“อย่าต่อสู้กับเฟด” เป็นมนต์ของนักลงทุนมาช้านาน ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐกำหนดนโยบายการเงิน อัตราดอกเบี้ยก็จะตามมา ในทางกลับกัน จะเป็นการกำหนดหลักสูตรสำหรับสกุลเงิน เครดิต และตลาดตราสารทุน สิ่งเหล่านี้ไม่สามารถว่ายน้ำกับกระแสของ Federal Reserve ได้นาน
แต่ตอนนี้ดูเหมือนว่าเฟดกำลังพยายามต่อต้านกระแส โดยเฉพาะอย่างยิ่งเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งไม่น่าแปลกใจเลยที่ทุกคนจะได้อ่าน โดยล่าสุดที่อ่านเกี่ยวกับราคาผู้บริโภคแสดงการก้าวกระโดดมากกว่า 9% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งใหญ่ที่สุดในรอบกว่าสี่ทศวรรษ นั่นทำให้อัตราเงินเฟ้อเป็นปัญหาอันดับต้น ๆ ของชาวอเมริกันและเรื่องราวนำในสื่อทั่วไป
เฟดกำลังติดตามอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นซึ่งไม่สามารถคาดการณ์ได้ ซึ่งรวมถึงมาตรการด้านราคาที่เผยแพร่และการรับรู้ของสาธารณชน ซึ่งแสดงออกมาในมาตรการด้านอารมณ์ เช่น การสำรวจของมหาวิทยาลัยมิชิแกนที่มีการจับตาดูกันอย่างกว้างขวาง ในกระบวนการนี้ มีการเปลี่ยนแปลงจุดสนใจที่น่าสนใจ
เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดเมื่อเร็ว ๆ นี้ให้ความเห็นว่าเขาจะให้ความสำคัญกับมาตรการเงินเฟ้อทั่วไปที่เรียกว่า ในอดีต เจ้าหน้าที่เฟดได้เน้นย้ำข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ "หลัก" ที่ไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน ซึ่งพวกเขาโต้แย้งว่าอยู่นอกเหนืออิทธิพลของนโยบายการเงิน
เมื่อแนวคิดเรื่องอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานถูกสร้างขึ้นในปี 1970 นักวิจารณ์เรียกแนวคิดนี้ว่าเป็นความพยายามที่จะหันเหความผิดสำหรับราคาที่พุ่งสูงขึ้นไปจากผู้กำหนดนโยบาย ขณะนี้ราคาอาหารและพลังงานเริ่มที่จะเดือดปุด ๆ (แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคงมีอยู่) เจ้าหน้าที่ของเฟดดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับตัวเลขพาดหัวข่าวโดยรวมมากขึ้น
รายงานเบื้องต้นของมหาวิทยาลัยมิชิแกนประจำเดือนกรกฎาคมซึ่งเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ แสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะเวลา 0.1 ปีลดลง 40% จากระดับสูงสุดในรอบ 5.2 ปีที่ 10% การคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาว 2.8-3.1 ปีในระยะยาวลดลงเหลือ XNUMX% จาก XNUMX% ในการสำรวจครั้งก่อน
การคาดการณ์เงินเฟ้อที่ลดลงเล็กน้อยนั้นแปลเป็นการปรับปรุงเล็กน้อยในความเชื่อมั่นโดยรวมซึ่งยังคงลดลง ความหวังที่ริบหรี่นั้นมาจากราคาขายปลีกที่ลดลงสู่ระดับเฉลี่ยทั่วประเทศที่ 4.577 ดอลลาร์ต่อแกลลอนสำหรับปกติ จากจุดสูงสุดที่ 5.016 ดอลลาร์ ซึ่งแตะระดับเมื่อวันที่ 14 มิถุนายน ตามรายงานของ AAA
ราคาที่ปั๊มตามหลังน้ำมันดิบล่วงหน้า สัญญามาตรฐานของสหรัฐปิดที่ 97.59 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลหลังจากแตะระดับ 91 ดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี ซึ่งลดลงประมาณ 25% จากจุดสูงสุดระหว่างวันที่ 130.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 7 มีนาคม หนึ่งวันหลังจากนี้ คอลัมน์นี้ ข้อเสนอแนะที่จะซื้อตัวเลือกสำหรับผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมดิบและกลั่น สต็อกน้ำมันประสบปัญหาการลดลงเช่นเดียวกันกับ
พลังงานเลือกภาค SPDR
กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ticker: XLE) ลดลงประมาณ 25% จากระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายน แตะระดับสองสามวันก่อนที่ราคาที่ปั๊มแตะระดับห้าเหรียญ (ทำให้ภาคราคาถูกอย่างที่ Warren Buffett สังเกตเห็น)
ตัวชี้วัดเงินเฟ้อทางการเงินที่สำคัญได้เคลื่อนไหวควบคู่ไปกับน้ำมันดิบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราเงินเฟ้อ "จุดคุ้มทุน" ที่ได้มาจากความแตกต่างของผลตอบแทนในตั๋วเงินคลังและความปลอดภัยที่ได้รับการป้องกันเงินเฟ้อของกระทรวงการคลังที่สอดคล้องกันหรือ TIPS ก็ลดลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน ดิ จุดคุ้มทุน TIPS ห้าปี ตอนนี้อยู่ที่ 2.66% เทียบกับจุดสูงสุดในเดือนมีนาคมที่ 3.59%
สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาด TIPS กำลัง "เข้าข้าง Team Transitory" ในการคิดว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะลดลงตามทีมกลยุทธ์การลงทุนทั่วโลกของ BCA Research เจ้าหน้าที่เฟดบางคนแสดงความสงสัยเกี่ยวกับสัญญาณเงินเฟ้อของตลาด TIPS เนื่องจากธนาคารกลางเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ประมาณหนึ่งในสี่ ซึ่งอาจบิดเบือนราคาได้
ที่สำคัญกว่านั้น ในขณะที่ราคาสินค้าตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าที่ลดลง โดยเฉพาะด้านพลังงาน ราคาสำหรับบริการยังคงเหนียวแน่น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้น 5.5% เมื่อเทียบเป็นรายปีในดัชนีราคาผู้บริโภคนั้น “ยังนับความเป็นจริงไม่ได้ แต่มีความคืบหน้าในการตามให้ทัน” Peter Boockvar หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bleakley Advisory Group กล่าว
Tony Roth หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Wilmington Trust มองหาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบของสหรัฐที่จะขยับขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์ ที่สำคัญกว่านั้นอาจเป็นก๊าซธรรมชาติซึ่งได้รับความสนใจน้อยกว่า แต่ยังกระทบกับค่าสาธารณูปโภคของชาวอเมริกันด้วย หลังจากถอยจากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าก๊าซธรรมชาติดีดตัวขึ้นมากกว่า 16% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้นมากกว่า 88% ในปีนี้
ข่าวอัตราเงินเฟ้อที่เลวร้ายของสัปดาห์ที่ผ่านมากระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรว่าเฟดจะทำตามผู้นำของ Bank of Canada และเพิ่มเป้าหมายกองทุนของรัฐบาลกลาง คะแนนเต็มเปอร์เซ็นต์ ในการประชุมนโยบายวันที่ 27 กรกฎาคม ความเป็นไปได้นั้นจางหายไปด้วยฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดซึ่งสนับสนุนการปรับขึ้น 0.75 จุดจากช่วงเป้าหมายปัจจุบัน 1.50% เป็น 1.75% ตาม เครื่องมือ CME FedWatch.
ราคาตลาดฟิวเจอร์สอยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในเดือนธันวาคม โดยเฟดเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงในช่วงกลางปี ความคาดหวังเหล่านั้นสร้างเส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน โดยผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังอายุสองปีที่ 3.135% ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานอายุ 10 ปีที่ 2.929% อย่างเห็นได้ชัด Roth คิดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอย่างต่อเนื่องชี้ให้เห็นถึงความอ่อนแอของหุ้นอย่างต่อเนื่อง
ในขณะเดียวกัน อดีตราชาบอนด์ Bill Gross โปรดปรานการลดลงในตั๋วเงินหนึ่งปีซึ่งให้ผลตอบแทนมากกว่า 3% แทนที่จะพยายามต่อสู้กับเฟดและตลาด
เขียนถึง Randall W. Forsyth ที่ [ป้องกันอีเมล]