การสังหารสินเชื่อกระตุ้นการต่อรองราคาพันธบัตรที่ผูกติดอยู่กับหนี้ครัวเรือนสหรัฐจำนวน 16 ล้านล้านดอลลาร์

แต่ความวุ่นวายยังมีนักลงทุนในพันธบัตรที่ผูกติดอยู่กับผู้บริโภคในสหรัฐฯ และหนี้จำนองที่คอยมองหาโอกาส เนื่องจากอัตราผลตอบแทนไต่ขึ้นสู่ระดับวิกฤต แม้ในขณะที่ ตลาดแรงงานอเมริกันยังคงแข็งแกร่ง อัตราการว่างงาน 3.7% ในเดือนตุลาคม

จอห์น เคิร์ชเนอร์ หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์หลักทรัพย์ของสหรัฐที่ Janus Henderson Investors ซึ่งดูแลด้านการจำนอง รถยนต์ และทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องประมาณ 15 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กล่าวว่า “ผมไม่คิดว่าจะมีความชื่นชมยินดีในราคาถูกของพันธบัตร รายได้คงที่ทั่วโลกประมาณ 80 พันล้านดอลลาร์

สังหารหมู่

เมื่อผู้บริโภคออกสินเชื่อรถยนต์ แตะบัตรเครดิตหรือรับสินเชื่อบ้าน การกำหนดราคามักขึ้นอยู่กับเงื่อนไขในตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ซึ่งวอลล์สตรีทได้บรรจุหนี้ครัวเรือนและหนี้องค์กรเพื่อขายเป็นข้อตกลงพันธบัตรมานานหลายทศวรรษ

หลังวิกฤตการเงินโลกปี 2007-08 การจัดหาเงินทุนสำหรับทุกอย่างตั้งแต่สินเชื่อซับไพรม์ไปจนถึงบัตรเครดิตหยุดนิ่ง จนกระทั่งเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยและ ออกมาตรการอื่นๆ เพื่อเริ่มต้นตลาดสินเชื่อใหม่

สินเชื่อยังไม่แห้งแล้งในรอบนี้ แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตั้งแต่เฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้นำไปสู่พันธบัตรระดับการลงทุนของภาคส่วน หนี้อันดับ AAA ต่อ BBBKerschner กล่าวว่า เพื่อให้ได้ผลตอบแทนสูงเพียงหลักเดียว สำหรับพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงกว่าด้วย BB และอันดับที่ต่ำกว่า อัตราผลตอบแทนนั้นใกล้เคียงกับ 13%

Jeffrey Gundlach CEO ของ DoubleLine กล่าวถึงผลตอบแทนที่ใกล้เคียงกันในหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์และส่วนอื่น ๆ ของตลาดสินเชื่อที่ได้รับผลกระทบอย่างหนักในปีนี้ แม้จะมีความเสี่ยงจากภาวะถดถอยเพิ่มขึ้นในการสัมภาษณ์ CNBC

โปรดดูที่: ตอนนี้เป็นเวลาที่จะซื้อ 'ตลาดสินเชื่อระเบิด' Jeffrey Gundlach จาก DoubleLine กล่าว

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พันธบัตรอัตโนมัติที่ได้รับการจัดอันดับ BBB เป็นเวลา 410 ปี ซึ่งเป็นระดับระดับการลงทุนที่ต่ำที่สุด ถูกตรึงไว้ที่ส่วนต่างของจุดพื้นฐาน 96 จุดเหนือเกณฑ์มาตรฐานที่ปราศจากความเสี่ยงในเดือนตุลาคม (ดูแผนภูมิ) เพิ่มขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปีที่ XNUMX จุด จากการวิจัยของ Deutsche Bank

เพิ่มสเปรด 400 คะแนนพื้นฐานให้กับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 4 ปีมากกว่า 10%
TMUBMUSD10Y,
ลด 4.163%
ประมาณเท่ากับผลตอบแทนพันธบัตร 8%

เกี่ยวกับพันธบัตรจำนองที่มีความเสี่ยง เรียกว่า “Non-QM” โดยวอลล์สตรีทที่ไม่มีการรับประกันจากรัฐบาล สเปรดแตะระดับสูงสุดประมาณ 625 จุดพื้นฐานในเดือนตุลาคมจากระดับต่ำสุดในรอบ 12 เดือนที่ 205

จากการวิจัยของ BofA Global พบว่าค่าสเปรดยังคงมีความเสี่ยงในวงกว้าง เนื่องจาก “เงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง เฟดที่ตกต่ำ และแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง”

แม้ว่าบางส่วนของตลาดสินเชื่อดูเหมือนจะสะท้อนระดับของราคาในระดับภาวะถดถอย ด้วยพันธบัตรรถยนต์ซับไพรม์ระดับเก็งกำไรที่มีการกำหนดอันดับความน่าเชื่อถือ BB ที่อัตราผลตอบแทน 12% ถึง 13% ในเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้นจาก 5% ในเดือนมกราคม ตัวติดตามการออกพันธบัตร Finsight

รถยนต์ซับไพรม์ได้รับการพิจารณามานานแล้วว่าเป็นลางสังหรณ์สำหรับหนี้ครัวเรือน เนื่องจากมักสะท้อนถึงความยากลำบากทางเศรษฐกิจในทันทีที่ผู้ได้รับค่าจ้างและผู้กู้รู้สึกมีคะแนนเครดิตต่ำกว่าเมื่อราคาและต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น

อ่าน: ทำไมตลาดรถยนต์อาจเป็น 'ลางสังหรณ์' เมื่อเฟดสามารถพลิกกลับได้

แต่ด้วยตลาดการจ้างงานที่ร้อนแรง Deutsche Bank ได้กำหนดให้มีการกระทำผิดมากกว่า 60 วันสำหรับสินเชื่อซับไพรม์ในข้อตกลงพันธบัตรอัตโนมัติที่ 4.55% ในเดือนตุลาคม ซึ่งสูงขึ้นจากปีที่แล้ว แต่ใกล้เคียงกับระดับก่อนระบาด

โปรดดูที่: ตลาดงานในสหรัฐฯ นั้น 'แข็งแกร่ง' เกินไป เฟดกล่าว ดังนั้นคาดว่าการว่างงานจะเพิ่มขึ้น

เฟดได้เข้มงวดกับเงื่อนไขทางการเงินเพื่อพยายามดึงอัตราเงินเฟ้อลงจากระดับสูงสุดในรอบเกือบ 40 ปีเป็นเป้าหมายที่ 2% โดยในสัปดาห์นี้จะเห็นไม่มีการเพิ่มขึ้นตามอัตราพื้นฐานของจัมโบ้ 75 และธนาคารกลางส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยอาจอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาดไว้ในตอนแรก

David Petrosinelli กรรมการผู้จัดการฝ่ายขายและการค้าที่ InspereX ซึ่งเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์กล่าวว่า "บางสิ่งจะต้องแตกหักเมื่อคุณทำเช่นนั้น" ในขณะที่ชี้ไปที่ผลตอบแทนในส่วนของตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ที่ระดับสูงสุดในรอบทศวรรษหรือมากกว่านั้น

“มีบางอย่างกำลังดำเนินอยู่ แต่ฉันไม่รู้ว่ามันจะน่าเกลียดเหมือนปี 2008 หรือเปล่า” เขากล่าว

เป็นเวลาหนึ่งปีแล้วของการสูญเสียพันธบัตรและการขาดทุนในตราสารทุนอย่างเจ็บปวด เนื่องจากวอลล์สตรีทถูกบังคับให้ปรับราคาสินทรัพย์ใหม่ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเหนือระดับ 4% จากระดับต่ำสุดในเดือนธันวาคมที่ 1.34% อัตราผลตอบแทน 10 ปีใช้กำหนดราคาหนี้ผู้บริโภคและหนี้นิติบุคคล

ความหวังจากนักลงทุนคือผลตอบแทน 10 ปีอาจใกล้ถึงจุดสูงสุด ซึ่งอาจช่วยให้ทั้งพันธบัตรและหุ้นมีฐานราก ดัชนี S&P 500
SPX,
+ 1.36%
ลดลงประมาณ 21% ต่อปีจนถึงวันศุกร์ตาม FactSet ในฐานะตัวแทนสำหรับตลาดตราสารหนี้ที่กว้างขึ้น iShares Core US Aggregate Bond ETF
เอจีจี,
-0.01%
กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนลดลงประมาณ 17% ในช่วงเวลาเดียวกัน

แต่ด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นในขณะนี้ อาจหมายถึงวันที่ดีกว่าสำหรับนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเฟดสามารถบรรลุเป้าหมายในการหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่ยาวนานและรุนแรงและการว่างงานในระดับสูง

“มันอาจทำให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่ดีมากในปี 2023 เพราะปี 2022 นั้นเลวร้ายยิ่งกว่า” Kerschner จาก Janus กล่าว

อ่านต่อไป: งบดุลครัวเรือน 'ยังคงแข็งแกร่ง' และความเสี่ยงด้านหนี้สินอยู่ในระดับปานกลาง การสำรวจของเฟดพบว่า