นาฬิกาเดินเสียงดังขึ้นเมื่อหุ้นวิ่งขึ้นอย่างที่มืออาชีพไม่เคยเชื่อ

(บลูมเบิร์ก) — แรงซื้อมหาศาลที่ขับเคลื่อนตลาดหุ้นสหรัฐโดยแทบไม่หยุดชะงักเป็นเวลาสี่เดือนใกล้ถึงจุดที่การรีบาวด์ในอดีตทรุดตัวลง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

อยู่ในแผนภูมิโดยมีการฟื้นตัวของ S&P 500 ถึงเกณฑ์ครึ่งทางเดียวกับที่สะกดการลงโทษสำหรับตลาดกระทิงในเดือนสิงหาคม สัปดาห์นี้ยังมีการเปิดตัวครั้งใหญ่ครั้งแรกของปีต่อกลยุทธ์การซื้อแบบจุ่ม ซึ่งจากมาตรการเดียวก็แข็งแกร่งพอๆ กับปีใดๆ นับตั้งแต่ปี 1928 และคำเตือนก็ส่งเสียงดังจากพันธบัตร ซึ่งแรงผลักดันอันแข็งแกร่งได้ปกคลุมผู้ศรัทธาในตราสารทุนที่เชื่อมั่นว่าพวกเขาจะต้องผุกร่อน ที่เลวร้ายที่สุดที่ Federal Reserve ต้องมอบให้

สัญญาณของความไม่ลงรอยกันยังปรากฏให้เห็นเมื่อหนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านี้ในกลุ่มกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งการปรับตำแหน่งครั้งใหญ่ที่สุดในรอบสองปี ตามข้อมูลของ Goldman Sachs Group Inc. S&P 500 ลดลง 1.1% ในช่วงห้าวันที่ผ่านมาสำหรับสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนธันวาคม

ในขณะที่การยืดเยื้อที่ไม่ดีไม่ได้พิสูจน์อะไรเลย แต่มันเน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการพุ่งขึ้นที่ทำให้ราคาหุ้นสูงเกินจริงถึง 5 ล้านล้านดอลลาร์ในเวลาที่ธนาคารกลางกล่าวว่าแคมเปญต่อสู้กับเงินเฟ้อของพวกเขาอาจใช้เวลาหลายปีและข้อมูลรายได้และเศรษฐกิจยังคงดำเนินต่อไป เพื่อปล่องภูเขาไฟ การซื้อหุ้นตอนนี้หมายถึงการพิจารณาการประเมินมูลค่าที่สูงตามมาตรฐานในอดีตส่วนใหญ่ และการเดิมพันกับกลุ่มผู้เชี่ยวชาญที่เป็นปึกแผ่นเหมือนที่เคยเป็นมาในมุมมองที่ว่าหุ้นมีกำหนดชำระ

“ครึ่งปีแรกมีแนวโน้มที่จะแสดงให้เห็นถึงผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เริ่มตั้งแต่ต้นปี 2022 ซึ่งส่งผลต่อเศรษฐกิจในที่สุด” ทอม เฮนลิน นักยุทธศาสตร์การลงทุนระดับชาติจาก US Bank Wealth Management กล่าว “เราคงไม่มีความมั่นใจมากนักว่าการชุมนุมครั้งนี้ที่เราได้เห็นในต้นปี 2023 นั้นยั่งยืน จนกว่าเราจะเห็นผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อภาคเศรษฐกิจจริง”

เรื่องราวดำเนินต่อไป

การขาดทุนที่หนุนเนื่องในสัปดาห์นี้คือความกังวลว่าเฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่า 5% ซึ่งอาจถึง 6% เพื่อชะลออุปสงค์ อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 20 ปีพุ่งขึ้นมากกว่า 4.50 เบสิกพอยต์ สู่ระดับสูงกว่า XNUMX% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพ.ย.

การซื้อตราสารทุนอย่างคึกคักได้หยุดชะงักลงก่อนดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนมกราคมซึ่งจะถึงกำหนดในวันอังคาร ซึ่งจะทำให้เห็นถึงความคืบหน้าของเฟดในการต่อสู้เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ กองทุนตราสารทุนของสหรัฐมีเงินไหลออก 7.7 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์จนถึงวันที่ 8 ก.พ. ตามบันทึกของ Bank of America Corp. ที่อ้างถึงข้อมูลของ EPFR Global

หุ้นเริ่มต้นอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ โดยได้แรงหนุนจากสัญญาณเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงและผลประกอบการไตรมาสสี่ที่ดีเกินคาด นั่นบินต่อหน้าคำเตือนหมีทั้งหมดว่าครึ่งแรกที่ยากลำบากอยู่ในร้าน หุ้น Meme ได้รับแรงหนุนเมื่อเดย์เทรดกลับมา ขณะที่หุ้นที่มีความเสี่ยง เช่น บริษัทเทคโนโลยีที่ไม่ทำกำไร พุ่งขึ้น ซึ่งน่าจะได้แรงหนุนจากการบังคับขายชอร์ต แม้จะมีผลกำไรที่น่าเบื่อในบริษัทขนาดใหญ่ แต่การเลิกจ้างจำนวนมากได้จุดประกายให้หุ้นอย่าง Walt Disney Co. และ Meta Platforms Inc. พุ่งสูงขึ้น

