ความคิดเห็นของประธานเฟดพาวเวลล์เป็นเหตุผลของการมองโลกในแง่ดีไม่กลัว

ลืมการคาดการณ์ "ความเจ็บปวด" ของเจอโรม พาวเวลล์ และตลาดหุ้นร่วงลง 1000 จุด ข่าวในแง่ดีอย่างมีนัยสำคัญคือในที่สุดสมาชิก 12 คนของคณะกรรมการตลาดกลางของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) กำลังโยนผ้าเช็ดตัว พวกเขาจะไม่มีการดึงอายุ 13 ปีของ Ben Bernanke ที่ล้มเหลวในการพยายามกระตุ้นการเติบโตโดยการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำผิดปกติอีกต่อไป

เหตุใดจึงเป็นสาเหตุของการมองโลกในแง่ดี? เพราะการอนุญาตให้อัตราดอกเบี้ยกำหนดโดยตลาดทุนสหรัฐจะปล่อยศักยภาพการเติบโตที่ยังไม่ได้ใช้ในปัจจุบันของระบบทุนนิยมสหรัฐ การสะสมของความเป็นไปได้ที่มีความสุขนี้เป็นผลมาจากอัตราที่ผิดพลาดของ FOMC ซึ่งให้รางวัลแก่ผู้กู้อย่างฟุ่มเฟือยและลงโทษผู้ออมและนักลงทุนอย่างรุนแรง

ที่สำคัญ คำพูดของ Powell's Friday (26 ส.ค.) ปิดท้ายด้วยความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่: “เราจะรักษามันไว้จนกว่าเราจะมั่นใจว่างานจะเสร็จสิ้น” นั่นหมายความว่าเราสามารถวางใจได้ว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะได้รับอนุญาตให้ขึ้นสู่ระดับที่กำหนดโดยอุปสงค์และอุปทานของเงินทุน อัตราที่กำหนดโดยตลาดดังกล่าวจะส่งเสริมกระบวนการลายเซ็นของระบบทุนนิยมในการจัดสรรทุนให้กับกิจกรรมที่เป็นประโยชน์สูงสุด (การเติบโตของ AKA) ในขณะเดียวกันก็ให้ศักยภาพในการคืนทุนในตลาดเต็มรูปแบบแก่ผู้ให้บริการเงินทุน

Powell เปิดเผยจุดอ่อนของ FOMC

ในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ ประธานเฟดพาวเวลล์ยอมรับอย่างน่าประหลาดใจว่าสมาชิก FOMC ได้เรียนรู้สามบทเรียน – บทเรียนที่ชัดเจนในระหว่างและหลังช่วงเงินเฟ้อปี 1965-1982:

• “บทเรียนแรกคือธนาคารกลางสามารถและควรรับผิดชอบต่ออัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและมีเสถียรภาพ”
• “บทเรียนที่สองคือความคาดหวังของสาธารณชนเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในอนาคตสามารถมีบทบาทสำคัญในการกำหนดเส้นทางของอัตราเงินเฟ้อเมื่อเวลาผ่านไป”
• “นั่นนำฉันไปสู่บทเรียนที่สาม นั่นคือเรา [FOMC] จะต้องเก็บไว้จนกว่างานจะเสร็จ”

แม้ว่าจะเป็นเรื่องดีที่ FOMC ตระหนักถึงประเด็นทั้งสามนี้ แต่ก็น่าท้อใจที่ได้เรียนรู้ว่าสมาชิก Federal Reserve เหล่านี้ต้องเรียนรู้ใหม่อีกครั้ง

คำทำนาย “ความเจ็บปวด” ของพาวเวลล์เผยความเข้าใจผิดอย่างร้ายแรง

พาวเวลล์ยังคงคาดการณ์ถึงความเจ็บปวดจากการดำเนินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด “ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การเติบโตที่ช้าลง และสภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงจะทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลง พวกเขาก็จะนำความเจ็บปวดมาสู่ครัวเรือนและภาคธุรกิจด้วย”

ความเข้าใจผิดมากมาย:

