(บลูมเบิร์ก) — เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐกำลังใช้ความพยายามอย่างเต็มที่ในการแถลงข่าวเพื่อโน้มน้าวใจนักลงทุนว่าพวกเขาจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงก่อนสิ้นปีนี้
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
มันไม่ทำงาน
ตลาดเงินกำหนดอัตราดอกเบี้ยสูงสุดที่ประมาณ 4.9% ตามมาด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเกือบครึ่งจุดภายในสิ้นปี 2023 แม้ว่าเจ้าหน้าที่หลายคนในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาจะส่งข้อความที่ขัดแย้งกันอย่างมาก: อัตราดอกเบี้ยกำลังมุ่งหน้าไปที่ 5% และจะอยู่ที่นั่น ทั้งปี.
เมื่อเดือนที่แล้ว ประธานเจอโรม เพาเวลล์เน้นย้ำว่าประวัติศาสตร์เตือนถึง “การคลายนโยบายก่อนเวลาอันควร” เมื่อเทรดเดอร์ปฏิเสธเรื่องเล่าของเขาอย่างมีประสิทธิภาพ ความเสี่ยงก็คือความคึกคักจากมาตรการผ่อนคลายทางการเงินทำให้เจ้าหน้าที่เฟดต้องเข้มงวดมากขึ้น — หากอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่ลดลงบั่นทอนความพยายามของพวกเขาในการทำให้เศรษฐกิจเย็นลง
Marc Chandler หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดของ Bannockburn Global ซึ่งทำงานในตลาดการเงินตั้งแต่ปี 1986 กล่าวว่า “ตลาดคิดว่าเฟดกำลังเล่นโดยไม่มีกลยุทธ์ เนื่องจากการคาดการณ์ของพวกเขาผิดพลาดมาก่อน และพวกเขาเคยมองข้ามพวกเขาไปแล้วในอดีต” นักลงทุนตัดสินว่าสหรัฐฯ กำลัง “มุ่งหน้าสู่ภาวะถดถอยและเฟดยังไปไม่ถึง”
อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยตั้งแต่ก่อนการประชุมนโยบายของเฟดเมื่อเดือนที่แล้ว เมื่อเจ้าหน้าที่คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยหลักจะไปสูงเพียงใด Powell เน้นว่า 17 จาก 19 คนทำนายจุดสูงสุดที่ 5% หรือมากกว่า ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าอัตราตลาดในปัจจุบัน
ข้อความนั้นถูกส่งกลับบ้านอีกครั้งในช่วงไม่กี่วันมานี้ ราฟาเอล บอสติค ประธานเฟดสาขาแอตแลนตากล่าวว่าธนาคารกลางควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยให้สูงกว่า 5% ในช่วงต้นไตรมาสที่สอง จากนั้นจึงคงไว้ “เป็นเวลานาน” Esther George แห่ง Kansas กล่าวว่า Fed ควรถือหุ้นมากกว่า 5% ในปี 2024
“เจ้าหน้าที่เฟดกลายเป็นคนมีอคติมากขึ้น เพราะนักลงทุนไม่ฟังคำเตือนของพวกเขา” เอ็ด ยาร์เดนี ผู้เฝ้าดูตลาดตราสารหนี้มากประสบการณ์ ซึ่งเป็นหัวหน้าบริษัทวิจัยที่มีชื่อเดียวกัน เขียนข้อความถึงลูกค้า “บางที เจ้าหน้าที่เฟดควรฟังตลาดตราสารหนี้”
ปัญหาหนึ่งคือพาวเวลล์และผู้บุกเบิกรุ่นก่อนต่างมองข้ามความเกี่ยวข้องของสิ่งที่เรียกว่าดอทพล็อตของการคาดการณ์ของผู้กำหนดนโยบายสำหรับอัตรามาตรฐาน อีกประเด็นหนึ่งคือการคาดการณ์ของเฟดในปี 2021 ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าผิดพลาดอย่างมากเนื่องจากไม่สามารถคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2022
พาวเวลล์เองก็เล่นตลกกับประเด็นต่างๆ เมื่อเขาเป็นผู้ว่าการเฟด และเพิ่มข้อความดังกล่าวเป็นสองเท่าในขณะที่เขาเข้ามากุมบังเหียนธนาคารกลางเป็นครั้งแรกในปี 2018 เจเน็ต เยลเลน เมื่อเธอดูแลธนาคารกลาง บอกกับตลาดว่าให้เพิกเฉยต่อ จุดในกลางปี 2014 แม้แต่ Ben Bernanke ซึ่งเป็นหัวหน้าเฟดที่เปิดตัวจุดต่างๆ ในปี 2012 ภายหลังก็พยายามลดมูลค่าการส่งสัญญาณนโยบายให้เหลือน้อยที่สุด
นักเทรด Swaps เห็นว่าเฟดจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ซึ่งขณะนี้อยู่ในช่วงเป้าหมาย 4.25% ถึง 4.5% ให้ต่ำกว่า 5% ภายในเดือนมิถุนายน จากนั้นจะปรับลดเหลือประมาณ 4.5% ภายในสิ้นเดือนธันวาคม ในขณะที่การกำหนดราคาของนักเทรดสำหรับอัตราเงินปลายทาง อย่างที่ทราบกันดีว่าได้ลดลงและไหลตลอดหลายเดือนที่ผ่านมา การปรับลดได้รับการกำหนดราคาอย่างต่อเนื่องก่อนสิ้นปี 2023
ถึงกระนั้น ในการคาดการณ์อย่างเป็นทางการ ตัวแทนจำหน่ายหลักในคลังสหรัฐในฐานะกลุ่มหนึ่งไม่ได้กำหนดราคาแบบลดอัตราดอกเบี้ย ผลสำรวจโดย New York Fed เปิดเผยเมื่อเดือนที่แล้ว
ความคาดหวังอาจเปลี่ยนไปด้วยรายงานดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนธันวาคมที่จะออกในวันพฤหัสบดี หุ้นและคลังปรับตัวขึ้นหลังจากรายงานสองฉบับที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้
'เลิกทำ' เฟด
รายงานการประชุมของเฟดเมื่อวันที่ 13-14 ธันวาคม แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมกังวลเกี่ยวกับ “ความเข้าใจผิด” เกี่ยวกับการกำหนดนโยบายการเงินที่กระตุ้นการมองโลกในแง่ดีในตลาดการเงิน ซึ่งจะ “ทำให้ความพยายามของคณะกรรมการในการฟื้นฟูเสถียรภาพราคาซับซ้อนขึ้น”
Conrad DeQuadros ที่ปรึกษาอาวุโสด้านเศรษฐกิจของ Brean Capital LLC กล่าวว่า "ตลาดกำลังยกเลิกสิ่งที่พวกเขาพยายามทำเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย" โดยที่ไม่เข้มงวดกับเงื่อนไขทางการเงินมากพอ
เจ้าหน้าที่เฟดซึ่งคาดการณ์ไว้เมื่อเดือนที่แล้วคาดว่าอัตราดอกเบี้ยหลักจะแตะ 5.1% ในปีนี้ ตามการประมาณการค่ามัธยฐาน ไม่มีการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2023
Nancy Tengler ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Laffer Tengler Investments Inc. เป็นผู้หนึ่งที่เชื่อมั่นและลงทุนในดอลลาร์ในสัญญาณของตลาดตราสารหนี้
'ผิดบ่อย'
“เฟดมักจะผิดพลาดในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อ” เตนเลอร์ ผู้ซึ่งทำงานในตลาดมาหลายสิบปีและช่วยบริหารเงิน 1 พันล้านดอลลาร์กล่าว “สิ่งหนึ่งที่ฉันจำไว้ก็คือ dot plot ในเดือนกันยายนปี 2021 ไม่ได้แสดงว่าเฟดจะขึ้นถึง 2% จนกว่าจะถึงปี 2024” เธอกล่าวโดยอ้างถึงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบาย
ข้อมูลทางเศรษฐกิจ เช่น การหดตัวอย่างน่าประหลาดใจในวันศุกร์ของบริการของ Institute for Supply Management สะท้อนให้เห็นมุมมองที่ว่าภาวะถดถอยในการออกและอัตราเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว เธอกล่าว “ในที่สุดเฟดก็ต้องตามให้ทัน”
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/fed-no-rate-cut-mantra-100001699.html