มองไปทางไหน เศรษฐกิจก็ฝืดเคือง แต่นั่นหมายความว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาถึง?

หลังจากหลายปีของ เงินราคาถูก ช่วยกระตุ้นให้เกิดการลงทุนเก็งกำไรและ ไม่มีกำไร รูปแบบธุรกิจในสหรัฐอเมริกาในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อที่ดื้อรั้นได้บังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐเพิ่มอัตราดอกเบี้ย เร็วขึ้น กว่าที่เคยเป็นมาในปี 2022 ปัจจุบัน ยุคใหม่ของต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นและผู้ให้กู้ที่ระมัดระวังมากขึ้น ควบคู่ไปกับการเติบโตที่ชะลอตัวและความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย ได้แช่แข็งส่วนที่ร้อนระอุของเศรษฐกิจสหรัฐฯ

พื้นที่ การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) ตลาดปิดเป็นหลัก บริษัทเทคโนโลยีคือ เลิกจ้าง คนงานและการหยุดจ้าง; ตลาดที่อยู่อาศัยกำลังประสบกับ “ตั้งใหม่” หลังจากเติบโตอย่างเฟื่องฟูมาหลายปี และพื้นที่ร่วมทุน (VC) ได้ชะลอตัวลงอย่างมากพร้อมกับการประเมินมูลค่าตลาดส่วนตัว ไม้ลอย.

แต่ถึงแม้จะหยุดชะงักในภาคส่วนสำคัญ—และวันโลกาวินาศที่สม่ำเสมอ การคาดการณ์ จากวอลล์สตรีท—เศรษฐกิจโดยรวมเติบโตอย่างต่อเนื่องควบคู่ไปกับตลาดแรงงานที่ฟื้นตัว ในไตรมาสที่สี่ของปีที่แล้ว ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในอัตรา 2.9% ต่อปี ซึ่งแซงหน้านักวิเคราะห์ การคาดการณ์. และอัตราการว่างงานเข้าใกล้ระดับต่ำสุดก่อนเกิดโรคระบาดที่ 3.5% ในเดือนธันวาคม

นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดการณ์ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงในปีนี้ Ellen Zentner หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐของ Morgan Stanley กล่าวว่า ในสัปดาห์นี้การเติบโตของ GDP ต่อปีจะลดลงเหลือเพียง 0.2% ในไตรมาสแรก ในขณะที่ ฟาร์โกเวลส์ คาดว่า ลดลงเหลือ 0.4% และซีอีโอ นักลงทุนระดับมหาเศรษฐี และวาณิชธนกิจบางคนเชื่อว่า ภาวะเศรษฐกิจถดถอยโดยสิ้นเชิง กำลังเดินทาง.

ยังไม่มีความชัดเจนว่าในที่สุดแง่มุมที่สำคัญของเศรษฐกิจจะแตกร้าวภายใต้น้ำหนักของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นซึ่งก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือหากการแช่แข็งที่ลึกจะละลาย - ทำให้การเติบโตช้า แต่เป็นบวก แต่ตลาดสินเชื่อสามารถมีคำตอบได้

“เมื่อตลาดสินเชื่อถดถอย และคุณไม่สามารถหาแหล่งเงินทุนเพื่อการทำธุรกรรมหรือเพื่อการลงทุน นั่นคือเวลาที่สิ่งต่างๆ หยุดนิ่ง” จิม คาห์น หัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนและการพัฒนาธุรกิจของ Wealth Enhancement Group บริษัทบริหารความมั่งคั่งกล่าว โชคลาภ “เครดิตเป็นความลับ เป็นเชื้อเพลิงของการเติบโต และเป็นเชื้อเพลิงของการเติบโตมาโดยตลอด เนื่องจากตลาดสินเชื่อมีวิวัฒนาการเมื่อ 400 ปีที่แล้วในช่วงเริ่มต้นของการปฏิวัติอุตสาหกรรม”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ส่วนแช่แข็งและแช่แข็งของเศรษฐกิจ

ยุคใหม่ของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อ และความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ หลายส่วนชะลอตัวลงอย่างมากในปีที่ผ่านมา

ตัวอย่างเช่น พื้นที่ VC ถูกอัดมากเกินไปตลอดช่วงการแพร่ระบาด ในปี 2021 ปริมาณเงินทุนของ VC ทั่วโลกสูงถึง 681 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าตัวเลขของปี 2019 ถึงสองเท่า

“[A] ความคิดแบบเติบโตโดยเสียค่าใช้จ่ายทั้งหมดซึ่งขับเคลื่อนด้วยเงินทุนราคาถูกในปี 2020 และ 2021 และความสนใจของนักลงทุนที่พุ่งสูงขึ้นซึ่งเกิดจากความกลัวที่จะพลาดโอกาส (FOMO) ทำให้เกิดการลงทุนจำนวนมากในสตาร์ทอัพในทุกขั้นตอน” Alex Warfel จาก PitchBook นักวิเคราะห์อธิบายไว้ในบันทึกวันศุกร์

แต่ในปี 2022 เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น การลงทุน VC ลดลง 35% เหลือ 445 พันล้านดอลลาร์ CrunchBase. Warfel กล่าวว่า ยุคของ “การประเมินมูลค่าสูงเสียดฟ้าสำหรับสตาร์ทอัพและโอกาสในการระดมทุนที่ง่ายดาย” หมดไปแล้ว ความเชื่อมั่นในพื้นที่ VC ถูก “บดขยี้” และทุนก็เหือดแห้ง ในประเด็นของเขา จำนวนเงินทุนโดยประมาณที่บริษัทสตาร์ทอัพในสหรัฐฯ ต้องการนั้นแซงหน้าจำนวนเงินทุนที่จัดหาให้ 42.8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ XNUMX ตามข้อมูลของ PitchBook ข้อมูล.

Logan Allin ผู้ก่อตั้ง Fin Capital บริษัท VC และไพรเวทอิควิตี้ที่เน้นฟินเทค โชคลาภ ว่าเขาไม่เห็นพื้นที่ VC ฟื้นตัวเต็มที่จนกว่าจะถึงปี 2024 เนื่องจากปัญหาเครดิตส่วนหนึ่ง และเขาแย้งว่าสำหรับสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีแล้ว ปี 2023 อาจเป็นปีที่ท้าทายเป็นพิเศษ

“มุมมองของเราคือปี 2023 จะยังคงเป็นปีแห่งความเจ็บปวดอย่างรุนแรง และจริง ๆ แล้วเจ็บปวดกว่าปี 2022 ทั้งจากมุมมองของตลาดเอกชนและหุ้นสาธารณะในด้านเทคโนโลยี” เขากล่าว

Allin เสริมว่าการชะลอตัวอย่างรวดเร็วของตลาดควรเป็น “สัญญาณเตือนภัยเล็กน้อย” สำหรับนักลงทุน VC ที่พัฒนานิสัยที่ขาดความรับผิดชอบในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ โดยไม่ได้ตรวจสอบสถานะการลงทุนอย่างเหมาะสม เขายกตัวอย่างของการแลกเปลี่ยน crypto ที่เลิกใช้แล้วในขณะนี้ FTX ซึ่งเขา “ส่งต่อ” เพราะพวกเขาไม่ผ่าน “รายการตรวจสอบ” พื้นฐานในกระบวนการตรวจสอบสถานะ รวมถึงการไม่อนุญาตให้ผู้ตรวจสอบอิสระตรวจสอบการเงินของพวกเขา แต่ผู้ร่วมทุนคนอื่น ๆ ลงทุนหลายล้านใน บริษัท โดยไม่ได้ดูหนังสือของพวกเขา

“พวกเขาถามเรื่องการเงินและทีมงานที่ FTX ก็ส่งสเปรดชีต excel มาให้” เขากล่าว “มันไร้สาระ”

แต่ตอนนี้ ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นและ VCs จำนวนน้อยลงที่จะเลิกกิจการ Allin เชื่อว่าตลาดจะกลับไปสู่แนวทางการลงทุนที่เข้มงวดมากขึ้น

“ผมคิดว่ามันจะเป็นสภาพแวดล้อมของการร่วมทุนที่ดีต่อสุขภาพและยั่งยืนมากขึ้นในตอนนี้ เนื่องจากเรากำลังลงทุนในการประเมินมูลค่าและทวีคูณที่สมเหตุสมผล และทำให้บริษัทสามารถเติบโตไปสู่สิ่งเหล่านี้ในทางที่ดีขึ้นมาก” เขากล่าว “เป็นการกลับไปสู่ปัจจัยพื้นฐานอย่างแท้จริง เป็นการเน้นที่ความพากเพียรอย่างแท้จริง”

เมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐใกล้ศูนย์และผู้บริโภคถูกชำระล้างด้วยเงินสดจากเช็คกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงที่เกิดโรคระบาด ตลาดไอพีโอ ประสบกับคลื่นที่คล้ายกันกับพื้นที่ VC

ในปี 2021 เพียงปีเดียว มีสถิติการจดทะเบียนใหม่ต่อสาธารณะ 1,033 รายการในสหรัฐอเมริกา แต่ในปี 2022 ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและ S&P 500 ลดลงประมาณ 20% จำนวน IPO ลดลง 50% เมื่อเทียบกับปี 2022 ของ EY รายงานแนวโน้ม IPO ทั่วโลก. และในอเมริกา การลดลงนั้นชัดเจนยิ่งขึ้น โดยจำนวนการเสนอขายหุ้น IPO ลดลง 86% ในปีที่แล้วเมื่อเทียบกับปี 2021 ในขณะที่รายได้รวมลดลง 96% ในช่วงเวลาเดียวกัน

“กิจกรรมและปริมาณการซื้อขายลดลงอย่างรวดเร็วตลอดปี 2022 การเสนอขายหุ้นถูกปิดอย่างสมบูรณ์” Allin กล่าว “มีความอยากอาหารของตลาดสาธารณะน้อยมาก แม้แต่บริษัทที่อาจทำกำไรได้”

ในปีนี้ Allin กล่าวว่าเขามองเห็นเพียง “เศษเสี้ยวของหน้าต่าง IPO” และสำหรับบริษัทที่สามารถพิสูจน์ความสามารถในการทำเงินเท่านั้น

“ไม่เช่นนั้น พวกเขาจะซื้อขายลดลงอย่างมาก เหมือนที่บริษัทใด ๆ ที่เปิดตัวในปีที่แล้วหรือในปี 2021 ทำ” เขากล่าว “เรายังคงมีภาวะเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยสูง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และความผันผวนอย่างมาก และนั่นไม่ได้สร้างตลาดที่อบอุ่นสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO”

ราคาบ้านในสหรัฐพุ่งสูงขึ้น มากกว่า% 45 ระหว่างไตรมาสที่ 2020 ของปี 30 ถึงไตรมาสที่ 3.45 ของปีที่แล้ว เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยต่ำและแนวโน้มการทำงานจากที่บ้านทำให้ตลาดที่อยู่อาศัยเฟื่องฟู แต่อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยจำนองคงที่เฉลี่ย 2020 ปีซึ่งเป็นประเภทที่พบบ่อยที่สุดในสหรัฐอเมริกา จาก 6.1% ในเดือนกุมภาพันธ์ XNUMX เหลือเพียง XNUMX% ในปัจจุบัน

ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นและราคาบ้านที่สูงได้นำไปสู่วิกฤตความสามารถในการจ่ายและที่สำคัญ “ตั้งใหม่” ในตลาดที่อยู่อาศัย ซื้อจำนอง การใช้งาน ลดลง 39% จากปีที่แล้วเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

Jay Hatfield ผู้ก่อตั้งและ CEO ของบริษัทจัดการการลงทุน Infrastructure Capital Advisors กล่าวว่า ไม่ใช่แค่เจ้าของบ้านในอนาคตเท่านั้นที่รู้สึกอึดอัด นักลงทุนสถาบันอสังหาริมทรัพย์ก็รู้สึกเจ็บปวดจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเช่นกัน อัตราที่สูงขึ้นและความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยทำให้การปล่อยสินเชื่อจากธนาคาร “เหือดแห้ง” เขากล่าว โชคลาภทำให้การซื้ออสังหาริมทรัพย์ใหม่และ/หรือบริษัทในภาคอสังหาริมทรัพย์เป็นเรื่องท้าทาย

“มีการให้กู้ยืมส่วนตัวเล็กน้อย แต่อยู่ในเงื่อนไขที่ยากเกินไปที่จะทำ LBOs [leveraged buyouts] อีกต่อไป” เขากล่าวโดยอ้างถึงเมื่อบริษัทหนึ่งพยายามซื้ออีกบริษัทหนึ่งโดยใช้เงินที่ยืมมา “แล้วบริษัทที่เป็นผู้ซื้อเช่น Blackstone. พวกเขามีแนวโน้มที่จะเป็นผู้ขายมากกว่าผู้ซื้อในตอนนี้ ดังนั้นกิจกรรม M&A จึงหมดไป”

Cahn of Wealth Enhancement Group กล่าวว่าผู้ให้กู้ไม่เพียงเสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่ามากเท่านั้น แต่พวกเขายังทำการพิจารณาสินเชื่อหรือการวิจัยและการประเมินความเสี่ยงมากขึ้น ก่อนที่จะให้กู้ยืมเงินเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ เขาตั้งข้อสังเกตว่าเป็นอีกตัวอย่างหนึ่งที่การหยุดนิ่งในบางภาคส่วนของเศรษฐกิจในปัจจุบันเป็น "ภาพสะท้อนของสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดสินเชื่อ"

“ในปี 2021 และ 18 เดือนก่อนหน้านั้น ผู้คนต่างทุ่มเงินเพื่อทำทุกอย่างให้เร็วที่สุดเท่าที่จะทำได้เพราะมีเงินสดอยู่มาก แต่ในปี 2022 ตลาดสินเชื่อโดยพื้นฐานแล้วหยุดนิ่ง” เขาเน้นย้ำ “และนั่นคือเหตุผลที่คุณเห็นว่าอุตสาหกรรมเหล่านี้หยุดนิ่ง”

เศรษฐกิจแช่แข็งที่กำลังจะแตก?

เศรษฐกิจจะค่อย ๆ ละลายและหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยหรือไม่ หรือรอยร้าวที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อที่สูงกำลังจะปะทุ? ขึ้นอยู่กับว่าคุณถามใคร

คาห์นกล่าวว่า “ลางสังหรณ์” ของเขาคือเราจะมีภาวะเศรษฐกิจถดถอย “ในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 “ผมคิดว่าจริงๆ แล้วอาจจะเป็นปี 2024 ก่อนที่เราจะกลับมาทำธุรกิจได้ตามปกติ” เขากล่าว

ไม่ใช่เขาคนเดียวที่มองโลกในแง่ร้าย ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำหลายแห่งคาดการณ์ว่า “ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอ่อน” ในปีนี้ และนักพยากรณ์บางคนแย้งว่า “ภาวะถดถอยอย่างรุนแรง” หรือแม้กระทั่ง “ตัวแปรอื่นของ a ตกต่ำ” อาจอยู่ระหว่างทาง

“เราจะเข้าสู่ช่วงเวลาที่ยากขึ้นและยากขึ้นอย่างแน่นอนจากมุมมองทางเศรษฐกิจและมหภาค นั่นอาจเป็นการถดถอยของตัวพิมพ์ใหญ่ “R” หรือตัวพิมพ์เล็ก “r” ถดถอย แต่มันจะเลวร้าย” อัลลินกล่าว

ในขณะที่ผู้เชี่ยวชาญหลายคนเชื่อว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาถึง แต่บางคนโต้แย้งว่ามันจะไม่ร้ายแรงเท่ากับการตกต่ำในอดีต และภาคส่วนที่ถูกแช่แข็งของเศรษฐกิจจะเริ่มคลายตัวภายในสิ้นปี 2023 และในปี 2024 Hatfield ที่ปรึกษาด้านโครงสร้างพื้นฐานของเมืองหลวงกล่าว ว่าภายในครึ่งหลังของปีนี้ “เราจะมีตลาด IPO ที่ปกติมากขึ้น และการฟื้นตัวของ M&A และตลาดหุ้น”

เขาแย้งว่า “กระแสหลังการแพร่ระบาด” ทำให้ตลาดแรงงานมีสุขภาพที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคบริการที่ธุรกิจจำนวนมากประสบปัญหาในการหาคนงานในช่วงที่เกิดโรคระบาด และหากไม่มีการเลิกจ้างในวงกว้างซึ่งกดราคาผู้บริโภค การชะลอตัวของเศรษฐกิจ นอกจากนี้เขายังตั้งข้อสังเกตว่าแม้อัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในปีที่แล้ว แต่สินค้าคงคลังที่อยู่อาศัยก็อยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเขาเชื่อว่าจะทำให้ภาคส่วนนั้นไม่หยุดนิ่งตลอดทั้งปี

“เราต้องการให้เฟดหยุด [การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย] ชั่วคราว” เขากล่าว “และเราอาจติดลบหนึ่งในสี่หรือสอง [ของ GDP] แต่เราไม่คิดว่าเราจะเกิดภาวะถดถอยที่สำคัญ”

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com

เพิ่มเติมจากฟอร์จูน: 
Usain Bolt ตำนานโอลิมปิกเสียเงิน 12 ล้านดอลลาร์ในการหลอกลวง เหลือเพียง 12,000 ดอลลาร์ในบัญชีของเขา
บาปที่แท้จริงของ Meghan Markle ที่สาธารณชนชาวอังกฤษไม่สามารถให้อภัยได้และชาวอเมริกันไม่สามารถเข้าใจได้
'มันไม่ได้ผล' ร้านอาหารที่ดีที่สุดในโลกกำลังปิดตัวลงเนื่องจากเจ้าของเรียกรูปแบบการรับประทานอาหารที่ทันสมัยว่า 'ไม่ยั่งยืน'
Bob Iger เพิ่งวางเท้าลงและบอกให้พนักงานของ Disney กลับมาที่สำนักงาน