ร่างกฎเกณฑ์เกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นในต่างประเทศจะมีผลบังคับใช้กับฮ่องกง

ปักกิ่ง — กฎข้อบังคับที่จะเกิดขึ้นของจีนเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO ในต่างประเทศจะมีผลบังคับใช้กับบริษัทจีนที่ต้องการจดทะเบียนในฮ่องกง คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของจีนกล่าวกับ CNBC เมื่อวันศุกร์

ในการให้สัมภาษณ์พิเศษกับ CNBC เสิ่นปิง อธิบดีกรมกิจการระหว่างประเทศของคณะกรรมาธิการ กล่าวถึงร่างกฎเกณฑ์ที่จะมีความหมายสำหรับบริษัทจีนที่กำลังวางแผนที่จะจดทะเบียนในสหรัฐฯ และตลาดอื่นๆ ภายหลังการปราบปรามเมื่อฤดูร้อนที่แล้ว

“แน่นอนว่าในต่างประเทศ เราหมายถึงทุกที่ยกเว้นจีนแผ่นดินใหญ่” เซินกล่าวในการให้สัมภาษณ์ที่หลากหลาย “แน่นอนว่ารวมถึงฮ่องกงด้วย”

Shen กล่าวว่ากฎจะใช้ไม่ได้เฉพาะกับบริษัทจีนที่ต้องการเสนอขายหุ้น H ในฮ่องกง แต่ยังรวมถึงหมวดหมู่ที่เรียกว่า “ชิปสีแดง” ซึ่งก่อนหน้านี้ไม่ต้องการการอนุมัติจาก CSRC หุ้น H หมายถึงหุ้นที่ออกโดยบริษัทจีนแผ่นดินใหญ่ที่ซื้อขายในฮ่องกง และชิปสีแดงคือหุ้นการค้าในฮ่องกงของบริษัทที่ดำเนินธุรกิจส่วนใหญ่ในจีนแผ่นดินใหญ่ แต่จัดตั้งขึ้นนอกประเทศจีนแผ่นดินใหญ่

ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2021 การเสนอขายหุ้น IPO ของจีนไปยังสหรัฐฯ ได้ลดลงอย่างรวดเร็ว ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ปักกิ่งได้ปรับปรุงกระบวนการให้บริษัทในประเทศระดมเงินนอกพรมแดนผ่านการเสนอขายหุ้น

เหตุผลหนึ่งที่อ้างถึงการเปลี่ยนแปลงนี้คือความมั่นคงของชาติ ซึ่งวอชิงตันยังอ้างถึงเมื่อขึ้นบัญชีดำบริษัทจีนบางแห่ง และย้ายเพื่อลดการเปิดเผยของนักลงทุนสหรัฐต่อหุ้นที่ถูกกล่าวหาว่าเชื่อมโยงกับกองทัพจีนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ตั้งแต่วันที่ 15 ก.พ. เป็นต้นไป การบริหารไซเบอร์สเปซที่มีอำนาจมากขึ้นของจีนจะกำหนดให้ต้องมีการตรวจสอบความปลอดภัยของข้อมูลอย่างเป็นทางการสำหรับบริษัทบางแห่งก่อนที่จะได้รับอนุญาตให้จดทะเบียนในต่างประเทศ

CSRC และสภาแห่งรัฐ ซึ่งเป็นคณะผู้บริหารระดับสูงของจีน ได้เผยแพร่ร่างกฎเกณฑ์ที่ครอบคลุมมากขึ้น และระยะเวลาแสดงความคิดเห็นสาธารณะสิ้นสุดลงในวันอาทิตย์ ตามที่เสนอ กฎจะกำหนดให้บริษัทจีนยื่นฟ้อง CSRC ก่อนจดทะเบียนในต่างประเทศ และคณะกรรมาธิการกล่าวว่าจะตอบกลับภายใน 20 วันทำการหลังจากได้รับเอกสารทั้งหมด

ร่างกฎระบุว่าห้ามการลงประกาศในต่างประเทศในบางสถานการณ์ต่อไปนี้:

