ความน่าเชื่อถือของ ECB นั้นไม่แข็งแกร่งเท่าอัตราที่ปรับขึ้น 75 bps

ใน "ขั้นตอนสำคัญสภาปกครองของธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank's Governing Council) มีมติเป็นเอกฉันท์ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลักสามรายการโดย 75 bps ก่อนหน้านี้ในวันนี้

ตอบสนองต่อระดับประวัติศาสตร์ของ อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภค ซึ่งถึง 9.1% ในเดือนสิงหาคม ECB เริ่มดำเนินการตามอัตราระยะแรก หน่วยงานการเงินกำหนดอัตราดอกเบี้ยนโยบายใหม่เป็น 1.25% เพิ่มขึ้นจาก 0.50% วงเงินสินเชื่อส่วนเพิ่มเป็น 1.50% จาก 0.75% และอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็น 0.75% จาก 0%

คุณกำลังมองหาข่าวด่วนเกร็ดน่าสนใจและการวิเคราะห์ตลาดหรือไม่?

ลงทะเบียนเพื่อรับจดหมายข่าว Invezz วันนี้

อัตราใหม่มีกำหนดมีผลบังคับใช้ในวันที่ 14 กันยายน พ.ศ. 2022 ซึ่งนับเป็นครั้งแรกที่ ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดย 75 bps ตั้งแต่มกราคม 1999 ในช่วงเริ่มต้นของเงินยูโร

อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ ECB ได้เน้นย้ำและเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นในการลดอัตราเงินเฟ้อลงเหลือ 2% ในระยะกลาง

ทั้งนี้ การประชุมนโยบายการเงิน กดปล่อย ทำให้ชัดเจนว่าสภาปกครองจะตั้งเป้าที่จะรองรับความต้องการที่จะควบคุมการคาดการณ์เงินเฟ้อจากการพุ่งสูงขึ้น

อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่

ตัวขับเคลื่อนหลักสำหรับระดับเงินเฟ้อในอดีตกำลังพุ่งสูงขึ้น ราคาพลังงาน ที่ถึง 38.3% YoY และ รายการอาหาร ซึ่งเพิ่มขึ้น 10.6% ในเดือนสิงหาคม

สำหรับครัวเรือนในยุโรปโดยเฉลี่ย กำลังซื้อลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่แรงกดดันด้านราคากำลังแผ่กระจายไปทั่วเศรษฐกิจ

แม้ว่าปัญหาคอขวดของอุปทานจะคลี่คลายลง แต่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากสงครามรัสเซีย-ยูเครนยังคงส่งผลกระทบอย่างดุเดือด ราคาก๊าซธรรมชาติ (เอ็นเด็กซ์: TGV22) แนวตั้ง.

แม้ว่าสภาปกครองจะกำหนดขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป แต่เจ้าหน้าที่ กดปล่อย ตั้งข้อสังเกตว่าอัตราเงินเฟ้อคือ:

…น่าจะอยู่เหนือเป้าหมายของเราเป็นระยะเวลานาน

ส่วนหนึ่งเป็นเพราะมักจะมีความล่าช้าอย่างมากระหว่างการตัดสินใจนโยบายการเงินและผลกระทบต่อท้ายน้ำในเศรษฐกิจที่แท้จริง

แม้จะมีการปรับขึ้นขนาดใหญ่ก่อนหน้านี้ในวันนี้ใน แถลงข่าว ภายหลังการประกาศนโยบายการเงิน คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB ยืนยันว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกมาก เนื่องจาก:

เรากำลังกระตุ้นเศรษฐกิจแม้จะมีการเร่งดำเนินการ

Lagarde ตั้งข้อสังเกตว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราสำหรับการประชุมเพิ่มเติมจาก 1 ถึง 4 ที่ใดก็ได้ แม้ว่าจะไม่มีการเสนอแผนงานที่ชัดเจนก็ตาม

ในทางตรงกันข้าม เธอย้ำซ้ำแล้วซ้ำอีกว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะพิจารณาจากการประชุมสู่การประชุม โดยขึ้นอยู่กับข้อมูลล่าสุด

อยู่นอกเหนือการควบคุมของ ECB?

ดังที่มักกล่าวไว้ นโยบายการเงินเป็นเครื่องมือหลักที่ออกแบบมาเพื่อกำหนดเป้าหมายอุปสงค์ และไม่ใช่เพื่อตอบโต้แรงกดดันด้านราคาจากอุปทานที่หยุดชะงัก

อัตราเงินเฟ้อในยุโรปส่วนใหญ่มาจากปัญหาห่วงโซ่อุปทานตั้งแต่เริ่มมีโควิด-XNUMX การรุกรานยูเครนของรัสเซียและ ความผันผวนของราคาก๊าซที่ตามมา.

ประธาน ECB ยอมรับว่าเธอไม่มีอำนาจที่จะเร่งปฏิรูปไฟฟ้าหรือโน้มน้าวให้รัสเซียหันหลังให้กับนโยบาย "แบล็กเมล์พลังงาน"

อย่างไรก็ตาม ธนาคารมองว่านโยบายการเงินเป็นเครื่องมือที่เหมาะสมและเหมาะสมที่สุดที่ธนาคารมีเพื่อจัดการกับราคาที่สูง

ประมาณการเศรษฐกิจยูโรโซน

ประมาณการ โดยเจ้าหน้าที่ของธนาคารแนะนำว่าอัตราเงินเฟ้อน่าจะเป็นไปตามเป้าหมายที่ 2% ณ สิ้นปี 2024 ซึ่งจะเข้าสู่ปี 2025  

ในทางที่ดีที่สุด Consensus Economics คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงถึง 1.9% ภายในสิ้นปี 2024 ในขณะที่ Survey of Professional Forecasters ประมาณการว่าจะอยู่ที่ 2.1%

ความกลัวการถดถอย

แม้ว่าประมาณการจะชี้ว่ายูโรโซนจะอยู่ในฐานะที่จะ หลีกเลี่ยงภาวะถดถอย แม้จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว แต่ความเชื่อมั่นต่ำและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลงในประเทศเศรษฐกิจหลักก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างแท้จริง

บันทึกเศรษฐกิจหลักทั่วโลก PMIs ที่น่าเบื่อส่งสัญญาณแนวโน้มการหดตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลก ต้นทุนการผลิตที่สูงเนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลงอีก

นอกจากนี้ การสำรวจความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจและผู้บริโภคในยูโรโซนยังคงลดลง ขณะที่ยอดค้าปลีกหดตัวลงทุกเดือน

ความเสี่ยงของยูโรโซน

ยูโรโซนอาจยังคงเห็นความเสี่ยงเพิ่มเติมต่อทั้งเส้นทางการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ เหนือสิ่งอื่นใด ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสงครามรัสเซีย-ยูเครนยังคงดำเนินต่อไป และด้วยความมุ่งมั่นของยุโรปที่จะลดการพึ่งพารัสเซีย การขาดแคลนพลังงานอาจทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจหยุดชะงักลง

เมื่อพิจารณาจากสมมติฐานสุดโต่ง ECB ได้เผยแพร่สิ่งที่มืดกว่ามากเช่นกัน สถานการณ์ด้านลบซึ่งคาดว่าจะเกิดภาวะถดถอยอย่างเต็มตัวในปี 2023 บนพื้นฐานของa การปิดล้อมที่สมบูรณ์ในการจัดหาพลังงานของรัสเซีย และขาดความพร้อมจากประเทศอื่นๆ เช่น สหรัฐอเมริกาและนอร์เวย์

เนื่องจากกระแสลมทั่วโลกและการตึงตัวของเงิน ครัวเรือนโดยเฉลี่ยยังคงอ่อนไหวต่อราคาอาหารที่สูงและการปันส่วนพลังงาน

ความน่าเชื่อถือของนโยบาย

จากประวัติการพยากรณ์ทางเศรษฐกิจของธนาคารที่มีการตรวจสอบ การไม่สามารถเพิ่มอัตราเงินเฟ้อหลังวิกฤต 2008 และการขาดการควบคุมปัจจัยนำด้านอุปทาน เกี่ยวกับความสำเร็จที่น่าจะเป็นไปได้ของกลยุทธ์ของ ECB Lagarde กล่าวว่า:

…อนาคตจะบอก…

งานของ ECB นั้นซับซ้อนยิ่งขึ้นด้วยความแตกต่างระหว่างประเทศสมาชิกรวมถึง ความแตกต่างในพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ของทั้งเยอรมนี (ทบ.มคพ-10ย) และอิตาลี (TMBMKIT-10ป) ขัดขวางการดำเนินงานของนโยบายการเงินที่ราบรื่น

ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ชิ้นส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระหว่างเยอรมนีและอิตาลีเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงภาวะเศรษฐกิจของยูโรโซน ความแตกต่างที่เพิ่มขึ้นส่งสัญญาณความเชื่อมั่นในเสถียรภาพของโครงการยุโรปลดลง

โดยสรุป สเปรดที่กว้างขึ้นบ่งชี้ว่าตลาดการเงินไม่ได้มองว่าประเทศสมาชิกมีความน่าเชื่อถือเท่าเทียมกัน ส่งผลให้วัตถุประสงค์ของ ECB อ่อนแอลง

ในขณะที่เขียน ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมันและอิตาลีอายุ 10 ปีอยู่ที่ 222.4 bps

ตัวบ่งชี้ที่สำคัญอีกประการหนึ่งของความน่าเชื่อถือของสถาบันคืออัตราแลกเปลี่ยนระหว่างเงินยูโรและดอลลาร์สหรัฐ

ในระหว่าง แถลงข่าวดูเหมือนว่าตลาดการเงินจะไม่ได้รับความเชื่อมั่นจากคำพูดของ Lagarde และมีแนวโน้มว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะส่งผลกระทบต่อค่าเงิน คู่สกุลเงิน ลดลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 0.9934 ในการซื้อขาย  

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่เขียน เงินยูโรขยับขึ้นเหนือความเท่าเทียมกันเล็กน้อย เนื่องจากมันฟื้นตัวในช่วงกลางของเซสชั่นหลังจากล้มเหลวในการฝ่าฝืน ชั้น 2002 จาก 0.9859

อธิบายถึงตำแหน่งที่ล่อแหลมที่เงินยูโรพบว่าตัวเองอยู่ในค่าเงินดอลลาร์ เซบาสเตียน กาลีนักยุทธศาสตร์มาโครอาวุโสที่ Nordea ตั้งข้อสังเกต:

สิ่งที่น่าสนใจคือ ECB เริ่มให้ความสำคัญกับเงินยูโรในฐานะแหล่งที่มาของอัตราเงินเฟ้อนำเข้าเมื่อก่อนหน้านี้มุ่งเน้นไปที่การลดค่าการแข่งขันโดยปริยาย ... สิ่งที่ ECB ต้องการคือการโน้มน้าวใจตลาดว่าต้องการเงินยูโรที่แข็งค่าโดยไม่ส่งมอบมากเกินไป การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ECB จำเป็นต้องเพิ่มค่าเงินเพื่อป้องกันไม่ให้สินค้าและบริการในต่างประเทศมีราคาสูงขึ้น ในขณะที่ลดการหยุดชะงักจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันการถดถอย

ให้ประธาน Powell's ความคิดเห็น ก่อนหน้านี้ของวันนี้ การเหยียบช่องแคบนี้อาจกลายเป็นความท้าทายมากขึ้นโดยที่สหรัฐฯ เกือบจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 bps ในการประชุมเดือนนี้

อย่างไรก็ตาม การดีดตัวขึ้นของ EURUSD เหนือความเท่าเทียมกันแสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังย่อยความคิดเห็นของประธานเฟดและอาจกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่สหรัฐจะถดถอยหลังจากการเติบโตติดลบสองไตรมาสติดต่อกัน

หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับสกุลเงิน คุณสามารถไปที่ คู่มือสำหรับผู้เริ่มต้นในการลงทุนฟอเร็กซ์ หรือตรวจสอบ 10 สุดยอดหลักสูตรการซื้อขายแลกเปลี่ยนที่ดีที่สุด.

ความไม่แน่นอนอยู่ข้างหน้า

กลยุทธ์ลดอุปสงค์ของยุโรปในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อน่าจะต้องใช้อัตราที่สูงกว่ามาก

สิ่งนี้น่าจะทำให้เกิดความลำบากอย่างมากกับคนทั่วไป และจะส่งผลให้เกิดการว่างงานเพิ่มขึ้นและอำนาจการใช้จ่ายที่ลดลงตามดุลยพินิจ

หนทางเดียวที่อาจจะทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยช้าลงก็คือ หากต้นทุนด้านพลังงานลดลงอย่างกะทันหัน ซึ่งดูไม่น่าจะเป็นไปได้สูง

เมื่อรัสเซียปิดกั้นแหล่งพลังงานอยู่แล้ว สมมติฐานความเสี่ยงด้านลบบางส่วนของธนาคารก็เริ่มปรากฏให้เห็น คุกคามสถานการณ์ที่ซบเซาในไม่กี่วันข้างหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก ECB ยังคงสูญเสียความเงาในฐานะธนาคารกลางชั้นนำ

การกระจายตัวทางการเมืองในสมาชิกรายใหญ่ เช่น อิตาลี ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อแผนการที่รัดกุมของธนาคาร ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรที่ผันผวนสูง อาจบังคับให้สถาบันต้องถอยกลับหากเสถียรภาพของกลุ่มถูกคุกคาม ประชานิยมที่เพิ่มขึ้นอาจนำไปสู่ความยั่งยืนของหนี้ที่ถดถอยลงอีก

ที่น่าสนใจ ECB ไม่ได้เอ่ยถึงการก่อตั้งใหม่และได้รับการยกย่องมาก อุปกรณ์ป้องกันเกียร์ (TPI). เมื่อถูกถามเกี่ยวกับเรื่องนี้ Lagarde ระบุเพียงว่าหากสถานการณ์เกิดขึ้นซึ่งรับประกันการนำไปปฏิบัติ:

…เราพร้อมใช้ TPI อย่างไม่ต้องสงสัย

ตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ ชิ้น:

ในแง่ดี สภาปกครองจะหวังว่าการมีอยู่ของ TPI เพียงอย่างเดียว (คล้ายกับธุรกรรมการเงินทันที (OMT)) จะเพียงพอที่จะทำให้ตลาดสงบลงและให้ผลตอบแทนโดยตรงไปยังระดับที่จัดการได้มากขึ้น

แม้จะมีการปรับปรุงใน EURUSD ในวันนี้ แต่เฟดยังคงเป็นผู้เล่นที่โดดเด่นในด้านอัตราทั่วโลกและขับเคลื่อนทิศทางของ EURUSD การตัดสินโดยวิธีการที่ตลาดตอบสนองต่อความคิดเห็นของพาวเวลล์ในวันหรือสองวันถัดไป จะให้ภาพที่ชัดเจนขึ้นของเส้นทางของเงินยูโรในระยะใกล้ และให้เบาะแสว่าการประชุม ECB ครั้งต่อไปอาจเสนออะไร