อย่าปล่อยให้เสน่ห์ของพันธบัตรมาบดบังความเสี่ยงในการลงทุนใหม่

ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ เสน่ห์ของการลงทุนในพันธบัตรได้กลับมาแล้ว ด้วยความเสี่ยงที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก เรียกว่า “ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ”

“สิ่งที่ยอดเยี่ยมเกี่ยวกับพันธบัตรคือพวกเขาจ่ายรายได้ที่สม่ำเสมอและเชื่อถือได้ พันธบัตรส่วนใหญ่มีวันครบกำหนดไถ่ถอน ซึ่ง ณ จุดนั้น นักลงทุนจะได้รับการชำระคืนเงินต้นเดิม” Herman (Tommy) Thompson, Jr., Financial Planner at Innovative Financial Group in Atlanta กล่าว “สามารถเรียกพันธบัตรได้เช่นกัน ซึ่งหมายความว่ามีการชำระคืนเงินต้นก่อนวันครบกำหนดที่ตกลงกันไว้ก่อนหน้านี้ ในทั้งสองสถานการณ์ นักลงทุนต้องหาการลงทุนที่จะแทนที่การถือครองตราสารหนี้ แต่ไม่มีการรับประกันว่าพันธบัตรที่มีคุณภาพใกล้เคียงกันจะสามารถใช้ได้โดยมีรายได้เท่ากัน นี่คือความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ”

เมื่อคนส่วนใหญ่พิจารณาความเสี่ยงในการลงทุน พวกเขานึกถึงความเสี่ยงในการสูญเสียเงินต้น ปี 2022 มีหลักฐานมากมายเกี่ยวกับความเสี่ยงนี้ ตลาดได้สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนในปีนี้ด้วยการสอนพวกเขาว่าความเสี่ยงด้านเงินทุนนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในหุ้นเท่านั้น

ความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำแตกต่างจากความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยอย่างไร?

พันธบัตรสามารถสูญเสียเงินได้เช่นกัน สิ่งนี้จะเกิดขึ้นเมื่อใดก็ตามที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น สิ่งนี้เรียกว่า “ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย” เนื่องจากราคาพันธบัตรผันผวนตามอัตราดอกเบี้ย จึงมีความเสี่ยงโดยธรรมชาติเมื่อเป็นเจ้าของพันธบัตร มันคุกคามมูลค่าทุนของพันธบัตร แน่นอน ไม่เหมือนกับหุ้น คุณสามารถหลีกเลี่ยงการสูญเสียเงินทุนในสินทรัพย์ประเภทนี้ได้โดยการถือครองพันธบัตรของคุณจนกว่าจะครบกำหนด

ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำแตกต่างจากความเสี่ยงด้านเงินทุน ไม่เกี่ยวข้องกับการลงทุนหลัก แต่หมายถึงรายได้ที่ได้รับหรือคาดว่าจะได้รับจากการลงทุนดังกล่าว

Richard Gardner ซีอีโอของ Modulus ในเมืองสกอตส์เดล รัฐแอริโซนา กล่าวว่า "ความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำเกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนต้องการลงทุนซ้ำด้วยการจ่ายคูปองจากการลงทุนที่มีอยู่ และพบว่าอัตราตลาดใหม่สำหรับการลงทุนซ้ำนั้นต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนที่มีอยู่" “ความเสี่ยงนี้รุนแรงที่สุดเมื่อพิจารณาพันธบัตรที่เรียกได้ การทำพันธบัตรที่ไม่สามารถเรียกได้ นอกเหนือจากพันธบัตร Z ซึ่งเป็นวิธีหนึ่งในการลดความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ”

ไม่ต้องสงสัยเลยว่า เช่นเดียวกับราคาหุ้น อัตราดอกเบี้ยขึ้นและลง คุณไม่สามารถเพิกเฉยต่อสิ่งนี้ได้แม้ว่าจะเห็นอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างคงที่ (และต่ำในอดีต) เกือบสองทศวรรษก็ตาม ในตอนนี้ อัตราดอกเบี้ยดูค่อนข้างน่าสนใจหากคุณเป็นนักลงทุนตราสารหนี้ ปัญหาคือ สิ่งที่น่าสนใจในวันนี้อาจไม่สามารถใช้ได้ในวันพรุ่งนี้

Gregory DiMarzio รองประธานและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Rockland Trust ในเมือง Worcester รัฐแมสซาชูเซตส์กล่าวว่า "ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำคือความเสี่ยงที่ในอนาคต นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนการลงทุนตราสารหนี้ในอัตราที่ต่ำลง" “มันเป็นความเสี่ยงเพราะอัตราในอนาคตอาจตอบสนองความต้องการในการลงทุนของพวกเขาหรือไม่ก็ได้ นักลงทุนทุกคนต้องประเมินระยะเวลาที่พวกเขาต้องการลงทุน และมีการแลกเปลี่ยนระหว่างสภาพคล่องกับอัตราการลงทุนที่พวกเขาได้รับ”

เมื่อคุณลงทุนในตราสารหนี้ เช่น พันธบัตร คุณจะกลายเป็นผู้ให้กู้ คุณกำลังให้ยืมเงินกับบุคคลที่เสนอพันธบัตร เงินกู้นั้นสร้างดอกเบี้ยที่ผู้กู้จ่ายให้คุณ เมื่อเงินกู้หมดอายุ ตอนนี้คุณถูกท้าทายด้วยการหาผู้กู้รายอื่นที่จะจ่ายดอกเบี้ยให้กับคุณในจำนวนที่เท่ากัน

Avanti Shetye ผู้ก่อตั้ง Folproof Financial Freedom ใน Ellicott City รัฐ Maryland กล่าวว่า "นี่เป็นเรื่องง่ายที่จะอธิบายด้วยตัวอย่าง" “สมมติว่าคุณเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ค้ำประกันโดยมีกระแสเงินสดสนับสนุนโดยการชำระเงินจำนองจากเจ้าของบ้าน เมื่ออัตราการจำนองลดลง เจ้าของบ้านมักจะรีไฟแนนซ์บ้านและคืนทุนให้กับผู้ให้กู้ปัจจุบัน ซึ่งจะคืนทุนให้กับนักลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีการจำนอง นักลงทุนไม่เพียงแต่สูญเสียโอกาสที่จะได้รับดอกเบี้ยจากทุนคืนเท่านั้น แต่ยังต้องนำทุนนั้นไปลงทุนใหม่ตามอัตราตลาดปัจจุบันซึ่งมักจะต่ำกว่า”

ทำไมคุณถึงต้องกังวลกับความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ?

นอกเหนือจากแง่มุมทางทฤษฎีแล้ว ความเสี่ยงจากการลงทุนซ้ำยังมีผลที่แตกแขนงออกไปในทางปฏิบัติอีกด้วย คุณอาจนับการจ่ายดอกเบี้ยเพื่อชำระค่าใช้จ่าย หากคุณไม่สามารถเติมเงินเหล่านั้นได้เมื่อพันธบัตรครบกำหนด มันสามารถขัดขวางวิถีชีวิตที่คุณเลือกได้

“ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำสามารถมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลตอบแทนโดยรวมของการลงทุน” ทอมมี่ กัลลาเกอร์ อดีตวาณิชธนกิจและผู้ก่อตั้ง Top Mobile Banks ซึ่งอาศัยอยู่ในเมืองเบิร์น ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ และเมืองแอนอาร์เบอร์ รัฐมิชิแกน กล่าว “เป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนที่จะต้องพิจารณาสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันและที่คาดการณ์ไว้ในอนาคตเมื่อลงทุนในตราสารหนี้เพื่อลดความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำ”

ที่ใดมีความเสี่ยง ที่นั้นมีโอกาส และนั่นคือสิ่งที่ผู้ที่ติดอยู่ในบัญชีที่มีดอกเบี้ยต่ำจะเห็นได้ในขณะนี้

Rob Williams ผู้อำนวยการและกรรมการผู้จัดการของ Sage Advisory Services ในเมืองออสติน รัฐเท็กซัส กล่าวว่า "มันลดทั้งสองทาง ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนกำลังใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อลงทุนใหม่เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่น่าสนใจยิ่งขึ้น “ในทางกลับกัน นักลงทุนมีความเสี่ยงที่จะได้รับรายได้น้อยลงเนื่องจากพวกเขาปรับใช้กระแสเงินสดใหม่ภายใต้สภาพแวดล้อมที่มีอัตราลดลงและเพิ่มความเสี่ยงในการโทร”

ความเสี่ยงในการลงทุนซ้ำจะรุนแรงที่สุดสำหรับนักลงทุนที่มีวัตถุประสงค์ระยะสั้น ผู้ที่มีมุมมองระยะยาวจะมีระยะทางไกลกว่า

“ตราบใดที่ระยะเวลาของคุณสั้นกว่าขอบเขตการลงทุนของคุณ คุณมักจะได้รับพันธบัตรคืนและต้องซื้อพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า (ราคาสูงกว่า) หรือคุณจะมีราคาพันธบัตรที่ต่ำกว่าแต่สามารถซื้อพันธบัตรใหม่ได้ในราคาที่สูงขึ้น Rubin Miller ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Perspective Wealth Partners ในเมืองออสติน รัฐเท็กซัส กล่าว “ไม่ใช่เรื่องใหญ่หากความสัมพันธ์ระหว่างระยะเวลาและขอบเขตการลงทุนได้รับการออกแบบอย่างเหมาะสม”

เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น คุณอาจพบว่าพันธบัตรเป็นการลงทุนที่น่าสนใจกว่า ระวังแม้ว่า สิ่งต่าง ๆ อาจเปลี่ยนแปลงโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย