จีนไม่ได้เป็นเพียงตลาดเกิดใหม่อีกต่อไป

ปักกิ่ง — จีนไม่ได้เป็นเพียงตลาดเกิดใหม่อีกรูปแบบหนึ่งอีกต่อไป ตอนนี้ประเทศกำลังกลายเป็นสัตว์ร้าย - ด้วยความเสี่ยงและผลตอบแทนที่มาพร้อมกับการเป็นมหาอำนาจโลก

ปีนี้จีนระมัดระวังมากขึ้น เนื่องจากมาตรการควบคุมโควิดที่เข้มงวดยังคงดำเนินต่อไปและ เมื่อการเติบโตต้องอยู่ข้างหลัง นักวิเคราะห์สังเกตแนวโน้มระยะยาวของการพึ่งพาการลงทุนจากต่างประเทศและทรัพย์สินทางปัญญาของจีนที่ลดลงของจีน

นั่นคือทั้งหมดที่อยู่เหนือการปราบปรามของปักกิ่งในภาคเทคโนโลยีอินเทอร์เน็ตและนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในช่วงสองปีที่ผ่านมา

นักลงทุนต่างชาติกำลังตอบโต้ ส่วนแบ่งของหุ้นจีนในดัชนีตลาดเกิดใหม่ของ MSCI ลดลงจากระดับสูงสุดที่ 43.2% ในเดือนตุลาคม 2020 เป็น 32% ในเดือนกรกฎาคม 2022 นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley ชี้ให้เห็น

ในขณะเดียวกัน กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่ติดตามตลาดเกิดใหม่ แต่ไม่ใช่จีน เห็นสินทรัพย์ภายใต้การบริหารเพิ่มขึ้นจาก 247 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2020 เป็น 2.85 พันล้านดอลลาร์ ณ เดือนกรกฎาคม 2022 รายงานระบุ

เมื่อเดือนที่แล้ว WisdomTree กลายเป็นบริษัทล่าสุดที่เปิดตัวกองทุนตลาดเกิดใหม่นอกประเทศจีน ต่อจาก Goldman Sachs เมื่อต้นปีนี้

Liqian Ren ผู้นำด้านการลงทุนเชิงปริมาณของ WisdomTree กล่าวว่า "เราได้ยินลูกค้า [พูด] บ้าง บางทีอาจเนื่องด้วยสภาพแวดล้อมทางการเมืองในปัจจุบัน บางทีการลดจำนวนลงของจีนอาจเป็นกลยุทธ์ที่ดีกว่า"

จนถึงตอนนี้ เธอกล่าวว่าจำนวนลูกค้าที่ไม่รวมจีนไม่ได้ "ล้นหลาม" และด้วยตัวชี้วัดเช่น GDP ต่อหัว ประเทศยังคงเป็นตลาดเกิดใหม่

หมวดหมู่นี้รวมถึงบราซิลและเกาหลีใต้ และหมายถึงประเทศที่มีการเติบโตโดยทั่วไปเร็วกว่าประเทศที่พัฒนาแล้ว เช่น สหรัฐอเมริกา และมีความเสี่ยงมากกว่า

แต่สิ่งที่ Ren และคนอื่นๆ พูดนั้นแตกต่างออกไปสำหรับจีนในตอนนี้คือ สหรัฐฯ ได้ตั้งชื่อให้จีนเป็นคู่แข่งทางยุทธศาสตร์ ล่าสุด ฝ่ายบริหารของไบเดนยังกล่าวต่อไปอีกว่า จำกัดความสามารถของจีนในการใช้เทคโนโลยีของสหรัฐในการพัฒนาเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูง

“อารมณ์นี้ได้เปลี่ยนจากการที่จีนเป็นหนึ่งในสถานที่ที่น่าลงทุนที่สุดในโลก และความเชื่อมั่นในนโยบายมีมากน้อยเพียงใด เป็นการที่การแข่งขัน [กับสหรัฐฯ] ทำให้เกิดความไม่แน่นอนและค่อนข้าง องค์ประกอบความเสี่ยงที่สำคัญ” Ketan Patel ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Greater Pacific Capital กล่าวเมื่อเดือนที่แล้ว

ผู้คนจะไม่เพิกเฉยต่อประเทศจีน “แต่ระดับของความตื่นเต้นเปลี่ยนไปแล้ว” Patel อดีตหัวหน้ากลุ่มยุทธศาสตร์ของ Goldman Sachs กล่าว

Patel กล่าว แทนที่จะมองว่าจีนเป็นประเทศกำลังพัฒนา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่ชนบท นักลงทุนต่างชาติจะมองว่าจีนเป็น "โอกาสอันยิ่งใหญ่" นอกจากนี้ เขายังเป็นประธานโครงการริเริ่ม Force for Good ซึ่งส่งเสริมการลงทุนเพื่อให้เกิดการพัฒนาที่ยั่งยืนทั่วโลก

ปักกิ่งยังนำเสนอตัวเองว่าเป็นมหาอำนาจ

ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ของจีน ได้ผลักดันประเทศนี้ ไม่เพียงแต่จะต้องพึ่งตนเองในด้านเทคโนโลยีและพลังงานเท่านั้น แต่ยังเป็นผู้นำประเทศอื่นๆ ด้วยทางเลือกอื่น — หากไม่แข่งขัน — ระบบการเงิน การเดินเรือ และความสัมพันธ์ระหว่างประเทศ ซึ่งรวมถึง Global Development Initiative และ Global Security Initiative

ภายในประเทศจีน รัฐบาลภายใต้ Xi ได้เพิ่มบทบาทในระบบเศรษฐกิจ

ส่วนแบ่งของรัฐวิสาหกิจในบริษัทจีน 10 อันดับแรกเพิ่มขึ้น 3.6% ระหว่างปี 2020-2021 แม้ว่าโดยรวมจะลดลง 10 เปอร์เซ็นต์ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โรเดียม กรุ๊ป กล่าวว่า โดยรวมแล้ว รายงานระบุว่าธุรกิจของรัฐเหล่านั้นมีสัดส่วนมากกว่า 40% ของ 10 อันดับแรก ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยเศรษฐกิจแบบเปิดที่ 2%

“เรายังไม่สามารถวัดอุปสรรคอย่างไม่เป็นทางการในการแข่งขันทางการตลาดได้อย่างแม่นยำ เช่น การเลือกปฏิบัติอย่างไม่เป็นทางการกับบริษัทต่างชาติและเอกชน นโยบายอุตสาหกรรม หรือการมีอยู่ของคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์” รายงานระบุ

บทบาทที่เพิ่มขึ้นของพรรคคอมมิวนิสต์จีนภายใต้การนำของประธานาธิบดีสี กลายเป็นความกังวลด้านการเงินมากขึ้น ซึ่งเป็นอุตสาหกรรมที่จีนเพิ่งอนุญาตให้ต่างชาติเป็นเจ้าของได้มากขึ้น

กฎหมายจีนมี คณะกรรมการพรรคภายในที่ต้องใช้เวลานาน — สำหรับบริษัทที่มีสมาชิกอย่างน้อยสามคน อย่างไรก็ตาม การบังคับใช้เริ่มมีขึ้นหลังจากปี 2012 เท่านั้น ตามรายงานของ ศูนย์ยุทธศาสตร์และการศึกษานานาชาติ

คณะกรรมการพรรคภายในหรือสำนักงาน รวบรวมพนักงานของบริษัทที่เป็นสมาชิกของพรรคคอมมิวนิสต์จีน จากนั้นพวกเขาอาจจัดกิจกรรมเช่นการศึกษา "ความคิดของ Xi"

กฎใหม่จากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ของจีนที่มีผลบังคับใช้ในเดือนมิถุนายนกล่าวว่ากองทุนรวมที่ลงทุนในหลักทรัพย์ในประเทศจีน จำเป็นต้องตั้งสำนักงานพรรคภายใน

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับกฎเกณฑ์ใหม่ ผู้ควบคุมหลักทรัพย์กล่าวว่าเป็นไปตามหลักการกำกับดูแลกิจการและกฎหมายของจีน และ “ไม่จำเป็นต้องกังวลเลย” เกี่ยวกับความปลอดภัยของข้อมูล ตามการแปลของ CNBC ภาษาจีน

ยังไม่ชัดเจนว่าสำนักงานปาร์ตี้ดังกล่าวมีบทบาทอย่างไรในการดำเนินธุรกิจ เมื่อต้นปีนี้ เมื่อเขาดำรงตำแหน่งผู้จัดการหุ้นส่วนของบริษัทที่ปรึกษา Indefi

แต่ก่อนเกิดโรคระบาด เขากล่าวว่า ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ของตะวันตกอย่างน้อยหนึ่งคนตัดสินใจที่จะไม่ตั้งสาขาย่อยในจีน เพราะเมื่อพวกเขาเรียนรู้ว่าจะต้องจัดตั้งเซลล์ปาร์ตี้ “นั่นก็เอาชนะผลกำไรทางการค้าทั้งหมดที่อาจเกิดขึ้นได้”

กองทุนบางส่วนจาก WisdomTree เสนอวิธีการลงทุนในตลาดเกิดใหม่โดยไม่ต้องนำเงินของนักลงทุนไปลงทุนในรัฐวิสาหกิจ

ในประเทศจีน มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทที่ไม่ใช่ของรัฐเติบโตขึ้นเป็น 47% เพิ่มขึ้นจาก 35% ในทศวรรษที่แล้ว ตามการระบุของ Louis Luo ผู้อำนวยการด้านการลงทุนของสินทรัพย์หลายประเภทที่ Abrdn

การประชุมใหญ่ของพรรคคอมมิวนิสต์จีนที่กำลังจะเกิดขึ้น จะเป็นการ “ยืนยันถึงสิ่งที่มีอยู่แล้ว” หลัวกล่าว พร้อมเสริมว่าเขาคาดหวังการกลับมาของนโยบายบางอย่างที่เป็นมิตรต่อตลาดมากขึ้น ภาคธุรกิจที่เขาเดิมพันในระยะยาว ได้แก่ การบริโภค เทคโนโลยีที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม และการบริหารความมั่งคั่ง

ถึงแม้ว่าการเติบโตจะช้าลง แต่ความน่าดึงดูดใจในอนาคตของจีนอาจอยู่เพียงแค่เสนอทางเลือกอื่นให้กับการลงทุนในประเทศอื่นๆ

ตลาดทั่วโลกได้รับผลกระทบจากธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่นๆ ที่พยายามควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง แต่ธนาคารประชาชนจีนได้ไปในทิศทางตรงกันข้าม

ความแตกต่างพื้นฐานระหว่างตลาดเกิดใหม่และตลาดที่พัฒนาแล้วคือวิธีที่พวกเขาสามารถกำหนดนโยบายการเงินจากสหรัฐอเมริกาได้อย่างอิสระ Luo กล่าว “จากมุมมองนั้น ฉันคิดว่าจีนยืนหยัดได้”