การหวนคืนสู่ปี 1998 ของจีนเป็นช่วงเวลาทางเศรษฐกิจที่น่าหนักใจ

สัปดาห์นี้เป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดและแย่ที่สุดสำหรับหุ้นเซี่ยงไฮ้ที่ทำหน้าที่เหมือนการอ่านคลื่นไฟฟ้าหัวใจมากกว่ามูลค่าที่รับรู้ของ China Inc.

ในช่วงต้นสัปดาห์ หุ้นที่ร่วงลงทำให้หัวข้อข่าวทั่วโลกเกี่ยวกับผู้กำหนดนโยบายในกรุงปักกิ่งที่เกลียดชัง สื่อต่างพากันพูดถึงตลาดหุ้นจีนในโหมดตื่นตระหนก ซึ่งสะท้อนถึงความผันผวนครั้งใหญ่ในปี 2018 หรือแม้แต่ปี 2015

แม้ว่าในช่วงกลางสัปดาห์ ตลาดก็ขยายตัวสูงขึ้น ทีมงานในกรุงปักกิ่งออกแบบการชุมนุมโดยให้คำมั่นว่าจะสนับสนุนบริษัทและอุตสาหกรรมขนาดใหญ่จากรัฐ ภายใต้ความกดดัน. ความพ่ายแพ้ที่เกิดจากความกลัวการผิดนัด การระบาดของ Covid-19 และการปราบปรามด้านกฎระเบียบใน Big Tech ถูกแทนที่ด้วยความสบายใจทางการเงินในทันที ดัชนีบริษัท Hang Seng China Enterprises ปรับตัวขึ้น มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008.

ทว่าบุ๊กมาร์กปี 1998 นี้มีประโยชน์ด้วยเหตุผลอื่น ปีนั้นก็ดูเหมือนจะเป็นสถานการณ์ที่ดีที่สุดในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดเช่นกัน

ในปีนั้น ภูมิภาคนี้อยู่ในช่วงวิกฤตการเงินปี 1997-1998 หลายเดือน ความวุ่นวายในประเทศไทย อินโดนีเซีย และเกาหลีใต้ต้องใช้เวลาสักพักกว่าจะเข้าสู่เศรษฐกิจที่ใหญ่กว่า เมื่อสิ่งนั้นเกิดขึ้นในที่สุด ผลกระทบก็น่าทึ่ง

ที่นี่ ลองนึกถึงการล่มสลายของยามาอิจิในวัย 1997 ปีเมื่อปลายปี 100 หลักทรัพย์ หนึ่งในบริษัทนายหน้ารายใหญ่สี่แห่งในตำนานของญี่ปุ่น หรือการผิดนัดชำระหนี้ของรัฐบาลรัสเซียในปี 1998 ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ทำให้ การจัดการเงินทุนระยะยาว กองทุนป้องกันความเสี่ยง.

ย้อนกลับไปในตอนนั้น นักเก็งกำไรที่มองหาโดมิโนในเอเชียตัวต่อไปที่จะร่วงลงมีเป้าหมายหลักสองประการ: ค่าเงินของจีนและฮ่องกงเป็นค่าเงินดอลลาร์ การเดิมพันคือปักกิ่งอาจถูกบังคับให้ติดตามกรุงเทพฯ จาการ์ตาและโซลเพื่อลดค่าเงินหยวน แล้วก็ฮ่องกง ไม่มีอะไรเกิดขึ้น จีนทำมากกว่าแค่ยืนหยัด รัฐบาลมีจุดยืน for การปฏิรูปครั้งใหญ่

ในปีนั้น พรรคคอมมิวนิสต์ได้เสนอชื่อให้เป็นหนึ่งในนักปฏิรูปที่กล้าหาญที่สุดของจีนนับตั้งแต่สมัยของเติ้งเสี่ยวผิงเป็นนายกรัฐมนตรี Zhu Rongji ลงสนามด้วยการเคลื่อนไหวที่เวียนหัวเพื่อทำให้ภาครัฐมีความทันสมัย เขาได้ตั้งเวทีให้จีนเข้าร่วมองค์การการค้าโลกในอีกไม่กี่ปีต่อมา การจู่โจมรัฐวิสาหกิจของ Zhu อย่างเต็มกำลังนั้นน่าประหลาดใจจริงๆ นโยบายของเขานำไปสู่การปิดกิจการบริษัทที่ไม่มีประสิทธิภาพ 60,000 แห่ง และการสูญเสียงานมากกว่า 40 ล้านตำแหน่ง

