สินทรัพย์ในยุโรปกำลังเดือดดาลเมื่อตลาดสหรัฐฯ พุ่งกระฉูด

(บลูมเบิร์ก) -

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

หลังจากหลายปีของการเล่นซอที่สองในสหรัฐอเมริกา ตอนนี้สินทรัพย์ในยุโรปกำลังพุ่งไปข้างหน้าและทิ้ง Wall Street ไว้ในฝุ่น

ตลาดตราสารทุนในเขตยูโรเพิ่มขึ้น 38% ตั้งแต่สิ้นเดือนกันยายนในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และมีความสุขกับการเริ่มต้นปีใหม่ที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา ในขณะเดียวกัน เครดิตระดับการลงทุนของภูมิภาคนี้นำหน้าประเทศอื่นๆ ในสหรัฐฯ ถึง 6 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาเดียวกัน และสกุลเงินยูโรก็พุ่งขึ้น 10% เมื่อเทียบกับดอลลาร์

แรงผลักดันสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการฟื้นฟูของยุโรปคือฤดูหนาวที่ไม่รุนแรง ซึ่งได้บรรเทาความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับวิกฤตพลังงานในภูมิภาค และการเปิดประเทศจีนอีกครั้งอย่างกะทันหัน ซึ่งเป็นตลาดที่สำคัญสำหรับอุตสาหกรรมในยุโรปหลายแห่ง และนี่อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้น: หุ้นยุโรปยังคงถูกกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 20 ปี แม้ว่าจะมีการปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และนักยุทธศาสตร์ชั้นนำจาก Citigroup Inc. และ Goldman Sachs Group Inc. กำลังยกระดับมุมมองของพวกเขาเกี่ยวกับภูมิภาคนี้

“เราผ่านปี 2022 และการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองครั้งใหญ่นี้ จากโลกที่อัตราดอกเบี้ยต่ำมากไปสู่โลกที่มีต้นทุนของเงินทุน และการประเมินมูลค่าเป็นเรื่องสำคัญ” เกรซ ปีเตอร์ส หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของ JPMorgan Private Bank กล่าว “ในภาพรวมระดับสูงนั้น ยุโรปดูมีมูลค่าที่น่าดึงดูด โดยมีส่วนลดประมาณ 30% จาก S&P 500 ดังนั้นแม้ว่าจะมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ฉันคิดว่ายังสามารถดำเนินต่อไปได้”

นอกเหนือจากตราสารทุนแล้ว หุ้นกู้ของบริษัทซึ่งมีส่วนทำให้การออกหุ้นกู้ในสัปดาห์ที่คึกคักที่สุดเท่าที่เคยมีมา ได้ดึงดูดเสียงเรียกร้องจาก JPMorgan Chase & Co. และ Deutsche Bank AG หลังจากที่ต้องทนทุกข์ทรมานอย่างไม่สมส่วนเมื่อปีที่แล้วท่ามกลางสงครามในยูเครน ในสกุลเงิน Wall Street กำลังเดิมพันว่าการชุมนุมของเงินยูโรเพิ่งเริ่มต้นขึ้น

เรื่องราวดำเนินต่อไป

แม้หลังจากข้อมูลในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เย็นลงในเดือนธันวาคม เพิ่มความหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐจะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หุ้นยุโรปยังคงทำผลงานได้ดีในวันนี้

ถึงกระนั้น ประวัติศาสตร์ก็ไม่เป็นลางดีสำหรับยุโรป ครั้งล่าสุดที่แซงหน้าสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญคือระหว่างปี 2005 ถึง 2007 ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แม้ว่าจะมีความพยายามตั้งแต่นั้นมา แต่ก็ไม่มีใครอยู่ได้นาน

และตอนนี้มีความเสี่ยงตั้งแต่สงครามในยูเครนไปจนถึงการคุกคามของความเย็นที่จุดประกายวิกฤตพลังงาน และเนื่องจากธนาคารกลางยุโรปช้ากว่าธนาคารอื่นในการเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย การเข้มงวดขึ้นจึงมีวิธีดำเนินการบางอย่าง

สำหรับตอนนี้ ความเชื่อมั่นใหม่สอดคล้องกับการสำรวจที่แสดงถึงความยืดหยุ่นในกิจกรรมทางธุรกิจ

ในเยอรมนี เศรษฐกิจอาจซบเซาในไตรมาสสุดท้ายของปี 2022 ซึ่งท้าทายการคาดการณ์ว่าจะมีการหดตัว และผลผลิตของสหราชอาณาจักรก็ดูแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน นักเศรษฐศาสตร์ที่ Goldman Sachs ไม่คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะถดถอยในยูโรโซนในปีนี้อีกต่อไป

เหนือสิ่งอื่นใดคือการประเมินมูลค่าที่น่าดึงดูดใจ ดัชนี Stoxx Europe 600 ซื้อขายที่ประมาณ 12.7 เท่าของกำไรล่วงหน้า เทียบกับ 17 เท่าของ S&P 500 ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg

เกณฑ์มาตรฐานของยุโรปยังถูกกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 20 ปี ในขณะที่บริษัทอื่นในสหรัฐฯ ซื้อขายสูงกว่าระดับนั้น แม้แต่ในด้านเครดิตองค์กร นักวิเคราะห์และนักลงทุนกล่าวว่าการประเมินมูลค่าในยุโรปนั้นดีกว่าสหรัฐฯ มาก

Charlotte Ryland หัวหน้าร่วมฝ่ายการลงทุนของ CCLA Investment Management กล่าวว่า "หากมองจากมุมมองของดัชนีง่ายๆ ตลาดนอกสหรัฐฯ จะมีมูลค่าที่ดีกว่ามาก"

ส่วนหนึ่งมาจากความเสี่ยงที่ลดลงของหุ้นเทคโนโลยีที่เชื่อมโยงกับการเติบโตในยุโรป กลุ่มบริษัทเจ้าของ Facebook ได้แก่ Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. และ Microsoft Corp. คิดเป็นสัดส่วนเกือบหนึ่งในห้าของ S&P 500 นอกจากนี้ เมื่อปีที่แล้วยังถูกตอกย้ำว่าเพิ่มขึ้น อัตราทำร้ายภาคส่วนที่มีราคาแพงโดยการเพิ่มส่วนลดสำหรับมูลค่าปัจจุบันของกำไรในอนาคต

แนวโน้มของภาคส่วนนี้ยังคงเลวร้ายเนื่องจากต้องดิ้นรนเพื่อควบคุมต้นทุนท่ามกลางอุปสงค์ที่ลดลงหลังจากความเฟื่องฟูหลังโควิด

ในทางกลับกัน ยุโรปให้ความสำคัญกับภาคส่วนที่จะได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น เช่น ภาคการเงิน นักยุทธศาสตร์ของ Goldman Sachs กล่าวว่าพวกเขาคาดว่าหุ้นมูลค่าที่ถูกลงจะมีประสิทธิภาพดีกว่าอีกครั้งในปี 2023

แนวโน้มดังกล่าวปรากฏให้เห็นแล้วในราคาหุ้นของ LVMH และหุ้นหรูหราอื่นๆ ภาคส่วนนี้ยังคงมีความยืดหยุ่นต่อการตกต่ำของตลาดหุ้นทั่วโลกในปีที่แล้ว และยังคงมีประสิทธิภาพเหนือกว่าเมื่อเทียบกับเทคโนโลยีของสหรัฐฯ

ตลาดที่เปิดรับจีนก็เป็นผู้ชนะด้วยเช่นกัน ดัชนีมาตรฐาน DAX ของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 8% แล้วในปีนี้ มากกว่าสองเท่าของ S&P 500

“ผมคาดว่าตลาดยุโรปจะยังคงทำผลงานได้ดีกว่าหุ้นสหรัฐฯ ในปีนี้” Wouter Sturkenboom หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ EMEA & APAC จาก Northern Trust Asset Management กล่าว “ยุโรปเดิมพันด้วยมูลค่า ขณะที่สหรัฐฯ เดิมพันด้วยการเติบโต และมูลค่ายังต้องดำเนินต่อไปอีก”

ในโลกของเครดิต นักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan นำโดย Matthew Bailey ให้เหตุผลว่า “ความสมดุลของความเสี่ยงทั่วโลกกำลังเริ่มเปลี่ยนจากยุโรป”

พวกเขาคาดว่าเบี้ยประกันที่ฝังอยู่ในพันธบัตรยุโรปตั้งแต่รัสเซียบุกยูเครนจะลดลงจนเหลือศูนย์ ช่องว่างระหว่างสเปรดเกรดสูงของยุโรปและสหรัฐฯ ซึ่งเมื่อปีที่แล้วแตะระดับกว้างที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตหนี้ในเขตยูโรเมื่อ XNUMX ปีก่อน ได้หดตัวลงเกือบครึ่งแล้วนับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนตุลาคม

ในโลกที่ให้ผลตอบแทนสูง นักวิเคราะห์ของ UBS AG มองว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้ของสหรัฐฯ อยู่ที่ 6.5% หรือสูงกว่ายุโรปประมาณสามเปอร์เซ็นต์

แต่ก็มีเสียงที่ระมัดระวังเช่นกัน ที่ HSBC Holdings Plc นักยุทธศาสตร์ได้ปรับอารมณ์การมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับสินเชื่อในเขตยูโร โดยกล่าวว่าการปรับขึ้นของ ECB ยังคงส่งผลดีต่อเศรษฐกิจ และอุตสาหกรรมต่างๆ ก็ไม่ได้แสดงให้เห็นว่าพวกเขาจะปรับตัวเข้ากับยุคที่ต้นทุนพลังงานสูงขึ้นได้อย่างไร

Ipek Ozkardeskaya นักวิเคราะห์อาวุโสของ Swissquote กล่าวว่า "มีปัจจัยหลายอย่างรวมถึงเงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นซึ่งสนับสนุนผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าของยุโรปเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ “แต่ในขณะเดียวกัน ทั้งสองภูมิภาคยังไม่ออกจากป่า และการเทขายครั้งสำคัญอีกครั้งก็ไม่น่าแปลกใจในทั้งสองตลาด”

–ด้วยความช่วยเหลือจาก Michael Msika

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP