(Bloomberg) — Elon Musk อาจกำลังชี้นำความสำนึกผิดของผู้ซื้อต่อปัญหาบอทของ Twitter Inc. แต่การสนับสนุนข้อตกลงนี้เป็นหนี้มูลค่า 13 พันล้านดอลลาร์ซึ่งดูเหมือนจะเป็นภาระที่ใหญ่ขึ้นในแต่ละวัน
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
แพคเกจนี้ถูกตีราคาอย่างรวดเร็วและลงนามโดยธนาคารก่อนสิ้นสุดวันหยุดวัชพืชอันเป็นที่รักของมหาเศรษฐีในวันที่ 20 เมษายน จะออกจากแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียโดยมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรายปีสูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์ ทำให้บริษัทมีกำไรเล็กน้อยที่น่าตกใจสำหรับข้อผิดพลาด
สำหรับนักวิเคราะห์สินเชื่อที่มีสติสัมปชัญญะ ความคิดที่สองเกี่ยวกับข้อตกลงนี้เป็นสิ่งที่คาดหวัง
การซื้อจะได้รับการสนับสนุนด้วยเงินกู้ที่มีเลเวอเรจและพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง CreditSights ประมาณการว่าสิ่งนี้จะเพิ่มค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประจำปีของ Twitter อย่างมากเป็นประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Bloomberg Intelligence มีมูลค่า 750 ล้านดอลลาร์ถึง 1 พันล้านดอลลาร์
ด้วยตัวเลขดังกล่าว Twitter ดูเหมือนจะพร้อมที่จะเผาผลาญเงินสด เพิ่มความกดดันให้ Musk ในการเปลี่ยนแปลงบริษัทด้วยการค้นหาแหล่งรายได้ใหม่และลดต้นทุน แม้กระทั่งกรณีที่นักวิเคราะห์ของ Wall Street ประเมินรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2022 แม้ว่าการคาดการณ์ที่สดใสเหล่านี้อาจเป็นอันตรายหากการคาดการณ์สำหรับภาวะถดถอยของสหรัฐ – Musk กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่ากำลังอยู่ในระหว่างดำเนินการ – เป็นจริง
John McClain ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Brandywine Global Investment Management กล่าวว่า "นี่เป็นเพียงโครงสร้างเงินทุนที่ไม่ดีสำหรับธุรกิจเช่น Twitter ที่ไม่เคยพิสูจน์ได้ว่าสามารถทำกำไรได้สูง" “เป็นบริษัทมหาชนมาระยะหนึ่งแล้ว และดูเหมือนพวกเขาไม่เคยคิดหาวิธีสร้างรายได้จากผู้บริโภคอย่างน่าสนใจเลย”
มัสค์เองก็กำลังตั้งข้อสงสัยในข้อตกลงของตัวเอง โดยกล่าวว่าในสัปดาห์นี้ เขาจะไม่ดำเนินการใดๆ เว้นแต่ Twitter จะพิสูจน์ว่าบอทมีผู้ใช้น้อยกว่า 5%
หนี้เป็นเพียงองค์ประกอบหนึ่งในสามของการจัดหาเงินทุนของมัสค์ เขาพบนักลงทุนในตราสารทุนอีก 19 รายเพื่อเข้าร่วมกับเขาในภาระผูกพันด้านทุนมูลค่า 27.25 พันล้านดอลลาร์ และเขาได้ใช้เงินกู้มาร์จิ้นมูลค่า 6.25 พันล้านดอลลาร์จากหุ้นเทสลาของเขา แต่ขณะนี้เขากำลังพยายามแทนที่ด้วยการนำนักลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิ์เข้ามา ซึ่งอาจรวมถึง Apollo Global Management Inc. และ Sixth Street
นายธนาคารดึงคนไม่คืนดีมาทำงานตลอดช่วงวันหยุดเทศกาลอีสเตอร์และปัสกา โดยเร่งดำเนินการตามเส้นตายวันที่ 20 เมษายนของมัสค์ มัสค์ เพื่อสร้างแพ็คเกจทางการเงิน สิ่งที่พวกเขาปรุงขึ้นมาจะทำให้ Twitter กลายเป็นหนี้มากขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจาก 53.5 ล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
นั่นทำให้ Musk มีช่องว่างเล็กน้อยสำหรับข้อผิดพลาดแม้ว่าเขาจะไม่ติดหนี้ก็ตาม ตามปกติในการซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ Twitter จะติดขัดในการชำระคืนหากมีสิ่งผิดปกติในขณะที่ Musk และนักลงทุนรายอื่น ๆ ของเขาสามารถสูญเสียเงินสดที่พวกเขาทำในข้อตกลงเท่านั้น
“เลเวอเรจสูงมาก และกระแสเงินสดอิสระจะถูกลบออกไป ดังนั้นนั่นจึงเป็นการเพิ่มองค์ประกอบของความเสี่ยงให้กับข้อตกลง” Jordan Chalfin นักวิเคราะห์อาวุโสของบริษัทวิจัยเครดิต CreditSights กล่าวในการให้สัมภาษณ์ “Twitter จำเป็นต้องเติบโตเป็นโครงสร้างเงินทุนและผลักดันรายรับให้สูงขึ้นเพื่อให้ครอบคลุมทั้งรายจ่ายฝ่ายทุนและดอกเบี้ยจ่าย”
สับสนกับ Twitter LBO ของ Musk หรือไม่ มีอะไรแปลกๆ: QuickTake
ความกลัวก็เพิ่มขึ้นเช่นกันว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจเกิดขึ้นได้ ซึ่งจะทำให้เวลานี้เลวร้ายยิ่งกว่าเดิมในการก่อหนี้บน Twitter เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่มาจากการโฆษณา Robert Schiffman นักวิเคราะห์จาก Bloomberg Intelligence กล่าวว่า "ในภูมิหลังด้านเศรษฐกิจมหภาคที่ย่ำแย่ สิ่งแรกที่บริษัทต่างๆ ดึงออกมาในแง่ของงบประมาณการตลาดคือการใช้จ่ายด้านโฆษณา
ในขณะเดียวกัน การขายหนี้ของบริษัทก็ยากขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา อัตราที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อพันธบัตรขยะอย่างยากที่สุด และผลตอบแทนเฉลี่ย ซึ่งเป็นตัวแทนของต้นทุนการกู้ยืม เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละเต็ม นับตั้งแต่ธนาคารตกลงทำข้อตกลง Twitter ที่ประมาณ 7.6% ตลาดสินเชื่อที่มีเลเวอเรจก็เย็นลงเช่นกัน
นักวิเคราะห์มองว่า Twitter โพสต์บันทึกรายได้ก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย 1.67 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 Twitter คาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนประมาณ 925 ล้านดอลลาร์ หักค่าใช้จ่ายนั้นและดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นใหม่ของ Twitter จาก Ebitda และ บริษัท จะถูกเผาด้วยเงินสด
หาก Musk ประสบความสำเร็จในการเติบโตของ Twitter ภาระหนี้จะสามารถจัดการได้มากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไปและ บริษัท อาจเข้าถึงกระแสเงินสดที่เป็นกลางในปี 2023 และกระแสเงินสดที่เป็นบวกในปี 2024 Chalfin กล่าว หาก Musk ไม่สามารถทำตามคำมั่นสัญญาที่จะหันหลังให้กับบริษัทได้ ภาระหนี้อาจกลายเป็นปัญหาได้
Twitter มีเงินสดประมาณ 6.3 พันล้านดอลลาร์และการลงทุนระยะสั้นที่สามารถรองรับการเผาไหม้เงินสดได้ภายในไม่กี่ปี Schiffman จาก Bloomberg Intelligence กล่าว
(เพิ่มวรรคที่ 7 เกี่ยวกับข้อสงสัยเกี่ยวกับการคัดเลือกนักแสดงของ Musk)
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html