พาวเวลล์เพิ่งอนุญาตให้หุ้นปีนต่อไปหรือไม่? นี่คือสิ่งที่การตัดสินใจล่าสุดของเฟดมีความหมายต่อตลาด

เป็นไปได้มาก นักยุทธศาสตร์ตลาดกล่าว โดยอ้างถึงคำพูดของพาวเวลล์เกี่ยวกับภาวะการเงินระหว่างการแถลงข่าวเมื่อวันพุธ ซึ่งตามหลังการตัดสินใจของเฟดที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐาน

โปรดดูที่: 'เหยี่ยวน้อยลงอย่างแน่นอน': 4 ประเด็นสำคัญจากการแถลงข่าวของ Powell เมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ตามที่นักกลยุทธ์ตลาดกล่าวว่า ผลที่สุดคือแทนที่จะพยายามตอบโต้หรือกดดันตลาด Powell กลับตัดสินใจที่จะเพิกเฉยต่อการเคลื่อนไหวครั้งล่าสุดของพวกเขา โดยถือว่าพวกเขาไม่มีนัยสำคัญ หรือเป็นหลักฐานเพิ่มเติมว่ากลยุทธ์ของเฟดในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อกำลังทำงานโดยไม่มีผลกระทบมากนัก สู่ภาคเศรษฐกิจจริงหรือตลาดแรงงาน

ในช่วงเปิดทำการของช่วงคำถามและคำตอบของการแถลงข่าววันพุธ พาวเวลล์กล่าวว่าภาวะการเงินตึงตัวขึ้นอย่างมาก และเฟดไม่กังวลกับความผันผวนในระยะสั้นอีกต่อไป

หุ้นสหรัฐดูเหมือนจะพุ่งสูงขึ้นในการตอบสนอง เนื่องจากนักกลยุทธ์ตลาดกล่าวว่า Powell ดูเหมือนจะส่งสัญญาณว่าราคาหุ้นที่สูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงจะไม่เป็นภัยคุกคามต่อภารกิจต่อสู้กับเงินเฟ้อของเฟดอีกต่อไป

บางคนถึงกับตั้งประเด็นกับคำกล่าวอ้างของพาวเวลล์ โดยโต้แย้งว่าตามมาตรการที่ได้รับความนิยมอย่างน้อยหนึ่งมาตรการ เงื่อนไขทางการเงินมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยจากปีที่แล้ว หนึ่งในนั้นคือ โมฮาเหม็ด เอล-เอเรียน ของอลิอันซ์ ทวีตข้อความว่า "ไม่แน่ใจว่าเขาใช้ดัชนีใด คนที่ถูกอ้างถึงอย่างกว้างขวางที่สุดแสดงสภาพทางการเงินโดยรวมที่หลวมเหมือนปีที่แล้ว”

Guy LeBas หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านตราสารหนี้ของ Janney กล่าวในการสัมภาษณ์ทางโทรศัพท์ว่าดัชนีภาวะการเงินควรจะสะท้อนถึงผลกระทบที่เกิดจากความผันผวนของตลาดและอัตราแลกเปลี่ยนที่มีต่อเศรษฐกิจจริง

ด้วยการไม่ผลักดันกลับเมื่อถูกถาม พาวเวลล์ได้ให้ตลาดตราสารทุนและตราสารหนี้ "การอนุมัติโดยปริยาย" เพื่อให้การชุมนุมต่อไป LeBas กล่าว

คนอื่นมีมุมมองที่คล้ายกัน

Neil Dutta หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ Renaissance Macro Research กล่าวในทวีตว่า "ข้อเท็จจริงที่ว่า Powell คิดว่าสภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น เมื่อพวกเขาได้ผ่อนคลายลงในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

ดูเหมือนว่าผู้เข้าร่วมตลาดจะ "หมกมุ่น" กับความคิดที่ว่าพาวเวลล์และคณะกรรมการ FOMC ที่เหลือจะผลักดันให้เกิดภาวะการเงินที่ผ่อนคลายในระหว่างที่ดำเนินไปจนถึงการประชุมวันพุธ LeBas กล่าว นักยุทธศาสตร์ตลาดกล่าวว่าความเชื่อนี้ช่วยให้หุ้นสหรัฐสั่นคลอนในช่วงไม่กี่วันก่อนการประชุมเฟด

แต่พาวเวลล์กลับปฏิเสธความคิดนี้ และถูกต้องตามคำกล่าวของ LeBas เนื่องจากผลกระทบที่ตลาดผันผวนมีต่ออัตราเงินเฟ้อนั้นแทบจะไม่ค่อยเกิดขึ้นโดยตรง

“FCI ที่เสถียรในระดับที่ค่อนข้างสูง…จะทำงานเพื่อจำกัดกิจกรรมด้วย ในแง่นั้น เราไม่เชื่อว่าผู้กำหนดนโยบายของเฟดจะใช้เวลามากไปกับการหมกมุ่นกับ FCIs อย่างที่ผู้เข้าร่วมตลาดคิด” LeBas กล่าวในหมายเหตุถึงลูกค้า มุมมองนั้นได้รับการพิสูจน์แล้ว

ดัชนีภาวะการเงินแห่งชาติของชิคาโกเฟดแสดงให้เห็นถึงการผ่อนคลายอย่างมากตั้งแต่เดือนตุลาคม ปัจจุบันอยู่ที่ -0.35 เทียบกับ -0.11 ในช่วงกลางเดือนตุลาคมโดยประมาณ ราคาหุ้นที่สูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลงสอดคล้องกับตัวเลขที่ต่ำกว่าของดัชนี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะสวนทางกับราคาพันธบัตร

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ดัชนีดังกล่าวต่ำกว่ามากก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2022 โดยอยู่ที่ -0.60 ในวันที่ 31 ธันวาคม 2021

S&P 500
SPX,
+ 1.46%
เพิ่มขึ้น 42.61 จุด หรือ 1.1% ในวันพุธ ปิดที่ 4,119.21 จุด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม สำหรับ Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.17%,
เป็นการปิดสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังอายุ 2 ปี
TMUBMUSD02Y,
ลด 4.095%
ลดลงประมาณ 8 ไพน์พื้นฐานเป็น 4.125% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนของธนบัตรอายุ 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 3.379%
ลดลง 10.4 เบสิกพอยต์ สู่ 3.442% หุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือนมกราคม โดยดัชนี S&P 500 พุ่งขึ้นมากกว่า 6% ในขณะที่หุ้นที่มีการเก็งกำไรมากที่สุดบางตัวมีกำไรที่มากกว่านั้น S&P 500 ลดลง 19.4% ในปี 2022

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ
ดีเอ็กซ์วาย
+ 0.46%,
มาตรวัดความแข็งแกร่งของเจ้าชู้เทียบกับตะกร้าของคู่แข่งหลัก ลดลง 0.9% เป็น 101.14

แน่นอนว่านี่ไม่ใช่กรณีเสมอไป เมื่อปีที่แล้ว ดูเหมือนว่าเฟดมองว่าการชุมนุมในตลาดเป็นการดูหมิ่นโดยตรง ปฏิกิริยาของวันพุธนั้นห่างไกลจากการตอบสนองต่อการกล่าวสุนทรพจน์ของ Powell ที่ Jackson Hole ในเดือนสิงหาคม ย้อนกลับไปในตอนนั้น นายพาวเวลล์ได้กล่าวถ้อยแถลงสั้น ๆ โดยเขากล่าวว่าเฟดจะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป แม้ว่าภาคธุรกิจและภาคครัวเรือนของสหรัฐจะได้รับผลกระทบก็ตาม

นักวิจารณ์ในตลาดหลายคนกล่าวว่าคำพูดของเขาในเดือนสิงหาคมดูเหมือนจะปรับเทียบเพื่อผลักดันการฟื้นตัวของหุ้นและพันธบัตรซึ่งได้แรงหนุนจากความหวังก่อนวัยอันควรสำหรับการหมุนของเฟด หากเป็นกรณีนี้ พวกเขาก็จะได้ผลลัพธ์ที่ต้องการ: S&P 500 ตกลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่ในอีกไม่กี่สัปดาห์ต่อมา

Powell มีเหตุผลที่ดีในการละทิ้งกลยุทธ์นี้ LeBas กล่าว

“แรงกระตุ้นจากสภาวะทางการเงินได้ทำหน้าที่ของมันแล้ว” เขากล่าว

เมื่อพาวเวลล์ออกนอกเส้นทาง หุ้นจะพุ่งสูงขึ้นจากที่นี่หรือไม่? เป็นไปได้ นักยุทธศาสตร์การตลาดกล่าว แต่มีปัจจัยอื่น ๆ ที่สามารถทำให้พวกเขาสะดุดได้

รายได้ขององค์กรเป็นหนึ่งในตัวเลือกที่เป็นไปได้ ผลกำไรมีแนวโน้มลดลง 2.4% ในไตรมาสที่สี่เมื่อเทียบกับปี 2021 ตามข้อมูลของ Refinitiv

อย่างไรก็ตาม หุ้น S&P 500 ยังอยู่ในเส้นทางที่จะทำผลงานได้ดีกว่าความคาดหวังที่ค่อนข้างต่ำของ Wall Street ตามข้อมูลของ Howard Silverblatt นักวิเคราะห์ดัชนีอาวุโสของ S&P Dow Jones Indices