คุณอาจมีการประชุมโค้ชพิเศษ หรือในตลาด NFT ศิลปินที่ใช้ประโยชน์จากโทเค็นเป็นหนึ่งเดียว ตรวจสอบว่างานศิลปะชิ้นนี้เป็นต้นฉบับและเป็นของแท้ แต่พวกเขายังใช้ประโยชน์จากมันโดยที่เฉพาะผู้ที่เป็นเจ้าของโทเค็นเท่านั้นที่ทำได้ แล้วมีการประชุมบุคคลเหล่านี้กับศิลปิน ดังนั้นจึงเป็นวิธีที่น่าสนใจจริงๆ ฉันคิดว่ามันช่วยลดต้นทุนบางส่วนในธุรกิจลงได้อย่างมาก แต่ยังช่วยปลดล็อกความปรารถนาสำหรับการเชื่อมต่อทางสังคมแบบนี้