หุ้นจีนเผชิญความเสี่ยงครั้งใหญ่เนื่องจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงหลายพันแห่งใกล้ถึงจุดที่พวกเขาต้องทิ้งหุ้น

(บลูมเบิร์ก) — อุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของจีนที่มีมูลค่าเกือบล้านล้านดอลลาร์เสี่ยงต่อความปั่นป่วนในตลาดหุ้นที่เลวร้ายลง เนื่องจากการขาดทุนของพอร์ตการลงทุนที่เพิ่มมากขึ้นส่งผลให้ผู้จัดการบางคนถูกบังคับขาย

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นประมาณ 2,350 กองทุนในเดือนที่แล้วลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ที่มักจะเปิดใช้งานคำสั่งที่กำหนดให้พวกเขาลดความเสี่ยง โดยหลายกองทุนมุ่งไปสู่ระดับที่กำหนดให้มีการชำระบัญชี ตามข้อมูลของผู้ให้บริการข้อมูลอุตสาหกรรม สัญญาณของความเครียดดังกล่าว “ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์” นักวิเคราะห์ของ China Merchants Securities Co. กล่าวในรายงานในเดือนนี้

กฎการขายที่ไม่ปกติในที่อื่นๆ เป็นเรื่องปกติในประเทศจีน ซึ่งพวกเขาถูกนำมาใช้เพื่อปกป้องนักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์จากการขาดทุนเกินปกติ อย่างไรก็ตาม พวกเขาสามารถย้อนกลับมาในตลาดที่ตกต่ำได้เมื่อกองทุนจำนวนมากถูกบังคับให้ต้องลดสัดส่วนการถือครองหุ้นของตน หน่วยงานกำกับดูแลกำลังแจ้งให้ทราบตลาดหลักทรัพย์ได้ขอให้กองทุนบางส่วนประเมินแรงกดดันต่อพอร์ตการลงทุนของพวกเขาตั้งแต่เดือนมีนาคมตามที่ผู้ที่มีความรู้ในเรื่องนี้ซึ่งขอไม่ให้มีการเสนอชื่อเนื่องจากการอภิปรายเป็นเรื่องส่วนตัว

Yan Hong ผู้อำนวยการศูนย์วิจัยกองทุนป้องกันความเสี่ยงแห่งประเทศจีนที่ สถาบันการเงินขั้นสูงเซี่ยงไฮ้ แม้ว่าปกติแล้วจะไม่เป็นปัญหา แต่มาตรการเหล่านี้ “บังคับให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากต้องขาย” ใน “ตลาดที่มีความผันผวนสูง” ในปีนี้ เขากล่าว

แม้ว่าดัชนี CSI 300 ของจีนจะมีช่วงพักระยะสั้น แต่ดัชนี CSI 2008 ของจีนมีช่วงเดือนมกราคม-เมษายนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 19 โดยลดลงประมาณ XNUMX% จนถึงปีนี้ เนื่องด้วยนโยบาย Covid Zero ที่เข้มงวดและการปราบปรามองค์กรเอกชนรวมกันเพื่อสร้างความเชื่อมั่นแก่นักลงทุน ข้อมูลเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังจำนวนหนึ่งจากประเทศจีนในเดือนนี้ยังเน้นย้ำถึงจำนวนที่เพิ่มขึ้นของแนวทางการล็อกดาวน์ ทำให้เกิดความกังวลว่าตลาดจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน เว้นแต่จีนจะเปลี่ยนแนวทางของตน

เรื่องราวดำเนินต่อไป

ทริกเกอร์

สำหรับอุตสาหกรรมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่พุ่งขึ้น 66% ในปีที่แล้วและจบลงด้วยสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 6.1 ล้านล้านหยวน (903 พันล้านดอลลาร์) ถือเป็นการพลิกผันของโชคชะตาอย่างมาก ภาคนี้มีการจัดการ 6.35 ล้านล้านหยวน ณ วันที่ 31 มีนาคม

ทุกกลยุทธ์ขาดทุนในไตรมาสแรก ยกเว้นกองทุนที่เน้นสินค้าโภคภัณฑ์ ข้อกำหนดในการขายเมื่อมีการกระตุ้นบางอย่างทำให้เกิดแรงกดดันต่อกองทุนที่ดิ้นรนทำให้มีที่ว่างเล็กน้อยสำหรับการกู้คืน

ณ วันที่ 22 เมษายน กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นกว่า 10 กองทุนที่ติดตามโดย Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. เกือบ 24,500% ลดลงต่ำกว่า 0.8 หยวนในมูลค่าสุทธิต่อหน่วย ซึ่งเป็นคำเตือนทั่วไปที่มักต้องใช้กองทุนเพื่อลดสถานะหุ้น ต่ำกว่า 50%

พวกเขายังคงสูงกว่า 0.7 หยวนซึ่งเป็นเส้นหยุดการขาดทุนที่เรียกว่าการชำระบัญชี ประมาณ 7% ของเงินทุนที่ติดตามได้ละเมิดเกณฑ์นั้น กองทุนมากกว่า 1,000 กองทุนถูกชำระบัญชีก่อนกำหนดในปีนี้ ตามรายงานของ Merchants Securities

ข้อมูลจากบริษัทที่ปรึกษา Geshang Wealth มีมากกว่าหนึ่งในสี่ของกองทุนระยะยาวเพียง 1,153 กองทุน ซึ่งติดตามมาต่ำกว่า 0.8 หยวน ณ วันที่ 5 พฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 16% ในกลางเดือนมีนาคม

