การซื้อแบบบังคับทำให้ชั้นอยู่ภายใต้หุ้นที่ไม่มีใครต้องการเป็นเจ้าของ

(บลูมเบิร์ก) — ในสัปดาห์ที่ผู้ซื้อตัดสินใจเอาชนะการถอยหนีจากสินทรัพย์เสี่ยงอย่างรวดเร็ว เทรดเดอร์อีกกลุ่มยืนขึ้นเพื่อหยุดการดิ่งลงของดัชนี S&P 500 เป็นเวลาสามสัปดาห์: ผู้ที่มีทางเลือกเพียงเล็กน้อยแต่ต้องซื้อ

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

พวกเขารวมถึงผู้ขายชอร์ตซึ่งรีบเร่งที่จะครอบคลุมหุ้นที่เพิ่มขึ้นซึ่งพวกเขากำลังเดิมพันเพื่อให้ได้กำไรมากกว่าสองเท่าของตลาด ผู้ค้าออปชั่นเป็นอีกหนึ่งแรงผลักดันหลังจากถูกจับได้ว่าต้องการเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงด้วยการซื้อหุ้นเมื่อพวกเขาเพิ่มขึ้น ผู้ค้าเชิงปริมาณบางรายที่ธรณีประตูของแผนภูมิเป็นการเรียกร้องให้ดำเนินการยังทำให้การมีอยู่ของพวกเขาเป็นที่รู้จัก

เมื่อรวมกันแล้ว ผู้เล่นเหล่านี้ช่วยให้ตลาดเอาชนะคลื่นลูกใหม่ของการขายจากผู้ค้ารายวันและนักลงทุนกองทุน ดัชนี S&P 3.7 พุ่งขึ้น 500% ในช่วงสัปดาห์ที่มีวันหยุดสั้น ท่ามกลางข้อความแสดงความไม่พอใจของประธานธนาคารกลางสหรัฐ นายเจอโรม พาวเวลล์ แม้ว่าจะเป็นที่ถกเถียงกันว่าข่าวร้ายมีราคาในตลาดหมีในปี 2022 มากเพียงใด แต่ความกังขาที่มีต่อหุ้นทำให้ Andrew Slimmon มองโลกในแง่ดี

“ขณะนี้ตลาดมีอคติเชิงลบอย่างมาก และนั่นเป็นสัญญาณที่ตรงกันข้ามอย่างยิ่ง” สลิมมอน ผู้จัดการตราสารทุนระดับโลกของ Morgan Stanley Investment Management กล่าว “ตลาดเตรียมพร้อมสำหรับไตรมาสที่สี่ที่ดีมาก มีกองทุนมากมายที่เดิมพันว่าตลาดกำลังจะตก”

แม้ว่าคำแนะนำที่จะไม่ต่อสู้กับเฟดนั้นโดยทั่วไปแล้วจะมีเสียงในปี 2022 แต่ก็มีบางครั้งที่ประสบปัญหาเมื่อภาวะตลาดหมีเริ่มเดือดพล่าน ความก้าวหน้าในสัปดาห์นี้มาพร้อมกันเมื่อพาวเวลล์กล่าวว่าเจ้าหน้าที่ของเฟดจะไม่สะดุ้งในการต่อสู้เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ตอกย้ำความคาดหมายว่าพวกเขาจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจัมโบ้เป็นครั้งที่สามในปลายเดือนนี้ นักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากขึ้นมองว่าการเพิ่มขึ้นสามในสี่ของจุดเปอร์เซ็นต์เป็นผลที่น่าจะเป็นไปได้

เรื่องราวดำเนินต่อไป

บางคนอ้างว่าการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่อยู่เบื้องหลังการฟื้นตัวของหุ้น เนื่องจากความโกลาหลล่าสุดในตลาดสกุลเงินคาดว่าจะสร้างแรงกดดันให้ผู้จัดการเงินต้องรับความเสี่ยง คนอื่น ๆ ชี้ไปที่การลอยตัวของ S&P 500 ว่าเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับกำไรเพิ่มเติม

ที่ศูนย์กลางของการเด้งกลับคือแนวรบ 3,900 ซึ่งทำหน้าที่เป็นแนวรับในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม และปิดการรุกคืบในช่วงสั้นๆ ในเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม หลังจากจัดการเพื่อปิดเหนือเกณฑ์ในระหว่างการถอยในวันอังคาร ดัชนี S&P 500 เริ่มดำเนินการในการชุมนุมสามวัน

ระหว่างทาง ดัชนีอ้างอิงได้เรียกคืนเส้นแนวโน้มหลักอื่นๆ รวมถึงค่าเฉลี่ย 100 วันและ 50 วัน ดัชนีความผันผวน Cboe ลดลงเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน

สำหรับเทรดเดอร์ที่อิงตามกฎ ตลาดที่สงบและมีโมเมนตัมที่ดีจะเป็นสัญญาณให้เปิดสถานะ Long ตัวอย่างเช่น กองทุนควบคุมความผันผวนได้ซื้อหุ้น 2.1 พันล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดีเพียงวันเดียวตามการประมาณการของ Charlie McElligott นักยุทธศาสตร์ข้ามสินทรัพย์ที่ Nomura Securities International

เมื่อตลาดขยับสูงขึ้น มันทำให้ผู้เล่นที่ไม่อ่อนไหวต่อราคาอีกกลุ่มหนึ่งกลายเป็นผู้ซื้อ: ตัวแทนจำหน่ายออปชั่นที่รับด้านอื่น ๆ ของการค้าอนุพันธ์และจะต้องซื้อหรือขายหุ้นอ้างอิงเพื่อรักษาระดับความเสี่ยงในตลาดที่เป็นกลาง ในช่วงหนึ่งสัปดาห์ พวกเขาส่วนใหญ่ติดหล่มอยู่ในจุดยืน "แกมมาระยะสั้น" ที่ต้องการให้พวกเขาไปกับแนวโน้มของตลาดที่มีอยู่ทั่วไป McElligott กล่าว

ผู้ขายชอร์ตซึ่งการเดิมพันดูมีเหตุมีผลในช่วงตลาดหมีในปี 2022 ถูกจับได้ว่าผิดพลาดในขณะที่หุ้นเด้งกลับ ความจำเป็นในการตัดขาดทุนบีบให้ผ่อนคลายซึ่งนำไปสู่การกระโดดขึ้น 8.2% ในตะกร้าของ Goldman Sachs Group Inc. ของหุ้นที่ Short มากที่สุดในสัปดาห์นี้

อุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วยเทคนิคได้ท้าทายการเตือนของวอลล์สตรีทที่เติบโตขึ้นเรื่อยๆ และบดบังสิ่งที่กำลังทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ ของกองทัพนักลงทุนที่อิงตามปัจจัยพื้นฐาน ในปีนี้ การถือครองเงินสดในกองทุนรวมเพิ่มขึ้น และการเปิดเผยส่วนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์แตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปี

ตอนนี้ นักลงทุนรายย่อย ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ซื้อที่ตกต่ำที่สุดในยุคหลังโรคระบาด กำลังพิจารณาจุดยืนที่ดีของพวกเขาอีกครั้ง ในช่วงสัปดาห์ถึงวันอังคาร พวกเขาขายหุ้นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ตามการประมาณการของ JPMorgan Chase & Co. ที่ได้มาจากข้อมูลสาธารณะเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยน ในขณะเดียวกัน เงินมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ถูกถอนออกจากกองทุนตราสารทุน ข้อมูลที่รวบรวมโดย EPFR Global show

Michael Shaoul ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Marketfield Asset Management กล่าวว่า “หมีจะโต้กลับว่ากำไรจะเกิดขึ้นเพียงชั่วครู่เท่านั้น และอาศัยการครอบคลุมระยะสั้นอย่างมาก” “แม้ว่าจะมีการกำหนดราคาที่เข้มงวดของเฟดในตลาด แต่ความดื้อรั้นที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจยังคงอยู่เมื่อเผชิญกับเศรษฐกิจที่ถดถอยยังไม่ได้รับการพิจารณาอย่างเพียงพอ”

ตลอดทั้งปีเป็นปีที่อันตรายสำหรับทั้งหมีและวัว ในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายของเฟดทุกคนตื่นตระหนก ข้อมูลเงินเฟ้อที่ครบกำหนดในวันอังคารมีแนวโน้มที่จะแสดงราคาที่อ่อนตัวลงจากระดับสูงสุด และไม่ว่าการปรับขึ้นอัตราอันตรายใด ๆ ก็ตาม ความเสียหายก็ยังไม่มาถึงรายได้ของบริษัทและตลาดสินเชื่อ

ท่ามกลางการบรรยายที่ขัดแย้งกัน การเคลื่อนไหวของหุ้นทำให้จังหวะเวลาของตลาดเป็นไปไม่ได้ หลังจากประสบกับช่วงครึ่งแรกที่เลวร้ายที่สุดในรอบห้าทศวรรษ ดัชนี S&P 500 ฟื้นตัวครึ่งหนึ่งของตลาดหมีในช่วงสองเดือน โดยเพิ่มขึ้น 17% ตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน เมื่อการเด้งกลับชนกำแพงที่ค่าเฉลี่ย 200 วันในเดือนสิงหาคม ดัชนีกลับตัวอย่างรวดเร็วและสูญเสียเกือบ 10% ก่อนการดีดตัวของสัปดาห์นี้

เหตุการณ์สะเทือนขวัญได้กระตุ้นให้ Suzanne Hutchins ที่ Newton Investment Management เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับสิ่งที่ไม่คาดฝัน ในขณะที่มีการลดการถือครองหุ้นโดยรวมโดยคาดว่าจะมีการเบิกจ่ายเป็นเวลานาน เธอเพิ่งซื้อตัวเลือกแบบกระทิงเพื่อเป็นประกัน

“เมื่อคุณอยู่ในตลาดหมีที่มีโครงสร้างในระยะยาว ซึ่งเราคิดว่าเราน่าจะอยู่ คุณจะได้รับการฟื้นตัวของตลาดที่เฉียบคมมาก” ฮัทชินส์ ผู้จัดการพอร์ตอาวุโสและหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ผลตอบแทนที่แท้จริงของ Newton Investment กล่าว “เรามีตัวเลือกการโทรให้กลับหัวกลับหางในตลาดหากเราผิด”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP