ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ผลักดันเศรษฐกิจโลกให้เข้าสู่ภาวะชะลอตัว

(บลูมเบิร์ก) — ค่าเงินดอลลาร์ที่พุ่งทะยานกำลังขับเคลื่อนเศรษฐกิจโลกให้เข้าสู่ภาวะชะลอตัวพร้อมกันโดยเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมและกระตุ้นความผันผวนของตลาดการเงิน — และแทบจะไม่มีการพักผ่อนเลย

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ค่าเงินดอลลาร์ที่จับตามองอย่างใกล้ชิดได้เพิ่มขึ้น 7% ตั้งแต่เดือนมกราคมสู่ระดับสูงสุดในรอบสองปี เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เริ่มดำเนินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ และนักลงทุนได้ซื้อดอลลาร์ในฐานะที่หลบภัยท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

ค่าเงินที่พุ่งสูงขึ้นน่าจะช่วยให้ราคาเฟดเย็นลงและสนับสนุนอุปสงค์ของอเมริกาสำหรับสินค้าจากต่างประเทศ แต่ก็เป็นภัยคุกคามต่อการผลักดันราคานำเข้าของเศรษฐกิจต่างประเทศ เพิ่มอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้น และทำให้เสียเงินทุน

นั่นเป็นเรื่องที่น่าวิตกเป็นพิเศษสำหรับประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ ซึ่งถูกบังคับให้ยอมให้สกุลเงินของพวกเขาอ่อนค่า แทรกแซงเพื่อรองรับการเลื่อนไหล หรือขึ้นอัตราดอกเบี้ยของตนเองเพื่อกดดันระดับอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

ทั้งอินเดียและมาเลเซียปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน่าประหลาดใจในเดือนนี้ อินเดียก็เข้าสู่ตลาดเช่นกันเพื่อเพิ่มอัตราแลกเปลี่ยน

เศรษฐกิจขั้นสูงก็ไม่ได้รับการยกเว้นเช่นกัน: ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เงินยูโรแตะระดับต่ำสุดในรอบ 2019 ปี ฟรังก์สวิสอ่อนค่าลงจนแตะระดับกับดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี XNUMX และธนาคารกลางฮ่องกงถูกบังคับให้เข้าไปแทรกแซงเพื่อปกป้อง ตรึงสกุลเงิน เงินเยนเพิ่งแข็งค่าต่ำสุดในรอบสองทศวรรษ

“การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของเฟดทำให้เกิดอาการปวดหัวสำหรับเศรษฐกิจอื่น ๆ ในโลก ทำให้เกิดการไหลออกของพอร์ตและค่าเงินที่อ่อนตัว” Tuuli McCully หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์เอเชียแปซิฟิกที่ Scotiabank กล่าว

ในขณะที่การรวมกันของการชะลอตัวของการเติบโตของสหรัฐและการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อของอเมริกาในท้ายที่สุดจะทำให้การขึ้นค่าเงินดอลลาร์ช้าลง ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางอื่น ๆ ตึงตัวขึ้น อาจต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าจะพบสมดุลใหม่

เรื่องราวดำเนินต่อไป

อย่างน้อยจนถึงตอนนี้ เทรดเดอร์ไม่เต็มใจที่จะเรียกจุดสูงสุดในการขึ้นค่าเงินดอลลาร์ ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงการเดิมพัน ณ สิ้นปี 2021 ว่าการขึ้นของดอลลาร์จะจางหายไปเนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีราคาอยู่แล้ว มุมมองเหล่านั้นได้ถูกทำลายลงแล้ว

ประเทศกำลังพัฒนากำลังตกอยู่ในอันตรายจาก “สกุลเงินที่ไม่ตรงกัน” ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อรัฐบาล บริษัท หรือสถาบันการเงินได้กู้ยืมเงินในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และให้กู้ยืมในสกุลเงินท้องถิ่นของตน ตามคำกล่าวของ Clay Lowery อดีตผู้ช่วยรัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปัจจุบันดำรงตำแหน่งรองประธานบริหารของ Institute for International Finance

การเติบโตทั่วโลกจะลดลงอย่างมากในปีนี้ เนื่องจากยุโรปเข้าสู่ภาวะถดถอย จีนชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว และสภาวะทางการเงินของสหรัฐฯ ตึงตัวขึ้นอย่างมาก ตามการคาดการณ์ใหม่จาก IIF นักเศรษฐศาสตร์ที่ Morgan Stanley คาดว่าการเติบโตในปีนี้จะน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของก้าวในปี 2021

ในขณะที่อัตรายังคงเพิ่มขึ้นท่ามกลางความผันผวนทั่วโลกอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่สงครามในยูเครนไปจนถึงการล็อกดาวน์ของจีน ซึ่งทำให้นักลงทุนต้องก้าวกระโดดเพื่อความปลอดภัย เศรษฐกิจขาดดุลบัญชีเดินสะพัดมีความเสี่ยงที่จะมีความผันผวนมากขึ้น

“สหรัฐอเมริกาเป็นที่หลบภัยมาโดยตลอด” โลเวอรีกล่าว “ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นทั้งจากเฟดและจากอัตราดอกเบี้ยในตลาด เงินทุนสามารถไหลเข้าสู่สหรัฐได้มากขึ้น และนั่นอาจสร้างความเสียหายให้กับตลาดเกิดใหม่”

IIF เปิดเผยว่าเงินไหลออกจำนวน 4 พันล้านดอลลาร์จากหลักทรัพย์เศรษฐกิจเกิดใหม่ในเดือนเม.ย. สกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ร่วงลง และพันธบัตรเอเชียเกิดใหม่ประสบปัญหาขาดทุน 7% ในปีนี้ มากกว่าที่ได้รับผลกระทบในช่วงอารมณ์ฉุนเฉียวเรียวในปี 2013

Rob Subbaraman หัวหน้าฝ่ายวิจัยตลาดโลกที่ Nomura Holdings Inc. กล่าวว่า "นโยบายการเงินของสหรัฐฯ ที่เข้มงวดขึ้นจะส่งผลให้เกิดการรั่วไหลครั้งใหญ่ไปยังส่วนอื่นๆ ของโลก" กล่าว "ข้อดีที่แท้จริงคือเศรษฐกิจส่วนใหญ่นอกสหรัฐฯ เริ่มต้นอยู่ในตำแหน่งที่อ่อนแอกว่า สหรัฐเอง”

ผู้ผลิตหลายรายกล่าวว่าต้นทุนที่สูงที่พวกเขาเผชิญอยู่หมายความว่าพวกเขาไม่ได้รับเงินปันผลมากนักจากสกุลเงินที่อ่อนค่าลง

Toyota Motor Corp. คาดการณ์ว่ากำไรจากการดำเนินงานจะลดลง 20% สำหรับปีงบประมาณปัจจุบัน แม้ว่าจะมียอดขายรถยนต์ประจำปีที่แข็งแกร่ง โดยอ้างว่าต้นทุนด้านโลจิสติกส์และวัตถุดิบเพิ่มขึ้น "อย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน" มันกล่าวว่าไม่คาดว่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงจะทำให้เพิ่มขึ้น "สำคัญ"

ค่าเงินหยวนของจีนร่วงลง จากการที่เงินทุนไหลออกจากตลาดการเงินของประเทศเป็นประวัติการณ์ สำหรับตอนนี้ เงินดังกล่าวยังคงไม่ได้รับผลกระทบจากผลกระทบของค่าเงินดอลลาร์ในวงกว้าง เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อในประเทศที่ต่ำทำให้ทางการมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนการเติบโต

แต่นั่นทำให้เกิดความเปราะบางอีกประการหนึ่งสำหรับประเทศกำลังพัฒนาที่เคยใช้เงินหยวนที่แข็งค่าซึ่งทำให้ตลาดของพวกเขายึดเหนี่ยว

Alvin Tan นักยุทธศาสตร์จาก Royal Bank of Canada ในสิงคโปร์ กล่าวว่า การเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหันในแนวโน้มของเงินหยวนมีผลกับแนวโน้มเศรษฐกิจที่ถดถอยของจีนมากกว่านโยบายของเฟด “แต่มันได้ทำลายเกราะป้องกันสกุลเงินเอเชียจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอย่างแน่นอน และทำให้สกุลเงินเอเชียอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วในฐานะกลุ่มในเดือนที่ผ่านมา”

ในระบบเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว ดาริโอ เพอร์กินส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ยุโรปที่ TS Lombard ในลอนดอนเขียนไว้ในบันทึกล่าสุดว่า ในระบบเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว ค่าเงินที่อ่อนค่าลงทำให้เกิด "ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของนโยบาย" สำหรับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ

สมาชิกสภาปกครอง ECB Francois Villeroy de Galhau ตั้งข้อสังเกตในเดือนนี้ว่า “เงินยูโรที่อ่อนเกินไปจะขัดต่อวัตถุประสงค์ด้านเสถียรภาพราคาของเรา”

“ในขณะที่ 'ความร้อนสูงเกินไป' ในประเทศเป็นปรากฏการณ์ของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ อัตราแลกเปลี่ยนที่อ่อนลงเพิ่มแรงกดดันด้านราคานำเข้า ทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอย่างมีนัยสำคัญ” เพอร์กินส์เขียน “การตึงตัวทางการเงินอาจช่วยบรรเทาปัญหานี้ได้ แต่ก็ต้องแลกกับความเจ็บปวดทางเศรษฐกิจในประเทศต่อไป”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP