ผู้บริโภคไม่โอเค เหตุใดยอดขายปลีกในเดือนเมษายนจึงทำให้เข้าใจผิด

ขนาดตัวอักษร

รายงานยอดค้าปลีกล่าสุดล้มล้างความกลัวภาวะถดถอย มันไม่ควร

เมื่อข้อมูลแสดงให้เห็นว่ายอดขายเดือนเมษายนสำหรับผู้ค้าปลีกในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.9% จากเดือนก่อนหน้า และ 8.2% จากปีก่อนหน้า Wall Street เฉลิมฉลอง นักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์สรุปว่าในขณะที่ผู้บริโภคมีความทุกข์ยาก พวกเขายังคงใช้จ่าย—และเพียงพอที่จะป้องกันการหดตัวของเศรษฐกิจในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดงบดุลเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่สูง แต่ประเด็นนี้ซึ่งสอดคล้องกับคำบรรยายที่แพร่หลายว่าธนาคารกลางจะบรรลุข้อตกลงที่นุ่มนวล นั้นหยาบคายเกินไป

ประการแรก ตัวเลขที่ปรับอัตราเงินเฟ้อจะเรียกว่า "ของจริง" ด้วยเหตุผลบางประการ เมื่อคุณปรับตัวเลขยอดขายที่ระบุที่รายงานโดยใช้ดัชนีราคาผู้บริโภค ตัวเลขดังกล่าวติดลบในเดือนเมษายน และเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน เอฟเฟกต์พื้นฐานเป็นปัจจัยหนึ่ง เมื่อพิจารณาจากการก้าวกระโดดครั้งใหญ่ในปีที่แล้ว ซึ่งทำให้การเปรียบเทียบยากขึ้น “แต่ถึงกระนั้น” Lyn Alden ผู้ก่อตั้ง Lyn Alden Investment Strategy กล่าว “กำไรจำนวนมากเหล่านี้เป็นเพียงราคาที่พุ่งสูงขึ้น ไม่ใช่ปริมาณ”

---

สมัครรับจดหมายข่าว

ตรวจสอบและดูตัวอย่าง

ทุกเย็นของวันธรรมดาเราจะเน้นข่าวการตลาดที่ตามมาของวันและอธิบายถึงสิ่งที่น่าจะสำคัญในวันพรุ่งนี้

---

ปัญหาขยายเกินกว่าการขายปลีก นักเศรษฐศาสตร์ at

แซคส์โกลด์แมน

พูดว่า "อคติเล็กน้อย" หรือผลกระทบของราคาต่อระดับดัชนีการสำรวจที่เกิดจากผู้ตอบแบบสอบถามที่คิดในแง่เล็กน้อยมากกว่าในแง่จริง หมายความว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจนั้นต่ำกว่าอัตรา 2% อัตรา 3.5% ที่ดัชนีบอกเป็นนัยถึงกิจกรรม

รายงานรายได้ของผู้ค้าปลีกสะท้อนถึงแนวคิดที่ว่าผู้บริโภคจ่ายเงินมากขึ้น ไม่ใช่ซื้อเพิ่ม ที่

โฮมดีโป

(สัญลักษณ์: HD) ยอดขายเพิ่มขึ้น 3.8% ในไตรมาสแรกเนื่องจากราคาที่สูงขึ้นชดเชยการทำธุรกรรมที่ลดลง 8% ที่

Walmart

(WMT) ซึ่งเป็นผู้ค้าปลีกรายใหญ่ที่สุดของประเทศ การทำธุรกรรมค่อนข้างคงที่จากปีที่แล้ว แต่ราคาที่สูงขึ้นทำให้รายรับเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 3% ยอดขายสินค้าทั่วไปลดลงเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารดึงเงินดอลลาร์ออกจากสินค้าอื่นๆ ดังที่ David Rosenberg หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Rosenberg Research กล่าว "เงินเฟ้อกำลังปิดบังข้อมูล 'จริง' ที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างที่บางคนเชื่อ"

