หักล้างความเชื่อผิดๆ – อัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นไม่ดีต่อหุ้นหรือไม่?

สัปดาห์ล่าสุดเห็นการขายหุ้นเนื่องจากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีทะยานขึ้นเหนือ 4% และจากนั้นก็ปรับตัวขึ้นเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลกลับมาต่ำกว่าระดับดังกล่าว ในขณะที่มีปัจจัยมากมายที่บ่งบอกถึงความผันผวนของตลาดตราสารทุนในระยะสั้น ข้อสรุปโดยธรรมชาติที่หลายๆ คนสรุปได้ก็คือ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนั้นไม่ดีต่อหุ้น และในทางกลับกัน

ยากที่จะโต้แย้งกับการยืนยันว่าทุกสิ่งเท่าเทียมกัน หุ้นมีความน่าสนใจมากกว่าเมื่อเทียบกับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ 3.95% มากกว่า 4.05% แต่ทุกสิ่งไม่เคยเท่ากัน แท้จริงแล้ว ตลาดร่วงลงในวันพุธจากการอ่านที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดเล็กน้อยเกี่ยวกับสุขภาพของภาคการผลิต ซึ่งเพิ่มอัตราต่อรองของการปรับขึ้น 50 จุดในอัตราดอกเบี้ยของ Fed Funds ในการประชุม FOMC ที่กำลังจะมีขึ้น

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นดีดตัวขึ้นในวันพฤหัสบดี แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะยังคงสูงขึ้น โดยความเห็นที่ดูประดักประเดิดจากผู้ว่าการเฟดสาขาแอตแลนตา ราฟาเอล บอสติค ชี้ให้เห็นว่าเขาคิดว่าเฟดสามารถคงอัตราดอกเบี้ยขึ้นได้ถึง 25 จุดพื้นฐานซึ่งเป็นตัวกระตุ้น

หุ้นและพันธบัตรทั้งสองมีการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ในวันศุกร์ แม้ว่าข้อมูลด้านสุขภาพของภาคบริการที่สำคัญจะออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก็ตาม บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจอาจอยู่ในสถานะที่ดีกว่าที่คิด… ซึ่งน่าจะเพิ่มโอกาสที่รัฐบาลกลางจะเร่งรีบมากขึ้น จอง.

ตัวเลขไม่โกหก

เราพยายามที่จะไปไกลกว่าพาดหัวข่าวและท้าทายภูมิปัญญาดั้งเดิมโดยการวิเคราะห์หลักฐานทางประวัติศาสตร์ จดหมายข่าวการลงทุนของเรา นักเก็งกำไรที่รอบคอบ เมื่อเร็ว ๆ นี้เผยแพร่รายงานพิเศษโดยพิจารณาว่าหุ้นมีการดำเนินการอย่างไรเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นและลดลง

นักเก็งกำไรอย่างรอบคอบพิจารณาการเชียร์อัตราที่สูงขึ้น – นักเก็งกำไรที่รอบคอบ

สภาพแวดล้อมที่มีอัตราสูงขึ้นทำให้เกิดความกังวลว่าสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงหุ้น จะมีราคาลดลงเนื่องจากต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น ในความเป็นจริง การวิเคราะห์ของเราแสดงให้เห็นว่าในอดีตตราสารทุนไม่แยแสต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ฟังดูแปลก ข้อมูลตลาดย้อนหลังกว่าห้าทศวรรษแสดงให้เห็นว่านักลงทุนเน้นคุณค่าได้รับประโยชน์อย่างมากจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

เราคิดว่าวิธีผลตอบแทนส่วนเกินที่แสดงด้านบนช่วยปรับปรุงการวิเคราะห์ เนื่องจากการเปรียบเทียบจะลบอคติที่มาพร้อมกับระดับอัตราจริง แน่นอน เป็นเรื่องง่ายที่จะโต้แย้งว่าเวลานี้แตกต่างออกไป (ทุกสภาพแวดล้อมแตกต่างกัน) แต่เราได้แบ่งส่วนผลตอบแทนย้อนหลังด้วยวิธีอื่นด้วย

สิ่งเดียวที่เรามั่นใจได้ก็คือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะยาวนั้นไม่ดีต่อ...พันธบัตรระยะยาว

ประวัติตลาดยังชี้ให้เห็นว่าระดับปัจจุบันของอัตราดอกเบี้ยไม่ควรเกี่ยวข้องกับนักลงทุนเป็นพิเศษ แม้ว่าจะรู้สึกตกใจเล็กน้อยที่เห็นอัตราจำนองหรือตราสารหนี้อื่น ๆ พุ่งสูงขึ้นจากระดับที่ต่ำมาก สภาพแวดล้อมที่มีอัตราสูงขึ้นเป็นปรากฏการณ์ปกติของตลาดและไม่ควรเป็นอุปสรรคต่อนักลงทุนจากการคงอยู่ต่อไป ตลาดหุ้นดูเหมือนจะอยู่บนขอบหน้าผาเสมอ แต่เราปฏิเสธที่จะให้ความกังวลในระยะสั้นบั่นทอนความกระตือรือร้นที่เรามีต่อโอกาสระยะยาวของพอร์ตการลงทุนที่เน้นมูลค่าและมีความหลากหลายในวงกว้าง

บัคกิ้งแฮมซื้อ

เอาเงินของฉันไปไว้ที่ปากของฉันต่อไป แม้จะมีกำแพงแห่งความกังวลที่เราเผชิญอยู่ตอนนี้ ฉันจะเพิ่มหุ้นให้มากขึ้น เมดโทรนิคMDT
ให้กับพอร์ตโฟลิโอของตัวเองในวันจันทร์ Medtronic เป็นบริษัทเทคโนโลยีทางการแพทย์ที่พัฒนา ผลิต และจำหน่ายอุปกรณ์และเทคโนโลยีทางการแพทย์ให้กับโรงพยาบาล แพทย์ คลินิก และผู้ป่วย

หุ้นวิ่งสวนทางกับภาคส่วนโดยรวมในปี 2022 โดยสูญเสียมูลค่าไปหนึ่งในสี่ เทียบกับดัชนี S&P 4 Health Care ที่ร่วงลง 500% แต่กระแสลมเช่นปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องกับชิปและปริมาณขั้นตอนที่ได้รับผลกระทบจาก COVID ดูเหมือนจะจางหายไป . เมดโทรนิคเปิดตัวรายงานทางการเงินประจำไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณที่สมเหตุสมผล โดยมีรายได้ 1.30 ดอลลาร์ต่อหุ้น (เทียบกับ 1.27 ดอลลาร์โดยประมาณ) โดยมีผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งในด้านจังหวะการเต้นของหัวใจและภาวะหัวใจล้มเหลว การปรับระบบประสาทและโครงสร้างของหัวใจ

หลังจากการเรียกคืนผลิตภัณฑ์รุ่นก่อน MDT มีปัญหาในการขออนุมัติจาก FDA สำหรับปั๊มอินซูลินรุ่นล่าสุด แม้ว่าจะมีการนำไปใช้อย่างกว้างขวางนอกสหรัฐอเมริกา (การเติบโต 18% ในไตรมาสล่าสุด) ดังนั้น ฉันจึงยังคงอดทน เนื่องจากประวัติของบริษัท (และอุปสรรคล่าสุดบางอย่างที่อยู่นอกเหนือการควบคุม) ในอดีต Medtronic ถือครองส่วนแบ่งการตลาดประมาณ 50% ในธุรกิจอุปกรณ์หัวใจหลัก และเป็นผู้นำในผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับกระดูกสันหลัง เครื่องปั๊มอินซูลิน และเครื่องกระตุ้นระบบประสาทสำหรับอาการปวดเรื้อรัง ฉันคิดว่าผลิตภัณฑ์ของตนเป็นอย่างสูงสำหรับขั้นตอนเฉียบพลันและท่อส่งสำหรับโรคเรื้อรังต่างๆ

การซื้อขาย MDT คุณภาพสูงด้วยอัตราส่วน NTM P/E ที่ 15.5 ซึ่งต่ำกว่าบรรทัดฐานในอดีต ผลตอบแทนอยู่ที่ 3.3%