ช่วงเวลาสำคัญของตลาดจีนในตอนนี้เป็นเพียงความทรงจำอันแสนไกล

(บลูมเบิร์ก) — ความเชื่อมั่นต่อตลาดการเงินของจีนที่ชะงักงันดูเหมือนจะเป็นขาสุดท้ายด้วยการดีดตัวกลับไม่อยู่นาน การไหลเข้าที่ไม่เกาะติด และให้คำมั่นว่าปักกิ่งจะมีการดำเนินการที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

สำหรับผู้จัดการกองทุน นั่นหมายถึงการเผชิญกับแนวโน้มที่จะขาดทุนมากขึ้นในหุ้น การไหลออกของพันธบัตร การผิดนัดชำระหนี้ และค่าเงินที่อ่อนค่าลง

ปฏิกิริยาเงียบ ๆ ต่อแผนกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน่าประหลาดใจเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา: รัฐบาลของ Xi Jinping ไม่มีอำนาจมากขึ้นในการฟื้นฟูจิตวิญญาณของนักลงทุน

หวังว่าการแทรกแซงครั้งใหญ่เมื่อ 2012 เดือนที่แล้ว ซึ่งบางคนเรียกว่า “Draghi” ของจีนเมื่อเปรียบเทียบกับคำสัญญาของประธานธนาคารกลางยุโรปในปี XNUMX ที่จะประหยัดเงินยูโร กลายเป็นความกังขาว่าผู้กำหนดนโยบายจะทำทุกอย่างเพื่อสนับสนุนตลาดการเงินหรือไม่

ดัชนี MSCI China ร่วงลงประมาณ 12% จนถึงไตรมาสนี้ เทียบกับที่เพิ่มขึ้น 8% ในมาตรวัดหุ้นทั่วโลก นั่นทำให้ผลการดำเนินงานรายไตรมาสแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1999 และเกิดขึ้นหลังจากที่หุ้นจีนทำผลงานได้ดีกว่าเกือบ 20 คะแนนในไตรมาสที่สอง

“จีนอยู่ที่ทางแยกในแง่ของความเชื่อมั่นของนักลงทุน” ฟรองซัวส์ ซาวารี หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Prime Partners SA กล่าว ซึ่งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ลดความเสี่ยงต่อประเทศ “จีนจะรับมือกับจุดอ่อนของตนได้หรือไม่? มีความกลัวว่าเจ้าหน้าที่จะทำหน้าที่สายเกินไป”

จากคำมั่นสัญญาอย่างเป็นทางการอย่างน้อย 24 ข้อในการสนับสนุนเศรษฐกิจ ตลาด หรือองค์กรตั้งแต่วันที่ 16 มีนาคม - เมื่อจีนจัดการกับความกังวลของนักลงทุนในการประสานงานที่หายากในขณะนั้น - มีเพียงสี่รายเท่านั้นที่ใกล้เคียงกับการเพิ่มขึ้น 2% ของหุ้น นักวิเคราะห์เรียกร้องให้มีขั้นตอนที่เป็นรูปธรรมมากขึ้นตั้งแต่นั้นมา แต่ก็รู้สึกผิดหวังกับมาตรการต่างๆ รวมถึงสภาพคล่องสำหรับบริษัทอสังหาริมทรัพย์ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย และต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลง

เรื่องราวดำเนินต่อไป

เมื่อต้องเผชิญกับทางเลือกระหว่างความไม่แน่นอนที่ไม่สิ้นสุดกับความเชื่อที่การฟื้นตัวจะเกิดขึ้นในไม่ช้า นักลงทุนจึงหันไปหาอดีต ชาวต่างชาติดึงเงินจากตลาดทุนของจีนมาเป็นเวลา XNUMX เดือนติดต่อกัน และการไหลออกแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมีนาคม

ความเสี่ยงนั้นไม่สามารถวัดปริมาณได้มากจนบางคน เช่น Zevin Asset Management ในบอสตัน กำลังเดินจากไป

“ความฝันทางเศรษฐกิจของจีนเป็นจริงไม่มากก็น้อย และตอนนี้นักการเมืองกำลังมุ่งเน้นไปที่ผลกระทบทั้งหมดที่เกิดขึ้น” โซเนีย โควาล ประธานบริษัท ZAM ซึ่งเพิ่งขายทรัพย์สินทั้งหมดของจีนและฮ่องกงไปเมื่อเร็วๆ นี้ “เราจะพิจารณากลับเข้าสู่ประเทศจีนในอนาคตเมื่อประเทศพบว่าตนเองอยู่บนเส้นทางที่ยั่งยืนมากขึ้น”

ถึงกระนั้น แม้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดที่มีเสถียรภาพอาจเป็นเป้าหมาย แต่ปักกิ่งไม่ต้องการไปไกลเกินไปและเสี่ยงด้านวิศวกรรมการเก็งกำไร ประเทศจีนประสบปัญหาฟองสบู่ขนาดใหญ่ถึงสองครั้งตั้งแต่วิกฤตการเงินโลกและการพูดถึงตลาดเป็นเกมที่อันตรายในประเทศที่ทางเลือกการลงทุนถูกจำกัดเนื่องจากการควบคุมเงินทุน

Yi Huiman ซึ่งเป็นผู้นำหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของประเทศ ให้คำมั่นในเดือนนี้ว่าจะรักษาตลาดทุนให้ทรงตัว แต่กล่าวว่าการแทรกแซงในตลาดหุ้นที่กำลังดำเนินอยู่นั้นไม่เหมาะสม

ตลาดจีนจะแย่ลงไปอีกไหมหากเจ้าหน้าที่ยึดกลยุทธ์ปัจจุบัน? Wee Khoon Chong นักยุทธศาสตร์การตลาดอาวุโสที่ Bank of New York Mellon ในฮ่องกงกล่าวว่า เงินเดิมพันสูง โดยกล่าวว่าความสัมพันธ์ระหว่างคำสั่งนโยบายและราคาสินทรัพย์ในจีนถูกทำลาย

“ความเชื่อมั่นในตลาดและในหมู่ผู้บริโภคมีความสำคัญต่อการรักษาเสถียรภาพทางการเงิน” เขากล่าว “ดังนั้นเราจึงไม่เห็นที่ว่างสำหรับความพึงพอใจ และที่จริงแล้ว เห็นว่าการฟื้นฟูความมั่นใจเป็นเรื่องเร่งด่วน”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP