อัตราเงินเฟ้อเป็นสิ่งที่กดดันมากที่สุด กังวล ของชาวอเมริกันในปี 2022 เป็นราคาสำหรับทุกสิ่งตั้งแต่ ก๊าซ ไปยัง ข้าวสาลี ทะยานขึ้นสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อัตราเงินเฟ้อปีต่อปีที่วัดโดยดัชนีราคาผู้บริโภค แตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีที่ 9.1% ในเดือนมิถุนายน แต่ก็ถอยกลับอย่างรวดเร็ว—และ Jefferies ให้เหตุผลว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อไปในปีหน้า
“อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ถึงจุดสูงสุดแล้ว” Desh Peramunetilleke หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ระดับโลกของธนาคารเพื่อการลงทุน เขียนในบันทึกเมื่อวันพฤหัสบดี “ภาวะเงินเฟ้อเป็นสมมติฐานหลักสำหรับโรดแมปของเราในปี 2023”
Jefferies เชื่อว่าชาวอเมริกัน—และโดยเฉพาะนักลงทุนชาวอเมริกัน—ไม่ควรกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเลย ภาวะเงินเฟ้อกระจายเหมือนที่เห็นในช่วงต้นทศวรรษ 1980 คือภัยคุกคามที่แท้จริง และมีแนวโน้มว่าจะมาพร้อมกับรายได้ของบริษัทที่ลดลงและภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ ในช่วงครึ่งหลังของปี 2023
นักวิเคราะห์ของวาณิชธนกิจระบุความคล้ายคลึงกันที่สำคัญบางประการระหว่างช่วงเวลาตาม "อัตราเงินเฟ้อครั้งใหญ่" ในปี 1965 ถึง 1982 และการลดลงอย่างรวดเร็วของดัชนีราคาผู้บริโภคในปัจจุบัน
เมื่อ Paul Volcker กลายเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐคนที่ 12 ในเดือนสิงหาคม 1979 เขาเริ่มการต่อสู้ทันทีกับอัตราเงินเฟ้อที่อาละวาดที่รบกวนเศรษฐกิจในทศวรรษก่อนการแต่งตั้งของเขา ในที่สุดก็ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกือบ 20% การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของ Volcker ทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวอย่างรวดเร็ว จนกระทั่งในเดือนมกราคม 1980 ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเริ่มขึ้น และการว่างงานจะดำเนินไปถึงจุดสูงสุดที่ 10.8% ในเดือนธันวาคม 1982
ในปีที่ผ่านมา Jerome Powell ประธานเฟดคนปัจจุบันได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงมากกว่าใครๆ นับตั้งแต่ Volcker—และเขาแสดงอย่างชัดเจนว่าเขายินดีที่จะใช้มาตรการทางเศรษฐกิจ”ความเจ็บปวด” เพื่อให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุมเช่นเดียวกับรุ่นก่อนของเขา นักวิเคราะห์ของ Jefferies กล่าวว่าการกระทำของเขาทำให้พวกเขาเหมือนเดจาวู
“ยุคเงินเฟ้อของ Volcker Fed ในช่วงปี 1980-83 มีความคล้ายคลึงกันอย่างมากกับวัฏจักรปัจจุบัน เนื่องจากความอดทนต่ออัตราที่สูงขึ้น แม้ว่าจะมีค่าใช้จ่ายในการว่างงานเพิ่มขึ้นและภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ตาม นอกจากนี้ แนวโน้มการสลายตัวยังได้รับความช่วยเหลือจากการผ่อนคลายแรงกดดันด้านอุปทาน (น้ำมัน) เช่นเดียวกับตอนนี้” พวกเขาเขียน
หากเปรียบยุคเศรษฐกิจในปัจจุบันได้กับช่วงปี Volcker ก็อาจเป็นสูตรสำหรับช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับนักลงทุน ในระหว่างการสลายตัวของ Volcker Fed กำไรต่อหุ้นของ S&P 500 ลดลง 19% และนั่นเป็นเรื่องปกติในช่วง “ช่วงเงินเฟ้อรุนแรง” ตลอดประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ ตามที่นักวิเคราะห์ของ Jefferies กล่าว
Jefferies ไม่ใช่ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งเดียวที่เตือนถึงรายได้ขององค์กรที่ลดลงอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเช่นกัน Mike Wilson CIO ของ Morgan Stanley แย้งหลายครั้งว่าการประมาณการรายได้ขององค์กรนั้นสูงเกินไปและในที่สุดพวกเขาจะตกลงไปโดยรับหุ้นไปด้วย
