ลืมภาวะถดถอย — สหรัฐฯ กำลังมุ่งหน้าสู่ 'ภาวะถดถอย' ที่อาจคงอยู่ตลอดทั้งปี มูดี้ส์เตือน

มุมมองกระแสหลักเกี่ยวกับวอลล์สตรีทคือ การที่ธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อช่วยลดแรงกระเพื่อมของนักลงทุนและผู้บริโภค เศรษฐกิจสหรัฐน่าจะเข้าสู่ภาวะถดถอยช่วงสั้น ๆ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 แต่จะนานกว่านั้นก่อนสิ้นปี จบ.

ถึงกระนั้น ในขณะที่ Zandi เชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายทศวรรษของ Fed จะส่งผลเสียต่อการเติบโตของ GDP เขาคิดว่าตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ และปัจจัยอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับผู้บริโภคน่าจะช่วยป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจหดตัวโดยสิ้นเชิง

“ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเศรษฐกิจจะต้องดิ้นรนในปีหน้า เนื่องจากเฟดพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูง แต่มุมมองพื้นฐานมองว่าเฟดจะสามารถบรรลุสิ่งนี้ได้โดยไม่เร่งรัดให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย” ซานดีกล่าวในบันทึก

ตามชุดของการคาดการณ์ Zandi คาดว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของสหรัฐจะเติบโตประมาณ 1% หรือน้อยกว่าเมื่อเทียบเป็นรายปีในช่วงทั้งสี่ไตรมาสในปี 2023

Zandi ไม่ใช่คนเดียวที่มีมุมมองว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยในปีนี้ กลุ่มโกลด์แมนแซคส์
จีเอส,
+ 0.43%
แจน แฮตเซียส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์มีมุมมองที่คล้ายกัน เช่นเดียวกับบุคคลที่มีชื่อเสียงคนอื่นๆ ในวอลล์สตรีท

สิ่งที่ทำให้มุมมองของ Zandi แตกต่างออกไปคือ เขาคาดว่าจะมีความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจจำนวนมาก แต่เชื่อว่ามันจะมาถึงในระยะเวลาที่ยาวนานกว่า ทำให้ผู้บริโภคและนักลงทุนสามารถรับมือได้ง่ายขึ้นเล็กน้อย ตามบันทึกของเขา

ปัจจัยพื้นฐานสำหรับมุมมองนี้คือแนวคิดที่ว่าเฟดจะสามารถชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนที่จะกระทบเศรษฐกิจด้วย “ความผิดพลาดทางนโยบาย” อีกครั้ง เช่นเดียวกับที่บางคนเชื่อว่าเกิดขึ้นเมื่อเลื่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปจนถึงปี 2022 ตาม มองว่าอัตราเงินเฟ้อเป็น “ชั่วคราว”

อ่านเพิ่มเติม: Jeremy Siegel แห่ง Wharton กล่าวหา Fed ว่าเป็นหนึ่งในนโยบายที่ผิดพลาดครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ 110 ปี

ในขณะที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยมักถูกมองว่าเป็นการหดตัวทางเศรษฐกิจติดต่อกันสองไตรมาส สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติจะเป็นผู้ตัดสินขั้นสุดท้ายในการประกาศว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเริ่มต้นขึ้นอย่างเป็นทางการเมื่อใด และสิ้นสุดอย่างเป็นทางการเมื่อใด

แม้ว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะหลีกเลี่ยงปัญหาการล่มสลายที่ทำลายล้างงานลงได้ แต่ชาวอเมริกันก็ยังรู้สึกได้ถึงความเลวร้ายจากสินทรัพย์และราคาบ้านที่ร่วงลง Zandi กล่าวเสริม

Moody's คาดว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะถึงจุดต่ำสุดที่ 0.8% ในไตรมาสที่สามของปีนี้ Zandi และทีมของเขาไม่คาดว่าอัตราการเติบโตของ GDP จะเกิน 2% จนกว่าจะถึงไตรมาสที่ 2024 ของปี XNUMX

'การชะลอตัว' คืออะไร?

นักเศรษฐศาสตร์มองว่ามีโอกาสประมาณ 65% ที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยในปีนี้ ตามการคาดการณ์ค่ามัธยฐานจากการสำรวจของ Wall Street Journal

ในขณะที่ Zandi ไม่เห็นด้วยกับมุมมองนี้ เขายอมรับว่าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดจากความเชื่อมั่นในระดับสูงเช่นนี้คือภาวะเศรษฐกิจถดถอยกลายเป็น "คำทำนายที่เติมเต็มในตัวเอง" เนื่องจากผู้บริโภคและธุรกิจต่าง ๆ ควบคุมการใช้จ่ายเพื่อออมเงินในขณะที่พวกเขาเตรียมรับมือกับความไม่แน่นอน ครั้งหน้า

สัญญาณของแนวโน้มที่มืดลงมีมาก ตั้งแต่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลง เช่น น้ำมัน ไปจนถึงดัชนีชี้วัดชั้นนำของ Conference Board ซึ่งคำนึงถึงปัจจัยต่างๆ เช่นเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลัง

แต่ก็มีสัญญาณมากมายที่บ่งชี้ว่าแนวโน้มเศรษฐกิจไม่ได้แย่อย่างที่คิด ข้อมูลเงินเฟ้อที่เผยแพร่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาเริ่มลดลงแล้ว

ซึ่งหมายความว่านโยบายการเงินของเฟดนั้น “เกือบจะทันกับสภาวะเศรษฐกิจและตลาดการเงินในปัจจุบัน ฟังก์ชั่นปฏิกิริยาแนะนำว่าอัตราเงินกองทุนควรอยู่ใกล้ 5% ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังในปัจจุบันของนักลงทุนเกี่ยวกับอัตราเงินปลายทาง” Zandi กล่าว

ระบบการเงินของสหรัฐอยู่ในเกณฑ์ดี

ตามปกติแล้ว ทั้งสถานะของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และระบบการเงินจะดูไม่มั่นคงมากนักในช่วงหลายเดือนก่อนที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้น Zandi กล่าว แต่นั่นไม่ได้เกิดขึ้นในเวลานี้ - อย่างน้อยก็ไม่ถึงระดับที่นำไปสู่การตกต่ำครั้งก่อน

“โดยปกติแล้ว ก่อนเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย เศรษฐกิจจะถูกรบกวนจากความไม่สมดุลที่สำคัญ เช่น ครัวเรือนและธุรกิจที่มีเลเวอเรจมากเกินไป ตลาดสินทรัพย์เก็งกำไร ระบบการเงินที่มีเงินทุนไม่เพียงพอซึ่งขยายตัวมากเกินไป” เขากล่าว

“ส่วนใหญ่ไม่มีความไม่สมดุลเหล่านี้เกิดขึ้นในปัจจุบัน” เขากล่าวเสริม

ผู้บริโภคมีเงินออมเหลือเฟือแม้จะขาดทุน

นักเศรษฐศาสตร์ให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับบัญชีธนาคารของผู้บริโภค และในขณะที่บางคนได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับ เงินออมที่ลดน้อยลงZandi เชื่อว่าครอบครัวชาวอเมริกันน่าจะไม่มีปัญหาในการชำระหนี้และใช้จ่ายตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น

“ครัวเรือนส่วนใหญ่ยังจัดการหนี้ได้ดีอีกด้วย ส่วนแบ่งรายได้ของพวกเขาไปสู่การชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยนั้นใกล้จะต่ำเป็นประวัติการณ์ และส่วนใหญ่การชำระเงินเหล่านี้จะไม่เพิ่มขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น” เขากล่าว

ยิ่งไปกว่านั้น Zandi เชื่อว่าแม้ว่าราคาบ้านจะยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในขณะที่การซื้อบ้านในยุคที่มีโรคระบาดเริ่มจางหายไป แต่การขาดแคลนบ้านอันเป็นผลจากการก่อสร้างอย่างจำกัดมากว่าทศวรรษจะช่วยปกป้องมูลค่าบ้านได้

ในอดีตธนาคารมีความเสี่ยง แต่ธนาคารเหล่านี้ก็มีเงินทุนที่ดีพอที่จะต้านทานภาวะตกต่ำที่รุนแรงได้ การเติบโตของสินเชื่อยังคง "ถูกต้อง" Zandi กล่าว

“ไม่มีเครดิตมากเกินไป (เช่นก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน เมื่อผู้ให้กู้ปล่อยสินเชื่อแก่ครัวเรือนและธุรกิจที่ไม่สามารถจ่ายคืนได้อย่างสมเหตุสมผล) หรือมีเครดิตน้อยเกินไป (เช่นหลังวิกฤตการณ์ที่แม้แต่ผู้กู้ที่มีความน่าเชื่อถือก็ไม่สามารถขอสินเชื่อได้ในช่วงวิกฤติสินเชื่อนั้น )," เขาพูดว่า.

'สิ่งที่ไม่รู้จัก' เป็นความเสี่ยง

ความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีอยู่มาก Zandi ชี้ให้เห็นในตอนท้ายของการวิเคราะห์ของเขา แม้ว่าจะมีโอกาสที่ปัจจัยซับซ้อนใหม่ๆ จะเกิดขึ้นโดยไม่รู้ตัว แต่ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดบางอย่างคือสิ่งที่ Zandi อธิบายว่าเป็น "สิ่งที่ไม่รู้จัก"

อ่านเพิ่มเติม: หนึ่งในสามของเศรษฐกิจโลกคาดว่าจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในปี 2023 หัวหน้าไอเอ็มเอฟกล่าว

ตัวอย่าง ได้แก่ ความขัดแย้งที่เพิ่มขึ้นในยูเครนโดยประธานาธิบดีวลาดิมีร์ ปูตินของรัสเซีย หรือการเกิดขึ้นของโควิด-19 สายพันธุ์ใหม่ที่ก่อกวนในจีน ยิ่งไปกว่านั้น รอยตำหนิทางการเงินมีอยู่มากมายในสหรัฐอเมริกา รวมถึงความเป็นไปได้ที่ผลประกอบการของบริษัทที่อ่อนตัวลงทำให้นักลงทุนต้องลดราคาตราสารทุนลงไปอีก

Zandi แสดงตัวอย่างอื่นๆ ของ "สิ่งที่ไม่รู้จักที่รู้จัก" ในแผนภูมิด้านล่าง

ในแง่ของความรุนแรง Zandi กลัวว่า “การประลองของพรรคพวกเหนือขีดจำกัดหนี้กระทรวงการคลัง ซึ่งจะต้องเพิ่มขึ้นอีกครั้งภายในฤดูใบไม้ร่วงปี 2023” อาจส่งผลกระทบที่สั่นคลอนมากที่สุด

โดยทั่วไป นักเศรษฐศาสตร์ของ Wall Street คาดว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้นก่อนช่วงครึ่งหลังของปี แต่ยังคงมีการถกเถียงกันมากมายเกี่ยวกับความลึกและระยะเวลาของการตกต่ำ ตามที่ Isabel Wang จาก MarketWatch รายงาน.