นำเสนอโมเดลธุรกิจที่เหนือกว่า

บริษัทนี้เห็นส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมากตลอดช่วงการแพร่ระบาด และอยู่ในตำแหน่งที่จะเติบโตของผลกำไรมากขึ้นหลายปี แต่หุ้นของบริษัทร่วงลง 30% เมื่อเทียบเป็นรายปีและซื้อขายที่ระดับก่อนเกิดโรคระบาด บริษัทถูกเข้าใจผิดว่าเป็นห่วงโซ่ร้านอาหาร เมื่อเป็นบริษัทที่ดูแลห่วงโซ่อุปทานและการตลาดสำหรับผู้บริโภคมากกว่า Domino's (DPZ) เป็นแนวคิดแบบยาวของสัปดาห์นี้

หุ้นของ Domino นำเสนอความเสี่ยง/ผลตอบแทนด้านคุณภาพโดยพิจารณาจาก:

• ตำแหน่งห่วงโซ่พิซซ่าที่ใหญ่ที่สุดในโลก
• ส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
• ประสิทธิภาพจากระบบการจัดส่งแบบบูรณาการที่บุคคลที่สามไม่สามารถทำซ้ำได้
• ความสามารถในการเอาชนะปัญหาการขาดแคลนแรงงานในระยะยาว
• ความสามารถในการทำกำไรที่เหนือกว่าแก่เพื่อนร่วมงาน
• การประเมินมูลค่าหมายถึงผลกำไรของบริษัทจะลดลงอย่างถาวร 10% จากระดับปัจจุบัน

อัตราส่วน PEBV ที่ถูกที่สุดตั้งแต่ปี 2013

เช่นเดียวกับหลายๆ บริษัทที่มียอดขายเพิ่มขึ้นในช่วงการแพร่ระบาด ราคาหุ้นของ Domino's Pizza ก็พุ่งสูงขึ้น ~50% เหนือระดับก่อนเกิดโรคระบาด จากนั้น เมื่อเทรดเดอร์คลายการซื้อขายแบบระบาดใหญ่ หุ้นก็ร่วงลง 30% เมื่อเทียบรายปี และตอนนี้ซื้อขายต่ำกว่าอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (PEBV) (0.9) เป็นครั้งที่สองนับตั้งแต่ปี 2013 ดูรูปที่ 1 .

อัตราส่วน PEBV ที่ 0.9 หมายถึงราคาหุ้นสำหรับกำไรที่ลดลงทันทีและอยู่ต่ำกว่าระดับปี 10 อย่างถาวร 2021% ซึ่งดังที่แสดงด้านล่าง ไม่น่าจะเป็นไปได้สูง สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับ upside ที่ฝังอยู่ในราคาหุ้นของ Domino โปรดดูสถานการณ์ที่วิเคราะห์โดยใช้ my แบบจำลองกระแสเงินสดส่วนลดย้อนกลับ (DCF) ในส่วนการประเมินมูลค่า

รูปที่ 1: ราคาหุ้นและมูลค่าตามบัญชีทางเศรษฐกิจต่อหุ้น: 2013 – ปัจจุบัน

กองกำลังนานาชาติที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว

Domino's มีมากกว่า 18,800 แห่งในตลาด 90 แห่งทั่วโลก ยอดค้าปลีกในสหรัฐอเมริกาและต่างประเทศของ Domino เติบโตขึ้น 10% ต่อปีในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา ตามรูปที่ 2 ส่วนแบ่งการตลาดระหว่างประเทศของ Domino คิดเป็น 51% ของยอดขายปลีกทั่วโลกในปี 2021

การเข้าถึงทั่วโลกทำให้บริษัทมีความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ แต่การกระจายตัวตามภูมิศาสตร์ในวงกว้างจำกัดการเปิดเผยต่อแต่ละประเทศนอกสหรัฐอเมริกา ตัวอย่างเช่น ความเสี่ยงของ Domino จากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างจีนและประชาคมระหว่างประเทศนั้นจำกัด เนื่องจากร้านค้าระหว่างประเทศเพียง 5% อยู่ในจีน

รูปที่ 2: ยอดขายปลีกระหว่างประเทศและในสหรัฐอเมริกา: 2021

โมเดลแฟรนไชส์ขับเคลื่อนการเติบโตของจำนวนร้านค้า

Domino's ถูกมองว่าเป็นเครือร้านอาหาร แต่บริษัทเป็นเจ้าของร้านค้าเพียง 2% บริษัทสร้างรายได้จากค่าลิขสิทธิ์แฟรนไชส์และการดำเนินงานด้านซัพพลายเชนในสหรัฐอเมริกา Dominos เป็นผู้ดำเนินการซัพพลายเชนและบริษัทการตลาดสำหรับผู้บริโภคมากกว่าที่เป็นห่วงโซ่อาหาร

โมเดลแฟรนไชส์นี้มีประโยชน์ต่อนักลงทุน เนื่องจากช่วยให้บริษัทสามารถจัดการเงินทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ขณะเดียวกันก็มีความยืดหยุ่นในการแสวงหาโอกาสการเติบโตที่แข็งแกร่ง สำหรับแฟรนไชส์ที่มีศักยภาพ บริษัทเสนอรูปแบบการดำเนินงานที่คล่องตัว แคมเปญการตลาดระดับประเทศ และผลตอบแทนจากการลงทุนเงินสดเป็นเงินสดภายในสามปีหรือน้อยกว่า

เห็นได้ชัดว่าโอกาสนี้เป็นที่สนใจของผู้ซื้อแฟรนไชส์ทั่วโลก เนื่องจากตลาดต่างประเทศเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของร้านค้า ตามรูปที่ 3 Domino's เพิ่มจำนวนร้านค้าจาก 11,629 ในปี 2014 เป็น 18,848 ในปี 2021

รูปที่ 3: จำนวนร้านค้าระหว่างประเทศและในสหรัฐอเมริกา: 2014 – 2021

การเติบโตอย่างต่อเนื่องในตลาด Quick Service Restaurant (QSR) ทั่วโลกจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของยอดค้าปลีกทั่วโลกของ Domino การวิจัยและการตลาด คาดว่าตลาด QSR ทั่วโลกจะเติบโตที่ 4.9% CAGR ในช่วงปี 2022 – 2027

Domino's ยังคงมองเห็นโอกาสในการเติบโตของร้านค้าที่ทำกำไรได้ บริษัทเชื่อว่าตลาดสหรัฐฯ มีศักยภาพที่จะเติบโตได้ถึง 8,000 ร้านค้า เทียบกับ 6,560 แห่ง ณ สิ้นปี 2021 และตลาดต่างประเทศ 14 อันดับแรกของบริษัทสามารถเพิ่มร้านได้อีก 10,000 แห่ง ซึ่งจะทำให้จำนวนร้านค้าในต่างประเทศเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า

ควบคุมตั้งแต่ต้นจนจบ

ผู้สนับสนุนหลักสู่ความสำเร็จของ Domino ในฐานะแฟรนไชส์คือการควบคุมที่ทุ่มเทให้กับคุณภาพผลิตภัณฑ์และประสบการณ์ของลูกค้าตั้งแต่ต้นจนจบ นี่คือวิธีที่บริษัทรักษาการควบคุมนั้น:

• ห่วงโซ่อุปทาน: การดำเนินงานด้านซัพพลายเชนจัดหาส่วนผสมที่รับประกันคุณภาพด้วยต้นทุนที่แข่งขันได้ ซึ่งช่วยให้แฟรนไชส์ซีมีเวลาในการจัดการส่วนอื่นๆ ของธุรกิจ ตัวอย่างเช่น Domino's ส่งแป้งผสมไปยังร้านค้า ช่วยประหยัดเวลาในการจัดเตรียมของผู้ปฏิบัติงาน
• การเลือกแฟรนไชส์: แฟรนไชส์ในสหรัฐอเมริกาของบริษัทมากกว่า 95% เริ่มต้นจากการเป็นพนักงานขับรถหรือพนักงานในร้าน บริษัทกำหนดให้ผู้ได้รับสิทธิ์แฟรนไชส์ต้องมีประสบการณ์ด้านการบริหารและการจัดการกับ Domino อย่างกว้างขวาง ด้วยการคัดเลือก Domino's ปกป้องแบรนด์ด้วยแฟรนไชส์ที่เข้าใจรูปแบบธุรกิจและวัฒนธรรมของตน
• จัดส่ง: Domino's ดำเนินการระบบการจัดส่งที่มีประสิทธิภาพเพื่อให้แน่ใจว่าลูกค้าจะได้รับผลิตภัณฑ์ที่มีคุณภาพและร้อนส่งตรงเวลา

