ตลาดป่าของจีนเพิ่มเงินเดิมพันสำหรับผู้ค้าที่ซื้อในการชุมนุม

(บลูมเบิร์ก) — การต่อสู้ระหว่างความกลัวและความโลภกำลังสร้างความหายนะในตลาดการเงินจีน

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ในขณะที่กระทิงจีนกำลังได้รับการแก้ตัวจากการที่ราคาหุ้นและพันธบัตรของประเทศปรับตัวสูงขึ้น ในสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่านักลงทุนจำเป็นต้องเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนที่รุนแรง Take Country Garden Holdings Co. ผู้พัฒนารายใหญ่ที่สุดของประเทศ เมื่อวันจันทร์ พันธบัตรปี 2024 ร่วงลง 10 เซนต์ต่อดอลลาร์เพื่อซื้อขายเหมือนสินทรัพย์ที่มีความเครียด แต่เพิ่มขึ้นเป็นประวัติการณ์ 14 เซนต์ในอีกสองวันต่อมา ดัชนี Hang Seng China Enterprises ร่วงลงติดต่อกัน XNUMX วัน ก่อนปรับตัวขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมในวันพฤหัสบดี

หลังจากปีที่แล้วมีการแสดงความสัมพันธ์ที่แย่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ตลาดจีนเมื่อเร็วๆ นี้ การประเมินมูลค่าที่ต่ำมากของประเทศก็โดดเด่น เนื่องจากธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนได้เพิ่มมาตรการผ่อนคลายทางการเงินในสัปดาห์ที่ผ่านมา และให้คำมั่นที่จะดำเนินการมากกว่านี้ แนวทางที่ไม่พึงปรารถนาทำให้ธนาคารแตกต่างจากนโยบายที่เข้มงวดขึ้นในประเทศเศรษฐกิจหลักส่วนใหญ่ สัญญาณของพรรคคอมมิวนิสต์อาจถอนตัวจากการรณรงค์ต่อต้านภาคอสังหาริมทรัพย์ เป็นการเพิ่มความรั้นในขณะที่ผู้ค้ามองหาทางเลือกอื่นแทนหุ้นเทคโนโลยีระดับโลกที่มีราคาแพง

“เราเริ่มเห็นการปรับนโยบายมากขึ้นเรื่อยๆ ที่มุ่งเป้าไปที่สิ่งที่เรามองว่าเป็นการควบคุมความเสียหาย” นักยุทธศาสตร์ของ Citigroup Inc. ที่นำโดย Dirk Willer กล่าว “การชุมนุมในพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ส่วนใหญ่ครอบคลุมสั้น แต่ก็ยังยินดีต้อนรับ”

มีนักลงทุน นักวิเคราะห์ และนักยุทธศาสตร์จำนวนมากที่ร่วมสร้างชื่อเสียงในตลาดจีนที่ฟื้นตัวขึ้นในปี 2022 ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG และ HSBC Holdings Plc ต่างก็มีน้ำหนักเกินในหุ้นของประเทศ Marko Kolanovic ของ JPMorgan Chase & Co. ในเดือนธันวาคมแนะนำให้ไปทั้งหมดในประเทศจีนในปีนี้ โดยคาดการณ์ว่าดัชนี MSCI China จะเพิ่มขึ้นเกือบ 40%

เรื่องราวดำเนินต่อไป

นักยุทธศาสตร์ของ SocGen กล่าวว่าหุ้นจีนคิดเป็น 20% ของการเปิดเผยหุ้นทั่วโลกในพอร์ตการลงทุนหลายสินทรัพย์

ในด้านเครดิต บริษัทต่างๆ ซึ่งรวมถึง Allianz Global Investors, Axa Investment Managers และ Oaktree Capital Group ได้กล่าวในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาว่าพวกเขาต้องการเพิ่มการถือครองหนี้อสังหาริมทรัพย์ที่พ่ายแพ้ Jason Brown อดีตหัวหน้ากลุ่มสถานการณ์พิเศษของ Goldman ระดมทุนเริ่มต้น 245 ล้านดอลลาร์เมื่อเดือนที่แล้วสำหรับ Arkkan Capital ของเขาเพื่อลงทุนในสินเชื่อและพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ด้อยคุณภาพของจีน

การมองโลกในแง่ดีดังกล่าวได้รับการทดสอบซ้ำแล้วซ้ำเล่า ดัชนีฮั่งเส็งของจีนร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 20 ปีเมื่อต้นเดือนนี้ และผลตอบแทนพันธบัตรดอลลาร์ขยะของจีนพุ่งขึ้นเหนือ XNUMX% เนื่องจากความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น

