(Bloomberg) — ในยุคที่เงินหาง่าย หนึ่งในตัวเลขที่มีผู้ติดตามมากที่สุดในตลาดสินเชื่อกลายเป็นประเด็นที่น่าเสียดาย
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
Ebitda ซึ่งย่อมาจากกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย ซึ่งเป็นตัวเลขที่คล้ายกับกระแสเงินสดของบริษัท และดังนั้นความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัท จึงถูกล้อเลียนว่าเป็นกลไกทางการตลาดแทน เมื่อนายธนาคารและบริษัทไพรเวทอิควิตี้ขอให้นักลงทุนซื้อชิ้นส่วนของเงินกู้เพื่อระดมทุนซื้อกิจการและธุรกรรมอื่นๆ พวกเขาจะวางชั้นของส่วนเสริมที่เรียกว่าส่วนเสริมในการคาดการณ์รายได้ซึ่งสำหรับเหตุผลบางอย่างก็ท้าทาย
“Ebitda: ทฤษฏีที่น่าสนใจและทะเยอทะยานในที่สุด” นักวิเคราะห์ของ Moody's คนหนึ่งพูดติดตลกในปี 2017 Alan Waxman ผู้ร่วมก่อตั้ง Sixth Street Partners มีการประเมินที่ตรงไปตรงมามากกว่า โดยเตือนผู้ชมในการประชุมส่วนตัวว่า “Ebitda ปลอม” ดังกล่าวขู่ว่าจะทำให้รุนแรงขึ้น การตกต่ำทางเศรษฐกิจครั้งต่อไป
ขณะนี้ ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น อัตราเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง และคำเตือนถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในอนาคต ผลการวิจัยจาก S&P Global Ratings ชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์รายได้นั้นห่างไกลจากความเป็นจริงเพียงใด
ตามที่ Diana Li จาก Bloomberg เขียนเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา 97% ของบริษัทระดับเก็งกำไรที่ประกาศซื้อกิจการในปี 2019 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปีแรกของผลประกอบการ ตามรายงานของ S&P สำหรับข้อตกลงในปี 2018 คิดเป็น 96% และ 93% สำหรับการซื้อกิจการในปี 2017 แม้ว่าเศรษฐกิจจะท่วมท้นไปด้วยแรงกระตุ้นทางการคลังและการเงินหลังการแพร่ระบาด แต่ประมาณ 77% ของการซื้อและการเข้าซื้อกิจการในปี 2019 ยังคงต่ำกว่ารายได้ที่คาดการณ์ไว้ การวิจัยของ S&P แสดงให้เห็น
ความกังวลที่ใหญ่กว่าคือปีแห่งการคาดการณ์รายรับที่สดใสกำลังปกปิดปริมาณการก่อหนี้ในงบดุลของบริษัทที่ได้รับการจัดอันดับต่ำที่สุด ภายในปี 2019 ก่อนที่การระบาดใหญ่ของโควิด-19 จะส่งตลาดร่วงลงในปีหน้า ส่วนเสริมมีสัดส่วนประมาณ 28% ของตัวเลข Ebitda ที่ปรับปรุงแล้วทั้งหมดที่ใช้เพื่อสินเชื่อเพื่อการซื้อกิจการในตลาด ข้อมูล Covenant Review ในเวลานั้นแสดงให้เห็น ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 17% ในปี 2017
นักวิเคราะห์ของ S&P ในสัปดาห์นี้กล่าวว่าข้อมูลล่าสุดตอกย้ำมุมมองของพวกเขาว่าตัวเลข Ebitda เหล่านั้น “ไม่ใช่ข้อบ่งชี้ที่เป็นจริงของ Ebitda ในอนาคต และบริษัทต่างๆ ประเมินการชำระหนี้ที่สูงเกินไปอย่างสม่ำเสมอ”
"เมื่อรวมกันแล้ว ผลกระทบเหล่านี้ประเมินค่าเลเวอเรจในอนาคตและความเสี่ยงด้านเครดิตต่ำเกินไปอย่างมีความหมาย" พวกเขาเขียน
อื่น ๆ :
พันธบัตรของกลุ่ม Adani พุ่งสูงขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมาเนื่องจากผู้บริหารพยายามสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนตราสารหนี้ว่ากลุ่ม บริษัท ในเครือจะจัดการกับการครบกำหนดชำระหนี้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ตัวเลือกต่างๆ ได้แก่ การออกหุ้นกู้เฉพาะตำแหน่งและการใช้เงินสดจากการดำเนินงานเพื่อชำระคืนพันธบัตร Adani Green Energy ซึ่งจะครบกำหนดในปีหน้า พันธบัตรลดลงสู่ระดับที่น่าเป็นห่วงหลังจาก Adani Group ตกเป็นเป้าหมายของผู้ขายระยะสั้น Hindenburg Research
Apollo Global Management และ Goldman Sachs กำลังวางแผนกองทุนสินเชื่อส่วนบุคคลที่จะแข่งขันกับ Blackstone สำหรับลูกค้าที่มีฐานะร่ำรวยในยุโรป ในขณะที่นักลงทุนสามารถเข้าร่วมในสินเชื่อส่วนบุคคลของสหรัฐฯ ผ่านทางบริษัทพัฒนาธุรกิจได้มานานแล้ว กฎระเบียบและความซับซ้อนได้จำกัดการเข้าถึงของบุคคลในกองทุนดังกล่าวในยุโรปจนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้
การชุมนุมในพันธบัตรของนักพัฒนาที่เป็นหนี้ของจีนซึ่งได้รับแรงหนุนจากขั้นตอนนโยบายหลายขั้นตอนเพื่อผ่อนคลายความตึงเครียดในภาคอสังหาริมทรัพย์ของประเทศกำลังสูญเสียไอน้ำท่ามกลางการตกต่ำของที่อยู่อาศัยอย่างต่อเนื่อง ดัชนีบลูมเบิร์กของพันธบัตรขยะในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐของจีนบันทึกการขาดทุนเป็นสัปดาห์ที่ 13 ติดต่อกัน ทำลายสถิติสูงสุดในรอบ XNUMX สัปดาห์ของการเพิ่มขึ้น
ปัญหากำลังก่อตัวขึ้นในอีกมุมหนึ่งของตลาดสินเชื่อของจีน หน่วยงานจัดหาเงินทุนของรัฐบาลท้องถิ่น (LGFV) ซึ่งกลายเป็นผู้ซื้อหลักของโครงการกึ่งสำเร็จรูปของนักพัฒนาที่ผิดนัด ประสบปัญหาเงินทุนตกต่ำ สถานการณ์ดังกล่าวกระตุ้นให้เจ้าหน้าที่การเงินอาวุโสจากมณฑลที่ยากจนที่สุดแห่งหนึ่งของจีน ร้องขอต่อสาธารณชนให้นักลงทุนซื้อพันธบัตร LGFV ของตน
– ด้วยความช่วยเหลือจาก Alice Huang, Bruce Douglas และ Diana Li
(อัปเดตเพื่อเพิ่มแผนภูมิ)
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html