ด้วยการเป็นเจ้าของตลอดทั้งกระบวนการ Domino's ขจัดความไร้ประสิทธิภาพด้านต้นทุน และรักษาระดับคุณภาพที่สม่ำเสมอทั่วทั้งธุรกิจ

ธุรกิจดิจิทัลช่วยเพิ่มประสบการณ์และผลกำไรของลูกค้า

ความสามารถด้านดิจิทัลของ Domino ช่วยเสริมประสบการณ์ของลูกค้าด้วยการนำเสนอตัวเลือกการสั่งซื้อที่รวดเร็วและง่ายดาย โปรแกรมรางวัล ดีลเฉพาะดิจิทัลเท่านั้น และแอปพลิเคชันสั่งด้วยเสียง คำสั่งซื้อดิจิทัลสร้างความผูกพันกับลูกค้ามากขึ้น ทำให้มั่นใจว่าลูกค้าจะได้รับประสบการณ์ที่สอดคล้องกันมากขึ้น และผลักดันยอดขายให้สูงขึ้นด้วยต้นทุนที่ต่ำลง โดมิโน ตั๋วพกพา ที่สั่งซื้อทางออนไลน์นั้นสูงกว่าการสั่งซื้อทางโทรศัพท์ 25% และใช้แรงงานน้อยลง ซึ่งเป็นประโยชน์ในตลาดแรงงานที่คับแคบ

ความสามารถด้านดิจิทัลของ Domino ได้ผลดีเมื่อลูกค้าพึ่งพาช่องทางอีคอมเมิร์ซในช่วงการระบาดใหญ่ ตามรูปที่ 4 ยอดค้าปลีกที่สร้างผ่านช่องทางดิจิทัลของ Domino เพิ่มขึ้นจาก 60% ของยอดขายทั้งหมดในปี 2017 เป็น 75% ในปี 2021 สำหรับการเปรียบเทียบ ยอดขายทั้งระบบของ McDonald จากช่องทางดิจิทัลในปี 2021 อยู่ที่ประมาณ 25% ของยอดขายทั้งระบบในตลาด 6 อันดับแรก

รูปที่ 4: ยอดขายปลีกดิจิทัลของสหรัฐฯ คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดขายปลีกทั้งหมดในสหรัฐฯ: 2017 – 2021

ติดตั้งเพื่อนำทางการหยุดชะงักของโรคระบาด

การมีอยู่ทางดิจิทัลขนาดใหญ่ของ Domino, ห่วงโซ่อุปทานแบบบูรณาการ, บริการจัดส่งที่แข็งแกร่ง และความสามารถในการดำเนินการ ทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมในการเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งทางการตลาดในช่วงการระบาดใหญ่ของ COVID-19 ในขณะที่คู่แข่งที่อ่อนแอกว่าพยายามเข้าถึงลูกค้าในช่วงการระบาดใหญ่ ส่วนแบ่งการตลาดของ Domino เพิ่มขึ้นจาก 1.6% ของ ตลาดร้านอาหารบริการด่วนทั่วโลก (QSR) ในปี 2019 เป็น 2.2% ในปี 2021

โมเดลธุรกิจที่แข็งแกร่งของ Domino ไม่ได้เป็นเพียงความผิดปกติเมื่อเร็วๆ นี้ โดยได้รับส่วนแบ่งตลาดมานานก่อนเกิดโรคระบาด ตามรูปที่ 5 Domino's เพิ่มส่วนแบ่งตลาด QSR ทั่วโลกจาก 1.1% ในปี 2012 เป็น 1.6% ในปี 2019 โมเดลธุรกิจที่แข็งแกร่งทำให้บริษัทได้รับประโยชน์เมื่อธุรกิจอื่นๆ ถอยห่างออกไป นี่เป็นผลดีที่ Domino's จะไม่ยอมคืนชีพหลังเกิดโรคระบาด