ข้อกำหนดที่ตกลงกันระหว่างกองทุนและนักลงทุนอาจแตกต่างกันไป

Xie Shiqi นักวิเคราะห์จาก Beijing Jinzhang Investment Management Ltd. กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในเครือ Geshang Wealth กล่าวว่า การบังคับขายที่ระดับต่ำสุดของตลาดเช่นนี้ ไม่เพียงแต่จะทำให้สต็อกสินค้าลดลง แต่ยังป้องกันไม่ให้ผู้จัดการเพิ่มตำแหน่งเพื่อจับการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นได้

การลดลงของตลาดได้ส่งผลกระทบต่อทั้งบริษัทขนาดใหญ่และขนาดเล็ก

หากการจัดการกองทุนที่อ่อนแอลงอาจส่งผลต่อการเบิกจ่ายของบริษัทขนาดเล็กที่สุด การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ระดับบนสุดอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปีที่แล้วอาจเป็นสาเหตุว่าทำไมพวกเขาถึงเผชิญ “ความเสี่ยงจากการชำระบัญชีที่ค่อนข้างใหญ่ในปัจจุบัน” นักวิเคราะห์ของ Merchants Securities นำโดย Ren ตงเขียนไว้ในรายงาน

ซึ่งรวมถึงกองทุน Lingjun Investment กองทุนเชิงปริมาณซึ่งตั้งอยู่ในกรุงปักกิ่ง ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ระดมทุนที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุดในปีที่แล้ว และจัดการมากกว่า 70 พันล้านหยวน ณ เดือนมีนาคม เงินทุนบางส่วนของบริษัทลดลงต่ำกว่าเส้นเตือน 0.85 หยวนที่บริษัทใช้เมื่อเดือนที่แล้ว และหลิงจุนกล่าวว่าจะปฏิบัติตามข้อกำหนดในสัญญาเพื่อปรับการลงทุนอย่างเคร่งครัด ตามรายงานของ Chinafund.com โฆษกของ Lingjun บอกกับ Bloomberg News ว่าบริษัทจะพยายามอย่างเต็มที่เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพรูปแบบและเรียกร้องให้ลูกค้าปฏิบัติตามการลงทุนที่คุ้มค่าในระยะยาว

การเจรจาต่อรอง

ในขณะที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงในตลาดตะวันตกใช้ระดับการหยุดการขาดทุนเพื่อจัดการความเสี่ยง แต่แนวทางที่เข้มงวดทั่วทั้งอุตสาหกรรมที่นำมาใช้ในประเทศจีนนั้นมีเอกลักษณ์เฉพาะตัว Howbuy Wealth Management Co. เป็นผู้แนะนำแนวทางปฏิบัตินี้โดยบริษัททรัสต์ที่แจกจ่ายกองทุนหลักทรัพย์เอกชนเป็นครั้งแรก หรือเทียบเท่ากับกองทุนป้องกันความเสี่ยงของจีน เพื่อปกป้องลูกค้า

หยานแห่งศูนย์วิจัยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของจีนกล่าวว่าแม้ข้อเสียของแนวทางปฏิบัติจะชัดเจนมากขึ้น แต่การเลิกจ้างหรือลดปัจจัยกระตุ้นนั้นเป็น “ความท้าทายครั้งใหญ่” เนื่องจากต้องมีการเจรจากับนักลงทุนทุกราย หน่วยงานกำกับดูแลมีแนวโน้มที่จะให้ความสำคัญกับการรับรองความเป็นธรรมของสัญญาและการป้องกันความเสี่ยงที่เป็นระบบ เขากล่าว

ด้วยความผันผวนในปัจจุบัน เจ้าหน้าที่ในตลาดหลักทรัพย์ของประเทศได้เข้าถึงกองทุนเพื่อประเมินความเครียดที่พวกเขาเผชิญตลอดจนหารือถึงแนวทางปฏิบัตินี้ แม้ว่าจะยังไม่ชัดเจนว่าจะดำเนินการใดๆ หรือไม่ก็ตาม ผู้คนคุ้นเคยกับการเจรจาดังกล่าว . ตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้นไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นในทันที

Shanghai Minghong Investment Management Co. ซึ่งเป็นบริษัทควอนต์อันดับต้น ๆ ระบุ กองทุนควอนต์ระยะยาวเท่านั้น ซึ่งโดยทั่วไปจะดำเนินการโดยมีหุ้นเต็มจำนวน ควรหลีกเลี่ยงข้อกำหนดในการขายที่บังคับ โฆษกของบริษัทกล่าวว่า หากจำเป็น เส้นเตือน 0.7 หยวนและเส้นหยุดการขาดทุน 0.65 หยวนจะเหมาะสมกว่า

ในขณะที่บางกองทุนพยายามที่จะลดจุดกระตุ้น การแก้ไขสัญญานั้นค่อนข้างยุ่งยาก “การแก้ไขสัญญาหลังจากผ่านคำเตือนและเส้นหยุดการขาดทุนสามารถทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้อย่างแท้จริง” Xie กล่าว “ผู้จัดการควรทำการทดสอบความเครียดและสภาพคล่องให้ดี และจัดการตำแหน่งล่วงหน้า”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP