EURUSD และ USDJPY สามารถย้อนกลับได้แม้จะมีเฟดที่ก้าวร้าว

เงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างไม่น่าเชื่อในการประกาศของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนพฤษภาคม ธนาคารกลางกล่าวว่าจะยกระดับระบอบนโยบายการเงินอย่างมากโดยการปรับช่วงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้มาตรฐานขึ้น 50 คะแนนพื้นฐานและเริ่มต้นโครงการเพื่อคลี่คลายงบดุลขนาดใหญ่ กรีนแบ็กได้รับการชุมนุม

สำหรับนักลงทุนที่สงสัยว่าจะไปต่อจากนี้ได้อย่างไร มีสุภาษิตว่า ซื้อข่าวลือ ขายข่าว ตลาดกำลังพิจารณาช่องว่างระหว่างนโยบายการเงินของเฟดกับนโยบายการเงินหลัก นั่นคือ ยูโรและเยน ทว่าความแตกต่างนั้นจะไม่คงอยู่ตลอดไป เมื่อช่องว่างเริ่มปิดอย่างช้าๆ การกลับตัวอย่างรุนแรงอาจเกิดขึ้นได้ คู่สกุลเงิน และ USDJPY
PY
.

พื้นฐานของนโยบายการเงิน

เมื่อพูดถึงอิทธิพลพื้นฐานที่สำคัญในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ตัวขับเคลื่อนที่สอดคล้องกันมากที่สุดมักจะเป็นการพิจารณาในระดับมหภาค เช่น การเติบโตที่สัมพันธ์กันหรือกระแสการค้าจากประเทศหนึ่งไปยังอีกประเทศหนึ่ง ในขณะที่ทั้งคู่เป็นองค์ประกอบต่อการเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบัน ตัวขับเคลื่อนสกุลเงินที่มีศักยภาพมากที่สุดคือการคาดการณ์นโยบายการเงินของตลาด

ประการหนึ่ง เรามีนโยบาย 'หลบเลี่ยง' ซึ่งเห็นว่าธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและขยายโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจ ในทางตรงกันข้าม ระบอบการปกครองแบบ 'เหยี่ยว' ที่อัตราดอกเบี้ยกำลังสูงขึ้นและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหดตัวลง

อย่างอื่นเท่าเทียมกัน นโยบาย dovish ผลักค่าเงินให้ต่ำลง และนโยบาย hawkish ส่งเสริมให้ขึ้น

เหยี่ยวบินขึ้น

ในปี พ.ศ. 2022 นโยบายเหยี่ยวได้แพร่กระจายไปยังหน่วยงานด้านนโยบายการเงินของโลกที่พัฒนาแล้ว การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสร้างภาระให้กับตลาดทุนที่มีความเสี่ยงสูง

ในการประเมินผลกระทบของวิวัฒนาการแบบเดียวกันนี้ต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ให้พิจารณาตำแหน่งที่สัมพันธ์กันของสองสกุลเงินที่ประกอบกันเป็นคู่ เริ่มจากกรีนแบ็กกันก่อน โดยได้รับอิทธิพลจากเฟด ซึ่งคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงเป็น 2.83 เปอร์เซ็นต์ภายในสิ้นปีนี้ ควบคู่ไปกับการลดงบดุล หรือที่เรียกว่า 'การกระชับเชิงปริมาณ' หาก USD จับคู่กับสกุลเงินที่เสนอตรงกันข้ามกับ dovish เช่นเดียวกับเงินเยนของญี่ปุ่นที่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ตลาดจะเอื้อต่อการเพิ่มขึ้นของ USDJPY นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาเนื่องจากเฟดได้เพิ่มสัญญาณอย่างเห็นได้ชัด

อะไรต่อไป

หากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยยืดเยื้อไปในทิศทางที่กำหนดมากเกินไป อาจเป็นไปได้ว่าการอัปเดตแบบ hawkish จากหน่วยงานด้านนโยบายอาจทำให้ค่าเงินต้องอ่อนค่าลง หรือในทางกลับกัน ความคาดหวังที่ยืดออกไปสำหรับการเคลื่อนไหว dovish อาจทำให้เกิดการชุมนุมโดยไม่คาดคิด ดำเนินการตามผลที่ตามมาของ FOMC ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย 4 คะแนนในวันที่ 50 พฤษภาคม นี่เป็นครั้งแรกในรอบ 22 ปีที่ธนาคารกลางได้เพิ่มส่วนต่างจำนวนมาก โดยทุกบัญชี มันเป็นการเคลื่อนไหวที่เฉียบขาดมาก ทว่าหลังจากงานเสร็จสิ้น ไม่เพียงแต่ค่าเงินดอลลาร์ที่ยังไม่ขึ้นค่าขึ้น แต่ในความเป็นจริง มันร่วงลงอย่างรวดเร็วเมื่อเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดปฏิเสธคำถามที่ว่าธนาคารจะพิจารณาการปรับขึ้นค่าพื้นฐาน 75 ในอนาคตหรือไม่ ดังนั้นแม้ว่าเฟดจะโพสต์การปรับรุ่นครั้งใหญ่ แต่ตลาดได้ขยายความคาดหวังออกไปมากเกินไปและดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วหลังจากพาดหัวข่าวข้าม

ซื้อข่าวลือ ขายข่าว

สุภาษิตของตลาดใช้กับการซื้อขายสกุลเงินอย่างแน่นอน หากหนึ่งในธนาคารกลางที่มีความกระฉับกระเฉงที่สุดสามารถกระตุ้นค่าเงินให้ร่วงลงได้แม้ว่าจะมีการเคลื่อนไหวที่กระฉับกระเฉงอย่างชัดเจน สิ่งเดียวกันก็อาจเกิดขึ้นที่ปลายอีกด้านของเส้นโค้ง

มีสองสกุลเงินหลักที่มีฉากหลังเป็น dovish: ยูโรและเยนญี่ปุ่น เงินยูโรเป็นสกุลเงินที่มีสภาพคล่องมากเป็นอันดับสองของโลก และมูลค่าที่ลดลงในปี 2022 ก็มีความสำคัญ EURUSD ใกล้ถึงจุดต่ำสุดที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในรอบ 19 ปี

จับตาเดือนกรกฏาคม

ในขั้นนี้น่าจะสมเหตุสมผลที่จะบอกว่าตลาดมีราคามากสำหรับดอลลาร์และเฟดที่ตกต่ำ และส่วนลดที่สำคัญสำหรับเงินยูโรผ่านธนาคารกลางยุโรปที่มีนโยบายผ่อนปรน อย่างไรก็ตาม เมื่อเร็ว ๆ นี้มีวาทศิลป์จากสมาชิก ECB มากกว่าสองสามรายที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงฤดูร้อนหรือต้นฤดูใบไม้ร่วง บางทีอาจจะเป็นช่วงต้นเดือนกรกฎาคม หากการเก็งกำไรเพิ่มขึ้นสำหรับการย้าย ฉันไม่คิดว่าตลาดมีส่วนในการแข่งขันด้านอัตรา หากพิจารณาถึงความน่าจะเป็นที่แน่นอนสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังแรก การกลับตัวจาก EURUSD ที่สูงกว่า 1.0650 หรือแม้แต่ 1.0800 อาจเกิดขึ้นได้ การชุมนุมที่ยั่งยืนจะต้องมาจากการปิดช่องว่างของนโยบายระหว่างเหยี่ยวกับนกพิราบอย่างต่อเนื่อง สิ่งนี้ไม่น่าเป็นไปได้ แต่การปรับการเก็งกำไรในระยะสั้นในเบื้องต้นอาจก่อให้เกิดโอกาสได้

กลับรายการสำหรับ USDJPY?

สกุลเงินอื่นที่อาจโหลดมากขึ้นสำหรับโอกาสในการกลับรายการคือเงินเยนของญี่ปุ่น ในเวลาประมาณสองเดือน USDJPY เพิ่มขึ้น 14 เปอร์เซ็นต์อย่างไม่น่าเชื่อ นั่นเป็นการเคลื่อนไหวที่สอดคล้องกันอย่างน่าทึ่งสำหรับกากบาทที่เป็นของเหลว การใช้ความพยายามอย่างเข้มงวดของเฟดต่อคำมั่นที่ย้ำอีกครั้งของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการรักษามาตรฐานพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ทำให้เกิดความแตกต่างที่ชัดเจน สำนวนโวหารจาก BOJ นั้นชัดเจน แต่นั่นเป็นสาเหตุที่ตลาดไม่น่าจะมีส่วนสำคัญต่อการเคลื่อนไหวของตลาดมากนัก (ถ้ามี) หากธนาคารกลางพยายามปิดช่องว่างด้วยโปรแกรมการปรับมาตรฐานของตะวันตก USDJPY อยู่ระหว่างการล่วงหน้า 9 สัปดาห์ ซึ่งตรงกับการชุมนุมเพียงไม่กี่ครั้งในประวัติศาสตร์ของอัตราแลกเปลี่ยน สถานการณ์นี้ค่อนข้างจะเป็นการแสดงความเห็นใดๆ ที่บ่งชี้ว่านโยบายกำลังขยับขึ้นเพื่อขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดลบของญี่ปุ่นในปัจจุบัน