ภาพที่ 5: ส่วนแบ่งตลาด QSR ทั่วโลก: 2012 – 2021

ความสามารถในการทำกำไรชั้นนำของอุตสาหกรรม

โมเดลธุรกิจของ Domino ไม่เพียงแต่สร้างการเติบโตที่น่าประทับใจเท่านั้น แต่ยังสร้างการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนชั้นนำของอุตสาหกรรมและผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) ที่ 59% ROIC สิบสองเดือนหลังของ Domino อยู่ที่ 1.6 เท่าของคู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุด ดู รูปภาพ 6

ROIC ที่สูงของบริษัทไม่ได้เป็นผลมาจากการระบาดใหญ่ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเท่านั้น ROIC เฉลี่ย 5 ปีของบริษัทนั้นสูงขึ้นเล็กน้อยที่ 60% เมื่อดู S&P 500 ทั้งหมดพบว่ามีเพียงสี่บริษัทเท่านั้นที่มี ROIC เฉลี่ย 5 ปีที่สูงกว่าของ Domino

รูปที่ 6: การทำกำไรของ Domino เทียบกับ เพื่อน: TTM

การเติบโตของรายได้ทางเศรษฐกิจที่มั่นคง

Domino's ยังคงสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้นในขณะที่ขยายธุรกิจ บริษัทได้สร้างรายได้ทางเศรษฐกิจที่เป็นบวกทุกปีตั้งแต่เปิดตัวสู่สาธารณะในปี 2004 ล่าสุด รายได้ทางเศรษฐกิจของ Domino เพิ่มขึ้นจาก 151 ล้านดอลลาร์ในปี 2011 เป็น 627 ล้านดอลลาร์ในปี 2021

รูปที่ 7: รายได้ทางเศรษฐกิจตั้งแต่ปี 2011

การกินเพื่อสุขภาพไม่ใช่ความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่

การดำเนินงานของบริษัทได้รับการกำหนดค่าเฉพาะสำหรับการผลิตพิซซ่าคุณภาพจำนวนมาก ซึ่งจำกัดการแข่งขันโดยตรงจาก QSR อื่นๆ ส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาผลิตภัณฑ์เพียงอย่างเดียวหมายความว่าความสำเร็จของบริษัทเชื่อมโยงกับความนิยมของพิซซ่าด้วย

การเพิ่มขึ้นของ จิตสำนึกด้านสุขภาพ ก่อให้เกิดภัยคุกคามต่ออุตสาหกรรมที่ให้บริการคาร์โบไฮเดรต ไขมัน และเนื้อสัตว์แปรรูปที่มีแคลอรี่สูง การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการบริโภคอาหารไปสู่ทางเลือกที่ดีต่อสุขภาพอาจส่งผลกระทบระยะยาวต่ออุตสาหกรรมและซัพพลายเออร์รายใหญ่ที่สุด อย่างไรก็ตาม ภัยคุกคามนี้ไม่น่าจะทำให้ตลาดพิซซ่าเติบโตได้ แม้จะมีตัวเลือกอาหารและการกินเพื่อสุขภาพที่เพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ แต่ตลาดพิซซ่าของ American QSR ก็เติบโตขึ้นจาก 35.9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2016 เป็น 40.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021

นอกจากนี้ ประสบการณ์ด้านนวัตกรรมของ Domino ยังช่วยให้สามารถเสนอทางเลือกที่ดีกว่าสำหรับคุณ เช่น แป้งที่ปราศจากกลูเตน หากความชอบของผู้บริโภคเปลี่ยนจากการทำพิซซ่าแบบเดิมๆ

ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นอาจทำร้ายส่วนต่าง แต่ผลักดันส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น

ผู้บริหารระบุไว้ใน กำไรไตรมาส 4/21 เรียก โดยคาดว่าร้านค้าของ Domino ในสหรัฐฯ จะมีต้นทุนการจัดหาอาหารเพิ่มขึ้นถึง 10% ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้จะส่งผลทันทีต่อผลกำไรของร้านค้า บริษัทจะรู้สึกถึงผลกระทบด้านลบของต้นทุนที่สูงขึ้น เนื่องจากความสามารถในการทำกำไรของร้านค้าที่ลดลงจะส่งผลกระทบ "ทวีคูณ" ต่อแฟรนไชส์ ร้านค้าอาจถูกบังคับให้ส่งเสริมรายการที่มีอัตรากำไรสูงเพื่อชดเชยผลกระทบของต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ลดชั่วโมงการทำงาน หรือหาพนักงานที่ก้าวร้าวน้อยลง ซึ่งอาจนำไปสู่การลดยอดขายปลีกได้

การขาดแคลนพนักงานซึ่งมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นอุปสรรคต่อการจัดเก็บการเติบโตของจำนวนและการส่งเสริมการขาย บริษัทมีความระมัดระวังมากขึ้นในการเสนอโปรโมชั่นที่ดึงดูดผู้เข้าชมให้มากขึ้นท่ามกลางความท้าทายในปัจจุบัน ร้านค้าอาจไม่สามารถตามทันธุรกิจมากขึ้นในขณะที่ยังคงรักษามาตรฐานด้านคุณภาพ และ Domino's ลังเลที่จะหาลูกค้าเพิ่มขึ้นอย่างแข็งขัน ซึ่งอาจมีประสบการณ์น้อยกว่าในอุดมคติกับร้านค้าที่ขาดแคลน

อย่างไรก็ตาม ผู้ให้บริการ QSR รายอื่นๆ ทั้งหมดต้องเผชิญกับความท้าทายเช่นเดียวกัน เครือข่ายร้านค้าที่กว้างขวางของ Domino ประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทาน และ ROIC ที่ดีที่สุดในระดับเดียวกันทำให้ Domino มีข้อได้เปรียบที่แข็งแกร่งซึ่งน่าจะช่วยเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดให้มากขึ้นเช่นเดียวกับในช่วงโควิด

บริการจัดส่ง: ประโยชน์ระยะยาวแต่ปัญหาระยะสั้น

ปัญหาการขาดแคลนแรงงานในปัจจุบันส่งผลกระทบโดยตรงต่อความสามารถของ Domino ในการดำเนินงานที่ต้องพึ่งพาบริการจัดส่งเป็นอย่างมาก การขาดไดรเวอร์ในการจัดส่งทำให้ร้านค้าบางแห่งลดชั่วโมงการทำงานลง เนื่องจากบริษัทประสบปัญหาในการจัดหาความสามารถในการจัดส่งเพื่อตอบสนองความต้องการ บริษัทกำลังพึ่งพาช่องทางดิจิทัลและดำเนินธุรกิจเพื่อช่วยในการจัดการกับความท้าทายเหล่านี้โดยเสนอสิ่งจูงใจเพิ่มเติม

ในระยะยาว ความสามารถในการจัดส่งของ Domino ถือเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่สำคัญของบริษัท ซึ่งฉันคาดว่าจะสามารถขับเคลื่อนการเติบโตต่อไปได้ แม้ว่าจะมีข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตในปัจจุบัน

Uber Eats และ Door Dash ลดข้อได้เปรียบในการจัดส่งของ Domino

ฉันโต้เถียงกันมานานแล้วว่าบริการจัดส่งของบุคคลที่สามเช่น Uber Eats (UBER) และ DoorDash (DASH) ใช้งานโมเดลธุรกิจที่เสียหายซึ่งจะล้มเหลวในระยะยาว แต่ก็ยังเป็นภัยคุกคามต่อ Domino ในระยะสั้น ส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ DoorDash ในตลาดส่งอาหารในสหรัฐฯ ได้ชะลอความสามารถของ Domino ในการหาลูกค้าใหม่

ตลาดส่งอาหารของบริษัทอื่นเติบโตขึ้นอย่างน่าทึ่งในช่วงสองปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม บริษัทชั้นนำในตลาด เช่น DoorDash ได้เติบโตอย่างไร้ประโยชน์ ซึ่งหมายความว่าส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้นนั้นไม่ยั่งยืน ในที่สุด บริการจัดส่งของบุคคลที่สามจะต้องเพิ่มค่าธรรมเนียมหรือออกจากตลาด ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด บริการจัดส่งแบบบูรณาการของ Domino ก็พร้อมที่จะนำส่วนแบ่งการตลาดที่สูญเสียไปกลับคืนมา

นอกจากนี้ Domino's ยังเสนอวิธีการอื่นๆ ในการตอบสนองคำสั่งซื้อของลูกค้าที่นอกเหนือไปจากการจัดส่งที่บ้านแบบเดิมๆ การรับสินค้าแบบไม่ต้องสัมผัสของ Domino's Pizza ซึ่งรับประกันคำสั่งซื้อจะถูกวางไว้ในรถภายในสองนาทีของการมาถึง และจุดจัดส่งช่วยให้ลูกค้ามีตัวเลือกในการดำเนินการตามคำสั่งซื้อที่หลากหลาย

ในระยะยาว Domino's กำลังมองหาการสร้างโซลูชันการจัดส่งแบบอัตโนมัติ ความร่วมมือของบริษัทกับ Nuro ทำให้สามารถทดสอบยานพาหนะส่งพิซซ่าแบบอัตโนมัติในฮูสตันในปี 2021 ระบบจัดส่งอัตโนมัติเหล่านี้จะทำให้รูปแบบธุรกิจที่มีประสิทธิภาพสูงของ Domino มีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น

DPZ มีอัพไซด์ 83% หากฉันทามติถูกต้อง

หุ้นของ Domino ตั้งราคาสำหรับผลกำไรที่ลดลงจากระดับปัจจุบัน แม้จะมีประวัติการเติบโต ความสามารถในการทำกำไรที่เหนือกว่า ส่วนแบ่งตลาดชั้นนำของอุตสาหกรรม และโอกาสในการเติบโตมากมาย ด้านล่าง ฉันใช้แบบจำลองกระแสเงินสดส่วนลดย้อนกลับ (DCF) เพื่อวิเคราะห์สถานการณ์กระแสเงินสดในอนาคตสองสถานการณ์เพื่อเน้นข้อดีของราคาหุ้นปัจจุบันของ Domino

DCF สถานการณ์ที่ 1: เพื่อปรับราคาหุ้นปัจจุบันที่ 390 ดอลลาร์/หุ้น

ถ้าฉันถือว่า Domino's:

• อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ลดลงเหลือ 13% (ค่าเฉลี่ย 10 ปีเทียบกับ 15% ในปี 2021) ในปี 2022 ถึง 2031 และ
• รายได้เติบโตเพียง 1% CAGR (เทียบกับปี 2022 - 2024 ประมาณการ CAGR โดยประมาณ 7%) จากปี 2022 - 2031 จากนั้น

วันนี้หุ้นมีมูลค่า 390 ดอลลาร์/หุ้น เท่ากับราคาหุ้นปัจจุบัน ในเรื่องนี้ สถานการณ์, Domino's มีรายได้ 610 ล้านดอลลาร์ใน NOPAT ในปี 2031 ซึ่งต่ำกว่าปี 8 2021%

DCF สถานการณ์ที่ 2: หุ้นมีมูลค่า 712 เหรียญขึ้นไป

ถ้าฉันถือว่า Domino's:

• อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ลดลงเหลือ 14.6% (เฉลี่ยห้าปี) จากปี 2022 ถึงปี 2031 และ
• รายได้เติบโตตามประมาณการฉันทามติที่ 7% ในปี 2022, 8% ในปี 2023 และ 7% ในปี 2024 และ
• รายได้เติบโตที่ 3.5% CAGR ตั้งแต่ปี 2025 – 2031 (ต่ำกว่า CAGR ของรายได้ 10 ปีที่ 10% จากปี 2011 – 2021) จากนั้น

หุ้นมีค่า $712/หุ้น วันนี้ – 83% upside จากราคาปัจจุบัน ในสถานการณ์สมมตินี้ NOPAT ของ Domino เติบโตเพียง 4% ต่อปีในทศวรรษหน้า น้อยกว่าหนึ่งในสามของ 15% NOPAT CAGR ของบริษัทในช่วงปี 2011-2021 และต่ำกว่า CAGR ของการวิจัยและการตลาดประมาณ 4.9% ของตลาด QSR ทั่วโลกจาก 2022 – 2027 หาก NOPAT ของ Domino เติบโตตามอัตราการเติบโตในอดีตหรือแม้กระทั่งความคาดหวังของตลาด QSR ทั่วโลก หุ้นก็มี upside มากขึ้น

รูปที่ 8 เปรียบเทียบ NOPAT ในอดีตของ Domino กับ NOPAT โดยนัยในแต่ละสถานการณ์ DCF ข้างต้น

รูปที่ 8: NOPAT เชิงประวัติศาสตร์และโดยนัยของ Domino: สถานการณ์การประเมินค่า DCF

ข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืนจะผลักดันการสร้างมูลค่าของผู้ถือหุ้น

ฉันคิดว่าคูเมืองรอบๆ ธุรกิจของ Domino จะทำให้สามารถสร้าง NOPAT ที่สูงกว่ามูลค่าตลาดในปัจจุบันได้ ปัจจัยที่สร้างคูน้ำของ Domino ได้แก่ :

• การรับรู้แบรนด์ที่แข็งแกร่ง
• ธุรกิจดิจิทัลขนาดใหญ่ที่เพิ่มรายได้และลดต้นทุนแรงงาน
• ประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทานที่เหนือกว่า
• บริการจัดส่งแบบบูรณาการที่ผู้ให้บริการบุคคลที่สามไม่สามารถทำซ้ำได้
• ความสามารถในการทำกำไรที่เหนือกว่า

สิ่งที่ผู้ค้าเสียงรบกวนพลาดด้วย Domino's

ทุกวันนี้นักลงทุนน้อยลงมุ่งเน้นไปที่การค้นหาผู้จัดสรรเงินทุนที่มีคุณภาพพร้อมกับการกำกับดูแลกิจการที่เป็นมิตรกับผู้ถือหุ้น แต่เนื่องจากการขยายตัวของผู้ค้าเสียงรบกวนจึงมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มการซื้อขายทางเทคนิคระยะสั้นในขณะที่การวิจัยพื้นฐานที่น่าเชื่อถือกว่านั้นถูกมองข้ามไป นี่คือบทสรุปโดยย่อเกี่ยวกับสิ่งที่ผู้ค้าเสียงขาดหายไป:

• Domino's อยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการจัดการปัญหาการขาดแคลนแรงงาน
• การวิจัยและการตลาดคาดว่าตลาด QSR ทั่วโลกจะเติบโตที่ 4.9% CAGR จนถึงปี 2027
• การประเมินมูลค่ามี upside 83% หากบริษัทเติบโตตามประมาณการที่เป็นเอกฉันท์

รายได้เต้นหรือบรรเทาข้อ จำกัด ด้านแรงงานยินดีต้อนรับข่าวสาร

จากข้อมูลของ Zacks Domino's ทำได้เหนือกว่าประมาณการรายได้ในช่วง 12 จาก XNUMX ไตรมาสที่ผ่านมา การทำเช่นนี้อีกครั้งสามารถส่งหุ้นที่สูงขึ้น

หาก Domino สามารถจัดการสภาพแวดล้อมแรงงานที่ท้าทายได้ดีกว่าที่คาดไว้ รายได้และผลกำไรก็อาจพุ่งทะยานและส่งราคาหุ้นไปพร้อมกับพวกเขา

เงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนสามารถให้ผลตอบแทน 6.0%

Domino's ได้เพิ่มเงินปันผลรายไตรมาสทุกปีตั้งแต่ปี 2012 ตั้งแต่ปี 2017 Domino's ได้จ่ายเงินปันผลสะสมจำนวน 544 ล้านดอลลาร์ (4% ของมูลค่าตลาดในปัจจุบัน) เงินปันผลปัจจุบันของบริษัท เมื่อคำนวณเป็นรายปี ให้ผลตอบแทน 1.1%

นอกจากนี้ Domino's ยังคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้นด้วยการซื้อหุ้นคืน ตั้งแต่ปี 2017 ถึงปี 2021 บริษัทได้ซื้อคืนหุ้นมูลค่า 4.0 พันล้านดอลลาร์ (28% ของมูลค่าตลาดปัจจุบัน) บริษัทมีเงินเหลืออยู่ 704 ล้านดอลลาร์จากการอนุมัติซื้อคืนในปัจจุบัน หากบริษัทใช้การอนุมัติซื้อคืนที่เหลืออยู่ในปี 2022 การซื้อคืนจะให้ผลตอบแทน 4.9% ต่อปีที่มูลค่าตลาดปัจจุบัน

แผนค่าตอบแทนผู้บริหารจำเป็นต้องปรับปรุง

นักลงทุนควรมองหา บริษัท ที่มีแผนการจ่ายผลตอบแทนผู้บริหารที่สอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้บริหารโดยตรงกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น การกำกับดูแลกิจการที่ดีมีคุณภาพทำให้ผู้บริหารมีความรับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้นโดยสร้างแรงจูงใจให้พวกเขาจัดสรรเงินทุนอย่างรอบคอบ

Domino's ชดเชยผู้บริหารด้วยเงินเดือน โบนัสเงินสด และรางวัลหุ้นระยะยาว หน่วยสต๊อกผลการปฏิบัติงาน (PSU) ของ Domino เชื่อมโยงกับรายได้รวมของเซ็กเมนต์ที่ปรับแล้วและเป้าหมายยอดขายปลีกทั่วโลก

แทนที่จะปรับรายได้ของกลุ่มธุรกิจทั้งหมดหรือยอดขายปลีกทั่วโลก ผมแนะนำให้ผูกค่าตอบแทนผู้บริหารกับ ROIC ซึ่งประเมินผลตอบแทนที่แท้จริงของบริษัทจากจำนวนเงินลงทุนทั้งหมด และดูแลให้แน่ใจว่าผลประโยชน์ของผู้บริหารสอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น มีความสัมพันธ์ที่ชัดเจนระหว่างการปรับปรุง ROIC กับการเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้น

แม้จะมีช่องว่างในการปรับปรุงโครงสร้างค่าตอบแทน แต่ผู้บริหารของ Domino ก็มอบมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น Domino's มีรายได้ทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นจาก 270 ล้านดอลลาร์ในปี 2016 เป็น 627 ล้านดอลลาร์ในปี 2021

การค้าภายในและแนวโน้มผลประโยชน์ระยะสั้น

ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา คนวงในได้ซื้อหุ้น 14 หุ้น และขายหุ้น 133 หุ้น โดยมีผลสุทธิประมาณ 118 พันหุ้นที่ขายได้ ยอดขายเหล่านี้คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว

ปัจจุบันมีการขายชอร์ต 2 ล้านหุ้น ซึ่งเท่ากับ 6% ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วและเหลือเวลาอีกเพียงสี่วันในการครอบคลุม ดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้น 20% จากเดือนก่อน

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-K ของ Domino:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำการปรับมูลค่า 258 ล้านดอลลาร์ โดยมีผลสุทธิจากการหักค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการ 150 ล้านดอลลาร์ (3% ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำการปรับ 187 ล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยเพิ่มขึ้นสุทธิ 41 ล้านดอลลาร์ หนึ่งในการปรับที่ใหญ่ที่สุดคือ 35 ล้านดอลลาร์ในสัญญาเช่าดำเนินงาน การปรับปรุงนี้คิดเป็น 7% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน

การประเมินมูลค่า: ฉันได้ปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นจำนวน 5.6 พันล้านดอลลาร์จากผลกระทบสุทธิจากมูลค่าผู้ถือหุ้นที่ลดลง 5.6 พันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากหนี้ทั้งหมด การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือ 108 ล้านดอลลาร์ในตัวเลือกหุ้นพนักงานที่โดดเด่น (ESO) การปรับนี้คิดเป็น <1% ของมูลค่าตลาดของ Domino

กองทุนที่น่าดึงดูดที่ถือDPZ

กองทุนต่อไปนี้ได้รับการจัดอันดับที่น่าสนใจและจัดสรรให้กับ DPZ อย่างมีนัยสำคัญ:

1. O'Shaughnessy Market Leaders Value Fund (OFVIX) – การจัดสรร 2.2%

การเปิดเผย: David Trainer, Kyle Guske II และ Matt Shuler ไม่ได้รับค่าตอบแทนในการเขียนเกี่ยวกับหุ้นสไตล์หรือธีมเฉพาะใด ๆ