เมื่อต้นปีนี้ การรวมกันของนโยบายเศรษฐกิจที่หลวมเป็นพิเศษที่ยืดเยื้อ ห่วงโซ่อุปทานที่พังทลาย และภูมิทัศน์ทางการเมืองที่ปั่นป่วนทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นประเทศที่พยายามดิ้นรนเพื่อให้อยู่เหนือเป้าหมาย 2% ที่เลือกเอง
ผู้ว่าการพาวเวลล์เริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม ตั้งแต่นั้นมา เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดมาตรฐานขึ้น 300 bps โดยตกลงบนทางเดินที่ 3% - 3.25% ในเดือนนี้
คุณกำลังมองหาข่าวด่วนเกร็ดน่าสนใจและการวิเคราะห์ตลาดหรือไม่? ลงทะเบียนเพื่อรับจดหมายข่าว Invezz วันนี้
ในการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 bps เป็นครั้งที่สามติดต่อกัน ซึ่งเป็นอัตราที่สูงกว่ามาตรฐานการตึงตัวทางการเงินถึงสามเท่า
ตามที่รายงาน ก่อนหน้านี้ ใน Invezz ข้อมูล CPI ล่าสุดบันทึก 8.3% ที่น่าผิดหวัง โดยมีอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเหนือความคาดหมาย
จากอัตราการเพิ่มขึ้นของราคา กฤษณะ Guhaรองประธาน Evercore ISI และก่อนหน้านี้เป็นรองประธานบริหารของ New York Fed เชื่อว่า
เฟดต้องทำมากขึ้นเกี่ยวกับอัตรา
แม้ว่าเฟดจะปรับขึ้น 75 bps อย่างกว้างขวาง แต่การประกาศของ FOMC ในการประชุมเดือนกันยายนทำให้ตลาดสั่นคลอน S&P 500 ดิ่งลงสู่ระดับต่ำกว่า 3,700 ระดับ ความผันผวนมหาศาลจับ ตลาดธนารักษ์ และ DXY ที่ความเร็ว 114.0 ในขณะที่เขียน
ตัวขับเคลื่อนหลักของความตื่นตระหนกคือ สรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของเฟด และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง Dot-plot ที่รอคอยมานาน
โดยพื้นฐานแล้ว dot-plot จะแสดงความเห็นของสมาชิก FOMC แต่ละคนรวมถึงประธานของธนาคารเฟดแต่ละแห่งว่าพวกเขาคิดว่าอัตราดอกเบี้ยของ Federal Funds ควรเป็นอย่างไร เพื่อความผิดหวังของตลาด อัตราดูเหมือนจะใกล้จะตึงตัวอีก 125 bps ในช่วงปีปฏิทินนี้ นั่นคือ คาดว่าจะถึง 4.25-4.5% ในการประชุมธันวาคม
พล็อตดังกล่าวยังชี้ให้เห็นอีกว่าผู้นำเฟดคาดว่าจะปรับขึ้นในปี 2023 ก่อนที่จะตกลงใกล้ระดับ 5%
กราฟนี้ต้องใช้ความระมัดระวังในขณะตีความ และเป็นเพียงการสะท้อนความคิดเห็นของผู้เข้าร่วม Fed แต่ละคนเท่านั้น ตามที่ได้ประกาศไปหลายครั้งก่อนหน้านี้ เฟดเป็นสถาบันที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล ซึ่งหมายความว่าการพัฒนาใหม่สามารถเปลี่ยนแปลงเส้นทางนี้ได้
โปรดทราบว่าจุดต่างๆ อยู่ในตำแหน่งที่จุดกึ่งกลางของช่วง และไม่ได้ระบุอัตราเป้าหมายที่แม่นยำ
เจฟฟ์ เดนนิสผู้วิจารณ์ตลาดเกิดใหม่อิสระ ผู้ช่วยศาสตราจารย์ที่ St. Mary's College of California และเคยเป็นหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดเกิดใหม่ทั่วโลกที่ UBS ในบอสตัน กล่าวว่า
ไม่จำเป็นต้องให้เฟดส่งสัญญาณอย่างเปิดเผยจน Fed Funds จะเพิ่มขึ้นอีก 75 คะแนนพื้นฐาน (ใน) การประชุมครั้งต่อไป ก่อนที่ Fed จะปรับขึ้น 50 bps ในการประชุมครั้งล่าสุดของปี 2022…. อัตราเงินเฟ้อไม่เร่งตัวขึ้น มันตกลงไปทั้งแกนหลักและหัวข้อข่าว น้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้
ในข้อมูล CPI ล่าสุด อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงที่ 0.6% ทำให้ตลาดตื่นตระหนก แม้ว่าจะมีการอ่านค่าก่อนหน้านี้สี่ครั้งที่สูงกว่า 0.6 - 0.7% ในปี 2022
สิ่งที่เกี่ยวกับความล่าช้า?
เป็นที่ทราบกันดีว่าการส่งนโยบายการเงินไม่ได้เกิดขึ้นทันทีในระบบเศรษฐกิจใดๆ มีความล่าช้าระหว่างการตัดสินใจของเฟดกับการคลี่คลายผลกระทบทั้งหมดที่เกิดขึ้นบนพื้นดิน
พื้นที่ ธนาคารกลางสหรัฐแห่งซานฟรานซิสโก ระบุว่า
ความล่าช้าอาจแตกต่างกันมากเช่นกัน ตัวอย่างเช่น ผลกระทบที่สำคัญต่อผลผลิตอาจใช้เวลาตั้งแต่สามเดือนถึงสองปี และผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อมักจะเกี่ยวข้องกับความล่าช้าที่นานขึ้น บางทีอาจถึงหนึ่งถึงสามปีหรือมากกว่านั้น
ความยากลำบากอยู่ที่ว่าด้วยการเน้นที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบเร่งด่วน เฟดอาจปรับขึ้นอย่างแรงเกินไป เร็วเกินไป และก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย หรือแย่กว่านั้น
ยกตัวอย่างเช่น เลซี่ ฮันท์หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Hoisington Investment Management Company กล่าวว่า
อัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นสูงสุดอย่างชัดเจนและกำลังลดลง
อย่างไรก็ตาม บรรดาผู้มีชื่อเสียงบางรายสนับสนุนให้ Fed เคลื่อนไหวเพื่อให้เข้มงวดขึ้นต่อไป
อดีตประธานเฟดดัลลัส ริชาร์ด ฟิชเชอร์ ไม่ได้สับคำพูดของเขา
…พวกเขามีงานต้องทำ ธุรกิจของการลงจอด ไม่ว่าจะแข็งหรืออ่อน ความชั่วร้ายที่ยิ่งใหญ่กว่าคือเงินเฟ้อ หากคุณเป็นนายธนาคารกลาง
กู เห็นด้วยเถียงว่า
ฉันคิดว่าเฟดไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องทำผิดในทิศทางของการทำมากเกินไปเพราะต้นทุนของการปล่อยให้เงินเฟ้อสูงและผันแปรที่จะฝังอยู่ในเศรษฐกิจของสหรัฐนั้นสูงกว่าต้นทุนที่ทำให้เกิดภาวะถดถอย...
ที่น่าสนใจที่สุดคือ เขาเชื่อว่าเฟดสามารถทำให้ราคาสอดคล้องกับวิถีที่ยอมรับได้ในระยะกลางถึงระยะยาว โดยสังเกตว่า:
…ในระยะเวลาสองถึงสามปีและหลังจากนั้น เฟดเป็นเจ้าของอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกา
ค่อนข้างตรงกันข้ามกับท่าทีของฟิชเชอร์และกูฮา ดูเหมือนว่าเฟดเองก็ไม่เต็มใจที่จะยอมรับความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นที่ภาวะถดถอยอาจเกิดขึ้นได้เลย
ตามที่ ไมค์ เชดล็อคที่ปรึกษาการลงทุนสำหรับ SitkaPacific Capital Management ที่ดูแลบล็อกยอดนิยม MishTalk ผู้กำหนดนโยบายการเงินคือ
เฟดไม่เคยคาดการณ์ถึงภาวะถดถอยโดยตรง แต่จากที่ที่เราอยู่ตอนนี้ การคาดการณ์ GDP ปี 2022 ของพวกเขาไปไกลกว่าการมองโลกในแง่ดีอย่างดุเดือดและไม่ได้หมายถึงภาวะถดถอย…. การรักษาอัตราการขึ้นเขาในทางการเมืองนั้นง่ายกว่ามากหากคุณไม่ได้คาดการณ์ภาวะถดถอย มากกว่าที่คุณทำ
เฟดต้องคิดชะลอตัว
ในการสัมภาษณ์กับ บลูมเบิร์ก, Danielle DiMartino Booth ซีอีโอของ Quill Intelligence และที่ปรึกษาของ Dallas Fed ในช่วงปี 2006-2015 อ้างว่า
… (เจย์ พาวเวลล์) รู้ (นั้น) หนึ่งปีนับจากนี้ เราจะไม่วิตกกังวลเรื่องเงินเฟ้อมากนัก แต่เขาก็ยังจะก้าวต่อไป
สะท้อนถึง Dennis, Hunt and Booth, Federal Reserve Bank of New York's Center for Microeconomic Data's การสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภค ลงวันที่ 12 กันยายนthพบว่าทั้งการคาดการณ์เงินเฟ้อในหนึ่งปีและสามปีข้างหน้าลดลงอย่างมาก ในขณะที่การคาดการณ์ราคาบ้านลดลงต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาด
ตามที่ระบุไว้ในก่อนหน้านี้ของฉัน บทความอัตราเงินเฟ้อที่พักพิงในสหรัฐอเมริกาคำนวณในลักษณะที่มักจะทำให้ดัชนีล่าช้าองค์ประกอบอื่นๆ ของ CPI ด้วยการบัญชีที่อยู่อาศัยสำหรับสองในห้าของ CPI หลักและมี บรรเทาลงสองในสาม ตั้งแต่เดือนเมษายน พ.ศ. 2022 เป็นต้นไป อาจมีช่วงการปรับล่าช้าซึ่งตัวเลข CPI ที่รายงานจะดูคงทนกว่าที่เป็นอยู่
โกรธเคือง เจเรมี ซีเกลศาสตราจารย์กิตติคุณด้านการเงินของ Russell E. Palmer จาก Wharton มหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนีย ยังชี้ให้เห็นถึงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ตกต่ำ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของหลักฐานว่าราคาผู้บริโภคกำลังผ่อนคลาย
เพื่อติดตามข่าวสารล่าสุด โปรดดูงานวิจัยล่าสุดของ Invezz เกี่ยวกับทั่วโลก สินค้าโภคภัณฑ์.
แต่เหตุใดจึงกระชับอย่างหนักในภาวะถดถอย?
เมื่อรู้ว่านโยบายการเงินเป็นองค์กรที่ล้าหลังและมีสัญญาณของการผ่อนคลาย เฟดมีสิทธิ์ที่จะไต่ระดับในเชิงรุกตามที่ระบุไว้หรือไม่
เฉพาะวันหยุดสุดสัปดาห์, เดนนิส ข้อสังเกต,
(I) ถูกถามในการให้สัมภาษณ์กับสื่อว่าเฟด 'ต้องการ' ที่จะผลักดันเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ ฉันบอกว่าไม่ แต่บางครั้งคุณสงสัยว่า… (มี) ไม่มีเหตุผลสำหรับการใช้นโยบายมากเกินไป… ความเสี่ยงของภาวะถดถอยเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ข้อโต้แย้งที่เป็นไปได้ประการหนึ่งสำหรับการดำเนินการของเฟดคือเหนื่อยกับความน่าเชื่อถือของตลาดที่ลดลง
ในช่วงก่อนการประชุมเฟด แม้ว่าพาวเวลล์จะใช้วาทศิลป์ และความเย่อหยิ่งในการประชุม Jackson Hole (ความคิดเห็นที่มีอยู่ในก่อนหน้านี้ของฉัน บทความ) ตลาดยังคงคาดว่าเฟดจะยอมจำนนและผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงินในที่สุด กล่าวคือ แสดงความอ่อนแอในการแก้ปัญหาเงินเฟ้อสูง
นี่คือความเป็นจริงของ Fed แนวคิดที่ว่า if ตลาดทุน และเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ เริ่มสูญเสียมูลค่าเร็วเกินไป หน่วยงานด้านการเงินจะเข้ามาสนับสนุนและให้การสนับสนุนด้วยนโยบายที่เอื้ออำนวยได้สูงไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น
ตาม Mott Capital Management ในบทความที่ 18 กันยายนเรื่อง “เฟดจำเป็นต้องแบ่งตลาดในการประชุมสัปดาห์นี้” ตลาดฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดปรับราคาอย่างต่อเนื่องในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี 2023 ซึ่งตรงกันข้ามกับการประกาศของพาวเวลล์
เนื่องจากเฟดสามารถดำเนินการได้เฉพาะกับอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นเท่านั้น จึงจำเป็นต้องมีคำแนะนำล่วงหน้าเชิงรุกเพื่อโน้มน้าวตลาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลง และรักษาระดับไว้ไม่ว่าจะด้วยต้นทุนใดก็ตาม ที่ไหนดีกว่าที่จะส่งสัญญาณถึงเจตนาดังกล่าวมากกว่าจุดพล็อตเดือนกันยายน?
ด้วยความน่าเชื่อถือในตลาดที่สั่นคลอนของเฟด Mott Capital Management แย้งว่า dot-plot เดือนกันยายน ต้องสื่อสาร อัตราดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและจะอยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ดูเหมือนว่าจะบรรลุผลอย่างเด่นชัด
หลังการประชุม บูธกล่าวต่อไปว่า
ฉันคิดว่าเฟดบอกเราแล้วว่าพวกเขาไปไกลเกินไป… ไม่ใช่เงินเฟ้อ เขาเห็นสัญญาณของภาวะเงินเฟ้อในสินค้าที่ต้องตัดสินใจแล้ว เราทุกคนเห็นสัญญาณของการเปลี่ยนที่อยู่อาศัยแล้ว…และสำหรับฉันหมายความว่าเขา (พาวเวลล์) ต้องการทำลายตลาดจิตใจของเฟดจะคอยช่วยเหลือคุณเสมอ
เพื่อย้ำอีกครั้งว่า Booth เชื่อว่า Fed hawkishness ไม่ได้เกี่ยวกับเงินเฟ้อ หรืออย่างน้อย ไม่ใช่แค่เรื่องเงินเฟ้อ
นี่เป็นความเป็นไปได้ที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง เฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปเพื่อไม่ให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในการควบคุม แต่เพื่อโน้มน้าวตลาดว่าพวกเขาจะไม่สะดุดในภารกิจนั้น
กล่าวโดยสรุป เฟดต้องการสร้างความเป็นอิสระจากตลาด และขับเคลื่อนนโยบายการเงินของตนเองโดยหลีกหนีจากธนาคารกลางที่มีการทำงานร่วมกันและตอบสนองในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา
ในอดีตที่ผ่านมา Fed ถูกกดดันโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการที่เฟดไม่สามารถไปถึง 2% ได้ มีการพลิกกลับนโยบายก่อนเวลาอันควรในปี 2019 และจากนั้นก็ยืนกรานว่าเงินเฟ้อนั้นเกิดขึ้นชั่วคราว เพื่อขับไล่ผีเหล่านี้ พาวเวลล์จะต้องทำลายเฟดใส่
หากบูธถูกต้อง คาดว่าจะมีการทำลายล้างมากขึ้นในตลาดการเงินในอนาคตอันใกล้
ลงทุนใน crypto หุ้น ETF และอื่น ๆ ในไม่กี่นาทีกับโบรกเกอร์ที่เราต้องการ eToro.
10/10
68% ของบัญชี CFD รายย่อยสูญเสียเงิน