เฟดกำหนดให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ อีกครั้งและถกเถียงกันว่าจะไปไกลแค่ไหน

(Bloomberg) — เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งได้รับกำลังใจจากการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อ พร้อมที่จะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นการประชุมครั้งที่สองติดต่อกัน และถกเถียงกันว่าพวกเขาจำเป็นต้องเข้มงวดมากขึ้นเท่าใดเพื่อให้ราคาอยู่ภายใต้การควบคุม

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

การรณรงค์ของพวกเขา ซึ่งมาช้าเกินไป นักวิจารณ์บางคนโต้แย้ง ดูเหมือนว่าจะได้ผลตอบแทนแล้ว ด้วยข้อมูลจำนวนมหาศาลทั่วทั้งเศรษฐกิจที่บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลงในที่สุด หนึ่งปีหลังจากประธานเจอโรม เพาเวลล์และเพื่อนร่วมงานคาดการณ์อย่างไม่ถูกต้องว่าอัตราเงินเฟ้อจะจางหายไปในไม่ช้า ถึงกระนั้น ตลาดแรงงานที่ตึงตัวอย่างต่อเนื่องพร้อมกับการว่างงานที่ต่ำที่สุดในรอบ XNUMX ทศวรรษ หมายความว่าผู้กำหนดนโยบายยังไม่พร้อมที่จะประกาศชัยชนะ

สัญญาณแบบผสมทำให้การอภิปรายซับซ้อนขึ้นว่าเมื่อใดควรหยุดชั่วคราวหลังจากการเพิ่มขึ้นของอัตราจุดไตรมาสที่คาดการณ์ไว้ในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นจังหวะที่ปานกลางมากกว่าการปีนเขาที่ดุเดือดตั้งแต่กลางปี ​​2022

นักลงทุนและนักเศรษฐศาสตร์ยังคงสงสัยการคาดการณ์ของเฟดว่าอัตราจะเพิ่มขึ้นสูงกว่า 5% จากระดับปัจจุบันที่ต่ำกว่า 4.5%

Lael Brainard รองประธานเฟดกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีที่ชิคาโกว่า “แม้จะมีการกลั่นกรองเมื่อเร็วๆ นี้ แต่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูง และนโยบายจะต้องมีข้อจำกัดเพียงพอในระยะเวลาหนึ่งเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2% อย่างยั่งยืน” เธอไม่ได้ระบุความต้องการของเธอสำหรับอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งหน้าหรือในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่เจ้าหน้าที่คนอื่น ๆ มีความชัดเจนมากขึ้น

ทั้ง Lorie Logan และ Patrick Harker ประธานธนาคารกลางของ Dallas และ Philadelphia Fed และผู้มีสิทธิเลือกตั้งในปีนี้เกี่ยวกับนโยบายการเงิน สนับสนุนการชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะเดียวกันก็สนับสนุนการเข้มงวดมากขึ้น

“ฉันคาดหวังว่าเราจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองสามครั้งในปีนี้ แต่ตามความคิดของฉัน วันที่เราเพิ่มคะแนนพื้นฐานทีละ 75 คะแนนได้ผ่านไปแล้วอย่างแน่นอน” Harker กล่าวกับ New Jersey Bankers Annual Leadership Forum เมื่อวันศุกร์ “ในความเห็นของฉัน การขึ้น 25 จุดพื้นฐานจะเหมาะสมในอนาคต”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

เจ้าหน้าที่ระดับสูงอีกคนหนึ่ง นายจอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดแห่งนิวยอร์ก กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า “นโยบายการเงินยังมีงานต้องทำอีกมาก” เพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ระดับ 2%

เจ้าหน้าที่ปรับขึ้นครึ่งจุดเมื่อเดือนที่แล้วสู่ช่วงเป้าหมายที่ 4.25% เป็น 4.5% ชะลออัตราการเพิ่มขึ้นของอัตราหลังจากการเคลื่อนไหว 75 จุดพื้นฐานสี่จุดติดต่อกัน พวกเขายังคาดการณ์ว่าอัตราจะเพิ่มขึ้นเป็น 5.1% ในปี 2023 ตามการคาดการณ์ค่ามัธยฐาน ซึ่งจะอัปเดตครั้งต่อไปในเดือนมีนาคม

นักลงทุนเห็นว่าอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นหนึ่งในสี่ในการประชุมครั้งต่อไป แต่มีจุดสูงสุดในช่วงที่ต่ำกว่าเล็กน้อยที่ประมาณ 4.9% มุมมองดังกล่าวได้รับการเสริมด้วยการอ่านที่ไม่เป็นพิษเป็นภัยเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเมื่อเร็ว ๆ นี้ซึ่งบ่งชี้ว่าเฟดกำลังชนะการต่อสู้ด้านราคาทำให้เงื่อนไขทางการเงินผ่อนคลายลงในขณะที่ตลาดมีการเคลื่อนไหว

“จะเกิดอะไรขึ้นหากภาวะทางการเงินผ่อนคลายลงเนื่องจากฝั่งอุปทานกำลังฟื้นตัว” Julia Coronado ประธาน Macropolicy Perspectives LLC กล่าว “ผมคาดว่าภายในเดือนมีนาคม” รอบคาดการณ์ “คุณจะมีเจ้าหน้าที่เฟดบางคนขยับเข้ามาใกล้จุดที่ตลาดอยู่”

เจ้าหน้าที่เริ่มแตกแยกกัน เจ้าหน้าที่บางคนเห็นว่าความไม่สมดุลของการแพร่ระบาดดีขึ้นและต้องการให้ข้อมูลเป็นตัวกำหนดว่าต้องดำเนินการอีกมากเพียงใด คนอื่น ๆ มีมุมมองที่เฉียบแหลมมากขึ้นเพราะพวกเขากังวลว่าอัตราเงินเฟ้อจะเหนียวเหนอะหนะและต้องใช้นโยบายที่เข้มงวดเป็นระยะเวลานานเพื่อประกันการฟื้นตัวของราคา

สำหรับตอนนี้ไม่มีใครพร้อมที่จะเรียกร้องให้หยุดวงจรการรัดเข็มขัด

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐล่าสุดส่วนใหญ่สอดคล้องกับการชะลอตัวของกิจกรรมที่เจ้าหน้าที่คาดหวังไว้ แต่พวกเขายืนยันว่างานของพวกเขายังไม่เสร็จสิ้น โดยบางคนบอกว่าจำเป็นต้องสูญเสียงานทั้งหมดเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับลงมาที่เป้าหมาย 2%

หลายคนยังคงมุ่งมั่นที่จะผลักดันอัตราให้สูงกว่า 5% เป็นรูปแบบหนึ่งของการจัดการความเสี่ยง ไม่ว่าข้อมูลระยะสั้นจะพูดอะไรก็ตาม

“คุณอาจต้องได้รับมากกว่า 5% เพื่อพูดอย่างตรงไปตรงมาว่าเรามีอัตราดอกเบี้ยนโยบายในระดับที่เหมาะสมที่จะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้ลดลงต่อไปในปี 2023” เจมส์ บุลลาร์ด ประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์กล่าวเมื่อวันพุธ “เราต้องการรับประกันในขอบเขตที่เราทำได้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงและกลับสู่เส้นทางที่มั่นคงไปสู่เป้าหมาย 2% และเราไม่ต้องการลังเลในเรื่องนี้ เพราะปัญหาอย่างหนึ่งในทศวรรษ 1970 คืออัตราเงินเฟ้อยังคงกลับมาเมื่อคุณคิดว่าคุณฆ่ามัน”

ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดกำลังกำหนดราคาขึ้นอีกเพียงสองครั้งในปีนี้ และอัตราคุ้มทุนในหลักทรัพย์ที่ได้รับการคุ้มครองเงินเฟ้อของกระทรวงการคลังมีราคากลับสู่เป้าหมายภายในสิ้นปีนี้ บุลลาร์ดกล่าวว่าเขาไม่เชื่อในภาวะเงินเฟ้อที่ “พุ่งชน”

เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่ดูเหมือนจะเป็นหนึ่งเดียวกันตามกรอบของพาวเวลล์ที่จะชะลอราคาของบริการหลักนอกเหนือจากที่อยู่อาศัยเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2% มุมมองนั้นเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับการลดค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับการว่างงานที่เพิ่มขึ้น เจ้าหน้าที่เฟดคาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นร้อยละในมุมมองเดือนธันวาคมของพวกเขา

“เพื่อให้บรรลุเสถียรภาพด้านราคา ผมคิดว่าจำเป็นต้องผ่อนคลายเศรษฐกิจและตลาดแรงงานลงบ้าง” โลแกนกล่าวในช่วงคำถามและคำตอบหลังจากสุนทรพจน์ของเธอเมื่อวันพุธที่เมืองออสติน รัฐเท็กซัส “และจำนวนเงินและการกำหนดค่าที่แน่นอนนั้น ฉันคิดว่าไม่แน่นอนอย่างมาก”

Brainard เป็นหนึ่งในเจ้าหน้าที่ไม่กี่คนที่เสนอมุมมองที่แตกต่างออกไป

“ยังคงเป็นไปได้ที่อุปสงค์โดยรวมที่ลดลงอย่างต่อเนื่องสามารถอำนวยความสะดวกในตลาดแรงงานที่ผ่อนคลายอย่างต่อเนื่องและลดอัตราเงินเฟ้อโดยไม่สูญเสียการจ้างงานอย่างมีนัยสำคัญ” Brainard กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดี

เธอไม่ได้บอกว่าเธอชอบเพิ่มอัตราการเลี้ยงสูงแค่ไหน แต่เธออ้างถึงข้อบ่งชี้ "เบื้องต้น" ของการชะลอตัวของการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ และขอบเขตสำหรับอัตรากำไรที่ลดลงเป็นแรงที่สามารถลดอัตราเงินเฟ้อในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

โลแกนในคำพูดของออสตินของเธอยังกล่าวอีกว่าเธอต้องการให้การจัดการความเสี่ยงตอบสนองต่อข้อมูลมากกว่าการยึดติดกับเป้าหมายเฉพาะ

ตั้งแต่ปี 2016 ถึงปี 2019 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่อัตราการว่างงานต่ำกว่า 5% มาตรการ CPI ของ Powell ที่ "สุดยอด" สำหรับบริการ CPI ลบด้วยค่าเช่า กำไรเฉลี่ยปีต่อปีที่ 2.3% สำหรับปี 2022 มาตรการดังกล่าวเพิ่มขึ้นในอัตรา 6.2%

อัตราเงินเฟ้อโดยรวมตามมาตรการที่เฟดต้องการนั้นอยู่ที่ 5.5% ในช่วง 12 เดือนจนถึงเดือนพฤศจิกายน เทียบกับอัตรา 6.1% ในเดือนก่อนหน้า

Matthew Luzzetti หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐจาก Deutsche Bank Securities Inc. กล่าวว่า “เรายังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่บอกว่าการเติบโตของค่าจ้างจะพัฒนาไปในทางที่สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ 2%”

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Vince Golle และ Jordan Yadoo

(อัปเดตด้วยความคิดเห็นของ Harker ในย่อหน้าที่เจ็ด)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP