การสำรวจของ CNBC Fed คาดการณ์เฟดที่ก้าวร้าวมากขึ้น แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น

การสำรวจของ CNBC Fed แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังของตลาดได้เปลี่ยนไปเป็นเชิงรุกสำหรับนโยบายธนาคารกลางสหรัฐที่เข้มงวดขึ้นในปีนี้และปีหน้า โดยผู้ตอบแบบสอบถามกำลังมองหาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งและการลดงบดุลอย่างมีนัยสำคัญ

ในขณะเดียวกัน แนวโน้มเศรษฐกิจก็ดีขึ้นจริงๆ

การปรับขึ้นราคาครั้งแรกมีให้เห็นอย่างชัดเจนในเดือนมีนาคม เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ในเดือนมิถุนายนในการสำรวจเดือนธันวาคม ผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 3.5 ในปีนี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการตกลงกัน 36 ครั้ง แต่มีการถกเถียงกันว่ามีหนึ่งในสี่หรือไม่ ครึ่งหนึ่งของผู้ตอบแบบสอบถาม XNUMX คนเห็นการขึ้นราคาสองหรือสามครั้งในปีนี้ และครึ่งหนึ่งเห็นว่าสี่หรือห้าครั้ง

คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอีกสามครั้งในปีหน้า นั่นทำให้การคาดการณ์สำหรับอัตราเงินกองทุนเพียง 1% ในปีนี้ เมื่อเทียบกับประมาณศูนย์ในขณะนี้ 1.8% ในปี 2023 และอัตราปลายทางหรือจุดสิ้นสุดของวัฏจักรการเดินป่าที่ 2.4% ถึงเดือนมีนาคม 2024

“เฟดเปลี่ยนจากผู้ป่วยไปสู่ความตื่นตระหนกกับอัตราเงินเฟ้อในช่วงเวลาสูงสุดเป็นประวัติการณ์” ไดแอน สวอนก์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของแกรนท์ ธอร์นตัน เขียนตอบแบบสำรวจ “นั่นเพิ่มความเสี่ยงของความผิดพลาดในนโยบาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความซับซ้อนของการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน”

การประชุมสองวันของธนาคารกลางจะสิ้นสุดในวันพุธ ซึ่งคาดว่าจะให้เบาะแสเพิ่มเติมว่าเมื่อใดที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และเริ่มลดขนาดงบดุล ประธานเจอโรมพาวเวลล์จะกล่าวถึงสื่อด้วย

ปริมาณการไหลบ่าของงบดุลจะเริ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเร็วกว่าการสำรวจครั้งล่าสุดซึ่งระบุจุดเริ่มต้นในเดือนพฤศจิกายน ในขณะที่เฟดยังไม่ได้กำหนดแผนสำหรับการไหลบ่าของงบดุล ต่อไปนี้คือลักษณะแรกที่ผู้ตอบแบบสอบถามเชื่อว่าอาจเกิดขึ้น: 

• 380 พันล้านดอลลาร์ออกจากงบดุล 9 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้และ 860 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023
• ในที่สุดอัตราการไหลออกต่อเดือนที่ 73 พันล้านดอลลาร์เร็วกว่าการไหลบ่าครั้งล่าสุดในปี 2018 แต่เฟดจะเข้าสู่อัตรารายเดือนนี้
• มูลค่าน้ำที่ไหลบ่ารวม 2.8 ล้านล้านดอลลาร์ หรือประมาณหนึ่งในสามของงบดุลในระยะเวลา 3 ปี

ส่วนใหญ่สนับสนุนเฟดลดพอร์ตการจำนองก่อน Treasurys ปล่อยให้ Treasurys ระยะสั้นไหลบ่าก่อนระยะยาวและลดงบดุลโดยไม่ได้แทนที่หลักทรัพย์ที่ครบกำหนดมากกว่าการขายสินทรัพย์ทันที

“นักลงทุนประเมินความเสี่ยงในระบบการเงินต่ำเกินไป” Chad Morganlander ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Stifel Nicolaus กล่าว “คลื่นของสภาพคล่องและนโยบายดอกเบี้ยเป็นศูนย์ได้บิดเบือนตลาดทั้งหมด Federal Reserve ควรเปลี่ยนนโยบายเมื่อปีที่แล้ว”

91% ของผู้ตอบแบบสอบถามกล่าวว่าเฟดจัดการเรื่องเงินเฟ้ออย่างมีนัยยะสำคัญหรือค่อนข้างช้า

“เฟดควรเริ่มต้นด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง นั่นคือ 50 bps ในขั้นต้น ดังนั้นจึงสามารถเร่งความเร็วได้ในภายหลังเมื่อ / หากปัญหาห่วงโซ่อุปทานเริ่มแก้ไขตัวเองและอัตราเงินเฟ้อลดลง” Joel L. Naroff ประธาน Naroff กล่าว Economics LLC ในการตอบแบบสำรวจ

ผู้ตอบแบบสอบถามทำเครื่องหมายแนวโน้มสำหรับหุ้นลง แต่เพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับว่าพวกเขาได้กระตุ้นแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดมากเพียงใด ดัชนี S&P 500 สิ้นสุดปีที่ 4,658 หรือเพิ่มขึ้น 5.6% จากการปิดวันจันทร์ ซึ่งลดลงจากการคาดการณ์ในเดือนธันวาคมที่ 4752 ดัชนี S&P คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 4889 ในปี 2023

อัตราส่วนความเสี่ยงและผลตอบแทนของ CNBC ซึ่งวัดความน่าจะเป็นของหุ้นที่เพิ่มขึ้นหรือลดลง 10% ในช่วงหกเดือนข้างหน้า ลดลงเหลือ -14 จาก -11 ในการสำรวจครั้งล่าสุด มีความเป็นไปได้เฉลี่ย 52% ของการลดลง 10% ในอีกหกเดือนข้างหน้า เทียบกับความน่าจะเป็นเพียง 38% ที่จะได้รับ 10%

แม้ว่าแนวโน้มความเข้มงวดของเฟดจะเพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มเศรษฐกิจของผู้ตอบแบบสอบถามก็ดีขึ้นจริง การคาดการณ์สำหรับ GDP เพิ่มขึ้นเป็น 4.46% ในปีนี้ เพิ่มขึ้นครึ่งจุด และเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% ในปี 2023 ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณเดียวกัน การเติบโตที่แท้จริงหรือที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นนั้นเกิดขึ้นท่ามกลางความคาดหวังสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น โดยแนวโน้ม CPI จะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.4 จุดในปีนี้เป็น 4.4% และ 3.2% ในปีหน้า

อัตราการว่างงานคาดว่าจะลดลงเป็น 3.6% ในปีนี้ เทียบกับอัตราปัจจุบันที่ 3.9% โอกาสเกิดภาวะถดถอยในปีหน้าเพิ่มขึ้นเป็น 23% จาก 19% แต่ยังคงอยู่ในระดับปานกลาง อัตราเงินเฟ้อถือเป็นภัยคุกคามอันดับ 1 ต่อการขยายตัว และ 51% เชื่อว่าเฟดจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเหนือระดับที่เป็นกลางเพื่อชะลอเศรษฐกิจ

มาร์ก ซานดี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของมูดี้ส์ ระบุว่า สมมติว่าการระบาดใหญ่ยังคงลดน้อยลง โดยคลื่นลูกใหม่แต่ละคลื่นจะก่อกวนน้อยกว่าครั้งก่อน เศรษฐกิจจะมีการจ้างงานเต็มที่และอัตราเงินเฟ้อใกล้เป้าหมายของเฟดภายในเวลานี้ในปีหน้า การวิเคราะห์