'Ghost Of 1994' ของเฟดกำลังหลอกหลอนตลาดเอเชีย

เอเชียมักจะมีความรู้สึกซับซ้อนเกี่ยวกับอลัน กรีนสแปนอยู่เสมอ

ในช่วงกลางถึงปลายทศวรรษ 1990 ประธานธนาคารกลางสหรัฐในขณะนั้นเป็นผู้มีชื่อเสียงอย่างแท้จริง รูปภาพของเขาปรากฏในนิตยสาร People, Entertainment Tonight และหน้าสไตล์ของหนังสือพิมพ์ระดับประเทศ คำสั่งของ Greenspan ในเรื่องเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกทำให้เขาได้รับชีวประวัติของ Bob Woodward ที่เร่าร้อนในหัวข้อ ศาสตราจารย์ในทางดนตรี.

แต่เอเชียส่วนใหญ่จำ ยุคกรีนสแปน เพื่อเร่งให้เกิดวิกฤตการเงินเอเชีย พ.ศ. 1997-1998 เป็นวัฏจักรที่เข้มงวดของเฟดในปี 1994-1995 ซึ่งเพิ่มอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นสองเท่าในเวลาเพียง 12 เดือนซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของการคำนวณของเอเชีย

เมื่อค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและเงินทุนพุ่งไปทางตะวันตก เจ้าหน้าที่ในกรุงเทพฯ จาการ์ตา และโซลไม่สามารถคงค่าเงินไว้กับดอลลาร์ได้ คลื่นที่ส่งผลให้ค่าเงินอ่อนค่าลงส่งผลให้มาเลเซียใกล้ถึงจุดต่ำสุด และเกือบดึงญี่ปุ่นเข้ามาผสม

ในช่วงปลายปี 1997 ความวุ่นวายในตลาดสุดขั้วคว้ารางวัลใหญ่: เด็กวัย 100 ปีในขณะนั้น หลักทรัพย์ยามาอิจิซึ่งเป็นหนึ่งในโบรกเกอร์บิ๊กโฟร์ในตำนานของญี่ปุ่น การล่มสลายของมันทำให้เจ้าหน้าที่ในวอชิงตันตื่นตระหนก ทั้งกระทรวงการคลังสหรัฐและกองทุนการเงินระหว่างประเทศต่างกังวลว่าญี่ปุ่นจะใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว พวกเขาคิดว่าเศรษฐกิจของญี่ปุ่นอาจใหญ่เกินกว่าจะประหยัดได้

ทั้งหมดนี้อธิบายได้ว่าทำไมความคิดเห็นของเจอโรม พาวเวลล์ในวันที่ 26 ส.ค. ทำให้เอเชียเสียขวัญอย่างมาก ทันใดนั้น ภูมิภาคนี้ก็กลัวสิ่งที่อดีตผู้ว่าการธนาคารแห่งเกาหลี Kim Choong Soo เรียกว่า "ผีปี 1994"

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ความกลัวนี้ผุดขึ้นเป็นครั้งคราว ในปี 2013 เมื่อเฟด "อารมณ์ฉุนเฉียวเรียว" กำลังสะกดรอยตามตลาดตราสารหนี้ Michael Hartnett นักยุทธศาสตร์ของ Bank of America ได้เตือนถึง "ช่วงเวลาที่เกิดซ้ำในปี 1994" Lloyd Blankfein ซึ่งเป็น CEO ของ Goldman Sachs ที่ยอมรับ ว่า “ตอนนี้ฉันกังวลเมื่อมองจากหางตาไปถึงช่วงปี 1994”

ดังนั้นผลกระทบของการเตือนของพาวเวลล์เกี่ยวกับการพลิกกลับของเฟดที่ยังคงมีอยู่ "เป็นระยะเวลาหนึ่ง" และจำเป็นต้องมี "ความเจ็บปวด" สำหรับครัวเรือนและธุรกิจ มันขัดกับฉากหลังของการเคลื่อนไหวเข้มงวดของเฟดที่เข้มงวดที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1990

อันที่จริง มีคนสงสัยว่าถ้าพาวเวลล์ใช้สำนวนโวหารของเขาในขณะที่อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 40 ปี

เงินเยนใกล้จะถึงแล้ว 140 ต่อ ดอลลาร์ซึ่งเป็นระดับที่นักเศรษฐศาสตร์มหาวิทยาลัยนิวยอร์ก Nouriel Roubini “ดร. Doom” เตือนตัวเองว่าอาจบังคับให้ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น "เปลี่ยนนโยบาย" ในลักษณะที่เพิ่มความโกลาหลทั่วโลก

ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา อิซาเบล ชนาเบล สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป ได้พูดถึงหลาย ๆ คนเมื่อเธอพูดถึงความท้าทาย "ความผันผวนครั้งใหญ่" ที่จะมาถึง เธอกล่าวไปแล้วว่า “การระบาดใหญ่และสงครามในยูเครนได้นำไปสู่ความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน”

ตอนนี้ภัยคุกคามจากการรัดกุมของธนาคารกลางที่ทรงอำนาจมาถึงแล้ว Schnabel กล่าวว่าคำถามที่ลุกลามคือ "แม้ว่าความตกใจเหล่านี้จะมีนัยสำคัญหรือไม่ก็ตาม แต่ในท้ายที่สุดจะพิสูจน์ได้ชั่วคราวเช่นเดียวกับกรณีของวิกฤตการเงินโลก"

สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ Schnabel เตือนว่า "ความท้าทายที่เรากำลังเผชิญอยู่มีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดแรงกระแทกที่ใหญ่ขึ้น บ่อยขึ้น และต่อเนื่องมากขึ้นในปีต่อๆ ไป"

ไม่มีที่ไหนมากไปกว่าเอเชีย แรงกดดันต่อค่าเงินเอเชียที่ลดลงเนื่องจากค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเหมือนที่เคยทำมา วันกรีนสแปน จะทำให้เกิดความโกลาหลมากมาย ตลาดกำลังหึ่งเกี่ยวกับ "สงครามสกุลเงินย้อนกลับ"

ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา รัฐบาลจากโซลไปยังสิงคโปร์ต้องการอัตราแลกเปลี่ยนที่อ่อนลงเพื่อกระตุ้นการส่งออก ขณะนี้ ขณะที่สงครามยูเครนของรัสเซียเพิ่มราคาน้ำมัน อาหาร และสินค้านำเข้าที่สำคัญอื่นๆ เอเชียก็กลัวการนำเข้าเงินเฟ้อด้วยอัตราแลกเปลี่ยนที่ต่ำ

ปัญหาการบินหลวงก็มีจริงเช่นกัน ความผิดหวังครั้งใหญ่อย่างหนึ่งของเอเชียคือต้องชดใช้ค่าเสียหายสำหรับความล้มเหลวของพาวเวลล์ในหลายๆ ทาง อย่างแรก: โค้งคำนับต่อข้อเรียกร้องของอดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ที่ขอให้ลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2019 แม้ว่าเศรษฐกิจจะไม่ต้องการการสนับสนุนก็ตาม

ในปี 2021 พาวเวลล์ล้มเหลวในการเคลื่อนไหวที่รัดกุมบนกระดานคะแนน เขาซื้อการโต้เถียงเรื่องเงินเฟ้ออยู่ชั่วคราวอย่างกระตือรือร้นเกินไป เมื่อถึงเวลาที่เฟดเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2022 ก็สายเกินไปแล้ว ในขณะที่เฟดพาวเวลล์เล่นตามทัน เอเชียจะเป็น ความเสียหาย.

นักเศรษฐศาสตร์ Tan Kai Xian จาก Gavekal Research กล่าวว่า Fed ที่เปลี่ยนจากการผ่อนคลายเชิงปริมาณไปสู่ ​​"การกระชับเชิงปริมาณ" ส่งผลให้เอเชียตกอยู่ในอันตราย

เขากล่าวว่าความรัดกุมที่เร่งขึ้นนี้ "การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเวลาที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ลดยอดเงินสดคงเหลือลงแล้ว จะช่วยขยายสภาพคล่องที่บีบคั้นอยู่แล้วที่กำลังดำเนินการอยู่ นอกจากนี้ ธนาคารพาณิชย์ในสหรัฐฯ กำลังปรับมาตรฐานการให้กู้ยืมอย่างเข้มงวด ดังนั้นจึงไม่น่าจะชดเชยการระบายสภาพคล่องนี้ได้ สิ่งนี้น่าจะส่งผลกระทบกับราคาหุ้นสหรัฐ และเมื่อต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงสูงขึ้นและขัดขวางอุปสงค์ ก็จะเพิ่มความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยในระยะสั้นของสหรัฐ”

ที่จะบูมเมอแรงกลับทางเอเชีย แม้ว่าภูมิภาคนี้จะมีความคืบหน้าในการถอนตัวจากการส่งออก แต่การสร้างภาคบริการที่มีชีวิตชีวามากขึ้น ความต้องการที่ลดลงใดๆ ของสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อจีนและส่วนที่เหลือของเอเชีย น่ากลัวจริงๆ