รายละเอียดข้อเสนอการประชุมของเฟดในวันที่ 14 ธันวาคมมีแนวโน้มจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เผยแพร่รายงานการประชุมวันที่ 1-2 พฤศจิกายนเมื่อวันที่ 23 พฤศจิกายน รายงานดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงความกังวลอย่างต่อเนื่องของเฟดเกี่ยวกับความเสี่ยงของอัตราเงินเฟ้อที่แข็งค่า เฟดกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานสหรัฐที่ตึงตัวซึ่งผลักดันการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่ง การเติบโตของค่าจ้างนี้อาจกระตุ้นให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นต่อไปในมุมมองของเฟด

นี่แสดงถึงการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่อเฟดกำหนดอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 14 ธันวาคม ซึ่งอาจอยู่ที่ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ และอาจเพิ่มขึ้นอีกหรือเล็กกว่านั้น คือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วง การประชุมเฟดสองสามครั้งแรกของปี 2023.

ถึงกระนั้น ผู้กำหนดนโยบายบางรายก็เริ่มแนะนำว่าอัตราดังกล่าวอาจเพิ่มขึ้นจนใกล้เคียงกับที่เฟดต้องการ รายงานการประชุมระบุว่า “ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ตัดสินว่าการขึ้น [อัตราดอกเบี้ย] อย่างช้าๆ น่าจะเหมาะสมในเร็วๆ นี้” แม้ว่าในที่นี้ เฟดต้องการชี้ให้เห็นว่านั่นไม่ได้หมายความว่าจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย แต่ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับสูงเนื่องจากผลกระทบของนโยบายการเงินจะรับรู้เมื่อเวลาผ่านไป

ความกลัวเงินเฟ้อที่ฝังแน่น

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงล่าสุด ได้แก่ หนึ่งในรายงาน CPI ที่น่าสนับสนุนหลังการประชุมของเฟดในเดือนพฤศจิกายนได้ทำให้เฟดค่อนข้างตั้งรับ ตลาดได้ตีความข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดค่อนข้างเป็นบวก หลายคนคาดว่าเฟดจะชะลอการปรับขึ้นในไม่ช้า เจ้าหน้าที่ของเฟดมักจะสื่อสารถึงท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้นที่นี่ เฟดย้ำข้อกังวลตามที่ระบุไว้ในรายงานการประชุมเดือนพฤศจิกายน โดยมีการอ้างอิงหลายครั้งถึงความสำคัญของการรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในเกณฑ์ที่ดี และอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงจนไม่สามารถยอมรับได้

รายงานการประชุมล่าสุดของเฟดช่วยอธิบายความไม่เชื่อมโยงที่ชัดเจนระหว่างเฟดและตลาด เฟดเห็นว่าอัตราเงินเฟ้ออาจดีขึ้นเช่นกัน ท้ายที่สุดแล้วแม้ว่าเป้าหมายของเฟดคืออัตราเงินเฟ้อ 2% ไม่ใช่อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง และเฟดยังคงกังวลอย่างมากเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่เกินการควบคุม เฟดใช้คำว่า "อัตราเงินเฟ้อที่ไม่คงที่" สำหรับเรื่องนี้ และกังวลว่าอาจเกิดขึ้นได้หลายวิธี

ความเสี่ยงการเติบโตของค่าจ้าง

ความกังวลหลักของเฟดคือการที่อัตราเงินเฟ้อไม่กลับสู่เป้าหมายค่อนข้างเร็ว ความกลัวเหล่านี้ส่วนหนึ่งมาจากตลาดงานที่ตึงตัวและการเติบโตของค่าจ้างที่ค่อนข้างสูง รายงานการประชุมระบุว่าการเติบโตของค่าจ้างยังคงดำเนินต่อไปที่ 5% สำหรับปีจนถึงเดือนกันยายน 2022 เฟดตีความการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งว่าเป็นปัจจัยกระตุ้นเงินเฟ้อ ตราบใดที่ตลาดกำลังเฝ้าดูอัตราเงินเฟ้อโดยตรงสำหรับสัญญาณของการอ่อนตัว Fed ก็ต้องการเห็นตลาดงานเย็นลงเช่นกัน และเชื่อว่าสิ่งนี้อาจเริ่มเกิดขึ้น เฟดกล่าวถึงความเสี่ยงของ “เกลียวราคาค่าจ้าง” ที่กระตุ้นอัตราเงินเฟ้อ แม้ว่าสิ่งนี้จะยังไม่เกิดขึ้นในมุมมองของเฟด

รายงานระบุว่าการเติบโตของจีดีพีที่ต่ำกว่าแนวโน้มจะ "เป็นประโยชน์" ในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ สิ่งนี้ทำให้ชัดเจนว่าเฟดมีความมุ่งมั่นเพียงใดในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ แสดงถึงการเติบโตที่ช้าลงในฐานะเครื่องมือต่อสู้กับเงินเฟ้อที่มีศักยภาพ แทนที่จะเป็นความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจในวงกว้าง เนื่องจากเฟดน่าจะตีความหากเงินเฟ้อไม่ได้เป็นปัญหาดังกล่าว

ความเสี่ยงด้านลบ

เฟดไม่จำเป็นต้องไม่เห็นด้วยกับมุมมองของตลาดที่ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจมีแนวโน้มลดลง อย่างไรก็ตาม เฟดยังคงกังวลอย่างมากเกี่ยวกับศักยภาพของอัตราเงินเฟ้อที่ยึดแน่น แม้ว่านี่จะไม่ใช่สถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดก็ตาม

หากการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อไม่อยู่ในมือ Fed กังวลว่าอัตราที่สูงขึ้นเป็นเวลานานจะต้องทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายและจะเป็น "ค่าใช้จ่าย" เฟดค่อนข้างจะระมัดระวังมากขึ้นกับอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้ แทนที่จะทำงานไม่เสร็จและปล่อยให้อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายเป็นเวลานาน

การเติบโตของค่าจ้างที่สูงอย่างต่อเนื่องเป็นเหตุผลหนึ่งที่เฟดยังไม่พร้อมที่จะประกาศชัยชนะในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งในมุมมองของเฟดคือการยกเลิกเร็วเกินไปและต้นทุนหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเป็นเวลานานเกินไป นั่นเป็นเหตุผลหนึ่งที่เราควรคาดหวังการปรับขึ้นอย่างมีความหมายอีกครั้งที่ 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเฟดกำหนดอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 14 ธันวาคม แต่การประชุมช่วงต้นปี 2023 อาจเห็นว่าเฟดปรับขึ้นเล็กน้อยหรือคงอัตราดอกเบี้ยไว้