เส้นโค้ง Treasury กลับด้านลึก เฉียดเป้าหมาย 41 ปีไปอย่างหวุดหวิด

ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ของวัน สเปรดดูเหมือนจะเกินจุดต่ำสุดของวันที่ 7 ธันวาคมที่ลบ 84.9 เบสิกพอยต์ และดูเหมือนจะมุ่งหน้าสู่ระดับที่เป็นลบมากที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 2 ต.ค. 1981 เมื่อถึงจุดลบ 96.8 เบสิกพอยต์ ตามข้อมูล ข้อมูลตลาดดาวโจนส์ แต่มันลดลงเพียงแค่เครื่องหมายของเดือนธันวาคม

การผกผันอย่างต่อเนื่องเกิดขึ้นในเวลาที่นักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายกำลังเตรียมพร้อมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐเพิ่มเติมและช่วงเวลาแห่งการทำลายล้างหรืออัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงซึ่งอาจต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งจึงจะผ่านพ้นไปได้ หนึ่งที่เป็นไปได้ ซับเงิน เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของตลาดตราสารหนี้ในวันพฤหัสบดีคือนักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐจะยึดมั่นในแคมเปญต่อสู้กับเงินเฟ้อและในที่สุดก็ชนะ

หุ้นเริ่มปรับตัวขึ้นในวันพฤหัสบดี แต่ปรับตัวขึ้นในช่วงเที่ยงวัน ดัชนีหุ้นหลักทั้งสามปิดฉากลงในวันนี้ด้วยค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
-0.73%
ลดลง 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.88%
ลดลง 0.9% และ Nasdaq Composite ลดลง 1%

ตลาดหุ้นวันนี้: ดาวโจนส์หยุดทำกำไรเนื่องจากรูปแบบการซื้อขายหินยังคงดำเนินต่อไป

“การเรียกร้องให้ 2s/10s ไปถึง -100 bp กลับมาอยู่บนโต๊ะแล้วหลังจากที่ดูเหมือนจริงน้อยลง” เมื่อปลายปีที่แล้ว เมื่อสเปรดปิดที่ลบ 55 จุดพื้นฐาน นักยุทธศาสตร์ BMO Capital Markets Ian Lyngen และ Ben Jeffery กล่าวใน บันทึกวันพฤหัสบดี

ในวันพฤหัสบดีส่วนใหญ่ สเปรด 2/10 ดูเหมือนจะติดลบมากกว่าครั้งใดๆ นับตั้งแต่เดือนตุลาคม 1981 เมื่ออัตราเงินเฟ้อทั่วไปประจำปีจากดัชนีราคาผู้บริโภคสูงกว่า 10% อัตราเงินกองทุนรวมอยู่ที่ประมาณ 19% ภายใต้ Volcker และเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาก็อยู่ท่ามกลางหนึ่งในนั้น การตกต่ำที่เลวร้ายที่สุด ตั้งแต่ตกต่ำ

แต่หลังจากการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีที่อ่อนแอในช่วงบ่ายของสหรัฐ อัตราดอกเบี้ย 10 ปีดีดตัวกลับพร้อมกับอัตราผลตอบแทนอื่น ๆ เกือบทั้งหมดในเส้นโค้ง เนื่องจากนักลงทุนเทขาย Treasurys

ค่าสเปรด 2s/10s ติดลบหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรอายุ 2 ปีมีการซื้อขายสูงกว่าคู่สัญญาอายุ 10 ปีเป็นอย่างมาก เนื่องจากนักลงทุนและผู้ค้าตราสารหนี้คำนึงถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในระยะสั้นพร้อมกับอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและ/หรือแนวโน้มเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ ระยะยาว

โดยปกติแล้ว สเปรดของ Treasury ควรลาดขึ้นเมื่อแนวโน้มสดใส มันลาดลงและเป็นลบเมื่อมีการมองโลกในแง่ร้ายมากขึ้น ยิ่งสเปรดติดลบมากเท่าไหร่ ข้อความที่เป็นลบจากตลาดตราสารหนี้ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ความคิดนี้ดำเนินไป แม้ว่านักยุทธศาสตร์ของ Goldman Sachs และผู้บุกเบิกการวิจัยเส้นโค้งผลตอบแทน Campbell Harvey ได้เตือนไม่ให้เชื่อมโยงการผกผันกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย

อ่าน: เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังที่กลับด้านลึกไม่ได้ส่งสัญญาณถึงภาวะถดถอย: Goldman Sachs

นอกจากนี้โปรดดูที่: นักเศรษฐศาสตร์ผู้บุกเบิกการใช้เครื่องมือถดถอยที่ตามมาอย่างใกล้ชิดกล่าวว่าอาจเป็นการส่ง 'สัญญาณที่ผิดพลาด'

นักเทรด นักกลยุทธ์ และนักลงทุนได้สลับไปมาระหว่างเรื่องเล่าสองเรื่องบนเส้นทางที่มีโอกาสเกิดเงินเฟ้อมากที่สุด ประการหนึ่งคือ สหรัฐฯ อาจกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาของ “ภาวะเงินเฟ้อแตกตัวชั่วคราว” ซึ่งราคาเย็นลงจะกลายเป็นหายวับไป อีกประการหนึ่งคืออาจมี รวดเร็วและน่าประหลาดใจ อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง โดยอัตราทั่วไปประจำปีของดัชนีราคาผู้บริโภคมุ่งสู่ระดับ 2% ในเวลาไม่กี่เดือน ด้วยมุมมองที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะไม่สามารถหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยได้

โปรดดูที่: นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำของ Wall St. กล่าวว่าสถานการณ์ 'no landing' อาจทำให้เกิดการขายหุ้นที่นำโดยเทคโนโลยีอีกครั้ง

Peter Zaleski ศาสตราจารย์ด้านธุรกิจของมหาวิทยาลัย Villanova มองว่าเรื่องเล่าทั้งสองเป็นเรื่องเดียวกันโดยพื้นฐานแล้ว ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือมุมมองของแต่ละคนเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็วเพียงใด

ในการเคลื่อนไหวของตลาดตราสารหนี้อื่นๆ ในวันพฤหัสบดี ตัวบ่งชี้ภาวะถดถอยตัวที่สอง — สเปรดระหว่างอัตราของตั๋วเงิน T-bill 3 เดือน
TMUBMUSD03M,
ลด 4.739%
และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี - ไปที่ลบ 105.7 เบสิกพอยต์ เทียบกับระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ลบ 127.73 เบสิกพอยต์เมื่อวันที่ 18 ม.ค.