• “อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น” – เลขที่ การย้ายออกจาก FOMC-set (AKA, ผิดปกติ) อัตราต่ำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่กำหนดโดยตลาดทุน (AKA, ปกติ) จะเป็นการเปิดโอกาสในการเติบโตไม่ลด
• “การเติบโตที่ช้าลง” – ไม่ การจัดสรรที่ดีขึ้นและรายได้ทางการเงินที่ดีขึ้นจะส่งเสริมโอกาสในการเติบโตที่ดีและมีสุขภาพดีขึ้น
• “สภาวะตลาดแรงงานที่นุ่มนวลขึ้น” – ไม่ การเติบโตที่เพิ่มขึ้นช่วยให้จัดสรรทรัพยากรบุคคลได้ดีขึ้นเพื่อปรับปรุงกลยุทธ์และประสิทธิผลทั้งนายจ้างและพนักงาน
• “ความเจ็บปวดต่อครัวเรือนและธุรกิจ” – ไม่ใช่ “ความเจ็บปวด” จะมุ่งเน้นไปที่ผู้รับผลประโยชน์ในอัตราต่ำ เช่น บริษัท กองทุน และบุคคลที่มีเลเวอเรจสูง

เพิ่มความเข้าใจผิดอีกประการหนึ่งในรายการนั้น: ผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราต่ำอย่างผิดปกติในปัจจุบันนั้นเทียบได้กับช่วงเวลาก่อนหน้าเมื่อธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าระดับที่ตลาดทุนกำหนด การออกจากอัตราที่ต่ำผิดปกติและการเข้าสู่อัตราที่สูงผิดปกติทำให้เกิดผลลัพธ์ที่ตรงกันข้าม

คิดเปรียบเทียบแบบนี้ การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันเป็นผลมาจากการที่เฟดผ่อนคลายการควบคุม ในทางกลับกัน การเพิ่มอัตราที่สูงกว่าอัตราที่ตลาดกำหนดนั้นเป็นผลมาจากการที่เฟดใช้การควบคุม

แล้ววอลล์สตรีทล่ะ?

วอลล์สตรีทจะแตกแยกและเปลี่ยน เหมือนที่เคยทำเมื่อแนวโน้มพลิกกลับ ผู้แพ้จะเป็นคนที่ผูกติดอยู่กับกลยุทธ์อัตราต่ำ การกลับสู่อัตราดอกเบี้ยปกติส่งผลเสียต่อความสามารถในการทำกำไรและแม้กระทั่งเหตุผลในการเป็น ตัวอย่าง ได้แก่ กองทุนไพรเวทอิควิตี้ที่มีเลเวอเรจมากเกินไป กองทุนอสังหาริมทรัพย์ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และกองทุนตราสารหนี้ (โดยธรรมชาติแล้ว ผู้จัดการกองทุนเหล่านี้ต่างตะโกนเสียงดังที่สุดว่าเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นสูตรสำหรับภาวะถดถอย ซึ่งหมายถึงความเป็นอยู่ที่ดีของพวกเขาเอง)

ในอีกด้านหนึ่งคือผู้ชนะ – สถานที่ที่ส่วนที่เหลือของ Wall Street จะดึงดูดโดยธรรมชาติ

บรรทัดล่าง – มองโลกในแง่ดีเพราะอัตรากำลังสูงขึ้น

โดยรวมแล้ว สิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นจะเต็มไปด้วยความตื่นเต้น เร้าใจ และสนุกสนาน จะมีพื้นที่การเติบโตใหม่ที่จะเจริญรุ่งเรืองในช่วงเวลาเศรษฐกิจและการเงินปกติในขณะนั้น นอกจากนี้ นักลงทุนที่ออมเงินและนักลงทุนที่ "ปลอดภัย" จะได้รับการต้อนรับกลับสู่ตารางตลาดทุน ซึ่งสามารถรับรางวัลได้อย่างเต็มที่

อันที่จริง กลุ่ม "การเติบโต" ใหม่นั้นจะเป็นบุคคล องค์กร และรัฐบาลทั้งหมดที่ถือครองทรัพย์สินระยะสั้นมูลค่ากว่า 20 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจาก 13 ปีของการสูญเสียรายได้ พวกเขาจะได้รับผลตอบแทนเต็มจำนวนจากเงินของพวกเขา นอกจากรายได้แล้ว พวกเขายังจะได้รับความมั่นใจ "ผลกระทบด้านความมั่งคั่ง" เพิ่มขึ้นอีกด้วย

ส่วนนั้นสำคัญไฉน? มาก. มูลค่ากว่า 20 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบได้กับ GDP สหรัฐฯ ประจำปี นอกจากนี้ หากผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ ที่มีอายุ 3 เดือนสำคัญถึง 5% (ระดับสภาพแวดล้อมในอดีตและปัจจุบันที่สมเหตุสมผล) รายได้ต่อปีอาจอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้เป็นตัวเลขที่น่าจับตาสำหรับแหล่งเงินทุนขั้นต้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับการสูญเสียกำลังซื้อ 20% ที่เกิดขึ้นระหว่างการทดลองที่ Bernanke 13 ปี ผลตอบแทน 0%