การจู่โจมสหรัฐโดยย่อของ Didi กำลังสิ้นสุดลง จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป?

(บลูมเบิร์ก) — Didi Global Inc. กำลังเตรียมที่จะเพิกถอนจากตลาดหุ้นนิวยอร์ก หลังจากการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกที่นั่นเมื่อปีที่แล้วทำให้เกิดความโกรธแค้นต่อปักกิ่ง บริษัทเรียกรถยักษ์ใหญ่ของจีนกล่าวว่ามีแผนจะเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงแทน ซึ่งช่วยให้ผู้ถือหุ้นเดิมสามารถแปลงการถือครองในบริษัทได้ มีความท้าทายรออยู่ข้างหน้า — สำหรับ Didi ผู้ถือหุ้นของบริษัท และบริษัทจีนอื่นๆ ที่ต้องการเปิดเผยต่อสาธารณะ ในขณะเดียวกัน การสอบสวนอย่างต่อเนื่องของรัฐบาลและมาตรการด้านกฎระเบียบใหม่ได้กระทบต่อผลกำไรของ Didi

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

1. ทำไม Didi ถึงเพิกถอน?

หน่วยงานกำกับดูแลของจีนคัดค้านการขึ้นบัญชีรายชื่อของสหรัฐฯ โดยกล่าวว่าอาจเปิดเผยข้อมูลจำนวนมหาศาลของ Didi ต่อมหาอำนาจจากต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงเดินหน้าดำเนินการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2021 ในลักษณะที่ปักกิ่งเห็นว่าเป็นการท้าทายอำนาจของตน ไม่กี่วันหลังจากการจดทะเบียน รัฐบาลได้ประกาศการสอบสวนความปลอดภัยทางไซเบอร์ในบริษัท และบังคับให้บริการปิดร้านแอพในประเทศ ภายหลัง Cyberspace Administration of China ซึ่งเป็นหน่วยงานที่รับผิดชอบด้านความปลอดภัยของข้อมูล ได้ขอให้ผู้บริหารระดับสูงของ Didi จัดทำแผนการที่จะเพิกถอนเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการรั่วไหลของข้อมูลที่ละเอียดอ่อน

2. มันจะทำงานอย่างไร?

Didi ได้กล่าวว่ามีเป้าหมายที่จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง และทำให้แน่ใจว่าหุ้นของผู้ฝากในอเมริกาสามารถแลกเปลี่ยนเป็น "หุ้นของบริษัทที่ซื้อขายได้อย่างอิสระในตลาดหลักทรัพย์อื่นที่เป็นที่ยอมรับในระดับสากล" อย่างไรก็ตาม ในเดือนเมษายน ทางบริษัทกล่าวว่าจะไม่ยื่นขอจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อื่นจนกว่าสหรัฐจะเพิกถอนกิจการ และได้กำหนดผู้ถือหุ้นลงคะแนนในวันที่ 23 พฤษภาคม บริษัทดังกล่าวได้ระงับการเตรียมการสำหรับรายชื่อในฮ่องกงแล้ว หลังจากได้รับแจ้งจากหน่วยงานกำกับดูแลว่าข้อเสนอเพื่อป้องกันความปลอดภัยและการรั่วไหลของข้อมูลล้มเหลว (Didi เสนอแนวคิดหลายอย่าง รวมถึงการยกการจัดการข้อมูลของตนให้กับบุคคลภายนอกในจีน) เมื่อการยื่นคำร้องมาถึง – สมมติว่าเป็นเช่นนั้น – กระบวนการทั้งหมดอาจใช้เวลาหลายเดือนนับจากจุดนั้น

เรื่องราวดำเนินต่อไป

3. ความท้าทายคืออะไร?

ก่อนการเสนอขายหุ้นในสหรัฐ Didi ได้ชั่งน้ำหนักรายการที่มีศักยภาพในฮ่องกง แต่ละทิ้งความพยายามหลังจากที่การแลกเปลี่ยนของเมืองตั้งคำถามถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบของจีน เช่น การมีใบอนุญาตในทุกเมืองที่ดำเนินการ (การแลกเปลี่ยนในฮ่องกงทำให้มีความต้องการที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับบริษัทที่กำลังมองหารายชื่อมากกว่าบริษัทในเครือในนิวยอร์ก) เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการเข้าจดทะเบียนใหม่ บริษัทมีแผนที่จะลดจำนวนพนักงานลงได้มากถึง 20% ไม่รวมคนขับ . Didi ในเดือนธันวาคมเปิดเผยขาดทุน 4.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดือนกันยายนหลังจากรายรับลดลง 13% จากสามเดือนก่อนหน้า แม้ว่า Didi จะถอนตัวออกจากรายชื่อในฮ่องกง นักลงทุนบางคนอาจเลือกที่จะขายมากกว่าแลกเปลี่ยนหุ้นในสหรัฐฯ ซึ่งลดลงอย่างมาก ในทางเทคนิคแล้ว การแลกเป็นหุ้นในฮ่องกงน่าจะค่อนข้างตรงไปตรงมาสำหรับผู้ถือหุ้นสถาบันส่วนใหญ่ แต่หลักทรัพย์ใหม่อาจซื้อขายได้โดยมีส่วนลดการประเมิน: ฮ่องกงมีอัตราส่วนราคาต่อรายได้ต่ำที่สุดในโลกมานานแล้ว

4. ทำไมเรื่องนี้ถึงเป็นเรื่องใหญ่?

การเสนอขายหุ้น IPO บล็อกบัสเตอร์ของ Didi นั้นใหญ่เป็นอันดับสองในสหรัฐอเมริกาโดยบริษัทที่ตั้งอยู่ในจีน (Alibaba Group Holding Ltd. ใหญ่กว่า) และทำให้ Didi มีมูลค่าตลาดประมาณ 68 พันล้านดอลลาร์ รายชื่อซึ่งดูแลโดยผู้ที่อยู่ในธนาคารวอลล์สตรีท ดูเหมือนจะเป็นแบบอย่างสำหรับวิธีที่นักลงทุนต่างชาติสามารถเข้าถึงภาคเทคโนโลยีที่ร้อนแรงของจีนได้ ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Didi คือ SoftBank Group Corp. ของญี่ปุ่น โดยมีมากกว่า 20%

5. ประเทศจีนจะบังคับให้บริษัทอื่นเปลี่ยนรายชื่อหรือไม่?

การจากไปของ Didi ไม่น่าจะเป็นสิ่งสุดท้าย หน่วยงานกำกับดูแลอินเทอร์เน็ตของจีนเริ่มตรวจสอบบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ อีกสองแห่ง ได้แก่ Full Truck Alliance Co. และ Kanzhun Ltd. ไม่นานหลังจากที่เปิดตัวการตรวจสอบใน Didi ในเดือนธันวาคม รัฐบาลได้เปิดเผยกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทจีนที่ต้องการเผยแพร่สู่สาธารณะในต่างประเทศโดยใช้โครงสร้างที่เรียกว่าตัวแปรดอกเบี้ย (VIE) เช่นเดียวกับที่ Didi ทำ ในขณะเดียวกัน สหรัฐฯ กำลังจะบังคับใช้กฎหมายใหม่ที่กำหนดให้บริษัทต่างชาติเปิดหนังสือของตนต่อหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ หรืออาจถูกเพิกถอนในปี 2024 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ กล่าวว่ามีเพียงสองเขตอำนาจศาลในอดีตเท่านั้นที่ไม่อนุญาตให้มีการตรวจสอบที่จำเป็น ได้แก่ จีนและฮ่องกง ก้อง.

6. สิ่งนี้จะยุติปัญหาของ Didi หรือไม่?

ไม่น่าจะเป็นไปได้ การสอบสวนความปลอดภัยทางไซเบอร์ใน Didi กำลังดำเนินอยู่ และหน่วยงานกำกับดูแลอาจยังคงกำหนดบทลงโทษต่างๆ เช่น ค่าปรับ การระงับการดำเนินการบางอย่าง หรือการแนะนำนักลงทุนของรัฐ รัฐบาลเทศบาลของปักกิ่งซึ่งเป็นที่ตั้งของ Didi ได้เสนอให้ Shouqi Group ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มการท่องเที่ยวปักกิ่งที่มีอิทธิพล และคนอื่นๆ เข้าซื้อหุ้นใน Didi ซึ่งจะให้การควบคุมแก่บริษัทที่ดำเนินการโดยรัฐ สื่อต่างๆ รวมถึง South China Morning Post รายงานว่าหน่วยงานกำกับดูแลอาจบังคับให้ Didi สับเปลี่ยนผู้บริหารระดับสูง การรณรงค์ของประธานาธิบดีสี จิ้นผิง เพื่อให้บรรลุ "ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกัน" ได้กดดันบริษัทแพลตฟอร์มอย่าง Didi ให้เสนอค่าจ้างและผลประโยชน์ที่ดีขึ้นแก่กองทัพของคนขับรถ โดยพื้นฐานแล้ว รัฐบาลจีนถูกคาดหวังให้คงการควบคุมที่เข้มงวดและตรวจสอบบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่รวบรวมข้อมูลที่มีความละเอียดอ่อน

(ปรับปรุงแผนการเพิกถอนในส่วนที่ 2)

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP