Citi ลดเป้าหมาย S&P 500 ลง นั่นไม่ได้หมายความว่าจะหลีกเลี่ยงการซื้อหุ้น

ขนาดตัวอักษร

การซื้อในตลาดตอนนี้ยังคงสามารถจ่ายได้ แม้ว่านักยุทธศาสตร์จะมองโลกในแง่ร้ายมากกว่าเกี่ยวกับแนวโน้มเนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง

ปลายเดือนนี้

ซิตี้

กลุ่มลดเป้าหมายสิ้นปีใน

S&P 500
เป็น 4200 จาก 4700 ก่อนหน้า ทำให้น้ำหนักมากขึ้นต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจในขณะนี้เห็นว่าเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ไม่ต้องพูดถึงความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยเต็มรูปแบบ ด้วยธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเพื่อต่อสู้ เงินเฟ้อที่มีปัญหาอยู่แล้วอุปสงค์ทางเศรษฐกิจจะลดลงอย่างน้อยที่สุด 

ตอนนี้ Citi มองเห็นโอกาส 40% ของ "ภาวะถดถอยเล็กน้อย" ซึ่งหมายความว่า S&P 500 ตกลงไปจนถึง 3650 นั่นหมายถึงการลดลง 3.6% จากระดับปิดของวันพฤหัสบดีที่ 3785.50 ซึ่งเป็นมันฝรั่งที่ค่อนข้างเล็กเมื่อพิจารณาจากตลาด เกณฑ์มาตรฐานลดลงเกือบ 21% จนถึงสิ้นเดือนมิถุนายน นับเป็นครึ่งแรกที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1970

ธนาคารมองเห็นโอกาสเพียงเล็กน้อยของภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรง ซึ่งจะทำให้ดัชนีต่ำลง และมีความเป็นไปได้สูงที่จะไม่เกิดภาวะถดถอย ซึ่งจะทำให้เกณฑ์มาตรฐานของตลาดกลับมาสู่เป้าหมายก่อนหน้า ธนาคารใช้ค่าเฉลี่ยของระดับเหล่านี้ ปรับตามความน่าจะเป็น เพื่อให้ได้ค่าดัชนีใหม่ให้เลื่อนไปที่ 4200 

เป้าหมายใหม่แสดงถึงการเพิ่มขึ้นเกือบ 11% จากราคาปิดของวันพฤหัสบดี ซึ่งเป็นความหวังที่มีข้อดีอยู่บ้าง เหตุผลส่วนใหญ่คือผลตอบแทนพันธบัตรอาจสิ้นสุด ที่ทะยาน เพื่อตอบสนองต่อความพยายามของเฟดในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั่วกระดาน ซึ่งจะช่วยคงการประเมินมูลค่าหุ้นไว้ที่จุดเดิม เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ต่ำกว่าจะเพิ่มมูลค่าส่วนลดปัจจุบันของผลกำไรในอนาคต 

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่แท้จริง ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่ระบุลบด้วยอัตราเงินเฟ้อประจำปีที่คาดการณ์ไว้ในทศวรรษหน้า อยู่ที่เกือบ 1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบหลายปี การประเมินมูลค่าหุ้น—หรือผลคูณของกำไรต่อหุ้นในระยะสั้นที่หุ้นกำลังขาย—มี หลุดแล้ว.

หากผลตอบแทน 10 ปีจริงไม่สามารถเพิ่มสูงขึ้นได้มากนัก การประเมินมูลค่าหุ้นก็ไม่ควรต่ำลงมากนัก “สัญญาณของอัตราดอกเบี้ยสูงสุด …สนับสนุนการตั้งค่าความเสี่ยง/ผลตอบแทนในช่วงครึ่งหลังเป็นบวก” สกอตต์ โครเนิร์ต นักยุทธศาสตร์ด้านตราสารทุนของสหรัฐฯ ที่ Citi กล่าว 

ระดับเป้าหมายของทีมสำหรับ S&P 500 สะท้อนถึงการประเมินมูลค่าที่มั่นคง ตอนนี้ดัชนีตกลงมาอยู่ที่ประมาณ 18 เท่าของกำไรต่อหุ้นรวมของ 500 องค์ประกอบในปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับที่ควรถือไว้เมื่อพิจารณาถึงความสัมพันธ์ในอดีตระหว่างผลตอบแทนจริงและการประเมินมูลค่าหุ้น

การใช้การประเมินมูลค่าที่คล้ายคลึงกันกับรายได้ที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2022 โดยธนาคารกำลังคิดดินสอ 18 ถึง 19 เท่าของกำไรรวม $226 ซึ่งเป็นตัวเลขจากการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจในปีนี้ โดยตั้งเป้าไว้ที่ 4200 เช่นกัน

มีข้อแม้ประการหนึ่งคือ เป้าหมายที่ $226 แสดงว่ารายรับนั้นต่ำกว่า $227.40 . เพียงเล็กน้อย

ชุดข้อเท็จจริง

ระบุ Wall Street คาดหวัง แต่นักยุทธศาสตร์หลายคนเตือนว่าสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันอาจทำให้นักวิเคราะห์ต้องเคลื่อนไหว คาดการณ์ลดลงร้อยละในหลักเดียวสูง.

หากการประมาณการลดลงมาก อาจทำให้ตลาดหุ้นตกต่ำเป็นเวลาหลายเดือน ปัญหาอาจเกิดขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากบริษัทต่างๆ รายงานผลประกอบการสำหรับไตรมาสที่สองและบอกนักลงทุนว่าพวกเขาคาดหวังอะไรในช่วงที่เหลือของปี แต่เป็นไปได้อย่างยิ่งที่ความคาดหวังของรายได้จะไม่ลดลงมากเท่ากับความกลัว 

การกำหนดเวลาที่แน่นอนของตลาดนั้นแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย แต่การซื้อตอนนี้อาจส่งผลให้ได้รับกำไรภายในปีหน้าหรือประมาณนั้น 

เขียนถึง Jacob Sonenshine ที่ [ป้องกันอีเมล]