“นั่นเป็นอีกประเด็นหนึ่งที่นักลงทุนค่อนข้างพึงพอใจเล็กน้อย—ต้นทุนเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้สุทธิ” เขา บอก ซีเอ็นบีซี เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยอธิบายถึงผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงในบริษัท S&P 500 “ประมาณการทั้งปี [รายได้] ต้องลดลง”
Wilson เห็นว่า S&P 500 ลดลงต่ำสุดที่ 3,000 หรือมากกว่า 20% ในช่วงครึ่งแรกของปี
และนักวิเคราะห์หุ้นของ Jefferies สะท้อนมุมมองดังกล่าวในสัปดาห์นี้ โดยกล่าวว่าพวกเขาคาดว่า S&P 500 จะ “ถูกต้อง” ในไตรมาสแรก เนื่องจากไม่เพียงแต่ผลประกอบการที่ลดลง แต่ยังรวมถึงผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นต่ออัตรากำไรและความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มขึ้น
แต่หลังจากช่วงครึ่งแรกของปีคร่าวๆ หุ้นอาจมี "อัพไซด์ที่แข็งแกร่ง" ภายในกลางปี 2023 พวกเขากล่าวเสริม โดยแนะนำให้นักลงทุนมองหาชื่อ "คุณภาพ" เนื่องจากผลงานในอดีตดีกว่าในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อลดลง
“การลงทุนที่มีคุณภาพให้ผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ” พวกเขาเขียน “จากมุมมองของสไตล์ ให้ความสำคัญกับคุณภาพ ภาคการเติบโตเชิงคุณภาพมีประสิทธิภาพดีกว่าวัฏจักรในช่วงยุค 1980 ในช่วงเวลาการล่มสลายของเงินเฟ้อ”
นักวิเคราะห์ของวอลล์สตรีทและผู้จัดการความมั่งคั่งชอบที่จะจัดกลุ่มหุ้นออกเป็นหมวดหมู่การลงทุนต่างๆ ซึ่งเรียกว่า "ปัจจัยด้านรูปแบบ" โดยมีเป้าหมายเพื่อช่วยให้ลูกค้าสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย จัดการความเสี่ยง และกระจายพอร์ตการลงทุนของพวกเขา ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์อาจกล่าวว่าพวกเขาชอบหุ้นที่ "เติบโต" ซึ่งเป็นหุ้นของบริษัทที่คาดว่าจะเติบโตอย่างรวดเร็วมากกว่าหุ้นที่มีมูลค่า "หุ้นที่มีมูลค่า" ซึ่งซื้อขายกันในราคาต่ำเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานและ/หรือหุ้นที่ใกล้เคียงกัน และในขณะที่นักวิเคราะห์หุ้นของ Jefferies กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่าพวกเขาชอบปัจจัยรูปแบบ "คุณภาพ" ในขณะนี้ การให้คำจำกัดความ "คุณภาพ" นั้นพูดง่ายกว่าทำ
“ไม่มีคำจำกัดความตายตัวของคุณภาพ เนื่องจากมันขึ้นอยู่กับมุมมองของนักลงทุน” นักวิเคราะห์อธิบาย
โดยทั่วไปแล้ว หุ้น "คุณภาพ" หมายถึงบริษัทที่มีกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอและคาดการณ์ได้ และมีผลกำไรตามเมตริกต่างๆ เช่น ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROE) และผลตอบแทนจากเงินลงทุน (ROIC) แต่ Jefferies ได้พัฒนากรอบการทำงานของตนเองเพื่อกำหนด "คุณภาพ" ที่แท้จริง ซึ่งรวมถึงเกณฑ์ต่างๆ เช่น "งบดุลที่แข็งแกร่ง" "อัตรากำไรที่สม่ำเสมอและสูง" และรายได้ที่คาดการณ์ได้
บริษัท ที่ชอบ Walmart, โฮมดีโป, วีซ่าและ เมอร์ค ทั้งหมดทำให้รายการ "คุณภาพในราคาที่เหมาะสม" ของ Jefferies นั้นสามารถทำผลงานได้ดีกว่าตลาดโดยรวมในปีนี้
นักวิเคราะห์แนะนำให้มองหา "ลวดเย็บกระดาษ สาธารณูปโภค บริการสื่อสาร และการดูแลสุขภาพ" โดยให้เหตุผลว่าเมื่อ CPI ลดลงระหว่างเดือนเมษายน 1980 ถึงกุมภาพันธ์ 1983 ภาคส่วนเหล่านี้ "มีประสิทธิภาพดีกว่ามากที่สุด"
เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com
เพิ่มเติมจากฟอร์จูน:
แอร์อินเดียโดนตำหนิ 'ระบบล้มเหลว' หลังผู้โดยสารชายเกเรในชั้นธุรกิจปัสสาวะใส่ผู้หญิงที่เดินทางจากนิวยอร์ก
บาปที่แท้จริงของ Meghan Markle ที่สาธารณชนชาวอังกฤษไม่สามารถให้อภัยได้และชาวอเมริกันไม่สามารถเข้าใจได้
'มันไม่ได้ผล' ร้านอาหารที่ดีที่สุดในโลกกำลังปิดตัวลงเนื่องจากเจ้าของเรียกรูปแบบการรับประทานอาหารที่ทันสมัยว่า 'ไม่ยั่งยืน'
Bob Iger เพิ่งวางเท้าลงและบอกให้พนักงานของ Disney กลับมาที่สำนักงาน
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html