เมื่อต้นเดือนนี้ หุ้นเกือบ 80% ของ S&P 500 ซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ความกว้างของตลาดดังกล่าวทำให้เกิดกระแสเรียกร้องว่าตลาดกระทิงแห่งใหม่ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว

ส่วนหนึ่งขับเคลื่อนโดยกลุ่มผู้ค้าปลีกซึ่งกลยุทธ์การซื้อแบบจุ่มหลังการแพร่ระบาดได้รับการพิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จ การตีกลับปีใหม่ส่วนใหญ่ถูกคั่นด้วยแรงผลักดันครั้งใหญ่ในการตามล่าหาของถูก ในความเป็นจริง S&P 500 เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 0.45% ในวันหลังจากการร่วงลง เป็นการดีดตัวที่แข็งแกร่งกว่าปีใดๆ นับตั้งแต่ปี 1928

Lauren Goodwin นักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์พอร์ตโฟลิโอของ New York Life Investments กล่าวว่า "ความคิดซื้อแบบดิ่งลงเกิดจากความคิดที่ว่าในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง เฟดจะถูกบังคับให้เปลี่ยนแนวทางนโยบายของตน" “เรื่องซื้อจุ่มเป็นเรื่องที่จริง ๆ แล้วฉันไม่คาดหวังว่าจะประสบความสำเร็จหรือประสบความสำเร็จเมื่ออัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในขอบเขตที่ จำกัด ”

เมื่อปัจจัยต่างๆ เช่น การครอบคลุมระยะสั้นหรือความเฟื่องฟูของการค้าปลีกกำลังเล่นอยู่ การวางความไว้วางใจในแผนภูมิอาจเป็นอันตรายได้ พิจารณาตัวบ่งชี้ 50% retracement ที่มีชื่อเสียงซึ่งมักถูกขนานนามว่าเป็นสัญญาณที่เกือบจะเข้าใจผิดว่าการชุมนุมมีขา ที่ระดับปิดสูงสุดที่ 4,180 เมื่อวันที่ 2 ก.พ. S&P 500 ได้ลบครึ่งหนึ่งของการลดลงสูงสุดจนถึงต่ำสุดที่เกิดขึ้นในช่วงปีที่แล้ว จากนั้นมันก็ลดลงในสี่ในหกช่วงต่อไปนี้

หากการดึงกลับยังคงดำเนินต่อไป มันจะเป็นครั้งที่สองในรอบหนึ่งปีที่ตัวบ่งชี้ล้มเหลวในการเรียกเก็บเงิน สัญญาณที่คล้ายกันปรากฏขึ้นในกลางเดือนสิงหาคม กระตุ้นความหวังว่าเหตุการณ์เลวร้ายที่สุดจะจบลงแล้ว จากนั้นการเทขายต่ออายุและหุ้นพุ่งสู่ระดับต่ำสุดในอีกสองเดือนต่อมา

ในหลาย ๆ ทาง การชุมนุมที่ยกระดับ S&P 500 มากถึง 17% จากระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคมนั้นขัดแย้งกับเรื่องราวพื้นฐานที่เลวร้ายลง นอกตลาดแรงงาน เศรษฐกิจอ่อนแอลง โดยเห็นได้จากข้อมูลยอดค้าปลีกและการผลิต คำเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอยในตลาดตราสารหนี้มีมากขึ้น โดยส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 10 ปีและ XNUMX ปี ถึงจุดผกผันที่ลึกที่สุดในรอบสี่ทศวรรษ

ยิ่งไปกว่านั้น การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์เกี่ยวกับรายได้ของบริษัทในอเมริกาในปี 2023 นั้นลดลงอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม กำไรที่คาดการณ์ไว้ลดลง 5% เป็น 220.70 ดอลลาร์ต่อหุ้น ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg Intelligence show

ความเชื่อมั่นด้านรายได้ที่ย่ำแย่อาจเป็นปัญหาในตลาดเมื่อหุ้นมีราคาแพงอยู่แล้ว ที่กำไร 18.3 เท่า ผลคูณของ S&P 500 สูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี เมื่อนำมารวมกับเงินสด ซึ่งขณะนี้มีรายได้สูงสุดในรอบหลายปีหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด อัตราผลตอบแทนของรายได้ของดัชนีได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 15 ปี

ในขณะที่การตีกลับครั้งล่าสุดเป็นเรื่องน่าปวดหัวสำหรับผู้จัดการการเงินซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในตำแหน่งเชิงรับ แต่ก็มีสัญญาณว่ามีเพียงไม่กี่คนที่เต็มใจที่จะยอมรับการชุมนุม ในความเป็นจริงกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ติดตามโดยนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชั้นนำของโกลด์แมนเมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ลดการถือครองระยะยาวเมื่อหุ้นเพิ่มขึ้น

Jake Schurmeier ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Harbour Capital Advisors กล่าวว่า “ฉันไม่คิดว่าการประเมินมูลค่าจะสนับสนุนการดำเนินการต่อไปที่นี่ “และฉันจะถือว่าความกระตือรือร้นของการค้าปลีกเป็นสัญญาณของความอุดมสมบูรณ์ที่กลับเข้ามาในตลาด ซึ่งฉันคิดว่าเฟดจะดูเป็นกังวลเล็กน้อยหากปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจไม่สนับสนุนต่อไป”

– ด้วยความช่วยเหลือจาก Vildana Hajric

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP