การค้าเงินสดเพื่อทองแดงมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ของจีนต้องหยุดชะงัก

(บลูมเบิร์ก) — ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา จุดศูนย์ถ่วงของตลาดทองแดงทั่วโลกเป็นโกดังสินค้าหนึ่งแถวในเขตการค้าเสรีของเซี่ยงไฮ้ที่แม่น้ำแยงซีบรรจบกับมหาสมุทรแปซิฟิก

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ผู้ค้าจากลอนดอนไปยังลิมาจะหมกมุ่นอยู่กับการไหลเข้าและออกจากคลังทองแดงขนาดใหญ่ของเซี่ยงไฮ้ เป็นจุดศูนย์กลางสำหรับการค้าเงินสดเพื่อทองแดงมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ โดยบริษัทจีนจะใช้โลหะเป็นหลักประกันในการจัดหาเงินทุนราคาถูก อุตสาหกรรมกระท่อมของนักวิเคราะห์ผุดขึ้นเพื่อประเมินขนาดของสิ่งที่กลายเป็นแคชโลหะทองแดงที่ใหญ่ที่สุดในโลก

แต่ตอนนี้คลังสินค้าทัณฑ์บนของจีนว่างเปล่าหมดแล้ว การหลั่งไหลของโลหะเข้าสู่คลังสินค้าได้หยุดชะงักลงเนื่องจากนักการเงินรายใหญ่สองรายของโลหะจีน ได้แก่ JPMorgan Chase & Co. และ ICBC Standard Bank Plc ได้หยุดธุรกิจใหม่ที่นั่น ผู้ค้าและนายธนาคารจำนวนมากให้สัมภาษณ์โดย Bloomberg กล่าวว่าพวกเขาเชื่อว่าการค้าขายหมดไปแล้วในตอนนี้ และบางคนคาดการณ์ว่าหุ้นที่ถูกผูกมัดอาจลดลงเหลือศูนย์หรือใกล้เคียงกัน

ผลกระทบเกิดขึ้นทั่วทั้งตลาด เนื่องจากผู้บริโภคทองแดงรายใหญ่ที่สุดของโลกต้องพึ่งพาการนำเข้ามากขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการระยะสั้นในช่วงเวลาที่สต็อกทั่วโลกอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ตลาดทองแดงของจีนอยู่ในภาวะตึงตัวที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ เนื่องจากผู้ค้าจ่ายเบี้ยประกันภัยจำนวนมากสำหรับการจัดหาทันที

สำหรับตอนนี้ นักขุด ผู้ค้า และนักการเงินที่เดินทางมาถึงลอนดอนในช่วงสุดสัปดาห์นี้เพื่อเข้าร่วมงาน LME Week ประจำปีนั้น ส่วนใหญ่จะระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มระยะสั้นของทองแดง เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลก แต่หลายคนในตลาดกล่าวว่าพวกเขาพร้อมที่จะขึ้นราคาเมื่อข่าวเศรษฐกิจมหภาคดีขึ้นในที่สุด และหากปราศจากบัฟเฟอร์หุ้นผูกมัด ความต้องการซื้อของจีนใดๆ ก็ตามอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาด

เรื่องราวดำเนินต่อไป

David Lilley หัวหน้าผู้บริหารของกองทุนป้องกันความเสี่ยง Drakewood Capital Management Ltd กล่าวว่า "ตลาดจริงนั้นแน่นมาก เหมือนกับห้องที่เต็มไปด้วยดินปืน ประกายไฟใดๆ ก็ตามและทุกสิ่งอาจระเบิดได้" โดยไม่มีตาข่ายนิรภัย”

คลังเก็บทองแดงผูกมัดของจีน (ที่เรียกกันว่าโลหะมี "พันธบัตร" ก่อนจ่ายภาษีนำเข้า) ได้รับความสนใจเป็นอันดับแรกจากวิกฤตการเงินโลก เมื่อราคาทองแดงตกต่ำ ผู้ค้าชาวจีนซื้อโลหะทั้งหมดที่หาได้ - ต้องขอบคุณแผนกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ของปักกิ่ง - ทำให้ทองแดงเป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำของการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก

แต่จีนไม่ได้บริโภคทองแดงทั้งหมด อย่างน้อยก็ไม่ใช่ในทันที แทน, ผู้ค้านำมันเข้าไปในคลังสินค้าทัณฑ์บน, โดยใช้โลหะเพื่อระดมทุน. การขยายสินเชื่อของรัฐบาลเพื่อสนับสนุนการค้าและโครงสร้างพื้นฐานทำให้มีโอกาสง่าย ๆ มากมายสำหรับบริษัทต่างๆ ในการระดมเงินด้วยทองแดง โดยใช้สายธนาคารสำหรับการนำเข้าเงินหรือข้อตกลงซื้อคืน หรือที่เรียกว่า "ซื้อคืน" เพื่อเปลี่ยนสินค้าคงเหลือที่เป็นโลหะเป็นเงินสดระยะสั้น .

“มันเหมือนกับห้องที่เต็มไปด้วยดินปืน ประกายไฟใดๆ และสิ่งของทั้งหมดก็ระเบิดได้”

เงินที่พวกเขาหามาได้สามารถนำไปลงทุนในด้านอื่น ๆ เช่นตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ร้อนแรง บริษัทจีนหลายแห่งที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมสินค้าโภคภัณฑ์จ้างทีมเทรดเดอร์และนายธนาคารเพื่อเข้าสู่เกมทองแดง วัฏจักรสินเชื่อของจีนที่ลดลงและไหลลงเริ่มขับเคลื่อนตลาดทองแดงทั่วโลก

ที่จุดสูงสุดในช่วงปี 2011-12 หุ้นบอนด์ของจีนถือทองแดงประมาณหนึ่งล้านตัน มูลค่าประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนนี้ พวกเขามียอดรวมเพียง 30,000 ตัน ตามรายงานของ Shanghai Metals Market ที่ปรึกษาอุตสาหกรรม ซึ่งลดลงเกือบ 300,000 ตันจากช่วงต้นปีนี้และต่ำที่สุดในรอบหลายทศวรรษ จากข้อมูลของผู้ค้าจีนหลายรายที่อยู่ในตลาดมากว่า 15 ปี

การฉ้อโกงคลังสินค้า

การลดลงเริ่มต้นขึ้นเมื่อหลายปีก่อน ด้วยการฉ้อโกงคลังสินค้าขนาดใหญ่ที่เมืองชิงเต่าในปี 2014 ซึ่งทำให้ธนาคารและผู้ค้าจำนวนมากประเมินความต้องการในอุตสาหกรรมโลหะของจีนโดยรวมอีกครั้ง

แต่ปีนี้เร่งตัวขึ้น เนื่องจากเศรษฐกิจจีนตกต่ำ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และการสูญเสียที่มีชื่อเสียงหลายครั้ง ทำให้ผู้เข้าร่วมจำนวนมากต้องถอยห่าง การระเบิดครั้งสุดท้ายเกิดขึ้นในฤดูใบไม้ร่วงนี้ เนื่องจาก Maike Metals International Ltd. ผู้ค้าทองแดงรายใหญ่ที่สุดของจีนและผู้เข้าร่วมอย่างแข็งขันในการค้าทองแดงที่ถูกผูกมัด เผชิญกับวิกฤตสภาพคล่อง

อ่าน: ผู้ประกอบการค้าทองแดงของจีนอยู่ในเชือก

JPMorgan และ ICBC Standard Bank ไม่ได้ทำธุรกรรมทางการเงินด้านโลหะใหม่สำหรับโลหะถูกผูกมัดตั้งแต่เดือนกันยายน และผู้คนที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้กล่าวว่ายังไม่ชัดเจนว่าจะเริ่มต้นใหม่หรือไม่

ผู้ค้าทางกายภาพชาวจีนที่ขอไม่ให้ระบุชื่อกล่าวว่าพวกเขาคาดว่าหุ้นทองแดงที่ผูกมัดของเซี่ยงไฮ้จะลดลงอีก - อาจเป็นศูนย์หรือเพียงไม่กี่ร้อยตัน - เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดสูญเสียความมั่นใจในธุรกิจการใช้โลหะเพื่อระดมทุนสำหรับ วัตถุประสงค์อื่นๆ

เพื่อให้แน่ใจว่าการนำเข้าและการผลิตทองแดงของจีนยังคงอยู่ในระดับสูงแม้ว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวก็ตาม: โลหะนั้นไม่ได้เข้าไปในคลังสินค้าทัณฑ์บน

แต่ผลที่ตามมาของการล่มสลายของหุ้นนั้นเกิดขึ้นแล้วในตลาด ทองแดงสำหรับการส่งมอบทันทีใน Shanghai Futures Exchange ซื้อขายในเดือนนี้ที่ระดับพรีเมียมเป็นทองแดง 2,020 หยวนสำหรับการส่งมอบในสามเดือน ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2005 ค่าพรีเมียมทางกายภาพ — ซึ่งจ่ายมากกว่าและสูงกว่าราคาแลกเปลี่ยนเพื่อรักษาความปลอดภัยของโลหะที่จับต้องได้ — ได้เพิ่มขึ้นเป็น สูงที่สุดในรอบเกือบทศวรรษที่ Yangshan ในเขตผูกขาดของเซี่ยงไฮ้

และไม่ใช่แค่ในประเทศจีนเท่านั้นที่หุ้นต่ำ Robert Edwards ที่ CRU Group ประมาณการว่าหุ้นทองแดงทั่วโลกในปัจจุบันมีการบริโภคเพียง 1.6 สัปดาห์ ซึ่งต่ำที่สุดที่เคยมีมาในข้อมูลของที่ปรึกษาย้อนหลังไปถึงปี 2001

ด้วยเหตุนี้ การปรับปรุงแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคหรือการฟื้นตัวของอุปสงค์ของจีน อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาทองแดงทั่วโลก

“หากเศรษฐกิจจีนดีขึ้นเล็กน้อย เราก็สามารถพูดได้ว่าสินค้าโภคภัณฑ์มากมาย 'โอ้ สินค้าคงคลังอยู่ที่ไหน'” มาร์ก แฮนเซน หัวหน้าผู้บริหารของ Concord Resources Ltd. ผู้ค้าโลหะกล่าว “เราจะพบว่ามันไม่เป็นเช่นนั้น ไม่มีอยู่จริง”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP