เฟดอาจถูกกดดันจากค่าจ้างที่ร้อนเกินไปไปสู่อัตราสูงสุดที่สูงขึ้น

(บลูมเบิร์ก) — เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐมีข้อมูลเงินเฟ้อที่น่าเป็นห่วงมากพอที่จะพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปสู่จุดสูงสุดที่สูงกว่าที่นักลงทุนคาดไว้ และอาจเป็นไปตามการปรับขึ้นครึ่งจุดที่พวกเขาได้ส่งสัญญาณในเดือนนี้และอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ค่าจ้างรายเดือนเพิ่มขึ้นในอัตราที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม และการจ้างงานของสหรัฐพุ่งขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนที่แล้ว รายงานเผยเมื่อวันศุกร์ สิ่งนี้จะเกี่ยวข้องกับประธานเฟด เจอโรม เพาเวลล์ ซึ่งในสัปดาห์นี้เตือนว่าสภาวะตลาดงานที่ซบเซาและการเติบโตของรายได้ที่สูงส่งน้อยลงเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อทำให้อัตราเงินเฟ้อเย็นลงใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี

พาวเวลล์และเพื่อนร่วมงานของเขา ซึ่งขณะนี้อยู่ในช่วงไฟดับก่อนการประชุม ได้เสนอแนะอย่างยิ่งว่าพวกเขาจะลดระดับลงมาเป็นครึ่งจุดในการรวมตัวกันในวันที่ 13-14 ธันวาคม หลังจากเพิ่มขึ้น 75 จุดพื้นฐานสี่จุดติดต่อกัน เขายังกล่าวอีกว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะต้องการอัตราที่สูงกว่าที่พวกเขาคิดไว้ในเดือนกันยายน เมื่อการคาดการณ์เฉลี่ยเห็นว่าพวกเขาอยู่ที่ 4.6% ในปีหน้า จากช่วงเป้าหมายปัจจุบันที่ 3.75% ถึง 4%

“พาวเวลล์เสนอว่าเรายังไม่อยู่ในวงจรการเติบโตของค่าจ้าง แต่ความเสี่ยงนั้นยังคงอยู่” เรีย โธมัส นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Wilmington Trust Co กล่าว “สิ่งนี้ทำให้แนวคิดนี้เล่นต่อไปว่าพวกเขาอาจต้องเพิ่ม อัตราสูงสุดและอาจเก็บไว้ได้นานขึ้น”

การเดิมพันในการปรับขึ้นลงเป็นครึ่งจุดในเดือนนี้ยังคงเหมือนเดิมหลังจากรายงานการจ้างงานและนักลงทุนเห็นความเป็นไปได้ที่จะเกิดขึ้นอีกครั้งในวันที่ 31 ม.ค. - ก.พ. ของเฟด 1 การประชุมอย่างสมดุล ราคาในตลาดฟิวเจอร์สแสดงอัตราสูงสุดที่ประมาณ 4.9% ในปีหน้า

เจ้าหน้าที่จะอัปเดตการคาดการณ์รายไตรมาสของพวกเขาในการประชุมเดือนธันวาคม และสามารถเพิ่มประมาณการค่ามัธยฐานของพวกเขาสำหรับอัตราสูงสุดในปีหน้าเป็น 5% หรือสูงกว่านั้น เจมส์ บุลลาร์ด ประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์เรียกร้องให้จุดสูงสุดต่ำสุดที่ 5.25% และนักวิเคราะห์บางคน รวมถึงไดแอน สวอนก์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ KPMG LLP มองว่าอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 5.5% โดยเฟดยินดีที่จะทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหากจำเป็นเพื่อฟื้นฟูราคา ความมั่นคง

เรื่องราวดำเนินต่อไป

“เงินเฟ้อเป็นเหมือนมะเร็ง หากไม่ได้รับการรักษา มันจะแพร่กระจายและกลายเป็นเรื้อรังมากขึ้น” Swonk กล่าว “การรักษา” ของอัตราที่สูงขึ้นหมายถึง “ปี 2023 จะเป็นปีที่ยากลำบาก”

เจ้าหน้าที่เฟดจะได้รับรายงานราคาผู้บริโภคเพิ่มเติมก่อนการประชุมเดือนธันวาคม และมีข้อมูลอีก XNUMX เดือนที่ต้องพิจารณาก่อนที่จะรวมตัวกันอีกครั้งในต้นปีหน้า

เศรษฐศาสตร์ของบลูมเบิร์กบอกว่า…

“เนื่องจากการปรับตัวอย่างช้าๆ ในตลาดแรงงาน เจ้าหน้าที่ของเฟดอาจต้องเพิ่มการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายจากสิ่งที่พวกเขาเขียนไว้ใน dot plot เดือนกันยายน ซึ่งน่าจะเป็น 5.25%”

— Anna Wong และ Eliza Winger (นักเศรษฐศาสตร์)

พาวเวลล์ในวันพุธกล่าวว่าค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นน่าจะเป็น "ส่วนสำคัญของเรื่อง" ต่ออัตราเงินเฟ้อ ในขณะที่ปัญหาในห่วงโซ่อุปทานดูเหมือนจะคลี่คลายลงสำหรับสินค้า ซึ่งช่วยให้แนวโน้มราคาในภาคส่วนนั้นดีขึ้น เขากล่าวว่าค่าจ้างเป็นต้นทุนที่ใหญ่ที่สุดสำหรับภาคบริการ ดังนั้นเงื่อนไขแรงงานจึงเป็นกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจแนวโน้มราคาของทุกสิ่งตั้งแต่โรงแรมไปจนถึงการตัดผม

รายงานตำแหน่งงานแสดงให้เห็นว่ารายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนพฤศจิกายน โดยเป็นการเพิ่มขึ้นตามวงกว้างซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม และเพิ่มขึ้น 5.1% จากปีก่อนหน้า ค่าจ้างสำหรับพนักงานฝ่ายผลิตและพนักงานที่ไม่ใช่หัวหน้างานเพิ่มขึ้น 0.7% จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งสูงที่สุดในรอบเกือบปี อัตราการขึ้นค่าจ้างไม่สอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด

Vincent Reinhart หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Dreyfus and Mellon กล่าวว่า “แรงกดดันยังคงอยู่ในตลาดแรงงานและหากมีสิ่งใดเลวร้ายอย่างที่เคยเป็นมา” “พวกเขาต้องการความยับยั้งชั่งใจที่แท้จริงมากกว่านี้เล็กน้อย เนื่องจากพวกเขาเชื่อว่า อย่างน้อยพาวเวลล์ก็เชื่อว่า แรงกดดันด้านเงินเฟ้อฝังลึกอยู่ในตะกร้าราคาผู้บริโภค”

ในขณะที่ธนาคารกลางตั้งเป้าหมายการเติบโตต่ำกว่าแนวโน้มเพื่อลดแรงกดดันด้านราคา การจ้างงานที่เพิ่มขึ้น 263,000 ตำแหน่งในเดือนที่แล้ว ทำให้อัตราการว่างงานอยู่ที่ 3.7% เป็นหลักฐานล่าสุดที่บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังคงฟื้นตัวได้ การเติบโตในไตรมาสที่สี่อาจอยู่ที่ 2.8% ซึ่งสูงกว่าการประมาณการของสิ่งที่ยั่งยืนในระยะยาว ตามการประเมินการติดตามของ Atlanta Fed

ในขณะที่ผู้นำเฟดแนะนำว่ามีขอบเขตที่จะปานกลางถึง 50 คะแนนพื้นฐานในเดือนนี้ พวกเขาพยายามที่จะเปลี่ยนความสนใจของนักลงทุนไปยังจุดที่อัตราดอกเบี้ยสูงสุดจากขนาดของการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นในการประชุมแต่ละครั้ง

พวกเขายังเน้นย้ำถึงผลกระทบสะสมของการเพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้ และแนวคิดที่ว่านโยบายทำงานด้วยความล่าช้า นั่นเป็นการสนับสนุนการเก็งกำไรว่าพวกเขาสามารถลดระดับลงเหลือ 25 จุดพื้นฐานในปีหน้าเพื่อลดความเสี่ยงที่พวกเขาทำมากเกินไป

อย่างไรก็ตาม รายงานตำแหน่งงานล่าสุดอาจทำให้เจ้าหน้าที่พิจารณาคะแนนพื้นฐานอีก 50 คะแนนในต้นปีหน้า

“เฟด — และโดยเฉพาะอย่างยิ่งพาวเวลล์ — ให้ความสำคัญกับแหล่งที่มาของอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยตลาดแรงงานเป็นอย่างมาก และรายงานนี้จะทำให้เขาตื่นตัวในระดับสูง” โธมัส คอสเตอร์ก นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของสหรัฐฯ จาก Pictet Wealth Management กล่าว “ฉันคิดว่าพวกเขาสามารถดำเนินการต่อได้อีก 50 ครั้งในการประชุมเฟดครั้งต่อไป”

กำลังแรงงานเติบโตช้ากว่าที่คาดไว้มาก โดยมีคนงานน้อยกว่าที่คาดไว้ 3.5 ล้านคน หลังจากโควิด-19 กระตุ้นให้เกษียณอายุก่อนกำหนดและเปลี่ยนรูปแบบการทำงานในปี 2020 ซึ่งไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงในเร็วๆ นี้

“การขาดแคลนแรงงานนี้ช่วยหล่อเลี้ยงอัตราเงินเฟ้อ” โธมัส บาร์กิ้น ประธานเฟดแห่งริชมอนด์กล่าวเมื่อวันศุกร์ และการที่ประชากรรุ่นเบบี้บูมเมอร์ในสหรัฐฯ เกษียณอายุ นั่นมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในระยะยาว แม้ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว “เราได้เห็นความต้องการแรงงานยังคงดำเนินต่อไปก่อนอุปทาน” เขากล่าว

ในการประชุมที่กำลังจะมีขึ้น เจ้าหน้าที่ของเฟดอาจต้องการเน้นย้ำถึงความแน่วแน่ต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อต่อต้านวอลล์สตรีท ซึ่งได้ตอบสนองต่อการปรับลดตามแผนด้วยการผ่อนปรนเงื่อนไขทางการเงินที่อาจไม่เป็นที่พอใจ เฟดพยายามอย่างจงใจที่จะกระชับเงื่อนไขเพื่อลดอุปสงค์และลดแรงกดดันด้านราคา

“เงื่อนไขทางการเงินที่กว้างขึ้นเริ่มง่ายขึ้น ไม่ชัดเจนสำหรับฉันว่าเฟดกำลังก้าวหน้าไปมาก” Stephen Stanley หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Amherst Pierpont Securities LLC กล่าว “เฟดยังมีงานอีกมากที่ต้องทำเพื่อทำให้เศรษฐกิจเย็นลงให้เพียงพอ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดแรงงานให้มากพอที่จะไปสู่จุดที่พวกเขาต้องการตามอัตราเงินเฟ้อ เรายังไม่ได้อยู่ที่นั่นอย่างแน่นอน”

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Rich Miller

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP