นักเศรษฐศาสตร์ Eswar Prasad กล่าวว่า Cryptos อาจเป็น 'ความคลั่งไคล้การเก็งกำไร'

มากสำหรับปริมาณที่บางเฉียบ กลับเขียนว่า อนาคตของเงิน: การปฏิวัติดิจิทัลกำลังเปลี่ยนแปลงสกุลเงินและการเงินอย่างไรหนังสือ 500 หน้าที่กลายเป็นแผนงานสำหรับผู้จัดการการเงิน นักยุทธศาสตร์การตลาด และคนอื่นๆ ที่ต้องการทำความเข้าใจโลกใหม่นี้ ด้วยภูมิหลังในการค้าโลก นโยบายการเงิน และกฎระเบียบทางการเงิน รวมถึงการจำกัดการเป็นมือบนของกองทุนการเงินระหว่างประเทศในประเทศจีน Prasad ได้ใช้เวลาอาชีพของเขาศึกษาภูมิทัศน์เศรษฐกิจโลก ปัจจุบันเป็นศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ที่มหาวิทยาลัยคอร์เนลล์และเป็นศิษย์อาวุโสที่สถาบันบรูคกิ้งส์ เขาได้พูดคุยกับ ของบาร์รอน เกี่ยวกับ “ความคลั่งไคล้การเก็งกำไร” รอบ ๆ

Bitcoin
และโอกาสและความเสี่ยงในการย้ายออกจากรูปแบบการเงินและการเงินแบบดั้งเดิม เวอร์ชันแก้ไขของการสนทนาของเรามีดังต่อไปนี้

ของบาร์รอน: จีนดูเหมือนจะเป็นผู้นำในการเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัล นั่นทำให้สหรัฐฯเสียเปรียบและคุกคามสถานะทุนสำรองของดอลลาร์หรือไม่?

เอสวาร์ ปราซาด:ฉันไม่เห็นเงินหยวนดิจิทัลที่เป็นภัยคุกคามต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ฉันไม่คิดว่ามันเป็นข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติแรกที่ยิ่งใหญ่ และไม่ได้หมายความว่าจีนจะกำหนดมาตรฐานให้กับโลก กรณีการใช้งานแบบดั้งเดิมสำหรับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางหรือ CBDC เพื่อเพิ่มการรวมบริการทางการเงินนั้นอ่อนแอในประเทศจีนเนื่องจาก AliPay และ WeChat Pay [แอปการชำระเงินที่เป็นเจ้าของตามลำดับโดย

อาลีบาบากรุ๊ปโฮลดิ้ง

(สัญลักษณ์: BABA) และ

Tencent Holdings

(700.ฮ่องกง)] ให้บริการชำระเงินดิจิทัลได้อย่างยอดเยี่ยม แรงจูงใจของจีนสำหรับหยวนดิจิทัลนั้นแตกต่างกัน [จีน] กังวลเกี่ยวกับการครอบงำของผู้ให้บริการชำระเงินทั้งสองนี้ที่จำกัดนวัตกรรม แต่ยังทำให้พวกเขามีอำนาจทางเศรษฐกิจและการเมืองมากเกินไปสำหรับความสะดวกสบายของปักกิ่ง

ในขณะที่เราก้าวไปสู่โลก [ของสกุลเงินดิจิทัล] ที่ระบบการชำระเงินระหว่างธนาคารข้ามพรมแดนของจีนสามารถสื่อสารกับระบบของประเทศอื่น ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เราจะเห็นว่าความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินในการค้าระหว่างประเทศน้อยลง ในฐานะสกุลเงินที่ใช้ในการชำระเงิน ดอลลาร์สหรัฐอาจสูญเสียความโดดเด่นบางส่วน แม้ว่าจะยังคงเป็นสกุลเงินหลักก็ตาม แต่สกุลเงินสำรองไม่เพียงต้องการขนาดทางเศรษฐกิจและอำนาจทางการเงินเท่านั้น แต่ยังต้องการกรอบโครงสร้างสถาบันด้วย เช่น ธนาคารกลางที่เป็นอิสระ หลักนิติธรรม ระบบตรวจสอบและถ่วงดุลของสถาบันที่รักษาความไว้วางใจของนักลงทุนต่างชาติ จีนได้แสดงให้เห็นชัดเจนว่าจะไม่ทำการปฏิรูปสถาบันที่สำคัญใดๆ แม้ว่าค่าเงินหยวนจะแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย แต่ฉันไม่เห็นค่าเงินหยวนที่คุกคามค่าเงินดอลลาร์อย่างจริงจัง

สกุลเงินดิจิทัลจะเปลี่ยนโฉมตลาดการเงินและธนาคารกลางอย่างไร

เราอยู่ในจุดที่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในตลาดการเงินทั้งในและต่างประเทศ การเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลทำให้การนำเสนอนวัตกรรมในผลิตภัณฑ์และบริการใหม่ตามขนาดง่ายขึ้นมาก และทำให้เข้าถึงได้อย่างกว้างขวาง สิ่งนี้จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อโครงสร้างของตลาดการเงินและสถาบันต่างๆ การขยายผลจะมีนัยสำคัญ ไม่เพียงต่อธรรมชาติของเงินและการสร้างเงินเท่านั้น แต่ยังรวมถึงนโยบายการเงิน การส่งผ่านและการดำเนินการตามนโยบาย และเพื่อความมั่นคงทางการเงินและระบบการเงินระหว่างประเทศ

มาพูดคุยกันแบบเจาะจง อุตสาหกรรมการธนาคารจะเป็นอย่างไรจากการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้?

ธนาคารพาณิชย์กำลังเผชิญกับความท้าทายที่รุนแรงต่อรูปแบบธุรกิจของพวกเขา เนื่องจากรูปแบบใหม่ของตัวกลางทางการเงินและเทคโนโลยีใหม่ เช่น ระบบการชำระเงินแบบบล็อคเชนและแพลตฟอร์มการชำระเงินแบบฟินเทคอื่นๆ ซึ่งกำลังจัดการการชำระเงินระหว่างประเทศ ซึ่งตามเนื้อผ้าแล้วจะเป็นศูนย์กลางผลกำไรขนาดใหญ่สำหรับธนาคารข้ามชาติ และจะมีการแข่งขันมากขึ้น

การเกิดขึ้นของสถาบันการเงินและแพลตฟอร์มใหม่ๆ จะช่วยปรับปรุงการแข่งขัน ส่งเสริมนวัตกรรม และลดต้นทุน ปรับปรุงการทำงานของระบบการเงิน แต่จะก่อให้เกิดความยุ่งยากอย่างมากต่อกฎระเบียบและความมั่นคงทางการเงิน การอ่อนตัวของธนาคารมีความเสี่ยงในตัวเอง เมื่อพิจารณาจากบทบาทที่สำคัญ ซึ่งรวมถึงการสร้างเครดิต

สิ่งนี้หมายความว่าสำหรับนโยบายการเงิน?

ตราสารแบบดั้งเดิมในช่วงเวลาปกติ เช่น อัตราคิดลดและอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเป้าหมาย อาจมีแรงฉุดน้อยลงหากธนาคารพาณิชย์มีบทบาทลดลงในระบบการเงิน เมื่อธนาคารกลางเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ควบคุมโดยตรง จะส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารพาณิชย์และเงินกู้ยืมในลักษณะที่เข้าใจกันดีพอสมควร ผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของสถาบันและแพลตฟอร์มอื่นๆ มีความชัดเจนน้อยกว่ามาก สิ่งนี้ทำให้ธนาคารกลางยากขึ้นในการจัดการตัวแปรทางเศรษฐกิจที่มันสนใจ เช่น อัตราเงินเฟ้อ การว่างงาน และการเติบโตของ [ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ]

ยังไม่ชัดเจนว่าเฟดสามารถเป็นผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้ายได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด หากสถาบันที่ไม่ได้อยู่ภายใต้ขอบเขตการกำกับดูแลโดยตรงมีบทบาทมากขึ้นในตลาดการเงิน ตัวอย่างเช่น เป็นเรื่องยากสำหรับเฟดที่จะให้การเข้าถึงสิ่งอำนวยความสะดวกด้านสภาพคล่องฉุกเฉินสำหรับแพลตฟอร์มฟินเทคที่ไม่ได้ควบคุม การเพิ่มขึ้นของการเงินดิจิทัลที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนแบบกระจายอำนาจสามารถเร่งการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้ และเพื่อประโยชน์ทั้งหมดยังก่อให้เกิดความท้าทายต่อความมั่นคงทางการเงินและการเงิน

สถานการณ์ใดจะนำไปสู่ความไม่มั่นคง?

เราสามารถเห็น Facebook [

แพลตฟอร์ม Meta

; FB]หรือ

Amazon.com

[AMZN] การออกเหรียญ stablecoin [สกุลเงินดิจิทัลที่ผูกกับสกุลเงินประจำชาติ เช่น ดอลลาร์] ซึ่งได้รับแรงฉุดอย่างมากจากระบบนิเวศของตนเอง แต่พวกเขายังสามารถออกสกุลเงินของตนเองที่ไม่มีแบ็คอัพซึ่งสามารถแข่งขันกับสกุลเงิน fiat ที่มีอยู่ได้ บางทีเงินดอลลาร์จะไม่ถูกคุกคาม แต่ถ้าคุณมีหยวนดิจิทัล ดอลลาร์ดิจิทัล และ Facebook หรือเหรียญ Amazon ที่มีจำหน่ายทั่วโลก นี่อาจเป็นภัยคุกคามต่อสกุลเงินของประเทศเศรษฐกิจขนาดเล็กหรือสกุลเงินที่ไม่ ไม่มีธนาคารกลางที่น่าเชื่อถือ เราอาจได้รับผลกระทบอย่างแท้จริงในแง่ของระเบียบการเงินระหว่างประเทศ นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงที่สกุลเงินอื่นๆ เหล่านี้จำนวนมากถูกใช้เพื่อการค้าที่ผิดกฎหมาย และการควบคุมสกุลเงินเหล่านี้ทำได้ยากขึ้นมาก ท้ายที่สุดแล้ว Bitcoin นั้นไร้พรมแดน

Cryptocurrencies สูญเสียมูลค่าตลาดประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน นี่คือจุดเริ่มต้นของจุดจบ?

Bitcoin มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนที่ไม่เปิดเผยตัวซึ่งสามารถอนุญาตให้ทำธุรกรรมทางการเงินโดยไม่ต้องพึ่งพาเงินจากธนาคารกลางหรือตัวกลางบุคคลที่สามที่เชื่อถือได้ Bitcoin ล้มเหลวในเรื่องนี้ ดังนั้นจึงไม่มีมูลค่าที่แท้จริง คุณค่าของมันถูกหนุนโดยความเชื่อของนักลงทุนล้วนๆ ซึ่งดูเหมือนว่าจะมีพื้นฐานมาจากความขาดแคลนของมัน แต่ความขาดแคลนนั้นไม่สามารถเป็นแหล่งมูลค่าที่คงทนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลได้ การลดลงของราคา Bitcoin และสกุลเงินดิจิตอลอื่น ๆ เมื่อเร็ว ๆ นี้เนื่องจากเฟดได้รับการตั้งค่าให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้ชัดเจนว่า Bitcoin นั้นไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อมากนักอย่างที่บางคนคาดการณ์ไว้ มีข้อกังวลที่ถูกต้องตามกฎหมายว่านี่เป็นความคลั่งไคล้การเก็งกำไรที่อาจจบลงได้ไม่ดี ความผันผวนของราคาที่มากขึ้นเป็นสิ่งที่แน่นอน

การเทขายสามารถสร้างระลอกคลื่นในวงกว้างขึ้นในระบบนิเวศของ crypto ได้หรือไม่?

โอกาสที่นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากจะถูกเผาเป็นความเสี่ยงที่ร้ายแรง หากความเปล่งประกายออกมาจากการปฏิวัติของสกุลเงินดิจิทัล มันอาจจะขัดขวางการพัฒนาบางอย่างในด้านการเงินแบบกระจายอำนาจบนบล็อคเชนซึ่งมีประโยชน์อย่างมาก

มรดกที่แท้จริงของ Bitcoin คือเทคโนโลยีบล็อคเชน นั่นคือสิ่งมหัศจรรย์ เทคโนโลยีบล็อคเชนจะทำให้เรามีศักยภาพในการปรับปรุงด้านต่างๆ ของการกำกับดูแลสาธารณะ ตัวอย่างเช่น อินเดียกำลังพิจารณาที่จะบันทึกการถือครองที่ดินไว้ในบัญชีแยกประเภทดิจิทัล ซึ่งให้ความปลอดภัย ความยืดหยุ่น และความโปร่งใสที่มากขึ้น [Blockchain] ยังเป็นจุดเริ่มต้นของการสร้างการกระจายอำนาจทางการเงินซึ่งมีศักยภาพมหาศาลสำหรับการสร้างผลิตภัณฑ์และบริการใหม่ ๆ และทำให้สามารถเข้าถึงได้ง่ายโดยการเชื่อมต่อผู้ออมและผู้กู้ผ่านแพลตฟอร์ม fintech ตัวอย่างเช่น อาจนำไปสู่ผลิตภัณฑ์และบริการทางการเงินตามสั่งด้วยต้นทุนที่ต่ำสำหรับบุคคลที่มีฐานะยากจน นั่นจะเป็นการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานในด้านการเงิน

สิ่งนี้จะผิดพลาดได้อย่างไร?

จุดรวมของการกระจายอำนาจทางการเงินคือไม่มีสถาบันใดมีความสำคัญมาก แต่อาจมีผลที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้นได้ ซึ่งผู้ดำเนินการบางรายมีอำนาจเหนือระบบ [นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงที่] ความเหลื่อมล้ำอย่างมากในแง่ของการเข้าถึงทางการเงินและดิจิทัลและความรู้ด้านดิจิทัลอาจรุนแรงขึ้นแทนที่จะบรรเทาลง ที่สำคัญที่สุด หากคุณเริ่มมีสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางและบริษัทต่างๆ เช่น

Facebook

และ

อเมซอน

การออก stablecoin ที่ได้รับแรงฉุด รัฐบาลและบริษัทใหญ่ ๆ อาจเข้ามารบกวนชีวิตเรามากขึ้น มีคำมั่นสัญญามากมายสำหรับผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น แต่ยังรวมถึงความเสี่ยงที่เราเข้าสู่โลก dystopian มากกว่าที่เราอาศัยอยู่

อะไรคือความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์การเมืองที่สร้างขึ้นโดยโลกที่เศรษฐกิจต้องพึ่งพาเงินดิจิทัล?

การเงินเป็นสัดส่วนหลักของเศรษฐกิจที่สำคัญใดๆ เราอาจเตรียมตัวเองให้พร้อมสำหรับโลกที่สงครามไซเบอร์กลายเป็นสมรภูมิหลักสำหรับการครอบงำทางภูมิรัฐศาสตร์ มันสร้างช่องโหว่จำนวนมากเนื่องจากระบบการชำระเงินและการเงินมีความเสี่ยง และสามารถทำลายเศรษฐกิจหรือประเทศทั้งหมดได้หากถูกแฮ็กอย่างต่อเนื่อง

ขอบคุณ เอสวาร์

เขียนถึง Reshma Kapadia ที่ [ป้องกันอีเมล]