ประการที่สอง ให้พิจารณาสถิติที่อ้างถึงบ่อยซึ่งเป็นรากฐานของการคาดคะเนการลงจอดแบบนุ่มนวล นักเศรษฐศาสตร์หลายคนกล่าวว่าผู้บริโภคนั่งเงินสดเป็นล้านล้านสะสมในช่วงการระบาดใหญ่ แต่สิ่งที่พวกเขาไม่ได้พูดก็คืออัตราเงินเฟ้อกำลังกัดกร่อนเงินออมเนื่องจากรายได้ที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อลดลง แนวความคิดนี้ยังขจัดความเจ็บปวดในครอบครัวที่มีรายได้น้อย ซึ่งมีแนวโน้มที่จะใช้จ่ายมากขึ้น เนื่องจากต้นทุนของสิ่งจำเป็นต่างๆ พุ่งสูงขึ้น “เงินออมส่วนเกิน” มีอยู่ในระบบเศรษฐกิจเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย และผลลัพธ์ล่าสุดจากผู้ค้าปลีกรายใหญ่ที่สุดของประเทศเป็นหลักฐานยืนยันเรื่องนี้” โรเซนเบิร์กกล่าว

ที่ไม่ได้กล่าวถึงผลสินค้าคงคลัง จังหวะของการสะสมสินค้าคงคลังได้เกินยอดขายในสามในสี่เดือนที่ผ่านมา—ข่าวต้อนรับบนหน้าห่วงโซ่อุปทาน แต่อาจนำไปสู่วัฏจักรของการขจัดสต็อกและการลดการผลิต Rosenberg กล่าว นั่นคือข้อมูลจาก SpaceKnow ซึ่งติดตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจจากอวกาศ แสดงให้เห็นว่าการเคลื่อนย้ายสินค้าจากคลังสินค้าไปยังศูนย์ค้าปลีกและบ้านลูกค้าได้ชะลอตัวลง Anu Murgai รองประธานฝ่ายโซลูชั่นเชิงพาณิชย์ของบริษัท กล่าวว่าข้อมูลโลจิสติกส์เฉพาะสำหรับ Walmart นั้นช้าลงก่อน โดยกิจกรรมโดยรวมกำลังตามมา (หรือลดลง) ประเด็นสำคัญสองประการ: ปริมาณการขายปลีกลดลงและสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น ส่วนหลังอาจส่งผลกระทบต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ

ประการที่สาม ข้อมูลเครดิตของผู้บริโภคบ่อนทำลายการเล่าเรื่องของผู้บริโภคที่น่ายินดี สินเชื่อผู้บริโภคเติบโต 39% ในเดือนมีนาคมจากเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าจากปีก่อนหน้า แม้ว่าต้นทุนสินเชื่อจะสูงขึ้นก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs กล่าวข่าวดีก็คือ เครดิตคงเหลือหมุนเวียน—บัตรเครดิต—ยังคงต่ำกว่าปกติ และภาระหนี้ในครัวเรือนยังไม่เป็นปัญหา ข่าวร้าย: หากสินเชื่อผู้บริโภคหมุนเวียนยังคงเติบโตในระดับปัจจุบัน ยอดคงเหลือจะเข้าสู่ภาวะปกติอย่างสมบูรณ์และจำกัดการใช้จ่ายในไตรมาสที่สาม

มีซับในสีเงินในผู้บริโภคที่ไม่แข็งแรงเท่าที่หลายคนเชื่อ ในระดับหนึ่ง ราคาที่สูงขึ้นอาจเริ่มรักษาราคาที่สูงขึ้น ทำให้โอกาสที่เฟดจะไม่เข้มงวดเท่าที่ควร ไม่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเย็นลงพอที่จะป้องกันภาวะซบเซาและการเติบโตยังคงมีอยู่เพื่อป้องกันภาวะถดถอยหรือไม่เป็นอีกเรื่องหนึ่ง

เขียนถึง Lisa Beilfuss ที่ [ป้องกันอีเมล]