ในปีเดียวกันนั้น ประธานาธิบดีเจียง เจ๋อหมิน ในขณะนั้นกำลังเปิดประเทศจีนในอัตราที่สับสน สื่อทั่วโลกช้า แต่มีละติจูดมากกว่าที่จะเขียนสิ่งที่พวกเขาเห็นในประเทศจีนอย่างแน่นอน ในปีพ.ศ. 1998 เจียงยังมีความมั่นใจที่จะจัดงานแถลงข่าวร่วมกับประธานาธิบดีบิล คลินตันในสมัยนั้นที่ปักกิ่ง มันเป็น ดำเนินการสด ทุกที่—แม้แต่ในจีน

เมื่อนำมาประกบกับม่านแห่งความทึบซึ่งประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ปกปิดประเทศจีนมาตั้งแต่ปี 2012 ก็ยากที่จะไม่สิ้นหวัง นักธุรกิจระดับโลกชอบคิดว่า Xi เป็นผู้นำที่แข็งแกร่งและเด็ดเดี่ยว บางที. แต่การปราบปรามของ Xi ต่อสื่อ โซเชียลมีเดีย นักวิชาการ มหาเศรษฐีด้านเทคโนโลยี ซึ่งรวมถึง Jack Ma ผู้ก่อตั้ง Alibaba Group และฮ่องกงไม่มั่นใจในตัวเอง

และไม่ก่อให้เกิดความมั่นใจอย่างมากในตลาดโลก เหตุผลหนึ่งที่หุ้นร่วงในช่วงต้นสัปดาห์เพราะกลัวว่าการปราบปรามอย่างรุนแรงของ Xi ในการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ความโปร่งใส และระบอบสมบูรณาญาสิทธิราชย์ "ไร้โควิด" ได้ทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจขุ่นมัว

เป็นไปได้ไหมที่ Xi และที่ปรึกษาของเขาไม่เก่งเรื่องการปฏิรูปเศรษฐกิจนี้? คำขวัญเช่น "ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกัน" สร้างหัวข้อข่าวที่ดีในการประชุมของพรรค แต่ก็ยากที่จะไม่สงสัยว่า Xi และนายกรัฐมนตรี Li Keqiang สามารถอธิบายกลยุทธ์ทางเศรษฐกิจของพวกเขาได้หรือไม่หากกด ไม่น่าแปลกใจที่พวกเขาไม่จัดงานแถลงข่าว

และเป็นไปได้ไหมว่า Xi กำลังส่งจีนย้อนเวลากลับไปสู่ช่วงก่อนปี 1998 เมื่อภาครัฐมีอำนาจเหนือกว่า? คลั่งไคล้ กู้ภัยตลาดหุ้น สัปดาห์นี้ทำให้คุณคิดว่าทศวรรษที่ผ่านมาของ Xiconomics เป็นอย่างไรบ้าง

ปัญหาหุ้นครั้งใหญ่ในสัปดาห์นี้อาจมีนัยยะสำคัญกว่าที่คิด พวกเขาแนะนำว่านักลงทุนต้องการให้พวกเทคโนแครตที่ชอบนำจีนไปสู่อนาคต ไม่ใช่ถอยหลังกลับในการควบคุม

แอนดรูว์ แบตสัน นักวิเคราะห์จาก Gavekal Research กล่าว “นักลงทุนต่างชาติต่างพูดว่า 'ได้โปรดนำจีนที่เราคุ้นเคยกลับคืนมา ที่ซึ่งรัฐบาลมุ่งเน้นที่การเพิ่มการเติบโตสูงสุด ส่งเสริมการรวมตัวกับเศรษฐกิจโลก และอดทนต่ออสังหาริมทรัพย์และอินเทอร์เน็ต มหาเศรษฐีเริ่มรวย'”

แน่นอนว่านี่คือสิ่งที่ Xi สัญญาไว้ในปี 2012 คำมั่นสัญญาของเขาที่จะปล่อยให้กลไกตลาดมีบทบาท "ชี้ขาด" ในการกำหนดนโยบายทางเศรษฐกิจซึ่งดูเหมือนว่าจะใช้เวลานานและนานมาแล้ว นี่อาจเป็นเรื่องที่น่ากังวลน้อยกว่าหาก Xi ไม่ได้อยู่บนเส้นทางที่จะทำให้ตัวเองเป็นผู้นำของจีนไปตลอดชีวิต หากมีเพียงการปฏิรูปเศรษฐกิจจากยุคก่อนสีจิ้นผิงเท่านั้นที่ยังคงอยู่เช่นกัน