1. เมื่อหน่วยงานของรัฐอื่นมองว่าการเสนอเป็นภัยคุกคามต่อความมั่นคงของชาติ
2. หากมีข้อพิพาทเกี่ยวกับการเป็นเจ้าของทรัพย์สินหลักของบริษัท หรือ
3. หากมีการกระทำความผิดทางอาญาโดยผู้ถือหุ้นหรือผู้บริหารที่มีอำนาจควบคุมภายในสามปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม Shen กล่าวว่ากฎจะ "ไม่จำเป็น" เพื่อป้องกันไม่ให้บริษัทจีนเข้าจดทะเบียนในต่างประเทศ หากดำเนินการในอุตสาหกรรมที่อยู่ภายใต้ข้อจำกัดหรือห้ามการลงทุนจากต่างประเทศในจีนแผ่นดินใหญ่

ความสำคัญของ CSRC ในปี 2022 คือการเปิดตลาดจีนให้กว้างขึ้นสำหรับชาวต่างชาติ Shen กล่าว “การจดทะเบียนในต่างประเทศเป็นส่วนหนึ่งของระบอบการเปิดกว้าง ดังนั้นฉันคิดว่า [นั่น] ในตัวมันเองจะเป็นสิ่งที่เราให้ความสำคัญเป็นอันดับแรกด้วย”

ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2021 มีบริษัทจีนประมาณ 60 แห่งที่กำลังมองหาการเปิดตัวในสหรัฐอเมริกา ซึ่งการพุ่งเข้าจดทะเบียนในนิวยอร์กได้หยุดชะงักลงในช่วงฤดูร้อน

เพียงไม่กี่วันหลังจากแอพเรียกรถของจีน Didi เสนอขายหุ้น IPO มูลค่าประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปลายเดือนมิถุนายน หน่วยงานกำกับดูแลความปลอดภัยทางไซเบอร์ของจีนได้สั่งให้บริษัทระงับการลงทะเบียนผู้ใช้ใหม่และลบแอปออกจากร้านแอพ

หน่วยงานกำกับดูแลกล่าวว่าเหตุผลหนึ่งสำหรับการสอบสวนความปลอดภัยทางไซเบอร์คือการรักษาความมั่นคงของชาติ ไม่ชัดเจนเมื่อ Didi สามารถเพิ่มลูกค้าใหม่ได้

บริษัทประกาศในเดือนธันวาคมว่ามีแผนที่จะเพิกถอนจากตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กและเข้าจดทะเบียนในฮ่องกง แต่ไม่ได้เปิดเผยกรอบเวลา

“เราสังเกตเห็นการชะลอตัวของการเข้าจดทะเบียนในต่างประเทศตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว และเราหวังว่าด้วยกฎใหม่เหล่านี้ สิ่งต่างๆ จะกลับมาเป็นปกติ” เซินกล่าว โดยปฏิเสธที่จะให้ความเห็นเกี่ยวกับบริษัทบางแห่ง “เราหวังว่าบริษัทต่างๆ จะใช้กฎใหม่เหล่านี้อย่างเต็มที่ และกลับมาจดทะเบียนในตลาดต่างประเทศอีกครั้ง”

Shen กล่าวว่าเขาตระหนักดีว่าจุดแข็งของตลาดสหรัฐคือ “การรวมกลุ่มที่แข็งแกร่งสำหรับการเริ่มต้นใหม่ในอุตสาหกรรมใหม่” แม้ว่าตลาดในจีนแผ่นดินใหญ่จะไล่ตามทันก็ตาม

อีกเหตุการณ์หนึ่งที่กระตุ้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติในหุ้นและตลาดจีนคือการระงับการเสนอขายหุ้น IPO ของ Ant Group ในเครืออาลีบาบาอย่างกะทันหัน ข่าวดังกล่าวมีมาไม่ถึงสองวันก่อนที่รายการจะเป็นสถิติใหม่ในเซี่ยงไฮ้และฮ่องกง

เมื่อถูกถามว่ากฎใหม่จะขจัดความเป็นไปได้ที่ IPO จะถูกระงับเมื่อสองวันก่อนการจดทะเบียนที่คาดหวังหรือไม่ Shen กล่าวว่า: "จุดประสงค์ประการหนึ่งของกฎเหล่านี้คือการหลีกเลี่ยงสถานการณ์ดังกล่าว [ด้วย] การสื่อสารและกฎที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ”

Shen ยืนยันอีกครั้งว่าการเสนอขายหุ้นของจีนในต่างประเทศสามารถใช้โครงสร้างเอนทิตีดอกเบี้ยผันแปร (VIE) ได้ “หากพวกเขาปฏิบัติตามกฎและข้อบังคับที่เกี่ยวข้อง พวกเขายังสามารถยื่นเรื่องต่อ CSRC ได้” เขากล่าว “เราจะใช้ระบอบการปกครองระหว่างแผนกเพื่อตรวจสอบปัญหาการปฏิบัติตามข้อกำหนดก่อนที่จะยื่นคำตอบ”

VIE สร้างรายชื่อผ่านบริษัทเชลล์ ซึ่งมักตั้งอยู่ในหมู่เกาะเคย์แมน ซึ่งป้องกันไม่ให้นักลงทุนในหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มีสิทธิออกเสียงส่วนใหญ่เหนือบริษัทจีน

บริษัทจีนหลายแห่งใช้โครงสร้างนี้ในการจดทะเบียนในสหรัฐอเมริกา

โดยรวมแล้ว Shen เน้นย้ำว่าคณะกรรมาธิการต้องการให้กระบวนการยื่นเรื่อง "มีประสิทธิภาพมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้" และกล่าวว่าคณะกรรมาธิการกำลังทำงานร่วมกับแผนกที่เกี่ยวข้องเพื่อรวมคำแนะนำโดยละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่บริษัทต่างๆ ควรสื่อสารกับหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อจดทะเบียนในต่างประเทศ

“ในหลักสูตรนี้ เราอาจให้คำแนะนำด้านกฎระเบียบแก่บริษัท [บริษัท] เพื่อที่พวกเขาจะได้ไม่ต้องเสียเวลาทำสิ่งที่ไม่สามารถทำได้ในที่สุด” Shen กล่าว เขาสังเกตเห็นว่าเวลาตอบกลับ 20 วันของ CSRC จะแยกจากช่วงเวลาตรวจสอบของแผนกอื่นๆ

Shen ไม่ได้บอกว่ากฎขั้นสุดท้ายจะออกมาเมื่อใดหรือมีผลบังคับใช้

“หน่วยงานที่เกี่ยวข้องได้บรรลุฉันทามติในระดับสูงเกี่ยวกับกฎเกณฑ์ ดังนั้นเราคาดว่ากระบวนการอนุมัติจะมีประสิทธิภาพค่อนข้างมาก” เขากล่าว และเสริมว่าเขาหวังว่าจะ “เผยแพร่เร็ว” ของกฎขั้นสุดท้าย

นักวิเคราะห์บางคนได้แสดงความกังวลว่ากฎที่เสนออาจเพิ่มปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับธนาคารต่างประเทศที่ต้องการทำงานกับ IPO ของจีนได้อย่างไร

แต่ Shen ใช้กฎเกณฑ์ว่ามีแนวทาง "สัมผัสเพียงเล็กน้อย" ซึ่งธนาคารเพื่อการลงทุนจำเป็นต้องแจ้งเตือน CSRC เมื่อพวกเขาเข้าสู่ธุรกิจการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ IPO ของจีน และเปิดเผยทุกปีว่ามีโครงการในต่างประเทศจำนวนเท่าใดที่พวกเขาทำสำเร็จ

“เราจำเป็นต้องรวบรวมข้อมูล [ในรายการต่างประเทศ] จากแหล่งต่างๆ” เขากล่าว “จากรายงานของสถาบันการเงินนี้ เราจะรู้ว่าไม่มีทางหนีจากกฎระเบียบได้”

ก่อนที่ความกังวลด้านความมั่นคงของชาติจะปรากฎในแนวหน้าในสหรัฐฯ และจีน บริษัทจีนบางแห่งเช่น Luckin Coffee ถูกบังคับให้เพิกถอนออกจากตลาดต่างประเทศเนื่องจากการฉ้อโกง

ในปี 2018 สารคดีอเมริกันเรื่อง “The China Hustle” ประมาณการว่ากว่าทศวรรษที่ผ่านมา กองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการสูญเสียอย่างน้อย 14 พันล้านดอลลาร์ให้กับหุ้นจีนที่กลายเป็นการฉ้อโกง ภาพยนตร์เรื่องนี้เรียกร้องให้มีกฎระเบียบเพิ่มเติมตามการเชื่อมต่อที่เพิ่มขึ้นระหว่างตลาดการเงินของจีนกับระบบทั่วโลก