วิกฤตการณ์ทางการเงินหลอกหลอนเกาหลีในขณะที่เผชิญกับการล่มสลายของสินเชื่อ

(บลูมเบิร์ก) — วิกฤตการณ์ทางการเงินในอดีตกำลังตามหลอกหลอนผู้กำหนดนโยบายของเกาหลีใต้ เมื่อพวกเขารีบเร่งสนับสนุนตลาดสินเชื่อในท้องถิ่นที่หายไปอย่างรวดเร็วจากหนึ่งในโลกที่ปลอดภัยที่สุดไปจนถึงการสั่นคลอนในปาก

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ในขณะที่เกาหลีถูกกวาดล้างในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก เหรัญญิกองค์กรและหน่วยงานกำกับดูแลตลาดในกรุงโซลกำลังจับตามองการเสื่อมถอยอย่างรวดเร็วที่สุดในตลาดสินเชื่อของประเทศที่เคยมีมา การพ่ายแพ้ครั้งนี้ถือเป็นหนึ่งในตลาดสกุลเงินท้องถิ่นของเอเชียที่แย่ที่สุดท่ามกลางการตกต่ำของรายได้คงที่ในวงกว้างในปีนี้

อัตราผลตอบแทนของหนี้บริษัทเกาหลีอายุ 157 ปีที่มีคะแนนสูงสุดพุ่งขึ้นถึง 13 คะแนนในช่วงสามเดือนจนถึงเดือนตุลาคม ซึ่งถือเป็นการระเบิดครั้งเลวร้ายที่สุดเป็นประวัติการณ์ การพัฒนาที่น่าตกใจอย่างยิ่งอย่างหนึ่งคือผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ XNUMX ปีในหนังสือพิมพ์การค้าท้องถิ่น ซึ่งบริษัทต่างๆ ใช้เพื่อระดมทุนสำหรับการชำระเงินระยะสั้น เช่น เงินเดือน

ต้นทุนการกู้ยืมที่พุ่งสูงขึ้นในตลาดเงินที่สำคัญนั้นทวีความรุนแรงขึ้นหลังจากการผิดนัดอย่างฉับพลันในปลายเดือนกันยายน เมื่อผู้พัฒนาสวนสนุก Legoland Korea ในจังหวัด Gangwon ทางตะวันออกเฉียงเหนือของโซลพลาดการชำระเงินสำหรับเงินกู้ประเภทกระดาษเชิงพาณิชย์ ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของผู้สร้างคือ Gangwon โดยเน้นย้ำถึงความกลัวว่าในยุคโลกใหม่ของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แม้แต่ผู้กู้ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลก็มีความเสี่ยง

ประเภทของวิศวกรรมการเงินที่เกี่ยวข้องในกรณีนั้นเรียกว่าเอกสารเชิงพาณิชย์ที่มีสินทรัพย์สนับสนุนทางการเงินของโครงการหรือ PF-ABCP ตามที่สื่อเกาหลีย่อไว้ เป็นแหล่งเงินทุนสำคัญสำหรับภาคอสังหาริมทรัพย์ในวงกว้าง

อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ เช่นเดียวกับในหลายประเทศ กำลังตึงเครียดภายใต้ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ทำให้เกิดความกลัวว่าเงินกู้ที่เกี่ยวข้องกับโครงการก่อสร้างที่สนับสนุน PF-ABCP อาจเริ่มแย่ลงในอนาคต มีความเสี่ยงมากมาย โดยอย่างน้อย 23.6 ล้านล้านวอน (16.6 พันล้านดอลลาร์) ของตราสารดังกล่าวได้รับการสนับสนุนจากนายหน้าหรือผู้สร้างที่คาดว่าจะครบกำหนดภายในสิ้นปี 2022 ตามรายงานของ NICE Investors Service

เรื่องราวดำเนินต่อไป

เจ้าหน้าที่ได้เริ่มดำเนินการเพื่อพยายามบีบความวุ่นวายในตา

รัฐบาลได้ให้คำมั่นว่าจะให้ความช่วยเหลือแก่ตลาดสินเชื่อจำนวน 50 ล้านล้านวอนเมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาในแพ็คเกจการสนับสนุนที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งนับตั้งแต่เริ่มต้นการระบาดใหญ่ของ Covid-19 ธนาคารแห่งประเทศเกาหลีกำลังขยายขอบเขตของพันธบัตรที่จะยอมรับเป็นหลักประกัน และหน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารกล่าวเมื่อวันศุกร์ว่าสถาบันการเงินจะเริ่มจ่าย 3 ล้านล้านวอนเข้ากองทุนเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดสินเชื่อ

ขั้นตอนที่วุ่นวายช่วยลดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรองค์กรที่ติดอันดับสูงสุด 32 คะแนนพื้นฐานสำหรับสัปดาห์ซึ่งลดลงมากที่สุดเป็นประวัติการณ์เป็น 5.41% แต่จากการเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ นั่นยังคงเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 18 ต.ค.

และหลังจากนั้น ตลาดตราสารหนี้สกุลเงินท้องถิ่นของเกาหลีก็สั่นคลอนเมื่อเทียบกับประเทศในเอเชีย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 49 ปีของจีนปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าจะมีวิกฤตหนี้อสังหาริมทรัพย์อย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน จากการผ่อนคลายของธนาคารกลาง แม้แต่ในอินโดนีเซียที่อัตราเพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ อัตราผลตอบแทนที่เปรียบเทียบได้ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วน้อยลง โดยเพิ่มขึ้น XNUMX จุดในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

ระดับผลตอบแทนที่แน่นอนในเกาหลีอาจยังคงต่ำกว่าประเทศอื่น ๆ และการขายออกในตลาดตราสารหนี้ดอลลาร์อื่น ๆ ทั่วโลกได้เกิดขึ้นอย่างกะทันหันมากขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้

แต่ในเกาหลี มีความเร่งด่วนเพิ่มเติมสำหรับผู้กำหนดนโยบายในการตอบสนองอย่างรวดเร็ว เนื่องจากความทรงจำยังคงสดใหม่จากวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เกิดขึ้นในประเทศในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งก่อให้เกิดความเสียหายทางเศรษฐกิจอย่างหนัก และจุดชนวนให้เกิดความวุ่นวายทางการเมือง

ตัวอย่างเช่น ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 การที่ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของเกาหลีหมดลงทำให้รัฐบาลต้องแสวงหาเงินช่วยเหลือจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ วิกฤตดังกล่าวนำไปสู่การล้มละลายแบบโดมิโนในช่วงเวลาที่ส่งผลให้เกิดการเลิกจ้างจำนวนมากและความวุ่นวายทางการเมือง นักการเมืองพรรคฝ่ายค้านยังคงหยิบยกเหตุการณ์ขึ้นมากล่าวหาผู้ดำรงตำแหน่งว่ายังไม่เพียงพอ

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อประธานาธิบดียุนซอกยอลนำการประชุมสด "เศรษฐกิจฉุกเฉิน" ที่หายากในวันพฤหัสบดี และผู้นำฝ่ายค้านหลักประณามเขา โดยกล่าวหาว่ารัฐบาลไร้ความสามารถเหมือนในปี 1997

“คำเตือนฝ่ายค้านเกี่ยวกับวิกฤตปี 1997 กำลังกระตุ้นการประชุมและมาตรการฉุกเฉิน” ฮง ซุงกุก สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรในพรรคประชาธิปัตย์ฝ่ายค้านกล่าว “ผู้กำหนดนโยบายมีทางเลือกเพียงเล็กน้อย แต่ต้องคอยจัดหาสภาพคล่องและเสริมความมั่นใจก่อนที่ความเชื่อมั่นจะสงบลงหลังจากนั้นไม่นาน”

บางคนยังกล่าวถึงความคล้ายคลึงกันระหว่างวิกฤตสินเชื่อในปัจจุบันกับเหตุการณ์ในปี 2011: สถาบันรับฝากเงินที่ไม่ใช่ธนาคารที่เรียกว่า “ธนาคารออมสิน” เห็นว่าสินเชื่อของพวกเขาในโครงการก่อสร้างแย่ลงเมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์เย็นลง ส่งผลให้มีบริษัทมากกว่า 20 แห่ง ถูกปิดตัวลงในที่สุด

ภาคการก่อสร้างกลายเป็นประเด็นที่น่ากังวลอีกครั้ง เนื่องจากกระแสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ด้านอสังหาริมทรัพย์ ธนาคารแห่งประเทศเกาหลีขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งเปอร์เซ็นต์ในเดือนกรกฎาคมและตุลาคม เพื่อพยายามให้ทันกับธนาคารกลางสหรัฐและป้องกันไม่ให้ได้รับค่าเสื่อมราคาเพิ่มเติมที่จะเป็นเชื้อเพลิงในเงินเฟ้อ

ผู้กำหนดนโยบายต้องเผชิญกับการกระทำที่สมดุลอย่างหนักในขณะที่พวกเขาต่อสู้กับความคลาดเคลื่อนของตลาดในขณะเดียวกันก็ยึดมั่นในปืนของพวกเขาเพื่อพยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อซึ่งเป็นความตึงเครียดที่เกิดขึ้นในหลายประเทศในขณะนี้

อย่างน้อยทางการเกาหลีก็สบายใจได้บ้างในสัญญาณว่าตลาดในท้องถิ่นมีความยืดหยุ่นมากขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงวิกฤตในอดีต

กฤษณะ ศรีนิวาสัน ผู้อำนวยการกองทุนการเงินระหว่างประเทศประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกกล่าว ในระหว่างการเยือนประเทศเมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา กฤษณะ ศรีนิวาสัน ผู้อำนวยการไอเอ็มเอฟประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกได้ดำเนินการตามกรอบนโยบายการเงินที่ยืดหยุ่นได้ ซึ่งจะช่วยป้องกันวิกฤตการณ์ในอนาคตได้

การแทรกแซงของรัฐบาลหลังจากการผิดนัดของผู้พัฒนาเลโก้แลนด์คือ “เชิงรุก” เขากล่าวในกรุงโซล “คุณคงไม่ต้องการการติดต่อใด ๆ จากเหตุการณ์หนึ่งไปสู่สิ่งที่กว้างกว่า”

อย่างไรก็ตาม ความระมัดระวังของนักลงทุนยังไม่หมดไป โดยขณะนี้บริษัททางการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารกำลังอยู่ภายใต้การพิจารณาอย่างถี่ถ้วน พวกเขามีพันธบัตรอย่างน้อย 10.5 ล้านล้านวอนที่ครบกำหนดภายในสิ้นปีตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg

Kim Sang-man นักวิเคราะห์จาก Hana Securities Co. กล่าวว่า “จนถึงตอนนี้ เราแค่รีไซเคิลขั้นตอนการรีไซเคิลในช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ หากตลาดสินเชื่อยังไม่คลี่คลาย เราจะได้เห็นการตอบสนองมากขึ้นอย่างแน่นอน ”

–ด้วยความช่วยเหลือจาก Jaehyun Eom, Kyungji Cho และ Harry Suhartono

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP