รายงานการประชุมของเฟดบอกใบ้ถึงการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ แต่คาดการณ์อัตราที่สูงสำหรับปี 2023

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ออก รายงานการประชุมนโยบาย วันที่ 13-14 ธันวาคม 2022 พวกเขาอยู่ที่ไหน ปรับขึ้นอัตราร้อยละ 0.5 รายงานการประชุมรับทราบว่าอัตราเงินเฟ้อได้ผ่อนคลายลงในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม เฟดยังคงกังวลว่าการเติบโตของค่าจ้างที่สูงอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงกลับสู่เป้าหมาย 2% ของเฟดในที่สุด

เฟดกังวลว่าความเสี่ยงต่ออัตราเงินเฟ้อนั้น “เบ้ไปทางขาขึ้น” และต้องการเน้นย้ำว่า “การเพิ่มอย่างต่อเนื่องในช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะเหมาะสม” อัตราที่ลดลงจะไม่อยู่ในวาระการประชุมของเฟดในเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง “ไม่มีผู้เข้าร่วมคนใดคาดคิดว่าจะเป็นการเหมาะสมที่จะเริ่มลดเป้าหมายอัตราเงินของรัฐบาลกลางในปี 2023”

มองหาหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับการปรับปรุงอัตราเงินเฟ้อ

แม้จะไม่ได้กระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในแนวทางนโยบายมากนัก แต่เฟดก็รับทราบ อัตราเงินเฟ้อ “ลดลง” ในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน แม้จะยัง “สูงจนรับไม่ได้” ในท้ายที่สุด เฟด ​​“ย้ำว่าจะต้องมีหลักฐานความคืบหน้ามากกว่านี้จึงจะมั่นใจได้ว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ในเส้นทางขาลงอย่างยั่งยืน”

ดังนั้นเฟดจึงเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง แต่เชื่อว่าอาจเป็นการเดินทางที่ยืดเยื้อกลับไปสู่อัตรา 2% ต่อปี โดยทั่วไปแล้วเฟดเชื่อว่าราคาสินค้าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำและนั่น ค่าที่อยู่อาศัยที่ลดลงจะถูกเก็บในตัวเลขเงินเฟ้อในปี 2023. คาดว่าต้นทุนการบริการจะลดลงเช่นกัน แต่กำลังเฝ้าดูการเติบโตของค่าจ้างเพื่อหาเบาะแสว่าแนวโน้มดังกล่าวกำลังดำเนินไป

มาร์กอัป

อีกประเด็นที่เฟดกำลังติดตามอย่างใกล้ชิดคือการขึ้นราคาสินค้าและบริการ พวกเขาเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นเหล่านี้ค่อนข้างสูงในปัจจุบัน แม้ว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะแน่ใจ และอาจจำเป็นต้องชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อลง และทำให้อัตราเงินเฟ้อต่ำลง

การดูงานตลาดแรงงาน

เท่าที่เฟดกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อ พวกเขากำลังเฝ้าดูตลาดแรงงานอย่างใกล้ชิดซึ่งอธิบายไว้ในรายงานการประชุมว่าทั้ง "ตึงตัวมาก" และ "ตึงมาก" ความสำคัญของตลาดแรงงานต่อเฟดเป็นเพราะพวกเขาเชื่อว่าการเติบโตของค่าจ้างอย่างรวดเร็วอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการหารือเกี่ยวกับส่วนประกอบของอัตราเงินเฟ้อ เฟดโต้แย้งค่อนข้างในแง่ดีเกี่ยวกับการคาดการณ์ของพวกเขาว่า “อัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างชัดเจนในอีกสองปีข้างหน้า อัตราเงินเฟ้อของสินค้าหลักคาดว่าจะชะลอตัวลงอีก อัตราเงินเฟ้อของบริการที่อยู่อาศัยคาดว่าจะสูงสุดในปี 2023 และจากนั้นจะลดลง ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อของบริการที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัยหลักคาดว่าจะลดลงเนื่องจากการเติบโตของค่าจ้างลดลง”

ซึ่งหมายความว่าเฟดมองในแง่บวกอย่างระมัดระวังต่ออัตราเงินเฟ้อโดยรวม แต่พวกเขากำลังเฝ้าดูการเติบโตของค่าจ้างอย่างใกล้ชิดเป็นพิเศษ หากการเติบโตของค่าจ้างไม่ผ่อนคลายลง เฟดอาจกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

ความเสี่ยงจากภาวะถดถอยยังคงอยู่

การคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของเฟดดีขึ้นในการประชุมเดือนธันวาคม เมื่อเทียบกับเดือนพฤศจิกายน แต่ด้วยการลงทุนด้านที่อยู่อาศัยที่ “หดตัวลงอย่างมาก” เฟดแย้งว่า “การเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงคาดการณ์ว่าจะชะลอตัวอย่างชัดเจนในปี 2023” เฟดมองว่า “ความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีหน้าเป็นทางเลือกที่น่าเชื่อถือสำหรับพื้นฐาน” เฟดยังไม่เต็มใจที่จะคาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่ยอมรับว่าเป็นไปได้ในปี 2023

ความสมดุลของความเสี่ยง

รายงานการประชุมยังกล่าวถึงความเสี่ยงด้านนโยบายหลักสองประการ ความเสี่ยงประการแรกคือการที่เฟดไม่ได้ทำมากพอที่จะต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อ และยังคงเพิ่มสูงขึ้นเป็นเวลานานเกินความจำเป็นด้วย “การคาดการณ์เงินเฟ้อที่ไม่คงที่”

ประการที่สองคือเฟดทำมากเกินไปในการต่อสู้กับเงินเฟ้อโดยคงนโยบาย "เข้มงวดเกินความจำเป็น" และเงินเฟ้อก็ลดลง แต่สหรัฐฯ ก็มองว่าเศรษฐกิจถดถอยเช่นกัน ในแง่หนึ่ง เฟดกังวลเกี่ยวกับการทำน้อยเกินไป และกังวลเกี่ยวกับการทำมากเกินไป

การดำเนินการตามนโยบาย

รายงานการประชุมบอกใบ้อย่างชัดเจนว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่อพวกเขากำหนดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป ในเดือนกุมภาพันธ์ 1. นอกจากนี้ สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าแม้ว่าเราอาจอยู่ใกล้จุดสูงสุดของวงจรอัตราดอกเบี้ย แต่เฟดไม่เห็นว่าอัตราจะลดลงในปี 2023

รอบที่ผ่านมา

หากเป็นเช่นนั้น มันจะแตกต่างจากวัฏจักรที่ผ่านมาส่วนใหญ่ในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา เมื่อเฟดเคลื่อนไหวค่อนข้างเร็วจากการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม อัตราได้ราบสูงเป็นเวลาเกือบหนึ่งปีในปี 2006-7 ช่วงเวลาอื่นๆ ของอัตราสูงสุดส่วนใหญ่กินเวลานานที่สุดไม่กี่เดือน

การตัดสินใจของเดือนกุมภาพันธ์

อย่างไรก็ตาม หากแรงกดดันด้านค่าจ้างผ่อนคลายลงและอัตราเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มลดลง แม้ว่าอัตราจะไม่ลดลง อัตราดังกล่าวก็ไม่น่าจะเพิ่มขึ้นอีกมากในปี 2023 เช่นกัน เฟดกำลังเฝ้าดูตลาดงานอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณที่อาจส่งสัญญาณว่าการต่อสู้กับเงินเฟ้อได้รับชัยชนะ