Hao Hong หัวหน้านักยุทธศาสตร์และหัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Bocom International กล่าวว่า "หลายคนในตลาดมีความหวังเกินไป และเร็วเกินไปที่จะเรียกร้องให้มีการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง"

ตอนนี้การเดิมพันรั้นกำลังพิสูจน์ว่ามีผลมากขึ้น ดัชนี Hang Seng ต่อยอดในสัปดาห์ที่ห้าของการเพิ่มขึ้น — สตรีคที่ชนะยาวนานที่สุดในรอบสองปี พันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวสูงขึ้นท่ามกลางหน่วยงานเก็งกำไรจะดำเนินการเพื่อบรรเทาวิกฤตสภาพคล่องของอุตสาหกรรม รายงานของสื่อท้องถิ่นระบุว่า ธนาคารต่างๆ เร่งอนุมัติสินเชื่อจำนองในเมืองใหญ่บางเมือง หน่วยงานกำกับดูแลอาจผ่อนคลายข้อจำกัดในการเข้าถึงเงินทุนของนักพัฒนาจากบ้านมือสอง ตามรายงานเมื่อต้นสัปดาห์

ข้อตกลงการระดมทุนที่ประสบความสำเร็จโดยนักพัฒนารายใหญ่ที่สุดของจีนสองรายยังช่วยบรรเทาความกลัวว่าบริษัทที่เข้มแข็งกว่าจะอยู่ภายใต้แรงกดดันด้านเงินทุน Country Garden ระดมทุนจากการขายหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ตามการยื่นฟ้องเมื่อวันศุกร์ Greentown China Holdings Ltd. ซึ่งเป็นผู้พัฒนารายใหญ่อันดับเจ็ดจากการขายตามสัญญา ในสัปดาห์นี้ขายพันธบัตรมูลค่า 400 ล้านดอลลาร์ในข้อตกลงนอกชายฝั่งที่ใหญ่ที่สุดโดยนักพัฒนารายหนึ่งตั้งแต่เดือนกันยายน

แม้ว่าราคาหุ้นจะสิ้นสุดในสัปดาห์ที่สูงกว่าในฮ่องกง การวัดการแกว่งตัวที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้ค้าอนุพันธ์ซื้อการคุ้มครอง ค่า VIX ของเมืองเพิ่มขึ้น 11% มากที่สุดในรอบสองเดือน การชุมนุมทำลายสถิติในพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ของจีนเริ่มขึ้นในวันพฤหัสบดีเนื่องจากนักลงทุนตั้งคำถามว่ากฎเกณฑ์ที่ผ่อนคลายมากขึ้นเกี่ยวกับการใช้กองทุนเอสโครว์จะช่วยให้มีสภาพคล่องในระยะสั้นเพียงพอหรือไม่

เหตุผลในการเตือนยังคงอยู่ นักพัฒนาที่อ่อนแอกว่าหลายคนที่ใกล้จะถึงกำหนดชำระยังคงปิดตลาดตราสารหนี้ดอลลาร์ และความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านหนี้สินที่ซ่อนเร้นกำลังทำให้เทรดเดอร์ได้เปรียบ China Aoyuan Group Ltd. เพิ่งกลายเป็นผู้พัฒนารายที่แปดที่รู้จักผิดนัดชำระหนี้เงินดอลลาร์ตั้งแต่เดือนตุลาคม การปราบปรามอุตสาหกรรมเทคโนโลยีของจีนไม่แสดงให้เห็นสัญญาณของการปล่อยตัว โดยปักกิ่งให้คำมั่นว่าจะระงับอิทธิพลของพวกเขาและขจัดการทุจริตที่เกี่ยวข้องกับการขยายทุนอย่าง "ไม่เป็นระเบียบ"

นอกจากนี้ยังไม่มีหนังสือคู่มือสำหรับสิ่งที่เกิดขึ้นกับตลาดเมื่อ PBOC แตกต่างจากธนาคารกลางสหรัฐในด้านนโยบายมาก ธนาคารกลางของจีนแทบไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงที่สหรัฐฯ ตึงตัว นักเศรษฐศาสตร์รายหนึ่งกล่าว โดยครั้งล่าสุดคือในปี 1999 ที่จีนปิดรับนักลงทุนต่างชาติส่วนใหญ่อย่างมีประสิทธิภาพ

“มีความจำเป็นที่จะต้องแนะนำมาตรการเพิ่มเติมเพื่อควบคุมความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ และเราคาดว่าจะมีการปรับนโยบายเพิ่มเติมในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า” สกุลเงิน DBS Group และนักยุทธศาสตร์ด้านเครดิตเขียนไว้ในบันทึกล่าสุด “ความผันผวนยังคงเป็นประเด็นสำคัญ”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP